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共同基金投資

共同基金投資. 何謂共同基金. 募集小額投資人的資金. 委託專業機構代為管理操作. 收益與風險由全體投資者分擔. 投資人參與共同基金投資時即擁有該共同基金部份的所有權， 其受益權在國內及投資海外基金時多以單位計算，在美國則以 股份計算。 在國內，表彰 受益權單位的稱為受益憑證 ，受益憑證為證券投 資信託事業為募集證券投資信託基金而發行的有價證券。. 共同基金的主體. 投資者. 經理公司： 下達操作指示. 基金本身： 交由保管機構保管. 保管機構： 依投信公司指示處分基金. 銷售機構： 投信公司 、 銀行 、 保險 、 證券公司. 共同基金的收益.

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  1. 共同基金投資

  2. 何謂共同基金 • 募集小額投資人的資金 • 委託專業機構代為管理操作 • 收益與風險由全體投資者分擔

  3. 投資人參與共同基金投資時即擁有該共同基金部份的所有權，投資人參與共同基金投資時即擁有該共同基金部份的所有權， 其受益權在國內及投資海外基金時多以單位計算，在美國則以 股份計算。 • 在國內，表彰受益權單位的稱為受益憑證，受益憑證為證券投 資信託事業為募集證券投資信託基金而發行的有價證券。

  4. 共同基金的主體 投資者 經理公司：下達操作指示 基金本身：交由保管機構保管 保管機構：依投信公司指示處分基金 銷售機構：投信公司、銀行、保險、證券公司

  5. 共同基金的收益 股利 利息 資本利得

  6. 投資共同基金的優點 • 小額投資 • 分散投資風險 • 專業資金管理 • 降低交易成本 • 配合理財需要 • 變現性高

  7. 共同基金的種類 • 依基金發行方式區分： 1.開放型基金 2.封閉型基金

  8. 封閉型基金 • 封閉型基金為發行單位數固定，在發行期滿或基金達到預計規模後，不再接受投資人買進或賣出，故稱為封閉型基金。 • 基金經理人不須因基金的受益人有申購、贖回的壓力而被迫買賣股票，其績效長期而言，一般略優於開放型基金。 • 封閉型基金最大的特色為發行單位數固定、交易須集中於證券交易所且依市價買賣，除非經過法定程序決定改型（召開受益人大會表決通過），否則不能要求基金公司贖回，只能在集中市場交易。

  9. 開放式基金 • 指買進與贖回則完全依據基金的淨值計算，基金管理公司有義務接受投資人的贖回要求，同時，若投資人要認購則直接向基金管理公司或其代銷機構申請即可，故開放式基金的規模將隨著投資人的申購與贖回而有所增減。

  10. 共同基金的種類 • 依持有資產性質區分： 1.股票型基金 2.債券型基金 3.貨幣市場基金 4.平衡型基金

  11. 共同基金的種類 • 依投資標的的風險高低區分： 1.積極成長型基金 2.成長型基金 3.成長與收益型基金 4.平衡式基金 5.收益型基金

  12. 共同基金的種類 • 依投資標的種類區分： 產業型基金 全球基金 國際型基金 貨幣市場基金 認股權證基金 基金的基金

  13. 海外基金與國內基金之比較

  14. 共同基金的收費 • 申購費：購買時支付 • 保管費：由淨值中扣除 • 經理費：由淨值中扣除 • 贖回費：贖回時或由淨值扣除 • 以上費用約佔投資額度的1%~3%

  15. 共同基金的贖回時機 • 比同型基金差 • 投資人需要現金 • 基金的投資標的改變 • 優秀經理人離職 • 個人財務狀況出現改變 • 基金淨值下跌

  16. 淨值的計算方式 • （基金總資產價值-基金應支付成本及負 債）/流通在外發行的所有單位數 每單位淨資產價值 Net Asset Value

  17. 如何選擇共同基金 • 青年期：（20～30歲）單身/學生/新婚 • 開始有收入和儲蓄 • 能承受中高風險 • 投資期長，5～10年 • 希望獲取高報酬率 • 適合購買單一國家或區域型股票基金

  18. 如何選擇共同基金 • 成長期：（30～45歲）婚後兩人/有孩子 • 經濟能力強 • 能承受高風險 • 投資期長，5～10年 • 希望獲取高報酬率 • 適合購買單一國家或區域型股票基金

