MODEL PORTFOLIO INFORME DEL PRODUCTO

1. MODEL PORTFOLIO INFORME DEL PRODUCTO

2. INDICE • INTRODUCCION • LA CONSTRUCCION DE MODEL PORTFOLIO • Criterios aplicados al Filtro de Empresas • Criterios aplicados al Model de Valoración • Criterios Generales • Rentabilidad Histórica • MANEJO ACTUAL • INFORME SEMANAL • QUE INCLUYE UNA SUSCRIPCION ?

3. INTRODUCCION - QUE ES MODEL PORTFOLIO? • ModelPortfolio es un producto que busca unir los aspectos fundamentales de la reconocida estrategia de “valueinvesting”, con la realidad de los mercados financieros de hoy. • A través de Model Portfolio, ofrecemos a nuestros suscriptores la posibilidad de seguir y copiar una cartera de inversiones manejada de manera “activa”. • El proceso de selección de estas inversiones esta basado en el análisis fundamental hecho a través de nuestro propio Filtro de Empresas y Modelo de Valoración. • El objetivo de Model Portfolioes generar un retorno a mediano plazo (5 años) superior al retorno del índiceIGPA, es decir, generar un “ALPHA”positivo en comparación aeste. • Aunque Model Portfolioes un producto nuevo, a través de los datos fundamentales históricos de Inversiachile, realizamos un Backtesting Cuantitativo Dinámicopara demostrar como podríamos conseguir un retorno favorable contra el IGPA durante el mismo período. • A continuación explicamos como construimos Model Portfolio, como realizamos el Backtesting y cuales criterios aplicamos para generar ese retorno.

4. CONSTRUCCION DE MODEL PORTFOLIO Como usamos nuestro Filtro para seleccionar empresas atractivas ? Empezamos nuestro Backtestingtomando los EE.FF del 31/12/08como punto de partida. Tomamos en cuenta que las empresas demoran un máximo de tres meses en publicar sus resultados, por lo tanto empezamos a analizar e invertir desde el 3 de Abril 2009. Es importante mencionar que no incluimos ni Bancos ni AFPsen nuestro análisis, y con el fin de emitir acciones de baja liquidez, tampoco incluimos empresas que demostraban una presencia bursátil menor a 25%. La construcción de Model Portfolio se basa en estrictos criterios aplicados a nuestro Filtro de Empresas yModelo de Valoración. Primero, usábamos el filtropara seleccionar empresas atractivas según los siguientes criterios: Riesgo operacional - VOLGOP < 50% Con el fin de descartar empresas con una alta volatilidad de ganancias, solo consideramos empresas con un VOLGOP (volatilidad de ganancias operacionales) menor a 50%. VOLGOP es un cálculo propio de Inversiachile que mide la volatilidad del crecimiento de las ganancias en relación a tasa de crecimiento promedio. Período de análisis - 5 años Solo consideramos empresas con mas de 5 años de presencia en el mercado, por lo tanto 6 años de datos financieros, Retorno sobre Capital > 7.5% Solo consideramos empresas con un Retorno sobre Capital promedio de 5 años mayor al 7.5%. Usamos Retorno sobre Capital en vez de Retorno sobre Patrimonio porque excluye el efecto de estructuras de capital diferentes. Riesgo Financiero - Ratio Deuda / Patrimonio < 1.5 Solo consideramos empresas con unratio de Deuda / Patrimonio menor a 1.5. Un alto nivel de deuda muestra que la empresa depende demasiado del financiamiento a tasa fija por lo tanto sube su riesgo crediticio. Como se puede apreciar, nuestro filtro de empresas seleccionó 18 empresas que cumplen con estos criterios de inversión. Estas son las únicas empresas que consideramos factibles de invertir durante el trimestre.

5. CONSTRUCCION DE MODEL PORTFOLIO Como usamos nuestro Modelo de Valoración para decidir cuando invertir ? Tasa de Crecimiento de Ganancias (TCG) En nuestro caso, los factores más importantes para determinar la TCG son el RPD y la tasa de crecimiento histórico de ventas (TCV). Para un RPD de mayor al 80%, consideramos una TCG de 5%, un RPD entre 60% y 80%, una TCG de 7.5% y un RPD menor a 60%, una TCG de 10%, a no ser de que la TCV sea menor a10%. Plazo de Inversión – 5 años En el caso de Model Portfolio, elegimos 5 años porque nuestro objetivo es generar retornos sobre el índice a mediano plazo. Relación P/U al vender la acción – Promedio Histórico (5 años) El último flujo que vamos a recibir de nuestra inversión es el precio de la acción cuando la vendamos. Podemos usar la relación P/U histórica para tener una idea del precio futuro. Esto lo logramos al multiplicar esta cifra por las ganancias pronosticadas en 5 años. Ratio de Pago de Dividendos (RPD) – Según la política actual de la Empresa. RPD muestra el % de las ganancias que vamos a recibir durante el período de inversión, en forma de un dividendo. Retorno Requerido (RR) > 12.5% El retorno anual requerido mínimo para poder considerar un inversión debería reflejar el perfil de riesgo de cada inversionista. En el caso de Model Portfolio, sólo consideramos inversiones cuyos precios implican un RRmayor a 12.5%. Ganancias – Punto de Partida Incluimos en nuestro modelo la posibilidad de “ajustar” la primera cifra de ganancias, ya que esta podría haber sido distorsionada por ganancias no operacionales. AGUAS ANDINAS - COMPRAR En este ejemplo, valoramos AGUAS-A. El RPD es un 100%, por lo tanto la TCG es un 5%. La relación P/U promedio ha sido alrededor de 15, por lo tanto pronosticamos un P/U a la venta de 15. No fue necesario ajustar la primera cifra de ganancias. Sincronizando el retorno con el precio de hoy nos ofrece un RR de 20.43% por lo tanto COMPRAMOS AGUAS-A.

