מדינת ישראל משרד האוצר אגף שוק ההון, ביטוח וחסכון

1. מדינת ישראלמשרד האוצראגף שוק ההון, ביטוח וחסכון שיפור הביקוש וההיצע בשוק ההון הישראלי עדי ריבלין סגן הממונה על שוק ההון ירושלים 19.9.2000

2. שוק האג"ח הממשלתי • מכשירים פיננסיים חדישים • תקנות השקעה חדשות של חברות הביטוח • נושאים נוספים

3. א. שוק האג"ח הממשלתי

4. הנפקות במהלך שנת 2000*(במיליארדי ש"ח) * תחזית

5. התפלגות הנפקות חוב סחיר למול מצבת החוב הסחיר התפלגות הנפקות 2000 מצבת חוב סחיר (31.8.2000) מצבת חוב במיליארדי ש”ח: צמוד מדד - 94.8 צמוד דולר - 19.2 לא צמוד - 42 סה”כ - 156

6. התפתחות הגיוס השקלי 1992-2000*(“שקליזציה”) * אומדן

7. צמצום מספר סדרות אג”ח סחירות * * תחזית

8. גודל סדרה ממוצע (במיליוני ש”ח)

9. מכרזים לפידיון אג”ח מיועדות (ח”צ) סה”כ מתוכנן בשנת 2000 כ-2.2 מיליארד ש”ח

10. התפלגות מחזיקי אג”ח סחירות(אחוזים, 2000)

11. סוגי אג"ח בתיק הנכסים של הציבור(סה”כ במיליוני ש”ח) 667.5 633.5 668 710 807 843 1,031 1,218

12. ב. מכשירים פיננסיים חדשים • מדדים ונגזרים חדשים בבורסה • השאלות ומכירות בחסר • ריפו (REPO ) - הלוואות מגובות אג”ח • ניירות ערך מסחריים (CP ) • שוק משני למשכנתאות

13. מדדים ונגזרים חדשים בבורסה • מדד התל טק - כעת 59 חברות בתחום האלקטרוניקה, מיחשוב וביו-טכנולוגיה. שווי מינימלי 80 מיליון ש”ח. כולל חברות אחזקה • מדד ת”א 75 • נגזרים (אופציות וחוזים) מנובמבר 2000 • מדד ת”א בנקים 5 (נגזרים מאוגוסט 2000( • חוזים עתידיים על ריבית המק”מ - עד כה אין פעילות

14. אותו חבר ? חבר בורסה ב’ חבר בורסה א’ קונה שואל משאיל מכירה (בחסר) בבורסה חבר בורסה ב’ חבר בורסה א’ מוכר שואל “התכסות” בבורסה • השאלה בין לקוחות של חברי בורסה שונים • המשאיל זכאי (בד”כ) לכל ההטבות בגין ני”ע (דיבידנדים, ריביות, מניות הטבה..) • זכויות הצבעה עוברות לקונה • השואל מקבל אשראי ומפקיד בטחונות (ת”א 25 - %135, יתר - %175, מק”מ ושחר - %105( • השאלה עד שנה • הטבות מיסוי השאלות ומכירות בחסר • פרק מכירות בחסר בתקנון המסחר החדש של הבורסה משאיל • השאלות ישירות או באמצעות חבר בורסה (תיווך באחריות)

15. מזומן שואל אג”ח אג”ח מזומן + ריבית לווה אג”ח ריפו (REPO) - הלוואה מגובת אג”ח 1. פתיחת עסקה מלווה (קופת גמל/מבטח) לווה 2. סגירת עסקה מלווה (קופת גמל/מבטח) החזרת אג”ח שילוב אפשרי: השאלת אג”ח + ריפו

16. ניירות ערך מסחריים (נע”מ( Commercial Paper - CP • תעודות התחייבות קצרות טווח של חברות (“מק”מ פירמות”) • כלי חשוב במימון חברות בעולם • תקופה: משבוע עד שנה • הקלות בפרסום התשקיף (הסתמכות על דו”חות כספיים קיימים) • אפשרות להנפקות חוזרות (“גלגול”) על בסיס אותו תשקיף • תשקיף שנתי ב”מסלול ירוק” (בדומה לקרנות נאמנות) • הקלה במס בולים • הקלות באגרות

