金 融 海 啸 ——29 年世界经济大萧条是否已经来临？

1. 金 融 海 啸 ——29年世界经济大萧条是否已经来临？

2. 讲 义 提 纲 一、起因：美国次贷危机 二、恶化：2008年投行破产 三、影响： 1、对世界的影响 2、对 中国的影响 四、世界各国的 对策 五、中国的对策

3.    次贷危机引发了美国和全球范围的又一次信用危机，而从金融信用和信任角度来看，它被有的经济学者视为“美国可能面临过去76年以来最严重的金融冲击”。

4. 一、起因：美国次贷危机 • 何谓次贷？ • 何谓次债？ • 次贷危机大事记 • 为什么一个小小的金融工具引爆了全球震荡？ • 谁在这场灾难中受创最重？谁竟然从中发了“大财”？

5. 次贷危机 • 次贷危机又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。 • 次级按揭贷款，是相对于给资信条件较好的按揭贷款而言的。资信条件较“次”，这类房地产的按揭贷款，就被称为次级按揭贷款。

6. 次贷危机大事记 • 1987：尚未倒闭的华尔街大证券商德崇证券(Drexel Burnham Lambert Inc)为Imperial Savings Association发行了历史上第一款CDO(担保债务权证，资产证券化家族中重要的组成部分。它的标的资产通常是信贷资产或债券)产品。 • 1997：CDO已经成为自从资产抵押综合类证券市场中成长最迅速的产品种类。 • 2001：数理分析师兼保险精算师David X. Li发明了Gaussian copula模型，使得CDO能够快速定价。这是CDO历史上一个重要的发展。 • 2003——2006：新发行的资产担保债券和抵押贷款担保债券中，次级债权比重逐年增加。 • 2004：全球CDO发行量达到1570亿美元。

7. 次贷危机大事记 • 2005：全球CDO发行量达到2720亿美元。 • 2006：全球CDO发行量达到5520亿美元。有分析人士认为，全球CDO市场在2006年底接近2万亿美元。市场新发价值2000亿美元的mezzanine ABS CDO，其中70%的债券都涉及次级债券。mezzanine ABS CDO主要由3B评级的抵押债券组成。 • 2007：全球CDO发行量达到5030亿美元。 • 2007年6月15日：房贷美发布首次季度亏损2.11亿美元净亏损。这个结果令人惊讶。究其原因是不断上升的利率损害了其抵押组合的价值。这一亏损与2006年第一季度20亿美元的净利润形成鲜明对比。

8. 次贷危机大事记 • 2007年6月22日, 贝尔斯登筹集32亿抵押贷款，力求拯救旗下基金：高等级结构信贷基金 (High-Grade Structured Credit Fund), 与此同时与其他银行就贷款拯救另外一家麻烦基金——高等级结构信贷加强杠杆基金 (High-Grade Structured Credit Enhanced Leveraged Fund)进行谈判。美林只能出资1亿美元。 这一事件表明贝尔斯登很可能被迫清算其CDO产品，降低其他投资组合中相似资产的价格。两只基金的高级负责人Richard A. Marin被竞争对手雷曼兄弟前任副总裁Jeffrey B. Lane取代。 投资者们开始批评标准普尔，惠誉国际以及穆迪的投资者服务，认为他们对信誉度有限的美国抵押债券的评级不能准确地反应违约率。 • 2007年7月16日，贝尔斯登两只次级债对冲基金倒闭。

9. 次贷危机大事记 • 2007年下半年：CDO产品大幅减少。第四季度全球CDO发行仅为475亿美元，与上年同期相比下跌了近74%。 • 2007年8月10日，全球央行联手为金融系统注资，以平复紧张的市场情绪。美联储在先期注资240亿美元的基础上，再次注资380亿美元。 • 2007年8月18：美联储贴现窗口利率由6.25%降至5.75 % ，并鼓励银行到贴现窗口寻求帮助。 • 2007年8月22日：雷曼兄弟——次级抵押贷款打包证券化的领军人物——表示将关闭其中一个房贷机构，并裁员1200人。 • 2007年8月31日：布什在白宫发表讲话表示，将尽力通过降低支付门槛，提高贷款上限以及在价格上提供更多的弹性等方式，改进美国联邦住宅管理局。

