ОАО «Холдинг МРСК»: итоги реформирования и перспективы развития

1. ОАО «Холдинг МРСК» ОАО «Холдинг МРСК»:итоги реформирования и перспективы развития Первый заместитель Председателя Правления ОАО «ФСК ЕЭС» Первый заместитель Управляющего директора Бизнес-единицы «Холдинг МРСК» ОАО РАО «ЕЭС России» А. Н. Чистяков Москва 2008

2. Формирование ОАО «Холдинг МРСК» в ходе реорганизации ОАО РАО  «ЕЭС России» 1 июля 2008 года ОАО «Холдинг МРСК» будет выделен из структуры РАО ЕЭС и начнет самостоятельно осуществлять функции управления распределительным сетевым комплексом РФ. Миноритарные акционеры Государство ОАО РАО «ЕЭС России» 52% 48% Выделение БЕ «Холдинг МРСК» ОАО «Холдинг МРСК» МРСК-1 МРСК-11 • Нереформир. АО-энерго (европ. части РФ) • Неприсоедин. РСК • ЭСК, МТК, прочие активы … МРСК РСК МРСК РСК МРСК РСК РСК РСК РСК РСК РСК РСК присоединение присоединение

3. Задачи межрегиональных распределительных сетевых компаний Компании РСКРФ должны долгосрочно обеспечивать энергетическую безопасность для потребителей в регионах РФ, на этапе распределения электрической энергии, за счет организации максимально эффективной и соответствующей мировым стандартам качества инфраструктуры. Цели по эффективности Цели по энергетической безопасности Цели по долгосрочной инвестиционной привлекательности • К 2010г ввести экономическую ответственность э/сетевых компаний за выполнение гарантированных стандартов надежности и качества обслуживания потребителей • К 2015г снизить износ сети до уровня развитых стран: 40% - 50% • К 2015г создать резерв электрических мощностей в объеме, опережающем развитие экономики на 3-5 лет • К 2010г вывести э/сетевые компании на стабильную рентабельность на уровне компаний РФ с сопоставимыми рыночными рисками • К 2015г довести показатели операционной эффективности э/сетевой компании до уровня э/сетевых кмопаний развитых стран за счет экономических стимулов • К 2015г увеличить долю долгосрочного заемного капитала до 50% от задействованного в э/сетевой компании капитала • К 2010г увеличить капитализацию компаний до уровня, сопоставимого по показателям (мультипликаторам) соотношения капитализации и стоимости активов э/сетевых компаний развитых стран • До 2015г привлечь $55 млрд (в ценах 2006г) для выполнения целей по эффективности и энергетической безопасности

4. Распределительные сетевые компании в России и за рубежом В настоящее время российские сетевые компании выглядят переоцененными по сравнению с электросетевыми компаниями как развитых, так и других развивающихся рынков с точки зрения соотношения стоимости компаний и их финансовых результатов (чистая прибыль, EBITDA), однако они существенно недооценены, если осуществлять сравнение по соотношениям стоимости компаний с размером их активов, или другими натуральными показателями их деятельности, что говорит как и о более низкой эффективности использования основных средств, так и о высоком потенциале для роста эффективности и стоимости. Источники: UniCredit, ФК «ОТКРЫТИЕ» EV – стоимость компании; P –капитализация компании EBITDA – прибыль до налогообложения, процентов и амортизации BV – балансовая стоимость активов DRC – восстановительная стоимость за вычетом износа

5. ОАО «Холдинг МРСК» - координирующий центр Перед ОАО «Холдинг МРСК» стоит ряд целей, достижение которых важно для общего развития распределительного сетевого комплекса России, и наиболее эффективно может быть осуществлено на уровне централизованной структуры. Среди них такие, как: • разработка и контроль реализации общей стратегии развития распределительного сетевого комплекса; • внедрение соответствующих рыночным запросам современных стандартов в области корпоративного управления, отчетности и финансово-экономической политики, эффективных систем мотивации и др.; • обеспечение перехода сетевых компаний к системе тарифного регулирования на базе RAB (что является исключительно важной задачей с точки зрения повышения капитализации сетевых компаний и их операционной эффективности,и как следствие этого, облегчения и удешевления привлечения инвестиционных ресурсов); • разработка и внедрение необходимой нормативно-правовой базы, в том числе требуемой для максимально быстрого внедрения тарифного регулирования на базе RAB; • продвижение интересов распределительного сетевого бизнеса на уровне федеральных органов власти.

6. Реформа сетей – локомотив развития экономики Рост объема передачи через сети МРСК с 2005 по 2007 год составил 8 %. В перспективе средний ежегодный рост ожидается на уровне 4%. Прогноз объема передачи через сети МРСК в 2010 году – 788,5 млрд. кВт*ч. Неудовлетворенный спрос на присоединение мощности 2005-2007гг. - 5,8 ГВт. млрд. кВт∙ч (оценка) (оценка) (оценка)

7. Заемные средства 238,7 млрд. руб. (26,2%) Тариф на передачу (амортизация и прибыль) 390,6 млрд. руб. (36,3%) Плата за техприсоединение 202,2 млрд. руб. (22,2%) в т.ч. генераторы – 15,8 млрд. руб. без налога на прибыль Источники финансирования инвестиционных программ МРСК

8. Консолидация электрических сетей… На сегодняшний день электрические сети МРСК составляют порядка 80 % распределительного сетевого комплекса Российской Федерации. Имеет место эффект «лоскутности» (электрические сети МУП, ведомственные сети, бесхозяйные сети). Следствия этого – снижение надежности электроснабжения, несогласованность программ развития, увеличение издержек. Необходима консолидация электрических сетей в «одних руках» и создание единого электросетевого пространства (выкуп, совместные предприятия, аренда и др.), что ориентировочно оценивается в 30-50 млрд. руб.

