第三章 证券交易程序和方式 第一节 证券交易程序

1. 第三章 证券交易程序和方式 第一节 证券交易程序

2. 一、开户 （一）开户的必要性 1、了解、掌握客户的基本情况 2、确立委托代理法律关系 3、保证证券交易公正性 4、方便日常业务联系

3. （二）开户的主要内容 1、证券账户 2、资金账户

4. （三）开户的主要类型 1、现金账户 2、保证金账户

5. （一）委托方式 1、递单委托 2、电话委托 3、传真委托和函电委托 4、自助终端委托 5、网上委托 二、委托

6. （二）委托内容 1、证券账号 2、日期 3、品种，买入或卖出证券的名称或代码 4、买卖方向 5、数量 6、委托价格

7. 7、交易方式 8、时间 9、委托有效期 10、交割方式 11、其他

8. （三）委托指令 1、市价委托指令 2、限价委托指令 3、停止损失委托指令 4、停止损失限价委托指令

9. 证券交易委托方式 1、市价委托指令：投资者只提出交易数量而不指定成交价格的指令。 优点:成交迅速,成交率高,且比限价委托优先; 缺点:成交后投资者方知实际执行价。

10. 2、限价委托指令：投资者既限定买卖数量又限定买卖价格的指令。2、限价委托指令：投资者既限定买卖数量又限定买卖价格的指令。 即为购买价格设定上限，为出售价格设定下限,即必须以限价或低于限价的价格买入,以限价或高于限价的价格卖出. 优点:成交价格理想,投资者可事先确定投资成本; 缺点:往往因限定价格过于偏离市场价格而落空

11. 3、停止损失委托指令：投资者委托经纪人在证券价格上升或超过指定价格时按照市场价格买进证券，或是在证券价格下降到或低于指定价格时按照市场价格卖出证券。3、停止损失委托指令：投资者委托经纪人在证券价格上升或超过指定价格时按照市场价格买进证券，或是在证券价格下降到或低于指定价格时按照市场价格卖出证券。 优点： 保住既得利益 限制可能遭受的损失

12. 停止损失委托指令 • 某投资者以5元/股买进某股票1000股，当股价涨至6元一股时,他已得到1000元帐面收益,由于他预期股票价格还要上涨,但又怕股价下跌,于是向经纪人发出一个略低于6元1股的停止损失卖出委托指令,如5.8元,如果股价不涨反跌,当跌至5.8元, 则立即卖出（止损指令变为市价指令） • 问题：成交价格多少？5.8元、5.7元、5.9元 如果股价上涨,这一指令不会被执行. 此时投资者可以重新设定止损指令。

13. 限制可能遭受的损失 例如:一投资者认为某股票价格可能会上涨,委托经纪人按目前市价每股5元买入1000股,但又担心不涨反跌,同时发出4.8元1股卖出的停止损失委托指令,若股价跌至4.8元1股,则停止损失指令立即变成市价指令并被执行,从而达到限制损失的目的.如果股价上涨,则该指令不会被实施.

14. 缺点： • 投资者持有证券又担心价格下跌而发出停止损失卖出指令时,如果停止损失委托价格太接近市价,会由于证券价格的波动而使投资者过早失去持有证券的多头地位,一旦证券短暂下跌后立即回升,将失去获利机会.若停止损失委托价格过于远离市场价格,对保值避险的意义不明显. • 当停止损失委托变为市价委托时,实际执行价格可能与投资者预期的价格不一致,甚至相去甚远.

15. 4、停止损失限价委托指令： 发出两个指定价格：停止损失价格和限制性价格 可以弥补停止损失委托指令执行价格不确定的不足. 例如:如果投资者持有市价5元1股的某公司股票10000股,他预计股票会涨,但又担心下跌,他向经纪人发出停止损失指令为4.5元,限价为4.2元,即当股价跌至4.5元1股时,经纪人开始执行指令,但实际成交价不得低于4.2元1股.

16. （四）委托的执行、变更与撤销 1、委托的受理与执行 2、委托的变更与撤销

17. （五）委托双方的责任1、投资者2、证券经纪商（五）委托双方的责任1、投资者2、证券经纪商

18. 三、竞价成交 （一）价格形成方式 　１、指令驱动方式 ２、报价驱动方式

19. （二）竞价的方式 1、集中竞价 2、连续竞价 　（1)口头竞价 （2）牌板竞价 （3）专柜书面竞价 （4）计算机终端申报竞价

20. （三）成交规则 1、价格优先 2、时间优先

21. （四）竞价结果 全部成交 部分成交 不成交

22. 四、结算 （一）证券结算的含义 1、含义 证券结算 指一笔证券交易成交后，买卖双方结清价款和交割证券的过程，即买方付出价款并收取证券、卖方付出证券并收取价款的过程。