  19. 如何選擇共同基金 • 壯年期：（45～55歲）家庭負擔重 • 經濟能力強，但孩子成長、負擔變重 • 能承受中高風險 • 投資期長，3～5年 • 希望獲取中高報酬率 • 區域型股票基金、債券型或混合型基金

  20. 如何選擇共同基金 • 穩定期：（55～65歲）孩子獨立/負擔減輕 • 經濟能力和工作能力高 • 為退休準備，承受中高風險 • 投資期短，1～3年 • 希望獲取收益 • 適合貨幣型、債券型基金

  21. 如何選擇共同基金 • 老年期：（65歲以上）退休/準備退休 • 退休後不再有收入 • 風險承受度低 • 投資期短，1～3年 • 希望保本，能有收益最好 • 適合貨幣型、債券型基金

  22. 投信公司 • 復華投信 荷銀 德信 日盛 倍立 • 景順 台陽 新光 國泰 富達 國際 • 統一 保德信 聯邦 元大 建華…

  23. 基金行情表

  24. 基金行情表-大華中小基金

  25. 基金行情表-大華中小基金

  26. 投資基金之缺點 • 負擔費用高 • 開辦費、銷售費、經理費、保管費、受益人大會、事務處理費、月報季報年報印刷費及寄發費、律師費、會計師簽證費、公告費、證券交易手續費等。 • 共同基金的平均表現不如整體市場。雖然部份基金績效優於大盤表現 • 大部份基金，進出頻繁，高額手續費侵蝕投資報酬率。 • 追漲殺跌 • 行情好時，申購基金人數增加；行情低時，投資人要求贖回。 • 個股持股比率有上限 • 基金個股持股上限為10%。

  27. 基金投資策略 • 進取型投資者 • (1). 普通股基金 • (2). 成長基金 • (3). 積極成長基金 • (4). 新興成長基金 • 穩健型與保守型投資者的選擇 • (1). 貨幣市場基金 • (2). 政府公債基金 • (3). 公用事業債券基金 • (4). 公司債券及優先股基金

  28. 避險基金 避險基金 (Hedge Funds) 又稱 對沖基金 或 套利基金

  29. 何謂避險基金? • 一般是指特殊的投資架構或策略，在追求保本與控制潛在財務風險之原則下，以追求絕對報酬為目標，以有限合夥制度或有限責任公司方式組成，以類似共同基金的管理模式，由專業的經理人進行投資操作。

  30. 避險基金的特徵 追求絕對報酬(Absolute return) 通常以私募的方式，採有限合夥人制(Limited partnership) 多空並行操作 避險基金通常抽取很高的酬庸 不經常公佈資產操作資料 具贖回限制 經理人投入自身財富

  31. 避險基金及共同基金比較

  32. 績效表現 避險基金優於共同基金

  33. 避險基金及共同基金比較 一般而言，避險基金績效優於傳統共同基金。 當市場指數呈現下滑時，避險基金績效表現幾乎不受 響仍能表現穩定。 避險基金績效和市場波動相關性低，但和經理人本身 技術有高度相關。

  34. 1949 1966 1950中期~1960中期 • 美國社會學家兼新聞工作者Alfred W. Jones 所創立的Jones Hedge Fund • 策略：放空與槓桿 • Fortune雜誌刊登一篇由Carol Loomis撰寫的「The Jones Nobody Keeps Up With」，描寫Jones hedge fund績效超越同期的所有共同基金，比過去五年表現最佳的共同基金多出44%，比過去十年表現最佳的共同基金多出87% • Buffett的Omaha-based Buffett Partners基金、Soros的Quantum Fund等。 • 根據美國SEC統計，此時避險基金的家數約為200家 避險基金之歷史

  35. 1990~2008 1980 1960末期~1970中期 • 避險基金如雨後春筍冒出 • 金融工具發展漸漸完備，提供避險基金更多投資的標的 • 避險基金可以規避稅賦的誘因，讓許多富有投資者願意投資 • 大量使用槓桿而成為高風險部位。 • 1969年到1970年與1973年到1974年石油危機造成的大蕭條，使得融資全力做多的避險基金虧損慘重，面臨投資人贖回，甚至倒閉。 • 遵守Jones操作法則的避險基金存活下來了。 避險基金之歷史