17. תיק משכנתא לקוח אג”ח לקוח לקוח שוק מישני למשכנתאות הנפקת איגרות חוב מגובות בתזרים מזומנים הנובע מתיק משכנתאות גוף יעודי הקרוי “חברה אורזת” SPC משקיעים מוסדיים (מבטח,קופות גמל..) נותן המשכנתאות • הכרה כאג”ח קונצרני לצורכי מיסוי • ביטול כפל מס בולים • הסרת חסמים נוספים

18. ג. תקנות השקעה חדשות של חברות הביטוח

19. “התפישה הכללית” • הסרת מרבית מגבלות ההשקעה למעט: • מגבלות פיזור • שיעור השקעה במנפיק בודד מתוך כלל נכסי ה”קופה” • שיעור השקעה בני”ע מתוך הערך הנקוב • מגבלות שליטה - בתאגיד בודד (מניות) • מגבלות מינוף - השקעה בנכסים נגזרים • מגבלות על השקעה בחו”ל - מגבלה כמותית תוסר בהדרגה • מגבלות על עסקאות עם בעלי עניין דרישות נוספות: זהירות, נאמנות, ועדות השקעה וכו’

20. עומק שוק מכשירים חדשים סחירות גידור אחריות גילוי נאות ניהול סיכונים מתקדם מודלים, (BENCHMARKS) בקרה וביקורת מדיניות ההשקעות החדשה היא חלק מתפישה רחבה יותר הכוללת גם: “התפישה הכללית”- המשך עיבוי צד ההיצע נורמות ניהול

21. המלצות ועדת בן בסט • צמצום ושינוי תשקיפים • ניהול חיצוני של קופות הגמל • השקעות בהון סיכון • מסחר אלקטרוני • משקיעים זרים ד. נושאים נוספים

22. המלצות ועדת בן בסט רציונליזציה של החלטות השקעה בין: • מכשירים פיננסיים • משקיעים (מוסדיים) • חיסכון ופרישה • הארץ וחו"ל

23. ניהול חיצוני (Outsourcing) של קופות גמל • תיקון סעיף 22 בחוק השקעות משותפות בנאמנות יאפשר למי שמעורב (או קשור למי שמעורב) בניהול קרן נאמנות לנהל השקעות עבור קופת גמל (קרנות השתלמות, ביטוח מנהלים) של מנהלי קופות גמל “זרים” (שאינם מאותה קבוצה) • לא יתאפשר למנהל כזה להיות חבר ועדת השקעות של קופת גמל “זרה”

24. תשואה גבוהה אך נזילות נמוכה (מיועד להשקעה לטווח ארוך) סיכון גבוה דורש ידע ספציפי בטכנולוגיות ובשווקים לצורך מיון הזדמנויות השקעה יש צורך במעקב צמוד משקיעים מוסדיים וקרנות הון סיכון

25. תשואות קרנות הון סיכון ציבוריות בארץ(שערי בורסה) מקור: אנליסט אונליין תשואות שנתיות ריאליות נכונות ל-30.9.99

26. השקעות מוסדיים בקרנות הון סיכון • ארה”ב:ב-95, מתוך כ-2 טריליון דולר השקעות שנבחנו בסקר - כ-24 מיליארד מושקעים בקרנות הון סיכון (%1.2) (Labor Investment Forum - Research Papers – 1996) • אנגליה: כ-30% מקרנות הפנסיה משקיעות בהון סיכון (National Association of Pension Funds Magazine) • ישראל: בשנת 1999 סך ההשקעה בהון סיכון כ-2.5 מיליארד דולר. מתוכם רק כ-120 מיליון דולר (5%) השקעת מוסדיים המהווה כ-0.25% מהנכסים המושקעים.

27. אינטרנט ומסחר אלקטרוני בני”ע • נגישות וזמינות משופרת • מהירות ביצוע • צימצום פערי מידע בין מקורבים למשקיעים רגילים • הורדה משמעותית בעלויות ( מעל 90 אחוז) • מסחר ללא הפסקה • ביטול מתווכיי הביניים (DISINTERMEDIATION) • הקטנת פערי מחירים בין שווקים

28. אינטרנט ומסחר אלקטרוני בני”ע • ה-ECNים (רשתות מסחר אלקטרוניות) מרכזות כיום כ-30% ! מהמחזור בנאסד”ק שהיה בשנת 1999 כ-11 טריליון (אלף מיליארדים !) דולר

29. סיום