23. 2、证券结算的步骤 （1）清算：证券清算、价款清算 （2）交割、交收 交割：证券收付 交收：资金收付

24. （二）证券结算制度 1、净额清算制度 2、银货对付制度 3、共同对手方制度 4、分级结算制度

25. （三）结算方式 1、时间安排 （1）当日交割交收 （2）次日交割交收 （3）例行日交割交收 （4）特约日交割交收 （5）发行日交割交收

26. 2、证券交割方式 （1）实物交割 （2）自动交割 3、资金交收方式 （1）个别交收 （2）集中交收

27. 五、登记过户 （一）过户的必要性 （二）过户的办法 （三）我国证券交易所的过户办法

28. 六、经纪服务制度 （一）上交所的指定交易制度 中央登记结算公司统一托管，证券公司法人集中托管，设立证券托管库，投资者指定交易。投资者可以撤消和转换指定交易。 （二）深交所的托管券商制度 中央登记结算公司统一托管，证券营业部分别托管。自动托管，随处通买，哪买哪卖，转托不限。

29. 七、交易费用 （一）委托手续费 　（二）佣金：证券公司经纪佣金 　　　　　　　证券交易所手续费 　　　　　　　证券交易监管费 　（三）过户费 　（四）印花税

30. 深圳交易所 上海交易所 收取部门 收费项目 本地 异地 本地 异地 开户费 证券户 50元 50元 40元 40元 交易所 资金户 工本费 工本费 工本费 工本费 券商或免费 委托费 无 1元 5元 券商或免费 佣金 股票 最高3‰,A股起点5元  B股起点5港元 最高3‰,A股起点10元 B股起点1美元 券商 基金 新：2.5‰ 旧：3‰ 起点5元 新：2.5‰ 旧：3.5‰ 起点5元 券商 债券 2‰,起点5元 2‰,起点5元 券商 印花税 A股:1‰,其它免收  B股:2‰,其它免收 A股：1‰,其它免收  B股:2‰,其它免收 税务部门 转托管费 A股:每户每次30元  B股:每户每次100港元 无 交易所 过户费 无 股数1‰,起点1元 国债、新基金免 50%交易所 50%券商

31. A股交易成本为美国30多倍 投资者正负重前行来源于和讯网 近期管理层要求上市公司加大分红力度，有投资者甚至将矛头指向了当前10%的分红税，有网民戏称：“请不要送股和分红给我，因为我要交红利税。” 就印花税而言，有数据统计，2001年以来的10多年间，投资者累计上缴的印花税达5413亿元，其中2011年印花税521.7亿元，2007年税额最高，达2062亿元。尽管1991年以来印花税的税率经过9次调整，期间最高一度达千分之六或千分之五，最近一次调整是2008年9月19日，单边征收印花税千分之一，但最近3年每年的印花税都在400亿元以上，2012年财政部给出的证券交易印花税预算数为450亿元。 除了印花税，交易佣金也是投资者一项重要成本。投资者中佣金最高的为千分之三，每笔最低5元，这也是交易所公布的标准收费；最低的佣金则可以低至万分之三，但这对投资者的累计交易量有一定的要求，需要频繁交易才有望享受这样的“待遇”。聚源数据统计，2011年尽管市场惨淡，股民合计向券商仍然贡献了670亿元的佣金。这意味着2011年在多数投资者亏损的情况下，印花税和交易佣金两项需投入1000多亿元。

32. A股交易成本为美国30多倍 投资者正负重前行来源于和讯网 “在美国，部分券商会给提供市场流动性的投资者一定比例回扣。”一市场人士表示，如一投资者买入3000万股5美元的股票，其总的交易成本在15万美元，约千分之一；但如果可以提供流动性，不仅不需缴纳各种税费，还可获大约9000多美元的回扣。而在A股市场，仅印花税就要征收千分之一，再考虑佣金等其他费用，成本明显高于美国市场。 曾有业内人士做出这样的比较：在同等条件下，按每年操作15次计算，用100万元人民币在A股市场做满仓交易，不赔不赚情况下，仅印花税每年就要交9万元；加上券商佣金，交易成本大概15万元；而把这笔钱换成美元在美国股市做满仓交易，同样情况，印花税免交，券商佣金平均每笔10美元，同时每笔交易还有万分之二的证券交易税，年平均交易成本约为540美元 (约合3843元人民币)。如此计算，A股的交易成本大约是美国市场的39倍。

