宏观经济与合成树脂市场分析

1. 宏观经济与合成树脂市场分析 中国石化集团公司经济技术研究院 2009年9月

2. 主要内容 第一部分 全球宏观经济形势及未来走势 第二部分 石油市场上半年回顾及下半年展望 第三部分 合成树脂当前国内外合成树脂市场状况及未来趋势

3. 第一部分全球宏观经济形势及未来走势

4. 主要内容 一、当前世界经济形势分析 二、2009年世界宏观经济趋势判断 三、当前我国经济形势分析 四、2009年我国宏观经济趋势判断

5. 一、当前世界经济形势分析－世界经济陷入全面衰退之中一、当前世界经济形势分析－世界经济陷入全面衰退之中 2009年第一季度，世界经济下滑速度与2008年第四季度几乎一致，同比下降6.4%。估计第二季度降速将有所缓和 世界实际GDP年均增长趋势

6. 一、当前世界经济形势分析－美国经济衰退程度下降一、当前世界经济形势分析－美国经济衰退程度下降 • 美国经济衰退程度下降 受住房市场好转影响，2009年第一季度， GDP季节调整后环比折年率下降了6.1%，比去年第四季度降幅缩小了0.2个百分点，第二季度，经济恶化速度将继续下降 美国实际GDP增长趋势

7. 一、当前世界经济形势分析－欧元区经济进一步衰退一、当前世界经济形势分析－欧元区经济进一步衰退 • 欧元区经济进一步衰退 受到全球贸易剧降、自身金融问题以及失业增加带来的沉重打击，2009年第一季度，GDP环比下降2.5%，增速比第三季度下降0.9个百分点，第二季度仍没有显示出稳定迹象 欧元区实际GDP增长趋势

8. 一、当前世界经济形势分析－日本经济明显衰退一、当前世界经济形势分析－日本经济明显衰退 • 日本经济明显衰退 由于汽车与电子产品出口深度下滑，由此带来固定资产投资大幅减少和个人消费愈加疲软，导致2009年第一季度，GDP环比折年率下降15.2%，增速比去年第四季度降低0.8个百分点 日本实际GDP增长趋势

9. 一、当前世界经济形势分析－新兴市场经济体增长明显减速一、当前世界经济形势分析－新兴市场经济体增长明显减速 • 新兴市场经济体增长明显减速 受出口急剧下滑，资本外流严重的巨大冲击，2009年一季度，印度GDP同比增长5.8% ,巴西和俄罗斯GDP环比分别下降0.8%和23.5%，经济中长期存在的结构性问题开始显现

10. 1）金融市场信贷紧缩尚未根本缓解 国际货币基金组织最新预计，到2010年底，全球信贷危机损失可能达到4.1万亿美元，其中，美国金融机构损失将达2.7万亿美元； 2009年5月，美国和欧元区消费信贷仍处于下降之中，降速有所减缓 一、当前世界经济形势分析－国际金融市场尚未恢复稳定

11. 一、当前世界经济形势分析－国际金融市场尚未恢复稳定一、当前世界经济形势分析－国际金融市场尚未恢复稳定 2）3月中下旬后，各经济体政府频繁推出大力度的救市举措，使市场信心有所提振，拉动全球股市出现反弹 截至2009年6月，MSCI纽约、伦敦、东京、孟买和圣保罗股市指数分别比2009年1月上升了13.7%、4.5%、17.1%、60.3%和31.0%，但6月又出现回调迹象 2007年以来世界主要股票市场走势

12. 一、当前世界经济形势分析－实体经济仍在继续下降一、当前世界经济形势分析－实体经济仍在继续下降 1）消费需求减弱导致零售销售仍处于低谷 2009年6月 美国零售销售同比下降10.0%，环比增长4.2% 2009年5月 欧元区零售销售同比下降3.3%，环比下降0.4% 日本零售销售同比下降2.5%，环比增长0.1% 2007年以来主要经济体零售销售走势

13. 一、当前世界经济形势分析－实体经济仍在继续下降一、当前世界经济形势分析－实体经济仍在继续下降 2）工业生产继续下滑 2009年5月 美国工业生产同比下降13.8%，环比下降1.1% 日本工业生产同比下降27.5%,环比增长5.9% 新兴经济体工业生产同比也继续下降 2007年以来主要经济体工业生产走势

