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中国国际航空公司境内首次公开发行股票融资

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中国国际航空公司境内首次公开发行股票融资

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  1. 中国国际航空公司境内首次公开发行股票融资

  2. 小知识 • A股,B股,H股,S股,N股 • 股票一级市场及二级市场 • 网上定价发行及网下向询价对象配售 • 首次公开发行股票:中小板、主板和创业板上市的公司首次公开发行股票 • 股票发行的核准 • 上市公司公开增发:配股和向不特定对象公开募集股份 • 上市公司定向增发(非公开发行股票) • 股票上市条件

  3. 背景知识 • IPO的概念: • 首次公开向投资者增发股票(initial public offering, IPO)是指企业通过证券交易所首次公开向投资者增发股票(通常为“普通股”),以期募集用于企业发展的资金的过程,是公司第一次将其股票在公开市场发行销售。

  4. 公司上市的利弊分析 、 弊 利 1、信息纰漏及其他义务 1、获得长期稳定的融资渠道 2、公司控制权稀释 2、提升股票的价值 3、上市费用

  5. 案例资料 公司概况 公司名称:中国国际航空股份有限公司 经营范围:国际国内空客、货、邮和行李运输业务;公务飞行业务、飞机执管业务;航空器维修、航空公司间业务代理;地面服务和航空快递;机上免税品。 股票代码:601111

  6. 发展基本过程 2002年10月,中国国际航空公司联合中国航空总公司和中国西南航空公司,成立了中国国际航空集团公司,并以联合三方的航空运输资源为基础,组建新的中国国际航空公司。 2004年9月30日,经国务院国资监管委批准,中国国际航空股份有限公司在北京正式成立。 2004年12月15日,在香港(股票代码0753)和伦敦(交易代码AIRC)成功上市。 2006年8月18日,上海证券交易所(股票代码601111)上市。

  7. 境内IPO融资情况 • 1、发行股票类型:人民币普通股 • 2、每股面值:1元 • 3、发行日期:2006年7月31日 • 4、上市证券交易所:上海证券交易所 • 5、发行数量:163900万股。 • 6、发行价格:2.8元/股(市盈率18.7倍) • 7、发行方式:本次发行采用向战略投资者定 向配售、网下向询价对象询价配售与网上资金申购定价发行相结合的方式。 • 8、募集资金总额:458920万元 • 9、中航集团及中航有限承诺:自发行人A股股票上市之日起36个月内,不转让或者委托他人管理其持有的发行人股份,也不由发行人收购该部分股份。 • 10、保荐人(主承销商):①中信证券股份有限公司; • ②中国银河证券有限责任公司; • ③中国国际金融有限公司。

  8. 国航股份境内IPO前的股权结构?

  9. IPO前后股权结构对比 中国航空集团公司 国泰航空(H股) 公众股东(H股) 100% 51.16%中国航空(集团)有限公司 10% 24.2% 14.63% 中国国际航空股份有限公司 境内IPO前的股权结构 中国航空集团公司 国泰航空(H股) 公众股东(H股) 公众股东(A股) 100% 43.59% 中国航空(集团)有限公司 8.52% 20.62% 14.80% 12.47% 中国国际航空股份有限公司 境内IPO后的股权结构

  10. 募集资金方向及用途

  11. 二、发行规模缩水分析 预计发行与实际发行对比

  12. 中航为什么会选择回归A股上市?普通股筹资相对于其他融资方式有何特点?中航为什么会选择回归A股上市?普通股筹资相对于其他融资方式有何特点?

  13. 选择境外上市(2004)的原因 • 国内市场容量有限(2001到2005年市场低谷) • 上市成功代表是中国的明星企业 • 选择上市地点,涉及上市地法律、上市地的资金量,上市公司自身资质、上市的环境、上市的成本及企业发展战略

  14. 回归A股(2006)的原因 • 2005年市场开始回暖 • 广大投资者可以分享公司的成长 • 降低A股市场的整体市盈率,降低市场风险 • 经过境外上市的洗礼,积累了一些成熟、规范、国际化的经营管理经验,可以规范国内企业的经营和管理水平 • 国际航空业竞争激烈,国航缺钱,同时已经两年盈利了,油价的压力可能2007年亏损就得再等三年才能上市,如果三年后上市,可能当时的市场已经转为熊市,那时资金量减少,IPO成功的可能性就很小了。

  15. 国航公布的网下配售公告显示,其总发行规模从此前的不超过27亿股大幅减少至16.39亿股,减幅达到40%。国航公布的网下配售公告显示,其总发行规模从此前的不超过27亿股大幅减少至16.39亿股,减幅达到40%。

  16. 为什么网下申购遇冷? • 目前包括股票市场、债券市场等在内的整个大市场的宏观现状,在近期股票市场低迷、银行间市场回购利率高启、航空业“钱景不妙” • 从近期新股上市首日的表现来看,由于近期股市低迷,申购资金收益率也缩水严重。中工国际(002051.SZ)的申购收益率为0.58%、大同煤业(601001.SH)为0.68%、中国银行(601988.SH)为0.45%,虽然保利地产(600048.SH)略有提升为0.545%,但大秦铁路(601006.SH)仅0.16%的申购收益率再创新低,再度让很多专门打新股的机构大跌眼镜。但是不得不继续持有,没有在上市首日抛出,造成部分大新资金沉淀。