6. CONSTRUCCION DE MODEL PORTFOLIO Como usamos nuestro Modelo de Valoración para decidir cuando vender ? AGUAS ANDINAS - VENDER Para ver a cual precio deberíamos vender AGUAS-A durante el trimestre,sincronizamos el precio implícitopara que el RR baje a un 7.5%. En este caso, el precio llega a $321, es decir, deberíamos vender la acción si llega a $321 durante el trimestre. Este cálculo se repite cada trimestre apenas actualizados los EE.FF.

7. CONSTRUCCION DE MODEL PORTFOLIO Otros criterios y supuestos Además de los criterios aplicados a STKSCR y VALMOD, existen otros criterios y supuestos que es necesario mencionar - CRITERIOS GENERALES • Cada viernes, comparamos el precio de mercado de nuestras inversiones con los precios de venta implícitos calculados por nuestro modelo para decidir si es necesario comprar o vender alguna empresa. • Cada trimestre actualizamos nuestro filtro y modelo de valoración con los últimos EE.FF, y recalculamos cuales empresas quedan dentro de los criterios y de esas, cuales ofrecen un retorno por encima de 12.5%. CRITERIOS DE COMPRA – COMPRAMOS CUANDO EL RETORNO IMPLICITO SUPERE UN 12.5% DURANTE EL PERIODO. • El limite de % de cartera en términos de compra de inversión es de un 15%. • En el caso de COMPRAR una acción, el % comprado tiene que ser equivalente a 1 dividido por (/) el numero de inversiones que ya formen parte de la cartera + 1, por ejemplo, si ya hay 9 empresas, el % comprado tiene que ser 1 / (9 + 1) * 100% = 10%. Para financiar la compra, el mismo día vendemos una porción de las dos acciones de mayor holding (dividido en 50% cada una). CRITERIOS DE VENTA – VENDEMOS CUANDO EL RETORNO REQUERIDO SEA INFERIOR A 7.5% DURANTE EL PERIODO • En el caso deVENDERuna acción, el mismo día dividimos la caja entre las dos empresas de menor % (50% cada una).* • El limite de % de cartera total para cada inversión ya comprada es un 20%.En el caso de pasar un 20%,es necesario reducir esta inversión hasta llegar a un 15%y dividir la caja entre las dos empresas de menor % (50% cada uno).* • * En el caso de que una empresa supere el % máximo de compra (15%), compramos hasta una 15% de estas dos y compramos la próxima empresa con menor %

8. RENTABILIDAD HISTORICA El siguiente gráfico muestra el retorno total (Capital y Dividendos reinvertidos) generado por haber manejado Model Portfolioen la forma explicada en los últimos 4 cuadros : Se puede apreciar del gráfico que, entre Abril 2009 y Abril 2014,ModelPortfoliohabría generado un retorno cercano a 25% anual contra un retorno de 10% anual del Índice IGPA. Es decir, Model Portfolio habría generado un ALHPA positivo cercano a 15% anual para sus inversionistas.

9. MANEJO ACTUAL • Desde Abril 2014, empezamos a manejar Model Portfolio en forma “activa”. Es decir, las decisiones de inversión no dependen de reglas cuantitativas estrictas, ni de fechas específicas de análisis, como las que tuvimos que aplicar a nuestro Backtesting, sino de un análisis diario de información de mercado, tanto cuantitativo como cualitativo : • Primero, agregamos una especie de análisis cualitativa a nuestros inversiones, es decir, cualquier noticia positiva o negativa puede influir en nuestra decisión de compra y venta de acciones. • Segundo, buscamos aplicar “markettiming” a nuestro análisis, algo que nos permitirá mantener caja hasta encontrar una buena inversión, o esperar más tiempo antes de vender, en el caso que el mercado muestre tendencia alcista. • Cabe mencionar que nuestro análisis semanal ahora se transformó en un análisis diario de precios de mercado. INFORME SEMANAL Nuestro informe semanalenviamos cada viernes en la tarde e incluye : • Un resumen de rentabilidad de cada una de las acciones de la cartera. • Un resumen de compras y ventas hechas durante la semana. • Una serie de gráficos mostrando la rentabilidad histórica de la cartera. • Una página explicando los términos usados en el informe. • A continuación mostramos un ejemplo de la pagina principal del informe semanal…

10. INFORME SEMANAL

11. QUE INCLUYE UNA SUSCRIPCION ? Todos nuestros suscriptores recibirán por correo electrónico : • Nuestro Informe Semanalde rentabilidad, movimientos de capital y recomendaciones, enviado en forma directa a su inbox cada viernes durante la tarde. • Recomendaciones de compra y venta de acciones, enviadas en forma directa a su inbox. • Una serie de reportes e investigaciones cuantitativas y cualitativas relacionadas al Mercado de Valores chileno, enviadas en forma directa a su inbox. • Acceso a nuestros Seminarios de Inversión a través del sitioweb • Servicio Personalizado - Respuesta a consultas y dudas por correo electrónico o teléfono dentro de 24 horas. Para mayor información sobre nuestros productos y servicios, visítenos en www.inversiachile.com