通訊網路 業分析 - 中華電、台灣大、遠傳、亞太電

1. 通訊網路業分析-中華電、台灣大、遠傳、亞太電通訊網路業分析-中華電、台灣大、遠傳、亞太電 組員:4A170057張家豪 4A170016吳柔曄 4A170037傅詩容 4A170039黃怡文 4A170048林怡均 4A170060朱信昌 4A170061蔡倖嘉 4A170913劉冠廷 指導老師:楊雪蘭

2. 目錄 • 工作分配 • 比較公司 • 產業介紹 • 產業篩選 • 數據分析 • 產業結構分析 • 固定資產對總資產比，長期負債比 • 償債能力 • 杜邦分析(ROA、ROE) • 獲利分析

3. 工作分配表

4. 評分項目1- 產業背景分析 • 1-1產業介紹 • 1-2產業篩選 主講人：4A170913劉冠廷

5. 1-1產業介紹-中華電信2412 • 1996年7月1日成立中華電信股份有限公司。 • 2000年10月27日上市1997年，中華電信取得第二代行動通訊（2G）執照。 • 2000年10月，中華電信於台灣證券交易所股票上市。 • 2005年8月12日，中華電信的政府持股降至50％以下，正式成為民營公司。 • 2002年2月，中華電信取得第三代行動通訊（3G）執照2007年，中華電信入股神腦國際。 • 2013年10月30日，中華電信以新台幣390.75億元標得LTE頻段。

6. 產業介紹-台灣大哥大3045 • 1997年2月25日設立台灣大哥大股份有限公司。 • 2000年9月19日，台灣大哥大股票上櫃，為台灣第一家上櫃的行動電話業者。 • 2001年7月：台灣大哥大收購泛亞電信。 • 2002年2月取得第三代行動通信（3G）執照。8月26日於台灣證券交易所正式上櫃轉上市。 • 2004年8月收購東信電訊 • 2007年4月收購台灣固網8月台灣電訊9月收購緯來獵人籃球隊，更名為台灣大雲豹籃球隊。10月收購華友時代。現架構橫跨行動通訊、固網、寬頻上網及有線電視平台。

7. 產業介紹遠傳電信4904 • 1997年1月，遠傳電信獲得兩張行動通訊特許執照。 • 1998年1月，遠傳電信正式開台。 • 2001年12月，正式於財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心掛牌上櫃。 • 2002年2月，子公司遠致電信標獲台灣第三代（3G）行動通訊執照。 • 2004年1月，合併和信電訊。 • 2005年5月，合併遠致電信。 • 2005年8月，在台灣證券交易所掛牌上市。 • 2006年9月，遠傳電信提供3G傳輸服務。 • 2009年12月16日，遠傳電信獲得WiMAX。 • 2013年10月30日，標得LTE頻段。

8. 產業介紹-亞太電信3682 • 1998年力霸企業集團成立「力霸電信籌備處」。 • 1999年12月更名為「東森寬頻電信股份有限公司籌備處」。 • 2000年5月5日「東森寬頻電信股份有限公司」。12月與亞太簽訂投資電信市場。 • 2001年11月東森寬頻電信轉投資成立「亞太行動寬頻電信股份有限公司」。 • 2002年2月得第三代行動通信服務（3G）。12月亞太行動寬頻與鮮京電信合作推動第三代行動通信服務商用化。 • 2004年6月更名為「亞太固網寬頻股份有限公司」。 • 2004年8月結合行動寬頻成立「亞太電信集團」。 • 2007年10月更名為「亞太電信股份有限公司」。 • 2013年8月5日在臺灣證券交易所正式掛牌上市。

9. 1-2產業篩選

10. 產業篩選方法 1.是否有推行4G LTE網路 2.依產業別比較，是否為上市公司

11. 推行4GLTE • 目前只有中華電、台灣大、遠傳，宣布4G開台後，台灣之星也取得4G特許執照，預估7月將開台營運，在網路覆蓋上，台灣之星擁有穿透力強、覆蓋率廣的900MHz頻段，室內訊號較優，開台時，絕對有優於目前三大電信業者的涵蓋區域，未來有可會對中華電造成某種程度上的威脅。

12. 依產業別比較 • 國基是鴻海旗下公司。台灣之星在去年買下威寶。以上2者在公開資訊網產業別一個是電子工程類，一個是其他類不屬於電信3雄與亞太所在的通信網路業。台灣之星與國碁電子不屬於通信網路業，而在今年台灣之星也將推出4G網路，並搭配更優惠的方案4G不降速吃到飽，與其他業者角逐電信龍頭。