10. 次贷危机大事记 • 2007年9月1 8日：摇摇欲坠的北岩银行遭遇挤兑。惊恐的消费者们在很短时间提款达40亿美元。 • 2007年10月17日: 标准普尔下调了今年发行的1700只与次级债相关的债券的评级，包括超过36只几个月前获得该机构最高评级的债券。 • 2007年10月24日，美林公布第三季度财报，其中79亿美元损失来自CDO。这是近六年以来该公司的首次季度损失。事隔六天，斯坦利•奥尼尔引咎辞职。 • 2007年11月4日，花旗集团主席兼CEO查理•普林斯辞职。“我对造成损失的相关业务行为负责。对CDO的投入规模基于我的判断，我唯一能够做的就是辞去CEO一职。”

11. 次贷危机大事记 • 2007年12月11日: 瑞银在遭遇进一步减记100亿美元后，将10%的股票出售给新加坡和中东投资者。 • 2007年11月21日: 房贷美公布第三季度损失达到20亿美元，并警告说该机构已经不具备足够的资本以满足抵押贷款承诺。 • 2007年12月18日：欧洲央行向金融系统注资3480亿欧元，以缓解由美国住房市场下滑所引发的全球信贷紧缩以及传统的年底对现金需求的增多所带来的紧张情绪。 • 2007年12月19日：摩根士丹利公布了72年历史上首次季度损失。第四季度该公司与次级债相关损失达94亿美元，累计达108亿美元。 • 2008年第一季度：发行量跌至117亿美元，与上年同期相比下跌了近94%。不仅如此，几乎所有2008年第一季度的CDO都改由中间市场贷款或杠杆银行贷款，而非房屋抵押。

12. 次贷危机大事记 • 2008年1月：花旗集团、摩根大通、美林、瑞银相继公布第四财季季报，损失增加。 • 2008年2月13日：布什签署价值1680亿美元的经济激励计划。 • 贝尔斯登：2008年2月底——3月10日 , 贝尔斯登的股价在十天里下跌了20%。投资者纷纷撤出资产，市场对该公司的信任几乎见底。贝尔斯登用111亿有形资本支撑3950亿美元资产，杠杆率超过35。资产流动性也差于其竞争对手。 • 2008年3月10日，一家大银行拒绝了贝尔斯登20亿美元短期贷款的请求。贝尔斯登高层不得不寻求其他途径，然而迹象已经很明显：该公司信用全无。

13. 次贷危机大事记 • 2008年3月12日，高盛内部邮件的内容传出，投资者和对冲基金仿佛山洪爆发一般将投资撤出贝尔斯登。而此时贝尔斯登CEO艾伦•施瓦兹匆匆赶回纽约总部并接受CNBC采访，坚称流动性无任何压力，更何况流动性危机。 • 2008年3月13日，施瓦兹回到纽约召集高层会议，不得不正视流动性丧失的问题。施瓦兹绝望中于当晚联系摩根大通CEO杰米•戴蒙。 • 2008年3月14日，上午九点，贝尔斯登宣布获得摩根大通300亿美元的注资，并最终获得美国政府支持。 • 2008年3月17日，摩根大通提出以每股2美元，总价2.36亿美元的价格购买贝尔斯登。 • 2008年3月24日，为平复股东的愤怒情绪，摩根大通将出价提高到每股10美元，总价11亿美元。该收购于5月30日完成。

14. 次贷危机大事记 • 2008年3月11日：美联储宣布一项2000亿美元的项目,旨在允许金融机构,包括美国主要投资银行用其风险最高的债券换取回报率非常有保障的国库券. • 2008年3月19日： 美国联邦储备委员会(Fed)周二将关键利率大幅调低75个基点，至3年来的最低水平。 • 2008年4月：瑞士和德国最大的银行账面减记达到230亿美元，与此同时来自，美国的银行损失继续加剧。 • 2008年4月2 9日: 美国众议院金融服务委员会为帮助陷入困境的房屋拥有者，通过立法补贴3000亿美元，为濒于失去房屋的人们提供再融资渠道。 • 2008年5月17日：财政部长鲍尔森表示经济已经开始回升。然而这个乐观的表态后来被证明言之过早。

