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Understanding Market Structures: Primary vs. Secondary Market Operations

Explore the (Micro)structure of financial markets, focusing on primary and secondary markets, market organization, international markets, costs of transactions, types of orders, short selling, and regulatory mechanisms. Gain insights into market operations and mechanisms affecting investments.

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Understanding Market Structures: Primary vs. Secondary Market Operations

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Presentation Transcript

  1. Chapitre 3 (Micro)structure des marchés

  2. Marché primaire & secondaire • Primaire • Emission • Facteur clé: l’émetteur reçoit le produit de la vente • Secondaire • Cession d’un investisseur à un autre • La firme ne reçoit pas le produit de la vente et n’est pas directement concernée

  3. Organisation des Marchés secondaires • Marchés organisés • Marchés OTC • Marchés de blocs • e-markets (Instinet)

  4. Marchés organisés • Fixings avec centralisation du flux d’ordres • Brokers • Dealers (Apporteur de liquidité) • Actifs: actions, futures, options, obligations • Exemples: NYSE, BXS

  5. Marchés OTC • Dealers, sans centralisation du flux d’ordres • NASDAQ, EASDAQ • Actifs: actions, obligations, dérivés • Majorité des transactions sur obligations.

  6. Marché des blocs • Négociation hors marché des actions cotées sur un marché • Investisseurs institutionnels : grosses transactions • Dealers et brokers

  7. e-markets • Négociations directes entre institutions • Pas d’intermédiaires • Marchés électroniques • INSTINET • POSIT

  8. Bourse de Bruxelles • 3 segments actions • Comptant simple fixing • Comptant double fixing • Terme Continu (fixing d’ouverture) • Carnet d’ordres centralisé • Marché électronique • Spécialiste pour favoriser la liquidité

  9. Marchés internationaux • London Stock Exchange • Marché de dealers (comme NASDAQ) • Stock Exchange Automated Quotation • Anonymat • Tokyo Stock Exchange • Pas de teneurs de marché • Le “Sartori” gère un carnet d’ordre • Parquet + électronique

  10. Coûts de transaction • Commission: payés au broker • Spread: coût de transaction avec un MM • Bid: prix d’achat du MM • Ask: prix de vente du MM • Spread: ask - bid • Rémunération de l’offre de liquidité, de la gestion de l’inventaire et du risque de transaction avec un initié

  11. Types d’ordres • Instructions données au broker sur la façon de passer la transaction • Ordres au prix de marché (au mieux, au cours) • Ordres Limite • Ordres Stop

  12. Ventes à découvert • Vente d’un actif qu’on ne possède pas : objectif : profiter d’une baisse de cours • Règle du tick • Appels de marge Mécanisme Emprunt du titre via une société de bourse Vente au comptant; dépôt dans un compte de marge Fermeture de la position : rachat du titre dans le marché, qui est rendu au prêteur.

  13. Ventes à découvert X Corp $70 50% Marge Initiale 40% Marge de sécurité 1000 Ventes de 1000 titres Position Initiale Stock $70,000 Dépôt de marge $35,000

  14. Ventes à découvert Le prix augmente à $50 par action Position Actions $50,000 Rachat des titres et remboursement du prêteur Gain = $20,000

  15. Ventes à découvert Le prix baisse à $80 par action Position Actions $80,000 Marge $25,000 Marge% = $25,000/$80,000 = 31.25% Appel de marge

  16. Régulation • Lois • Auto-Regulation • Coupe-Circuit • Délit d’initié

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