13. 篩選結果

14. 評分項目2- 數據分析 • 2-1EPS • 2-2損益表 • 2-3股東權益 主講人：4A170060朱信昌

15. 各家的EPS • 代表著每單位資本額的獲利能力，EPS越高，資本報酬率也越高，由此可看出中華電與台灣大勝於其他兩家，而中華電與台灣大交錯著似乎不相上下。

16. 各家的營業收入 • 營收是財報中最為即時的數據，是觀察企業經營成果的第一步，此圖可看出中華電的營收大幅領先，但不意外，畢竟是台灣最大電信服務業者，其他電信的網路線路都要跟中華電承租，2013年底行動通訊市佔率約為36.8%。

17. 各家的稅後淨利 • 為公司最後的盈餘成果。很明顯依然是中華電遙遙領先，而這裡亞太電民國100年有小小突破性發展，因為他在這時也加入了高速行動數據網路的競爭，起步還算小成功。

18. 各家的每股淨值 • 當一家公司獲利優秀時，市場願意給的溢價較高，因此股價會高於每股淨值，通常淨值越高，股價也越高，若長期股價低於每股淨值，表示很可能公司長期虧損且前景黯淡不被看好，在此是中華電勝出。

19. 評分項目2- 數據分析 • 2-4現金流量表 • 2-5股利統整 主講人：4A170037傅詩容

20. 每股現金流量 單位：元 • 每股現金流量 • 數值愈大，代表營業活動所能產生可供利用的現金愈多，愈有能力發放現金股息或進行再投資。 公式：每股現金流量 =( 營業活動之淨現金流量 – 特別股股利 )/普通股權平均流通在外股數

21. 積分時間 勝 解說： 每股現金流量是數值愈大，代表營業活動所能產生可供利用的現金愈多，愈有能力發放現金股息或進行再投資。 數值愈高能力愈強，故數值高給 4 分，數值低給 1 分。 從上表可知中華電為第1名，代表該公司發放現金股息或進行再投資能力強；而亞太電為四家裡面的最後一名，故發放現金股息或進行再投資能力較弱。

22. 現金流量比率 單位：% • 現金流量比率 • 大於100%，表示今年的營業活動現金流量足以償付流動負債，流動性佳 • 衡量公司在正常運作的情況下，營業活動所產生的現金流量是否足以償付流動負債。 公式：現金流量比率 = 營業活動淨現金流量 / 流動負債

23. 積分時間 勝 勝 解說： 現金流量比率是衡量企業短期盈餘能力的指標，比率愈高能力愈強，故比率高給 4 分，比率低給 1 分。 從上表可知中華電與遠傳為第1名，代表該公司盈餘能力強； 而台灣大為四家裡面的最後一名，故盈餘能力較弱。

24. 現金股利 單位：元 勝 均值較大者為佳

25. 股票股利 單位：元 勝 均值較大者為佳

26. 評分項目3- 經營能力分析 • 3-1存貨周轉率 • 3-2存貨週轉天數 • 3-3固定資產周轉率 • 3-4總資產周轉率 主講人：4A170039黃怡文

27. 存貨周轉率 平均最高 １ 單位：次 • 用來衡量企業生產經營環節中存貨營運效率，以及反映存貨的周轉速度。 • 存貨周轉率越高，表示企業存貨資產變現能力越強，存貨及占用在存貨上的資金周轉速度越快。 • 周轉率過低時，應判斷是否因預期價格上漲或需求上升導致的變動因素。

28. 存貨周轉率 單位：次 • 由圖表可以得知，亞太電在2008年至2012年存貨周轉率皆明顯高於其它三家電信，表示亞太電存貨資產變現能力越強，經營效率較好。 • 但與同業平均相較時，應注意過高的週轉率可能是存貨不足所造成，可能會導致無貨可售的情況。

29. 存貨周轉天數 平均最低 １ 單位：天 • 存貨周轉天數是指企業從取得存貨開始至消耗、銷售為止所經歷的天數。周轉天數越少，說明存貨變現的速度越快。 • 存貨週轉天數下滑，代表公司存貨打消很快，市場需求或是存貨控管能力增強。存貨週轉天數上升，代表公司存貨消耗減緩，市場需求或是存貨控管能力下滑。

30. 存貨周轉天數 單位：天 • 由圖表可以得知，亞太電在2008年至2012年存貨周轉天數優於其它三家電信，表示亞太電從取得存貨開始至消耗、銷售為止所經歷的天數最短，存貨資產變現能力越強，經營效率較好。