15. 4月3日，摩根大通首席执行官詹姆斯·戴蒙和贝尔斯登首席执行官阿兰·施瓦兹在听证会上。4月3日，摩根大通首席执行官詹姆斯·戴蒙和贝尔斯登首席执行官阿兰·施瓦兹在听证会上。 • 2008年4月3日，美联储主席伯南克在美国参议院银行委员会就美联储出手援助贝尔斯登举行的听证会上。

16. 次贷危机大事记 • 2008年6月14日：失去房屋的美国人逐渐增多。被拍卖的房屋数量与一年前相比上升了近50%。 • 2008年8月6日，负责监管房利美和房地美（下称“双美”）的美国联邦住房金融局（下称FHFA）称，正考虑为抵押贷款机构设置新的资本金标准，并表示将从速推进该计划。 “双美”处于破产边缘后，虽然得到了政府的担保，但其恢复正常运作，得到市场的信任，需要有一个新的资本金的标准。这是个棘手的问题，需要股东的大量注资。FHFA的前身原联邦住房管理局花了九年才确定了原来的标准。 • 2008年8月4日：越来越多的高信用房屋拥有者无法偿还房贷。

18. 美国过去的6、7年以来信贷宽松、金融创新活跃、房地产和证券市场价格上涨的影响，美国的金融机构为一己之利，纵容次贷的过度扩张及其关联的贷款打包和债券化规模，使得在一定条件下发生的次级按揭贷款违约事件规模的扩大，到了引发危机的程度。

19. 拉客户就如拉壮丁——典型案例70岁老人希勒里拉客户就如拉壮丁——典型案例70岁老人希勒里 • 70岁的老人希勒里正是新世纪金融公司的业务运作方式的典型案例。 • 希勒里生活在加州，她原本已经有了一套三室的房子，每月还贷款952美元，对她来说已属不易。但是，新世纪金融公司的营销员打电话劝说她接受新世纪公司提供的“老年人贷款计划”，对现有抵押贷款进行再融资。这种贷款最诱人的条件是前几年不需支付任何费用，而事实是当这位老人拿到33万美元浮动利率贷款后，每月要支付2200美元的月供。2006年12月，希勒里未能按期付月供，她收到了新世纪金融公司发出的收房通知。希勒里无奈聘请了律师，律师经与新世纪金融公司协商，该公司答应退还费用并提前取消贷款，但是前提条件是老人必须找到可提供新的贷款的公司。希勒里的律师对新世纪公司如此不负责任的做法非常气愤，更令他不解的是作为全美第二大的抵押贷款专业公司，一份收入栏空白的贷款申请竟然也通过了各部门的审批。

20. 新世纪金融公司 • 次级按揭的历史有二十多年。规模开始扩大的时间大约在1990年代中期。1995年，全美大约为五十多万人提供了总共六百多亿美元的次级按揭贷款，到了2006年，次级按揭规模剧增至13000亿美元。 美国第二大次级抵押贷款公司——新世纪金融公司宣告破产

21. 次贷危机发生的条件 • 信贷环境改变、特别是房价停止上涨。 • 次级按揭贷款人的资信用状况比较差，或缺乏足够的收入证明，或还存在其他的负债，还不起房贷、违约是很容易发生的事。 • 在信贷环境宽松、或者房价上涨的情况下，放贷机构因贷款人违约收不回贷款，它们也可以通过再融资，或者干脆把抵押的房子收回来，再卖出去即可，不亏还赚。 • 在房价下降的情况下，再融资、或者把抵押的房子收回来再卖就不容易实现，或者办不到，或者亏损。在较大规模地、集中地发生这类事件时，危机就出现了。