9. Что необходимо частному капиталу в отрасли? • Благоприятные экономические факторы: • доходность, гарантированная новой системой тарифного регулирования; • ликвидность акций МРСК; • оптимальное соотношение долг/капитал. • Справедливая система регулирования: • построена на принципе возврата на инвестированный капитал (RAB); • законодательно защищена; • параметры RAB и возврата на капитал установлены с учетом объективной реальности рисков отрасли. • Минимум политических рисков: • регулятора справедливы и предсказуемы: установление тарифов РСК на период 3-5 лет; • Региональная власть ограничена во влиянии на тарифы РСК. • Эффективное управление и соблюдение корпоративных процедур: • создание сопоставимых по масштабу компаний обеспечит возможности для сравнения МРСК между собой, тем самым, позволит повысить объективность в принятии решений; • прозрачность компаний; • эффективная мотивация менеджмента на повышение капитализации компаний (в ближайшее время необходима разработка опционных программ, как единственных весомых стимулов для этого).

10. Переход к системе тарифного регулирования на базе RAB График поэтапного перехода на RAB: Уже реализовано: • внесены изменения в ФЗ № 41-ФЗ и № 35-ФЗ; • достигнуты протокольные договоренности РАО-ФСТ по переходу пилотных компаний с середины 2008 года; • изменения в постановление Правительства № 109 согласованы профильными министерствами; • с рядом субъектов РФ подписаны соглашения по переходу на RAB. • согласовать в Аппарате Правительства и утвердить изменения в постановление Правительства РФ № 109; • утвердить приказами профильных министерств методики расчета тарифа и параметров RAB; • определить параметры перехода на RAB (первоначальный RAB, ставка доходности, долгосрочные инвестпрограммы и операционные расходы). 2008 2009 2010 2011 - 2015 5ти летний период регулирования 3х летний 2х летний годовой Предстоит реализовать: переход на RAB оставшихся компаний РСК; переход на RAB основной части компаний РСК; середина 2008 года – переход пилотных компаний РСК; июнь 2008 – выход Методических указаний; июнь 2008 – выход изменений в Постановление Правительства РФ № 109.

11. Принципы RAB в Постановлении Правительства РФ №109 В 109 постановлении Правительства РФ предполагается заложить основополагающие принципы RAB регулирования, которые будут далее раскрыты в Методических указаниях по расчету тарифов и параметров RAB: • долгосрочность устанавливаемых тарифов; • снижение операционных расходов темпами, устанавливаемыми регулятором на основе benchmarking (сравнительного анализа с сопоставимыми компаниями); • сохранение в течение 5 лет достигнутой компанией экономии операционных расходов в тарифе; • ежегодная корректировка тарифа в случае изменения параметров: объема реализации, уровня инфляции, объема инвестпрограммы, доходности государственных долговых обязательств, уровня надежности и качества предоставляемых услуг; • объекты, построенные за счет платы за техническое присоединение (ПТП) до момента перехода на RAB, будут включены в первоначальный RAB. C 2011 года объекты, планируемые за счет ПТП, включаются в RAB за минусом получаемой выручки по ПТП.

12. Рыночная капитализация и ее значение для компании Капитализация компании – рыночная стоимость всех ее акций, и важная составляющая для расчета стоимости компании (EV – enterprise value). Капитализация и динамика ее изменения часто рассматриваются, как важный показатель успешности деятельности публичных компаний. Рост капитализации в глазах инвесторов означает, как правило, рост стоимости бизнеса, и позволяет достичь таких целей, как: • Увеличение инвестиционной привлекательности акций компании, рост их ликвидности. • Удешевление стоимости заемного капитала – снижение процентных ставок по привлекаемым компанией кредитам, рублевым и еврооблигациям, повышение кредитных рейтингов. • Повышение известности, формирование репутации крупной, сильной и успешной компании, что • позволяет расширить потенциальный круг партнеров вследствие создания репутации надежного партнера и лидера рынка; • благотворно влияет на взаимодействие с государством и регулирующими органами; • увеличивает привлекательность компании на рынке труда и дает новые возможности для удержания и привлечения персонала, повышения его мотивации и лояльности.

13. Основные факторы, влияющие на рыночную капитализацию • Макроэкономическая ситуация в стране и мире, общая динамика фондового рынка, ситуация в отрасли – внешние факторы, находящиеся вне сферы влияния менеджмента компании • Внутренние факторы, которыми компания в той или иной степени может управлять: • финансовые показатели – чистые активы, прибыль и др.; • структура капитала, доля акций в свободном обращении (free-float), их ликвидность; • конкурентная позиция, место компании на рынке; • прозрачность компании, соблюдение ею общепринятых норм корпоративного управления, особенно в части раскрытия для инвесторов информации о текущем состоянии компании и планах ее развития, доступности и понятности такой информации; • качество управления, имидж руководства в глазах инвесторов; • выбор верной (с точки зрения рынка) стратегия развития, определяющий перспективы компании и будущие ее финансовые результаты; • правильное освещение истории прошлого успеха компании, динамики развития, корпоративных событий. Работа по повышению капитализации компании осуществляется на стыке сфер деятельности самой компании-эмитента, инвестиционных банков и других институтов фондового рынка, консалтинговых компаний, PR-агентств и СМИ. Качественное проведение такой работы требует организации работы IR-подразделений в структуре самой компании, а также обращения к специализированным консультантам – маркет-мейкерам или IR-агентствам.

14. СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