31. 固定資產周轉率 逐年成長 １ 平均最高 單位：次 • 固定資產周轉率衡量：企業在特定期間內，利用固定資產創造營收的能力。 • 固定資產週轉率上升，收入增加的比折舊快，獲利和固定資產利用之效率上升。 • 固定資產週轉率下滑，收入增加的比折舊慢，獲利和固定資產利用之效率下滑。

32. 固定資產周轉率 單位：次 • 遠傳的平均固定資產周轉率為四家電信中最高，固定資產創造營收的能力較有效率。 • 另外，台灣大的固定資產周轉率逐年成長，表示台灣大在2008年至2012年間，固定資產所創造的營收逐年增加。

33. 總資產周轉率 總 平均最高 １ 逐年成長 單位：次 • 總資產周轉次數係用來衡量公司所有資產使用的效率狀況，亦即公司每投資1元資產，可產生多大的營業收入。 • 周轉次數越高，表示資產使用的效能越高。周轉次數越低，表示公司的資產可能有被閒置的情況。

34. 總資產周轉率 單位：次 • 台灣大的平均總資產周轉率為四家電信中最高，週轉率越高表示資產使用的效能越高，亦即遠傳每投資1元資產，可產生最大的營業收入。 • 另外，遠傳的總資產周轉率也逐年成長，值得關注。

35. 評分項目4- 償債能力 • 4-1利息保障倍數 • 4-2流動比 • 4-3速動比 主講人：4A170061蔡倖嘉

36. 償債能力-流動比率 流動比率 = 流動資產 / 流動負債

37. 積分時間 流動比率是用來分析一家公司的流動負債由流動資產償還的比率，公司的流動比率愈高，表示該公司企業資產的變現能力越強，短期償債能力亦越強。一般速動比率都以2：1的比率，也就是說流動資產 流動負債=2：1，所以流動比率小於1的話，表示該公司可能產生短期償債能力的問題。 此積分方式為比率最高給予4分，最低給予1分，每年比較並加總起來後得知亞太電的積分最高，表示亞太電的短期償債能力的強度佳、舉債能力較強。 勝

38. 償債能力-速動比率 速動比率=(流動資產-存貨-預付費用-待攤費用)/流動負債

39. 積分時間 平 速動比率是用來分析企業流動資產中可以立即變現用於償還流動負債的能力。包括貨幣資金、短期投資、應收票據、應收帳款、其他應收款項等，可以在較短時間內變現。通常拿來衡量極短期清償負債的能力，比率數據越高，該表示著該公司的短期償債能力越好、流動性越佳。 此積分方式為比率最高給予4分，最低給予1分，每年比較並加總起來後得知中華電與亞太電的積分最高，表示著中華電與亞太電的短期償債能力較好、流動性較高。 平

40. 償債能力-利息保障倍數 利息保障倍數 = 所得稅及利息費用前純益 / 本期利息支出

41. 積分時間 勝 利息保障倍數主要是在分析償付借款利息的能力，它是衡量企業支付負債利息能力的指標。該倍數越高，表示該公司以營業活動獲利支付借款利息的能力越強。利息保障倍數至少應大於1，且比值越高，企業長期償債能力越強。利息保障倍數過低，企業將面臨虧損、償債的安全性與穩定性下降的風險。 此積分方式為比率最高給予4分，最低給予1分，每年比較並加總起來後得知中華電的積分最高，表示中華電以營業活動獲利支付借款利息的能力較強。

42. 評分項目5- 杜邦分析 • 5-1ROA • 5-2ROE 主講人：4A170048林怡均

43. 5.1杜邦分析-總資產報酬率

44. 中華電-ROA分析

45. 中華電-ROA趨勢圖 • 2011年度資本支出增加用於擴建行動網路、擴充寬頻網路、發展雲端服務及提升網路品質，預計總支出311.3億元，較2010年度增加68.2億元，故造成2011年純益率下降。

46. 台灣大-ROA分析

47. 台灣大-ROA趨勢圖 • 台灣大的營業收入呈現逐年遞增的趨勢，因擴建4G網路及智慧型手機的推出致使成本上升支出費用增加，造成稅後淨利減少純益率下降。

48. 亞太電-ROA分析

49. 亞太電-ROA趨勢圖 • 2009年底公開發行的亞太電信，因王家掏空的影響，造成稅後淨利虧損，於2010年繳出虧轉盈的成績單。2011年亞太電重大資本支出均運用於購置電信通信網路設備及提升雲有設備之效益，資金來源均由營業收入挹注，不需要額外舉債，故對財務業務並無影響。2012年底亞太花了31.28億元來購買第三代行動通信及新世代核心網路設備，營業成本增加，造成純益率下降。

50. 遠傳-ROA分析