  36. Data Source：Van Hedge fund Advisors International

  37. 共同基金 • 公司型：即將基金之資金組成一公司，投資人為股東 →需向SEC登記 (美國即採此種方法) • 契約型，將募集而來的資金以契約方式成立基金 ，投資人取得受益憑證 避險基金 • 透過有限合夥或是有限公司的型態成立避免主管機關 對於公司的相關規範。以美國為例，不必向證管會註 冊，在法律上也無多規範。 組成形式

  38. 共同基金 • 管理費(management fee) ：1~2﹪。 避險基金 • 管理費(management fee) ：1~2﹪。 • 績效費（incentive fee）：大多為20%。讓基金經理人 和投資人利益一致，有助於績效的提昇，此種的收費 方式可以說是避險基金的一大特色。 收費方式

  39. 共同基金 避險基金 • 在國內證券投資信託公司運用投資信託基金，不得投資於 未上市、未上櫃股票、櫃檯買賣第二類股或其他受益憑證 亦不得提供放款、擔保獲從事信用交易等。(基金管理辦法 第12條第一款） • 在美國在槓桿操作上也不能超過所持有的部位。而傳統的 策略只能做多，由經理人挑選優於大盤的股票或債券，且 不利用槓桿操作。 • 可以自由選擇各種金融工具與交易策略， 也不受負債與資產比例(leverage)與賣空 的限制。 • 可採用高槓桿操作正是避險基金的標誌。 操作策略

  40. 共同基金 避險基金 • 計算並公佈每日的淨資產價值（NAV）； • 若為開放型基金，投資人可隨時要求 以淨值贖回或投資； • 封閉型基金則以市價買賣，流動性佳。 • 不會每天公佈績效，在計算NAV上並無特別規定， 通常是由基金經理人自行估算； • 閉鎖期間(Lock-up period)，投資人於此段期間中 不能自由贖回； • 資訊並不用公開揭露，沒有義務對外公佈它們的 資產負債與交易策略。 定價與流動性

  41. 相對報酬投資策略 共同基金 避險基金 絕對報酬投資策略 投資策略

  42. Figure. Emerging Market Cumulative Returns Source：Credit Suisse First Boston Hedge Index 避險基金策略 • 新興國家的金融市場普遍存在較高的風險溢酬，因此若經理人得到第一手資訊，便可以得知市場的價格偏離程度，然後藉由商品間的價格失衡獲利，但需小心新興市場的高波動性。

  43. 平盤以下不得放空 融資融券配額限制 融券強制回補機制 當股票除權、除息或召開股東會時 ，融券賣出的投資人須於限制期間內還券了結。 個股選擇權商品有限及部位限制 目前我國市場上存在的個股選擇權，僅有數檔，使得投資上策略靈活性低及流動性風險高。 股票多空操作策略於台灣市場的限制條件

  44. 定期定額投資 • 利用長時間的定期投資，利用平均成本法（dollar-cost averaging）的概念在您累積報酬的同時也攤平投入的成本，降低投資時點錯誤的風險。 • 定期定額投資的好處是、負擔不重 • 優點： (1).想要開始進行投資，但卻無大額資金者； (2).無法掌握進場時點，怕買在高檔，可以定時定額方式投 資，基金淨值低時，買到較多的單位數；基金淨值高時， 買到較少的單位數，長期下來，此種方式將可平均投資人 的購買成本，此即所謂平均成本法的投資策略。 (3).計畫性理財方式，將可省卻複雜的股市或總體經濟研判。

  45. 以每個月3000元定時定額投資共同基金為例

  46. 定期定額及單筆操作的考量 • (1) 進出時點不同：每月固定扣款的定期定額，只須考慮出 場點，不必尋找進場點，定期定額唯一的出場點就是停 利點；但單筆投資則同時考慮進場及出場點 • (2) 投資標的性質不同：定期定額已經利用時間差降低投資 風險，因此可以選擇積極型的產品；單筆投資則要視時 機，市場走空時，不能挑積極型產品 • (3) 挑基金方式不同：定期定額強調景氣循環獲利，因此要 看長期績效；單筆投資則重視短期波段趨勢

  47. 討論 • 一般而言 • 基金平均報酬率優於定存 • 但基金的費用負擔頗重 • 若景氣良好-- • 股票>基金>定存 • 若景氣不好-- • 基金為首選

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