  17. 国航股份上市前大盘持续下跌导致基金缩水,基金认购比较谨慎国航股份上市前大盘持续下跌导致基金缩水,基金认购比较谨慎 • 网下申购的股票锁定期为三个月,为了规避系统性风险,放弃网下申购 • 8月份正好是大小非解禁月份 • 网下不申购可以选择网上定价发行(打新股,没有锁定期的说法),当时打新股的制度不完善。

  18. 股东大会决议:本次发行价格不会低于A股发行询价期间发行人H股在香港联交所之平均收市价的90%(2.673港元/股=2.743元人民币/股),因此发行价定位2.8元每股(有点偏高)股东大会决议:本次发行价格不会低于A股发行询价期间发行人H股在香港联交所之平均收市价的90%(2.673港元/股=2.743元人民币/股),因此发行价定位2.8元每股(有点偏高)

  19. 网下配售遇冷,但是网上申购却比较顺利的原因:网下配售遇冷,但是网上申购却比较顺利的原因: • 1、控股股东中国航空集团就承诺“自本次网上资金申购定价发行的股票在上海证券交易所上市交易后,至2006年12月31日,在中国国航A股股票市场价格低于发行价格的前提下,中航集团将以不低于当时市场价的价格,按相关监管要求在二级市场上增持股票,直至恢复到发行价格为止,累计增持量不超过6亿股的A股股票”。新股发行过程中,大股东宣布增持计划,这同样在创造一个新的记录。

  20. 2、IPO抑价现象(新股不败) • 3、股票发行定价制度不完善(了解股票发行监管制度:审批制、核准制和注册制):非市场化-市场化-非市场化-市场化的过渡。

  21. 股票发行定价制度 • 固定市盈率定价 • 1999年发行价格由发行人和承销商协商确定的定价方式,同时要求定价必须参考机构投资者的意见,最总发行价格通过证监会审核(市场化,结果是市盈率大幅提高,最终导致新股上市后大幅下跌) • 2001年控制市盈率的方法(不超过20倍)

  22. 2005年1月1日,正式实施首次公开发行股票(IPO)询价制度2005年1月1日,正式实施首次公开发行股票(IPO)询价制度 • 1、向机构投资者倾斜,可以同时参与网上申购和网下申购,这样网下配售不积极,还可以通过网上申购来补充,借此压低发行价格,赚取更大的利益 • 2、询价流于形式 • 3、 以资金量大小为配售新股。冻结的资金量大。

  23. 2006年的绿鞋制度 • 首次公开发行股票数量在4亿股以上的,发行人及其主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权”。这其中的“超额配售选择权”就是俗称绿鞋机制。该机制可以稳定大盘股上市后的股价走势,防止股价大起大落。工行2006年IPO时采用过“绿鞋机制”发行。

  24. 它的功能主要有:承销商在股票上市之日起30天内,可以择机按同一发行价格比预定规模多发15%(一般不超过15%)的股份。 •   这一功能的体现在:如果发行人股票上市之后的价格低于发行价,主承销商用事先超额发售股票获得的资金(事先认购超额发售投资者的资金),按不高于发行价的价格从二级市场买入,然后分配给提出超额认购申请的投资者;如果发行人股票上市后的价格高于发行价,主承销商就要求发行人增发15%的股票,分配给事先提出认购申请的投资者,增发新股资金归发行人所有,增发部分计入本次发行股数量的一部分。 •   显然,绿鞋机制的引入可以起到稳定新股股价的作用。因此,今后对于可用绿鞋机制的新股,上市之日起30天内,其快速上涨或下跌的现象将有所抑制,其上市之初的价格波动会有所收敛。

  25. 2009《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》2009《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》 • 现阶段主要推出如下四项措施: • (一)完善询价和申购的报价约束机制,形成进一步市场化的价格形成机制。询价对象应真实报价,询价报价与申购报价应当具有逻辑一致性,主承销商应当采取措施杜绝高报不买和低报高买。发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况,合理设定每笔申购的最低申购量。对最终定价超过预期价格导致募集资金量超过项目资金需要量的,发行人应当提前在招股说明书中披露用途。 (二)优化网上发行机制,将网下网上申购参与对象分开。对每一只股票发行,任一股票配售对象只能选择网下或者网上一种方式进行新股申购,所有参与该只股票网下报价、申购、配售的股票配售对象均不再参与网上申购。

  26. (三)对网上单个申购账户设定上限。发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况,合理设定单一网上申购账户的申购上限,原则上不超过本次网上发行股数的千分之一。单个投资者只能使用一个合格账户申购新股。(三)对网上单个申购账户设定上限。发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况,合理设定单一网上申购账户的申购上限,原则上不超过本次网上发行股数的千分之一。单个投资者只能使用一个合格账户申购新股。 • (四)加强新股认购风险提示,提示所有参与人明晰市场风险。发行人及其主承销商应当刊登新股投资风险特别公告,充分揭示一级市场风险,提醒投资者理性判断投资该公司的可行性。证券经营机构应当采取措施,向投资者提示新股认购风险。 • 其他改革措施,在统筹兼顾市场发展的速度、改革的力度和市场的承受程度的基础上,择机推出。