Парична теория и парична политика

1. Парична теория ипарична политика Лекция 4 Финансови пазари

2. Финансовата система Ролята на транзакционните и информационните разходи (асиметричност на информацията) Непряко финансиране Финансови посредници • Спестители • Население • Фирми • Държава • Външен сектор Финансови пазари • Заематели • Фирми • Държава • Население • Външен сектор Пряко финансиране

3. План на лекцията • Финансови пазари– същност и видове • Инструменти на паричния пазар • Инструменти на капиталовия пазар • Регулиране на финансовите пазари • Българска фондова борса - София

4. 1. финансови пазари – същност и видове

5. Същност и видовефинансовипазари Финансовите пазари са местата, на които се търгуват финансови инструменти Финансовите пазари биват : от гледна точка на срочността на търгуванитеинструменти: Капиталови Търговия с дългосрочни ЦК (повече от една година) • Парични • Търговия с краткосрочни ЦК (до една година)

6. Същност и видове финансови пазари(продължение) В зависимост от мястото на търговията • борсови извънборсови Според това в кой момент от живота на ЦК се извършва операцията с нея • Първичен • пласират се нови емисии на ЦК(частно пласиране  публично предлагане) Вторичен извършват се покупко-продажби на вече емитирани ЦК

7. Същност и видове финансови пазари(продължение) в зависимост от вида на борсовите активи фондови • валутни • стокови В зависимост от мястото и ролята на борсите в световната търговия и изпълняваните от тях функции • национални • международни

8. 2. Инструменти на паричните пазари

9. Мотиви за финансова търговия • Информационен– инвеститорът предполага, че разполага с повече информация отколкото пазара) т.е. убеден е, че даден финансов актив е неправилно оценен • Ликвиден – преобладаващо е желанието за набавян е или освобождаване от ликвидност Мотивите имат отношение към стратегията • Пасивна – цените следват пазара (цените са следствие от динамиката на запасите) • Активна – въздействие върху цените (запасите остават на относително постоянни нива)

10. Инструменти на паричните пазари • Съкровищни бонове – краткосрочна държавна ценна книга • репо –транзакции,прикоито ценни книжа (обикновено съкровищни бонове и облигации) сепродават отединучастникнадруг, приангажиментнапродавача, чесъщиятщеоткупиценнатакнигаподоговоренаценанаопределенадата. • обратно репо – транзакции,прикоитоценникнижа (обикновеносъкровищнибонове и облигации) секупуват отединучастник, приангажимент на купувача, чесъщиятщепродаде ценнатакнигаподоговоренацена на определенадата. • Търговски ценни книжа - краткосрочниполици, издаваниотфирми с високкредитенрейтинг • обикновеноматуритетътимнадвишава9 месеца; • продаватсес дисконтотноминалаи доходносттаим сеопределянасконтовабаза

11. Инструменти на паричните пазари(продължение) • Банкови акцепти – краткосрочен кредитен анганжимент, поет по срочна менителница, теглена срещу ТБ от фирма • Негоцируеми депозитни сертификати (НДС) - сертификати, емитирани от банки като свидетелство за депозирани за определен период от време парични суми, дължими заедно с договорената лихва на падежа. • Краткосрочни общински облигации • Евродоларови депозити –деноминирани в американски долари депозити при банки, намиращи се извън САЩ.

12. 3. Инструменти на капиталовите пазари

13. Инструменти на капиталовите пазари • Облигации- дългосрочни ценни книжа за дълг. Емитират се от АД, централни и регионални органи на изпълнителната власт. Облигацииможедасеемитиратот АД най-малкодвегодиниследвписванетому в търговскиярегистър и имадвегодишнизаверениот ДЕС счетоводниотчетаприетиот ОС. Облигациитетрадиционносекласифицираткато ЦК с фиксиран доходпод формата на: • разликамеждуначалнатацена и номиналнатастойност, коятосеизплаща на падежа (облигации с нулевкупон). • лихва, определена като произведение на купонния процент и номинала (купонни облигации);

14. Инструменти на капиталовите пазари (продължение) • Обикновени акции - това е един от най-търгуваните инструменти на капиталовия пазар. Акцията е ЦК, която удостоверява, че притежателят й участва с посочената в нея номинална стойност в капитала на АД, т.е. той притежава определена част от съответната компания. • Привилегировани акции – те носят доход под формата на привилегировандивидент, фиксиран отемитентакатогодишнапазарнасума и (по-рядко) в % къмноминалнатастойност, както и подформата на капиталовапечалбаприевентуалната им продажба. Приликвидацияправатапо привилегированите акции(ПА)сеупражняватпредитезипо обикновените акции(ОА). Хибриден инструмент.