14. 一、当前世界经济形势分析－实体经济仍在继续下降一、当前世界经济形势分析－实体经济仍在继续下降 3）房地产市场仍然低迷，但呈微弱回升迹象 2009年4月 美国全国房价指数比1月下跌了4.9% 欧元区建筑生产比1月下降了0.1% 日本建筑活动比1月上升了0.7% 2000年以来主要经济体建筑状况指数

15. 一、当前世界经济形势分析－实体经济仍在继续下降一、当前世界经济形势分析－实体经济仍在继续下降 4）失业率持续上升 2009年5月 美国、欧元区和日本失业率分别为9.4%、9.5%和5.2%，分别比去年同期提高3.9、2.1和1.2个百分点 2007年以来主要经济体失业率走势

16. 二、2009年世界宏观经济趋势判断－市场信心出现改善二、2009年世界宏观经济趋势判断－市场信心出现改善 1）制造业采购经理人指数PMI显现积极变化 2009年6月 美国PMI为44.8、连续6个月回升；欧元区PMI为42.6，连续4个月回升；日本PMI为48.2，连续5个月回升。但仍处于景气临界值以下 2007年以来世界部分经济体制造业采购经理人指数(PMI)走势

17. 二、2009年世界宏观经济趋势判断－主要机构对经济的预测二、2009年世界宏观经济趋势判断－主要机构对经济的预测

18. 二、2009年世界宏观经济趋势判断－结论 2010年为 2.0% 2009年为 -1.5%

19. 三、当前我国经济形势分析－我国宏观经济增长出现回升三、当前我国经济形势分析－我国宏观经济增长出现回升 从经济增速看，2009年2季度，我国GDP同比增长7.9%，比1季度加快1.8个百分点.

20. 三、当前我国经济形势分析 －实体经济出现回暖迹象 1）2008年以来，受发达经济体需求下降等因素影响，我国进出口贸易增幅减少　 6月份，出口比去年同期下降21.4%，环比增长7.5%，同比降幅比2009年前5个月累计减少0.5个百分点。 6月份，进口同比下降13.2%，环比增长 15.6%，同比降幅比2009年前5个月累计减少14.8个百分点。 2007年以来我国进出口走势

21. 三、当前我国经济形势分析 －实体经济出现回暖迹象 2）金融机构货币信贷增速明显加快 6月末，广义货币供应量M2增速比上年末加快10.6个百分点 狭义货币供应量M1加快15.7个百分点 市场货币流通量M0回落1.2个百分点 金融机构人民币贷款比年初增加7.4万亿元  2007年以来我国货币供应量走势

22. 三、当前我国经济形势分析 －实体经济出现回暖迹象 3)积极财政货币政策刺激固定资产投资快速增长 1-6月，城镇 固定资产投资同 比增长33.6%, 如 果考虑工业品投 资价格，实际同 比增长37.5%，比 去年同期加快 20.7个百分点， 比1-5月加快3.4 个百分点 2007年以来我国城镇固定资产投资走势

23. 三、当前我国经济形势分析 －实体经济出现回暖迹象 4）工业生产呈现加快回升势头 6月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长10.7%，增速比上年同期回落5.3个百分点，较5月份加快1.8个百分点 2007年以来我国规模以上工业企业增加值走势

24. 三、当前我国经济形势分析 －实体经济出现回暖迹象 5）社会消费品零售总额稳定较快增长 2009年6月，社会消费品零售总额同比增长15.0%，如果考虑消费价格指数，则实际增长16.7%，比去年同期和上个月分别加快了0.8和0.1个百分点 2007年以来我国社会消费品零售总额走势

25. 四、2009年我国宏观经济趋势判断 －先行指标连续回升 1）企业和消费者信心开始恢复 2009年二季度，企业家信心指数比一季度提高9.1点 全国企业景气指数比一季度回升10.3点 消费者信心指数比一季度上升了7.6点 2006年以来我国企业和消费者信心指数

26. 四、2009年我国宏观经济趋势判断 －先行指标连续回升 2）经济先行指数 缓慢回升 2009年6月，我国经济 先行指数比5月上升0.56 点，去年12月以来已连续 7个月回升 2009年4月以来，两 种统计口径的我国制造业 采购经理指数PMI均连续 超过了50%临界点以上 2007年以来我国宏观经济先行指数

27. 四、2009年我国宏观经济趋势判断 －世界著名机构对我国实际GDP增长的预测 • 世界著名机构预测，我国政府当前实施的大规模财政和货币刺激措施对国内需求的拉动，有助于抵消出口下降的影响，将支持我国经济可能在2009年中期触底，2010年走向全面复苏。