22. 美国次房危机的出现 • 在2006年底就开始了。只不过，从苗头发生、问题累计到危机确认，特别是到贝尔斯登、美林证券、花旗银行和汇丰银行等国际金融机构对外宣布数以百亿美元的次贷危机损失，花了半年多的时间。

23. 遭受损失的金融机构 • ——2007年2月13日美国新世纪金融公司（New Century Finance）发出2006年第四季度盈利预警 ——汇丰控股为在美次级房贷业务增加18亿美元坏账拨备 ——面对来自华尔街174亿美元逼债，作为美国第二大次级抵押贷款公司——新世纪金融(New Century Financial Corp)在4月2日宣布申请破产保护、裁减54%的员工 ——8月2日，德国工业银行宣布盈利预警，后来更估计出现了82亿欧元的亏损（这个数字真的是巨额），因为旗下的一个规模为127亿欧元为“莱茵兰基金”（Rhineland Funding）以及银行本身少量的参与了美国房地产次级抵押贷款市场业务而遭到巨大损失。德国央行召集全国银行同业商讨拯救德国工业银行的篮子计划。 ——美国第十大抵押贷款机构——美国住房抵押贷款投资公司8月6日正式向法院申请破产保护，成为继新世纪金融公司之后美国又一家申请破产的大型抵押贷款机构。 ——8月8日，美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下两支基金倒闭，原因同样是由于次贷风暴

24. 遭受损失的金融机构 • ——8月9日，法国第一大银行巴黎银行宣布冻结旗下三支基金，同样是因为投资了美国次贷债券而蒙受巨大损失。此举导致欧洲股市重挫。 ——8月13日，日本第二大银行瑞穗银行的母公司瑞穗集团宣布与美国次贷相关损失为6亿日元。日、韩银行已因美国次级房贷风暴产生损失。据瑞银证券日本公司的估计，日本九大银行持有美国次级房贷担保证券已超过一万亿日元。此外，包括Woori在内的五家韩国银行总计投资5.65亿美元的担保债权凭证(CDO)。投资者担心美国次贷问题会对全球金融市场带来强大冲击。不过日本分析师深信日本各银行投资的担保债权凭证绝大多数为最高信用评等，次贷危机影响有限。 ——其后花期集团也宣布，7月份有次贷引起的损失达7亿美元，不过对于一个年盈利200亿美元的金融集团，这个也只是小数目。

25. 产生的原因 • 第一、它与美国金融监管当局、特别是美联储的货币政策过去一段时期由松变紧的变化有关。 • 从2001年初美国联邦基金利率下调50个基点开始，美联储的货币政策开始了从加息转变为减息的周期。此后的13次降低利率之后，到2003年6月，联邦基金利率降低到1%，达到过去46年以来的最低水平。 • 宽松的货币政策环境，反映在房地产市场上，就是房贷利率也同期下降。30年固定按揭贷款利率从2000年底的8.1%下降到2003年的5.8%；一年可调息按揭贷款利率从2001年底的7.0%，下降到2003年的3.8%。

26. 政策结果： •  持续的利率下降，是带动21世纪以来的美国房产持续繁荣、次级房贷市场泡沫起来的重要因素。 • 利率下降，使很多蕴涵高风险的金融创新产品在房产市场上有了产生的可能性和扩张的机会。 • 表现之一，就是浮动利率贷款和只支付利息贷款大行其道，占总按揭贷款的发放比例迅速上升。与固定利率相比，这些创新形式的金融贷款只要求购房者每月担负较低的、灵活的还款额度。这样，从表面上减轻了购房者的压力，支撑过去连续多年的繁荣局面。

27. 从2004年6月起，美联储的低利率政策开始了逆转；到2005年6月，经过连续13次调高利率，联邦基金利率从1%提高到4.25%。到2006年8月，联邦基金利率上升到5.25%，标志着这轮扩张性政策完全逆转。连续升息提高了房屋借贷的成本，开始发挥抑制需求和降温市场的作用，促发了房价下跌，以及按揭违约风险的大量增加。从2004年6月起，美联储的低利率政策开始了逆转；到2005年6月，经过连续13次调高利率，联邦基金利率从1%提高到4.25%。到2006年8月，联邦基金利率上升到5.25%，标志着这轮扩张性政策完全逆转。连续升息提高了房屋借贷的成本，开始发挥抑制需求和降温市场的作用，促发了房价下跌，以及按揭违约风险的大量增加。

