СРОЧНЫЙ РЫНОК В ЭНЕРГЕТИКЕ

1. СРОЧНЫЙ РЫНОК В ЭНЕРГЕТИКЕ

2. Значимость электроэнергетикив экономике России 0,5% – 1,5%* Строительство, машиностроение, сельское хозяйство, производство кокса, нефтепродуктов, ядерных материалов 2,0% – 2,6%* Транспорт и связь, производство и распределение газа, воды, пара, добыча полезных ископаемых 17,8%* Электроэнергетика 4,9% – 6,1%* Химическая промышленность, металлургия * Доля затрат на электроэнергию в стоимости конечного выпуска

3. Факторы, влияющие на изменение цен ЦЕНОВЫЕ КОЛЕБАНИЯ ИЗМЕНЕНИЕ СПРОСА/ПРЕДЛОЖЕНИЯ. ИНФРАСТРУКТУРНЫЕ ОГРАНИЧЕНИЯ (СОСТАВ ГЕНЕРИРУЮЩЕГО ОБОРУДОВАНИЯ, РЕМОНТЫ, СЕТИ). АВАРИИ. СТОИМОСТЬ ТОПЛИВА. ПОГОДА. Отсутствие страхования ценовых рисков приводит к тому, что в случае непредвиденных природных катаклизмов, крупных аварий на ключевых энергообъектах, государству приходится вмешиваться в ценообразование. В тех станах, где функционирует рынок ФК, потребители более защищены, проблемы решаются рыночными методами.

4. Цели участников • ПРОИЗВОДИТЕЛИ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ФИКСИРОВАННОЙ ДОХОДНОСТИ: • Стабилизировать поток денежных средстви более точно прогнозировать объем денежных поступлений от продажи электроэнергии. • ПОТРЕБИТЕЛИ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ФИКСИРОВАННОЙ ЦЕНЫ: • Снизить зависимость размера средств на оплату электроэнергии от колебаний цен на РСВ. • Исполнять бизнес-планы в части затрат на электроэнергию вне зависимости от ценовых колебаний. СБЫТОВАЯ КОМПАНИЯ: • Предложение новых продуктов с привязкой (фиксацией) цен.

5. Инструменты для хеджирование рисков • РД (с 2011 года не будет). • СДД. Обладают недостатками: • Риск неплатежей контрагентов. • Распределение небаланса рынка. • Невозможность закрыть позицию в случае неблагоприятного изменения цены. • Налоговые риски (ст.40 НК РФ). • Фьючерсы. Достоинства: Стандартизация. Ликвидность. Рыночность цены. Гарантированные расчеты. Недостаток: необходимость депонировать денежные средства под проведение расчетов.

6. Практическое применение фьючерсов 1. Фиксация цены мощности в биржевых СДЭМ • Участники, заключая СДЭМ, формируют стоимость СДЭМ из двух составляющих: стоимость электрической энергии и стоимость мощности, при этом прогнозируют возможную цену электроэнергии в месяц поставки. • Фактическая цена мощности по биржевому СДЭМ — это разность между значением цены СДЭМ и стоимостью электрической энергии, входящей в состав лота, на РСВ в период поставки. Каким образом цена электроэнергии влияет на фактическую цену мощности можно увидеть на следующем слайде.

7. Практическое применение фьючерсов • изменение цены мощности в биржевых СДЭМ в зависимости от цены электроэнергии на РСВ

8. Практическое применение фьючерсов Пример для покупателя: Заключив СДЭМ на август 2009 г. он заплатил за 1 Мвт. мощности и 147 Мвт.ч. электроэнергии в часы пик 232 095 руб. При этом, он планировал купить мощность по начальной средневзвешенной цене (КОМ1) - 102 000 руб., цену электроэнергии в период поставки определил в 885 руб. за 1 Мвт.ч, прогнозируя ее сезонный рост. На дату заключения СДЭМ эти цены устраивали и покупателя и продавца! Чтобы зафиксировать цену мощности в 102 000 руб. он продает по фьючерсу 147 Мвт.ч. электроэнергии по цене 885 руб. (возможно адресной сделкой с тем же продавцом). По факту в августе 2009 г., вместо прогнозируемого роста, цена на электроэнергию снижалась и составила 740 руб. Таким образом, фактическая цена мощности составила 123 220 рублей. При этом по фьючерсу он получил 21 315 рублей: (885-740)*147 и цена покупки 1 Мвт. мощности составила 102 000 руб.