28. 四、2009年我国宏观经济趋势判断 －国家信息中心对我国经济的预测 • 国家信息中心预计，我国经济在2009年1季度基本触底，随着宏观经济政策效果的陆续显现和投资拉动作用的出现，3、4季度我国经济将持续回升，预计全年GDP可以保持8.0%的增速。

29. 四、2009年我国宏观经济趋势判断 －结论 1980年以来我国经济增长率年度同比增速

30. 第二部分石油市场上半年回顾及下半年展望

31. 一、2009年上半年国际油价走势回顾 • 国际油价在2月降至低点后快速震荡上扬，形成V字反转。 • 1-6月WTI和布伦特油价平均价分别为51.3美元/桶和52.7美元/桶。同比下跌59.58美元/桶（53.7%）和57.0美元/桶（51.9%）。 国际油价走势图

32. 一、2009年上半年国际油价走势回顾 2009年初至2月中旬，受到全球经济衰退的影响，石油需求大幅下降，美国经济数据恶化，石油库存大幅上升使WTI和布伦特油价最低分别跌至33.98美元/桶（2月12日）和39.55美元/桶（2月18日）；仅受到欧佩克减产支撑，国际油价维持在40美元/桶附近震荡。 2月下旬开始，欧佩克减产履约率提高、美国汽油库存下降、世界各主要国家和经济体接连出台拯救经济政策支持油价上涨，3月19日WTI和布伦特均突破50美元/桶，4月则在50美元/桶的水平震荡运行。 4月20日开始，国际油价出现了一轮快速上涨的行情，连续突破60美元/桶和70美元/桶的重要关口，6月11日WTI和布伦特分别达到72.68美元/桶和71.79美元/桶的今年最高点。 6月下半月，美欧等国家经济数据依然继续恶化，汽油库存上升和美元走强等因素遏制油价上涨态势。

33. 促低因素 世界经济仍然负增长 欧佩克剩余产能高位 欧美石油库存较高 支撑因素 三季度美国驾车季，四季度取暖油需求传统高峰，需求较上半年好转 欧佩克产量政策是重要调节因素 供需略微偏紧，高库存有望下降 美元贬值趋势不会改变 新的飓风季节来临 地缘政治与突发事件 二、2009年下半年国际油价走势展望

34. 二、2009年下半年国际油价走势展望-经济衰退趋缓，石油需求回升二、2009年下半年国际油价走势展望-经济衰退趋缓，石油需求回升 ◎ 世界银行预计2009年下半年将出现触底迹象，2010年将逐渐复苏；而亚洲地区先于其他地区于2009年下半年开始经济复苏。 ◎ IMF表示全球经济最糟糕时候已经过去，预计于2009年底恢复增长。 1、全球经济衰退程度将有所减缓 1980年以来全球实际GDP与石油需求增速对比 • 近30年的数据显示，全球原油需求与GDP增速终始保际着高度的正相关。全球经济下半年较上半年好转，加上三、四季度季节性需求增加，决定2009年下半年石油需求有所回升。

35. 二 、2009年下半年国际油价走势展望-原油需求提高 2、各主要机构上调2009年三、四季度及全年石油需求 各机构7月对世界石油需求预测 • 各机构基于对世界经济及各地区经济逐渐转暖的预期，连续两个月上调三、四季度石油需求 • 三、四季度石油需求较上半年环比上升。

36. 二 、2009年下半年国际油价走势展望-原油减产履约率提高 3、欧佩克剩余产能有所恢复，将提高其减产履约率 • 2009年欧佩克剩余产能将在大多数时间内处于600万桶/日以上的高水平。 • 目前，欧佩克产量连续三个月上升，减产履约率降至68%。预计，9月会议将重提严格执行产量政策，效果将在四季度逐渐体现。

37. 二 、2009年下半年国际油价走势展望-原油供需偏紧 根据上述供需分析，预计2009年下半年石油供需略微偏紧 • 2009年世界石油供需平衡表 单位：百万桶/日 数据来源：美国能源署，2009年7月7日

38. 二 、2009年下半年国际油价走势展望 -原油库存下降 4、原油库存下降但油品库存高涨，预计下半年将有所下降 美国商业原油库存走势 美国炼厂开工率 欧洲馏份油库存走势 美国馏份油库存走势