28. 第二、它与美国投资市场、以及全球经济和投资环境过去一段时期持续积极、乐观情绪有关。第二、它与美国投资市场、以及全球经济和投资环境过去一段时期持续积极、乐观情绪有关。 • 进入21世纪，世界经济金融的全球化趋势加大，全球范围利率长期下降、美元贬值、以及资产价格上升，使流动性在全世界范围内扩张，激发追求高回报、忽视风险的金融品种和投资行为的流行。 • 作为购买原始贷款人的按揭贷款、并转手卖给投资者的贷款打包证券化投资品种，次级房贷衍生产品客观上有着投资回报的空间。在一个低利率的环境中，它能使投资者获得较高的回报率，这吸引了越来越多的投资者。

29. 美国金融市场的影响力和投资市场的开放性，吸引不仅来自美国、而且来自欧亚其他地区的投资者，从而使得需求更加兴旺。面对巨大的投资需求，许多房贷机构降低了贷款条件，以提供更多的次级房贷产品。这在客观上埋下危机的隐患。美国金融市场的影响力和投资市场的开放性，吸引不仅来自美国、而且来自欧亚其他地区的投资者，从而使得需求更加兴旺。面对巨大的投资需求，许多房贷机构降低了贷款条件，以提供更多的次级房贷产品。这在客观上埋下危机的隐患。 • 事实上，欧亚、乃至中国在内的全球主要商业银行和投资银行，均参与了美国次级房贷衍生产品的投资，金额巨大，使得危机发生后影响波及全球金融系统。

30. 第三、与部分美国银行和金融机构违规操作，忽略规范和风险的按揭贷款、证券打包行为有关。第三、与部分美国银行和金融机构违规操作，忽略规范和风险的按揭贷款、证券打包行为有关。 • 在美国次级房贷的这一轮繁荣中，部分银行和金融机构为一己之利，利用房贷证券化可将风险转移到投资者身上的机会，有意、无意地降低贷款信用门槛，导致银行、金融和投资市场的系统风险的增大。在过去几年，美国住房贷款一度出现首付率逐年下降的趋势。历史上标准的房贷首付额度是20%，也一度降到了零，甚至出现了负首付。房贷中的专业人员评估，在有的金融机构那里，也变成了电脑自动化评估，而这种自动化评估的可靠性尚未经过验证。

31. 有的金融机构，还故意将高风险的按揭贷款，“静悄悄”地打包到证券化产品中去，向投资者推销这些有问题的按揭贷款证券。突出的表现，是在发行按揭证券化产品时，不向投资者披露房主不仅难以支付的高额可调息按揭付款、而且购房者按揭贷款是零首付的情况。而评级市场的不透明和评级机构的利益冲突，又使得这些严重的高风险资产得以顺利进入投资市场。有的金融机构，还故意将高风险的按揭贷款，“静悄悄”地打包到证券化产品中去，向投资者推销这些有问题的按揭贷款证券。突出的表现，是在发行按揭证券化产品时，不向投资者披露房主不仅难以支付的高额可调息按揭付款、而且购房者按揭贷款是零首付的情况。而评级市场的不透明和评级机构的利益冲突，又使得这些严重的高风险资产得以顺利进入投资市场。

32. 华尔街孤狼成次贷最惨烈牺牲品 贝尔斯登哀歌 • 贝尔斯登在施瓦茨的前任詹姆斯·凯恩的带领下,成为了华尔街主要的次级债打包者和交易者。由于参与次级抵押市场业务,贝尔斯登成为了第一个感觉到危机震动的公司。该公司旗下两只对冲基金在最初显示出强劲的势头之后终于难逃倒闭的命运。