9. Практическое применение фьючерсов Пример для производителя: Заключив СДЭМ на декабрь 2009 г. он получил от покупателя за 1 Мвт. мощности и 156 Мвт.ч. электроэнергии в часы пик 252 000 руб. Предположим, что он планировал продать мощность по начальной средневзвешенной цене (КОМ1) - 133 440 руб., цену электроэнергии в период поставки определил в 760 руб. за 1 Мвт.ч., планируя небольшой рост цены по сравнению с ноябрем. На дату заключения СДЭМ эти цены устраивали и покупателя и продавца! Чтобы зафиксировать цену мощности в 133 400 руб. он покупает по фьючерсу 156 Мвт.ч. электроэнергии по цене 760 руб. (возможно адресной сделкой с тем же покупателем). По факту в декабре 2009 г., цена на электроэнергию резко возросла и составила 907 руб. Таким образом, фактическая цена мощности составила 110 500 рублей. При этом по фьючерсу он получил 22 932 рубля: (907-760)*156 и цена мощности составила 133 440 руб.

10. Практическое применение фьючерсов • хеджирование цены электроэнергии на РСВ покупателем

11. Практическое применение фьючерсов • Пример для покупателя электроэнергии. Предположим, что покупатель планирует в январе 2010г. купить 744 МВт*ч (один Мвт.ч. каждый час января) в своей ГТП по цене не выше 720 руб. /МВт*ч. Цены в ГТП покупателя коррелируют с индексом хаба «Урал». Средняя цена электроэнергии в декабре 2009 г. – 750 руб. Риски потребителя за январь цена поднимется выше 720 руб./МВт*ч (т.е. придется покупать э/э дороже). Для хеджирования риска повышения цен на РСВ покупает на бирже фьючерсные контракты EUBM -1.10 (10 шт.) на этот же объем с исполнением в январе 2010г. Дата биржевой сделки – 30 декабря 2009г. Цена биржевой сделки – 715 руб./МВт*ч Общая стоимость заключенных контрактов – 531 960 руб.

12. Практическое применение фьючерсов На момент расчетов средняя цена на РСВ в январе, в хабе Урал составила 854руб./МВт*ч (см. график). Финансовый результат: Без хеджирования: Затраты на РСВ = 854*744=635 376 руб., что на 103 416 руб.(531 960-635 376) больше запланированных затрат. С учетом хеджирования: Затраты на РСВ = 854*744=635 376 руб. Выплаты по Вариационной марже по фьючеру = (854-715)*74,4*10= + 103 416 Фактическая стоимость покупки = 635 376 – 103 416= 531 960 руб. Фактическая стоимость 1 МВт*ч = 531 960/744= 715 руб./МВт.ч

13. Практическое применение фьючерсов • хеджирование цены электроэнергии на РСВ продавцом Октябрь 2009 г.

14. Практическое применение фьючерсов • Пример для производителя электроэнергии. Производитель планирует в октябре 2009 г. продать 3 720 МВт*ч по цене не ниже 700 руб. /МВт.ч. Цены в ГТП производителя коррелируют с индексом хаба «Урал». Средняя цена электроэнергии в сентябре – 768 руб. Риски производителя: Прогнозируя сезонное снижение цен, производитель опасается, что цена на РСВ в октябре упадет ниже 700 руб./МВт*ч. Для хеджирования риска понижения цен на РСВ продает фьючерсные контракты EUBM -10.09 (50 шт.) на этот же объем с исполнением в октябре 2009 г. Дата биржевой сделки – 25 сентября 2009 г. Цена биржевой сделки – 710 руб./МВт.ч Общая стоимость заключенных контрактов – 2 641 200 руб.