39. 二 、2009年下半年国际油价走势展望-美元维稳 经济好转，资金投入商品市场，美元需求开始下降 ；美国经济复苏速度可能快于欧洲。美元大幅贬值的可能性较小 ，稳定在80-90区间的可能性较大 。 5、美元指数将维持在80-90较稳定的区间 但是，由于美国政府之前所采取加大货币供应量增加流动性的政策，同时预期美国经济较上半年好转，因此美元依旧会相对低位运行，但波动会更加频繁。 含实际贸易权重的美元指数变化趋势

40. 二 、2009年下半年国际油价走势展望 -基金炒作推动油价振荡 6、基金炒作仍将是油价振荡的主要推动力量 WTI基金净头寸与原油价格走势对比  目前进入国际原油期货交易市场的投机资金约有2600亿美元，是2003年的20倍，投机基金对油价的推动力量不容忽视。  美国商品期货交易委员会(CFTC)将采取大规模行动限制能源和金属市场中的过度投机，最早可能在近期出台新的监管政策，其效果有待进一步观察

41. 二 、2009年下半年国际油价走势展望-上游成本提高支撑油价 2008年分国家和地区收支平衡成本 （单位：美元/桶油当量） 7、上游成本近年大幅提高，油价底线水涨船高

42. 二 、2009年下半年国际油价走势展望-影响油价因素构成支撑油价上涨 支撑因素 • 三季度美国驾车季，四季度取暖油需求传统高峰，需求较上半年好转 • 欧佩克产量政策是重要调节因素 • 供需略微偏紧，高库存有望下降 • 美元贬值趋势不会改变 • 新的飓风季节来临 • 地缘政治与突发事件 促低因素 • 世界经济仍然负增长 • 欧佩克剩余产能高位 • 欧美石油库存较高 预计下半年国际油价均价将高于上半年，布伦特原油平均价格可能将在65-75美元/桶附近。其中，三季度为65-70美元/桶，四季度为70-75美元/桶。

43. 二 、2009年下半年国际油价走势展望-主要机构对油价的预测

44. 第三部分当前国内外合成树脂市场状况及未来趋势第三部分当前国内外合成树脂市场状况及未来趋势

45. 2009年上半年国内合成树脂市场状况 东南亚市场聚烯烃价格走势 2009年上半年在需求恢复和国际原油价格不断上涨的推动下，国际市场聚烯烃价格逐步走高，从2008年1月到2008年7月，东南亚聚烯烃价格持续上涨，目前价格均接近或超过1200美元/吨。

46. 2009年上半年国内合成树脂市场状况 东南亚市场合成树脂价格走势 2009年上半年东南亚市场合成树脂价格比较 从2季度价格走势看，价格均出现了不同程度的上涨，环比价格大幅提高，但同08年同期相比，聚乙烯价格下跌了30-35％，聚丙烯也下跌了37％，PVC下跌了35％。

47. 2009年上半年国内合成树脂市场状况 国内市场合成树脂价格走势 同国际价格一样，国内市场价格也呈现了上涨态势，特别2009年2-4月，国内聚烯烃价格出现较大幅度的上涨。4月份后由于供应持续增加，国内合成树脂价格开始下降。

48. LDPE LLDPE HDPE PP均聚物 PP共聚物 PVC 2009年上半年 8857 8885 8923 7770 8250 6224 2008年下半年 9039 9004 9330 8041 8686 6095 环比增幅 -2.0 -1.3 -4.4 -3.4 -5.0 2.1 2009年2季度 9785 9681 11318 9495 10926 6334 2008年1季度 8857 8885 8923 7770 8250 6224 环比增幅 10.5 9.0 26.8 22.2 32.4 1.8 • 2009年上半年国内合成树脂市场状况 国内合成树脂价格走势 2009年上半年国内市场合成树脂价格比较 从2季度国内价格走势看，虽然国内合成树脂价格也出现了上涨，但同东南亚价格相比，价格涨幅仍偏低。其中聚烯烃偏低近10个百分点。

49. 2009年上半年国内合成树脂市场状况 东南亚市场聚烯烃价差状况 2009年上半年以石脑油为原料的企业毛利小幅上涨，2009年2季度聚乙烯同石脑油的平均价差为590美元/吨，较1季度增加3%，聚丙烯为505美元/吨，增加了2%。

50. 2009年上半年国内合成树脂市场状况 影响2009年上半年合成树脂价格变化的主要因素 美欧经济出现衰退使得上半年聚烯烃消费出现下降 从上半年北美地区地区聚乙烯消费约613万吨，较去年同期下降了9.8%,聚丙烯消费为334万吨，下降了8.7%。