33. 贝尔斯登公司简介 • 贝尔斯登公司(Bear Stearns Cos.)(纽约证券交易所代码：BSC)成立于1923年，总部位于纽约，是，是一家全球领先的美国华尔街第六大投资银行，系全球500强企业之一金融服务公司，致力于为全世界的政府、企业、机构和个人提供服 务。公司主要业务涵盖机构股票和债券、固定收益、投资银行业务、全球清算服务、资产管理以及个人银行服务。公司总部位于纽约，在全球拥有约14，500名员工。美资大行贝尔斯登资产规模仅仅在美国排名第六，但却是近几年华尔街最赚钱的投行。

34. 美联储对贝尔斯登实施全面拯救。美联储选择了摩根大通作为它的中间方,通过向摩根大通贷款,最终为贝尔斯登注资。对于摩根大通来说可谓有利可图。该行欲以每股2美元的超低价格收购贝尔斯登。美联储对贝尔斯登实施全面拯救。美联储选择了摩根大通作为它的中间方,通过向摩根大通贷款,最终为贝尔斯登注资。对于摩根大通来说可谓有利可图。该行欲以每股2美元的超低价格收购贝尔斯登。 • 要知道一年半以前,贝尔斯登每股价格还高达170美元。最终美联储同意摩根大通以大约2.4亿美元收购贝尔斯登。这是一个令华尔街以及所有贝尔斯登股东震惊的消息。就在一个星期以前,该公司股价还是65美元。

35. 按美国投资家罗杰斯说， • “人们可以不付任何定金和头款、甚至在实际上没有钱的情况下买房子，这在世界历史上是唯一的一次”。 • “这是我们住房市场中有过的最坏的泡沫，也是我们需要清理的最坏的泡沫”。 1942年出生的吉姆·罗杰斯(Jim Rogers)五岁时学会赚钱，曾怀揣600美元独闯华尔街，后与索罗斯共创量子基金，利润率一度高达 3300%；他两度环游世界，但最终目的并非旅游而是做环球投资考察，他因此创造了吉尼斯世界记录，更创造了在十多个国家进行股票交易的投资纪录.

36. 二、危机持续发展——雷曼破产

38. 房利美、房地美：房利美全称为美国联邦国民抵押贷款协会，由当时的美国总统罗斯福和国会在1938年推动成立。1968年为减轻政府财政负担，房利美转变为公众持股公司。为防止房利美一家独大，一家类似的机构房地美，即美国联邦住宅抵押贷款公司于1970年成立。 房利美和房地美是美国两大住房抵押贷款融资机构。次贷危机爆发以来，房利美和房地美的股价暴跌，与去年底相比，房利美的市值已从389亿锐减至76亿美元，房地美的市值则从220亿美元降至33亿美元。

39. 两家机构都属于“政府资助机构”，获得政府信用支持，通过发行股票、短期或长期债券以获得资金，资金来源包括养老基金、共同基金以及外国政府资金。两家机构都属于“政府资助机构”，获得政府信用支持，通过发行股票、短期或长期债券以获得资金，资金来源包括养老基金、共同基金以及外国政府资金。 • 两大机构的一般市场运作模式是：当市场衰退、信贷紧张时，他们提供债务融资，在二级市场购入按揭资产，向金融机构注入流动性；当市场转好时，他们再将手中的按揭资产出售给金融机构，并获得差价收益。 • 这两家机构并不直接向社会公众发放贷款，而是买进按揭资产或是提供信贷担保服务，通过增进资本市场流动性实现盈利。 • 房利美和房地美所发行债券被认为是零风险，可以被银行等金融机构不限量持有；收益可以免地方所得税。

40. 房利美和房地美是美国最大的两家住房抵押贷款融资机构。这两大机构持有或担保的住房抵押贷款超过5万亿美元，占美国12万亿住房抵押贷款余额的近一半，由此可见这两大机构在美国房地产市场中的举足轻重的作用。 • 两家机构的规模几乎每5年就扩大一倍，发展过于迅速、潜在风险随之大幅度增加。同时，两家机构在美国颇具政治势力，在国会有巨大影响力，因此导致对其监管不力。 • 上述两家机构的风险在于，如果危机得不到控制，包括美国所有大银行、大型基金和退休基金在内的数千家金融机构，以及外国政府和投资者都将出现重大损失。如果房利美和房地美破产，将促使各国央行下决心抛弃美国政府债券和美元资产，这对美国金融体系的打击将是致命的，同时，也将严重影响世界经济。