15. Практическое применение фьючерсов На момент расчетов средняя цена на РСВ в октябре в хабе «Урал» составила 693руб./МВт.ч. (см. график). Финансовый результат: Без хеджирования: Выручка на РСВ = 693*3720=2 577 960 руб., что на 26 040 руб.ниже от запланированной выручки. С учетом хеджирования: Выручка на РСВ = 693*3720=2 577 960 руб. Выплаты по Вариационной марже по фьючерсу = (710-693)*74,4*50= + 63 240 Общая выручка = 2 577 960 + 63 240 = 2 641 200руб. Фактическая стоимость 1 МВт*ч = 2 641 200/3 720= 710 руб./МВт.ч.

16. Биржевая инфраструктура • ОРГАНИЗАТОР ТОРГОВ. БИРЖА • ОАО «МОСКОВСКАЯ ЭНЕРГЕТИЧЕСКАЯ БИРЖА» • КЛИРИНГОВЫЙ ЦЕНТР • ЗАО «КЦ РТС». ФУНКЦИИ – ЦЕНТРАЛЬНЫЙ КОНТРАГЕНТ, ГАРАНТ ИСПОЛНЕНИЯ СДЕЛОК • БРОКЕРЫ • КОМПАНИИ ЭНЕРГОСЕКТОРА • ФИНАНСОВЫЕ ИНСТИТУТЫ • УЧАСТНИКИ ТОРГОВ (КЛИЕНТЫ БРОКЕРОВ) • КОМПАНИИ ЭНЕРГОСЕКТОРА • ФИЗИЧЕСКИЕ ЛИЦА

17. Брокеры Брокеры – это компании, обладающие лицензией биржевого посредника, дающей право на заключения сделок с фьючерсами на бирже. Клиенты брокеров – юридические и физические лица. Услуги брокеров: - управление портфелем, контроль денежной позиции. - предоставление брокерских торговых систем. - отчетность перед клиентом. - аналитика.

18. Ценообразование СПОСОБ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ЦЕНЫ - НЕПРЕРЫВНЫЙ ДВОЙНОЙ ВСТРЕЧНЫЙ АУКЦИОН. ВЫСТАВЛЕНИЕ ЗАЯВОК В БИРЖЕВУЮ СИСТЕМУ. БЕЗАДРЕСНЫЕ: ПО РЫНКУ. ПО КОНКРЕТНОЙ ЦЕНЕ. АДРЕСНЫЕ: ПО КОНКРЕТНОЙ ЦЕНЕ. ВРЕМЯ ТОРГОВ 10:00-23:50 (ВРЕМЯ МОСКОВСКОЕ) КЛИРИНГ – СИСТЕМА ОПРЕДЕЛЕНИЯ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ СТОРОН ПО СДЕЛКАМ: ПРОВОДИТСЯ В 14:00 И В 18:45 ПЕРЕРАСЧЕТ ТРЕБОВАНИЙ ПО ВАРИАЦИОННОЙ МАРЖЕ

19. Инструменты и технология • Расчетные фьючерсные контракты на среднюю цену электроэнергии в определенный месяц. Исполняются путем перечислением вариационной маржи – разницы между ценой контракта и ценой базового актива. • Базовый актив - Индекссредней цены электроэнергии в хабах Центр и Урал Первой ЦЗ в базовые и пиковые часы поставки электрической энергии. Почему хаб? Близкая к 95-99% корреляция индекса хаба с ценой большинства ГТП.

20. Надежность базового актива Расчет индексов Хабов направлен на минимизацию рисков манипуляций ценой базисного актива: • Конкурентные условия для субъектов (индекс концентрации рынка Герфиндаля-Гиршмана (HHI) для всей совокупности субъектов, корреляция которых с индексом хаба максимальна, не превосходил 1800 пунктов (умеренно концентрированный рынок). • Индексы Хабов – среднее арифметическое цен РСВ в узлах высокого напряжения (не менее 220 кВ). • Число узлов каждого хаба – порядка 100 или более. • индекс хаба обладает меньшей волатильностью по сравнению с отдельно взятыми узлами.