15. Инструменти на капиталовите пазари(продължение) • Конвертируемиоблигации - Теиматкачества на обикновенитеоблигации, ноосвентовадаватправодасезакупятопределенброй ОА пофиксиранацена, нареченаконверсионнацена.Макар и рядко, някои фирми емитират конвертируеми привилегировани акции, за които важат същите правила на използване, както и на конвертируемите облигации. • Съотношението, в коетоеднаконвертируемаоблигациясезаменя с ОА конверсионенкоефициент; • Когато се раздели номиналната стойност на конвертируемата облигация на конверсионниякоефициент, се получава конверсионнната цена на една ОА.

16. Деривативни инструменти • Опции – право на участие в сделка в бъдещ период при определена цена • Варанти – подобно на опциите дават права, но са дългосрочни и обикновено се издават от компаниите чиито акции са базисен актив • Права – дават възможност за закупувана на определен брой акции при увеличаване на капитала (запазва дела на собствениците) • Форуерди и фючърси • Суапове – размяна на различни финансови активи (или парични потоци) във времето

17. 4. Регулиране на финансовите пазари

18. Необходимост от регулация • Осигуряване на необходимата информация на потенциалните инвеститори • Осигуряване на стабилност чрез определяне на правилата • Осигуряване на условия за подобряване контрола и ефикасността на икономиката

19. Мрежа за финансова сигурност • Финансова сигурност и морален хазарт • Схеми за защита на депозитите • Ex-ante vs. Ex-post • Пропорционални или рисково претеглени • Защитата на инвеститорите в ценни книжа • Защита на застрахователните услуги • Мрежата за финансова сигурност в България

20. 5. Българска фондова борса – София

21. Кратка история • С указ на цар Фердинанд е учредена Софийска фондова борса, просъществувала до 1944 г. • През 1991 г. се създава “Първа българска фондова борса” АД • 1992 – 1994 г. – в условията на правен вакуум и нерегулиран пазар възникват около 20 фондови борси в цялата страна • 1995 – приет е Закон за ценните книжа, фондовите борси и инвестиционните дружества. Създадена е Комисия по ценните книжа и фондовите борси • 1995 – Обединяване на регионалните борси в “Българска фондова борса” АД • 1996 – Създава се “Централен депозитар” АД • 1996 – 1997 – Борсовата търговия е спряна заради дълбоката финансова и икономическа криза • Август 1997 – Обединяване на Българска фондова борса и Софийска фондова борса • Октомври 1997 – БФБ-София получава лиценз от Комисията по ценни книжа и фондови борси и остава единственият регулиран пазар в страната • 2000 – Приет е закона за публично предлагане на ценни книжа • 2003 – Създава се комисията за финансов надзор

22. Структура на капитала и управление на БФБ Управление Структура на капитала • БФБ- София е АД с преобладаващо частно участие • Основният капитал е 5.87 млн. лв. • Висш орган на управление – Общото събрание на акционерите • Общото събрание избира Съвет на директорите • Съветът на директорите избира Изпълнителните директори

23. Пазари организирани от БФБ • Официален пазар (история, печалба, оборот, пазарна капитализация, брой сделки) • На акции • Сегмент А • Сегмент Б • На облигации • Неофициален пазар (неотговарящи на критериите за официален) • На акции • На облигации • Пазар на дружества със специална инвестиционна цел • Пазар на компенсаторни инструменти • Пазар на колективни инвестиционни схеми

24. Индекси • Първият индекс на БФБ-София АД е SOFIX, като изчислението му стартира на 20 октомври 2000г. SOFIX e индекс, базиран на пазарната капитализация на включените емисии обикновени акции, коригирана с фрий-флоута на всяка от тях. SOFIX бе и първият индекс, на база на който бяха създадени структурирани продукти. • BG 40 се състои от 40-те емисии обикновени акции на дружествата с най-голям брой сделки и най-висока медианна стойност на дневния оборот за последните 6 месеца, като двата критерия имат еднаква тежест. Изчислението на BG 40 стартира от 01 февруари 2005г. • С оглед желанието за предоставяне на по-пълна картина на българския капиталов пазар, БФБ-София стартира изчислението на два нови индекса през септември 2007г. • Първият, BG TR30, е базиран на промяната на цените на обикновените акции, включени в него, като всяка една от участващите емисии е с равно тегло • Вторият – BG REIT, е секторен индекс и състои от 7-те емисии обикновени акции на дружества със специална инвестиционна цел за секюритизация на недвижими имоти или земя с най-голяма пазарна стойност на фрий-флоута и най-висока медианна стойност на седмичния оборот за последните 6 месеца.