41. 2007年初，大西洋的“金融飓风”。 • 以美国著名的住房抵押贷款公司新世纪金融公司为代表的贷款机构、以美林公司为代表的投资银行，以及以花旗集团为代表的金融超市和以全球财富管理著称的瑞银集团成为这场“金融飓风”的直接风眼，大大小小的对冲基金、海外投资者等都遭受了飓风的波及。

42. 2007年下半年，众多金融机构报露出的巨额亏损，当时有人认为这只是美国金融的一次小感冒，有关报道和评论逐渐平息下来，人们似乎已经忘了次贷事件。2007年下半年，众多金融机构报露出的巨额亏损，当时有人认为这只是美国金融的一次小感冒，有关报道和评论逐渐平息下来，人们似乎已经忘了次贷事件。 • 然而，2008年初，有关次贷危机的报道再次成为媒体关注的热点，不断出现的报料提醒人们次贷危机仍在继续。人们终于意识到对美国经济来说，这决不是一场感冒。

43. 猛烈金融“飓风”袭击华尔街 华尔街失业率骤升 美国正陷于“百年一遇”的金融危机

44. 雷曼兄弟宣布申请破产 在美国金融系统引起了极大的震动 • 中新网2008年9月15日电 据日本共同社报道，陷入经营危机的美国证券巨头雷曼兄弟15日宣布，由于有关救济方案的谈判宣告破裂，将依据以重建为前提的美国联邦破产法第11章申请破产保护。 • 重组破产，非清理破产。 一位男子周一在雷曼兄弟总部外示威

45. 美国雷曼兄弟公司简介 • 雷曼兄弟公司是为全球公司、机构、政府和投资者的金融需求提供服务的一家全方位、多元化投资银行。雷曼兄弟公司通过其由设于全球48座城市之办事处组成的一个紧密连接的网络积极地参与全球资本市场，这一网络由设于纽约的世界总部和设于伦敦、东京和香港的地区总部统筹管理。雷曼兄弟公司自1850年创立以来，已在全球范围内建立起了创造新颖产品、探索最新融资方式、提供最佳优质服务的良好声誉。这一声誉来源于公司杰出的员工及其热诚的客户服务。公司目前的雇员人数为12,343人，员工持股比例达到30%。雷曼兄弟公司不断扩展国际业务，2002年公司收入的37%产生于美国之外。雷曼兄弟环球总部设于美国纽约市，地区性总部则位于伦敦及东京，在世界各地设有办事处。雷曼兄弟被美国《财富》杂志选为《财富》500强公司之一。

46. 2008年9月12日拍摄的设在美国纽约的雷曼兄弟公司总部大楼外貌2008年9月12日拍摄的设在美国纽约的雷曼兄弟公司总部大楼外貌

47. 雷曼危机始末 • 2008年6月，二季度亏损28亿雷曼撤换两高管 • 7月，股价八年来首次跌破20美元 • 7月，传高盛操纵股价致贝尔斯登和雷曼兄清算 • 9月，高层频频洗牌 雷曼乱象丛生 • 9月，保尔森不愿援手，雷曼股价跌至14年新低，美国银行、巴克莱银行被迫放弃 • 9月17日，英国巴克莱银行以17.5亿美元收购雷曼部分资产

48. 158岁雷曼宣布破产 员工打包回家"惨状" 2008年9月14日晚，雷曼兄弟公司员工纷纷清理个人物品，打包回家。

49. 雷曼破产震惊股市 受累雷曼破产 中铝持有10亿美元力拓股份遭冻结

50. 中资行卷入雷曼黑洞 • 名称 金额(美元) 建设银行 1.914亿 工商银行 1.518亿 中国银行 1.2882亿 中信银行 7600万 交通银行 7002万 招商银行 7000万 兴业银行 3360万 合 计： 7.2164亿美元