33. 第三节 现货交易与信用交易

34. 一、现货交易方式 证券交易成交后在规定的时间内完成清算和证券交割、资金交收的交 易方式。 国际证券市场的惯例是交收期为T+3日。

35. 二、信用交易方式（一）信用交易的含义 １、定义 投资者通过交付保证金取得经纪人 信用而进行交易的方式。 形式：保证金买空 保证金卖空

36. ２、交易中的信用关系 （1）证券抵押贷款 （2）证券再抵押贷款

37. 保证金买空和保证金卖空。 • 买空（Buy on margin ）：投资者向证券公司借资金去购买比自己投入资本量更多的证券。 • 买了不属于自己的证券 • 卖空（Short sale）：投资者交纳一部分保证金，向经纪商借证券来出售，待证券价格下跌后再买回证券交给借出者。 • 卖了不属于自己的证券 信用交易

38. （二）信用交易中的保证金 保证金是证券管理机构规定在投资者以信用交易方式进行证券投资时,必须按一定比率向证券经纪商交存的资产. 保证金可以是现金、其它资产、不动产。 现金保证金 权益保证金：抵押保证金 信用交易的作用:信用交易就投资者而言，可借信用交易的杠杆作用，激发其交易的意愿，寻找获利的机会；就整个证券市场而言，信用交易可活跃并稳定市场交易。

39. 保证金比率的决定 （1）保证金比率：保证金与投资者买卖 证券市值之比 （2）法定保证金比率：中央银行决定 （3）保证金实际维持率：证券经纪商逐 日计算 （4）保证金最低维持率：证券交易所或 证券公司规定

40. （三）保证金买空交易 投资者向经纪商借款购买证券 • 建立买空帐户 • 订立协议：有权用买空的证券作为抵押品 • 经纪商垫付资金（垫金、展金） 经纪商向银行拆借资金 • 经纪商自有资本可能不足 • 以买空所得的证券作为抵押，获得低利率 • 问题：经纪商给买空者的利率水平？

41. 保证金种类 • 保证金比率：保证金与投资者买卖证券的市值之比。 • 原始保证金：投资者按法定保证金比率交的保证金,中央银行决定； • 保证金实际维持率：投资者交存保证金的实际价值占证券市值的比率；由证券经纪商逐日计算; • 保证金最低维持率：投资者交付的保证金占证券市值的比率不得低于某一比率,由证券交易所或证券公司规定.

42. 买空交易保证金的测算： • 原始保证金=交易合约金额×法定保证金率 • 保证金实际维持率＝（抵押证券市值—借方余额）/抵押证券市值×100% • 例子： • 1月1日，某投资者向经纪商借1000元，购买40元/股的股票100股，保证金比率为75％。 • 1月15日，若股票价格为30元/股，则保证金比率为？ • (30*100-1000)/(30*100)=66.67%

43. 逐日盯市。当资产价格下跌时，若保证金比率下跌到保证金最低维持比率要向投资者发出补款通知。逐日盯市。当资产价格下跌时，若保证金比率下跌到保证金最低维持比率要向投资者发出补款通知。 • 上例中，若股票价格为10元/股，则保证金比率为0 • 纽交所规定，保证金最低维持比率至少是25％ • 若投资者不补款，则经纪商将出卖证券，以抵补贷款——平仓 若股票价格上涨 ，则投资者卖掉股票后，支付券商的 利息等费用后就有大量的收益--------杠杆效应。

44. １、买空过程及盈利计算 例：某投资者有本金5万元，判断X股 票价格将上涨。X股票当前市价为10 元/股，法定保证金比率为50%。

45. 例：

46. 净资产=抵押证券市值-借方余额 盈利=净资产-本金 获利率=（盈利/本金）×100%

47. ２、保证金实际维持率及超额保证金的计算 （1）保证金实际维持率 抵押证券市值-借方余额 保证金实际维持率= ×100% 抵押证券市值 当股价为10元/股时： 10万元-5万元 保证金实际维持率= ×100%=50% 10万元 当股价为12元/股时： 12万元-5万元 保证金实际维持率= ×100%=58.33% 12万元

48. （2）提取现金（超额保证金）： 可提取现金=账面盈利×（1-法定保证金比率） 可提取现金=2万元×（1-50%）=10000元 提取现金后的保证金实际维持率： 12万元-(5万元+1万元) 保证金实际维持率= ×100=50% 12万元

49. （3）追加购买股票： 　超额保证金 　购买力= 　法定保证金比率 　购买力=1万元/50%=2万元 　追加购买股票后的保证金实际维持率： (12万元+2万元)-(5万元+2万元) 保证金实际维持率=×100% (12万元+2万元) =50%

50. ３、保证金最低维持率和最低限价的计算 当股价跌至8元/股时： 8万元-5万元 保证金实际维持率= ×100%=37.5% 8万元 （1）抵押证券最低市值的计算 借方余额 抵押证券最低市值= 1-保证金最低维持率 设：保证金最低维持率为25% 抵押证券最低市值=5万元/（1-25%）=66666.67元