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第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡

第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡. 主要内容. 凯恩斯经济学的一个重要观点是认为,产 品市场和货币市场是相互影响的。 本章介绍货币市场供求关系及利率决定问 题,并且在产品市场中引入利率因素。 介绍产品市场和货币市场相互作用实现一 般均衡的 IS - LM 模型。 该模型为分析封闭经济和开放经济条件下 的政策效果、为推导总需求曲线提供分析工具。. 主要内容. 第一节 投资的决定. 第二节 IS 曲线. 第三节 利率的决定. 第四节 LM 曲线. 第五节 IS - LM 分析.

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第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡

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  1. 第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡

  2. 主要内容 • 凯恩斯经济学的一个重要观点是认为,产 品市场和货币市场是相互影响的。 • 本章介绍货币市场供求关系及利率决定问 题,并且在产品市场中引入利率因素。 • 介绍产品市场和货币市场相互作用实现一 般均衡的 IS - LM模型。 • 该模型为分析封闭经济和开放经济条件下 的政策效果、为推导总需求曲线提供分析工具。

  3. 主要内容 第一节 投资的决定 第二节 IS 曲线 第三节 利率的决定 第四节 LM 曲线 第五节 IS - LM 分析 第六节 凯恩斯的基本理论框架

  4. 第一节 投资的决定

  5. 投 资 • 投资的含义: 建设新企业、购买设备、厂房等各种生产要素 的支出以及存货的增加,其中主要指厂房和设备。 投资就是资本的形成。 • 投资类型: 投资主体:国内私人投资和政府投资。 投资形态:固定资产投资和存货投资。 投资动机:生产性投资和投机性投资。 第一节 投资的决定

  6. 投 资 • 资本与投资的关系: 资本是存量,投资是流量。 资本存量产生于过去的投资,并且总 是由于折旧而减少。要维持原有存量或使 存量增加,必须有投资支出的相应增加。 第一节 投资的决定

  7. 决定投资的经济因素 • 预期利润 与投资同向变动,投资是为了获利。利率 与利润率反方向变动。 • 折旧 与投资同向变动。折旧是现有设备、厂房 的损耗,资本存量越大,折旧也越大,越需要增 加投资以更换设备和厂房,这样,需折旧的量越 大,投资也越大。 第一节 投资的决定

  8. 决定投资的经济因素 • 利率 与投资反向变动,是影响投资的首要因素。 • 预期通货膨胀率 与投资同向变动,通胀下,短期内对企业有 利,可增加企业的实际利润,减少工资,企业会 增加投资。通胀等于实际利率下降,会刺激投 资。 第一节 投资的决定

  9. 实际利率与投资 第一节 投资的决定

  10. 投资函数 假定只有利率发生变化,其他因素都不变 • 投资函数: 投资与利率之间的函数关系 i =i(r) (满足di / dr < 0) 投资i 是利率r 的减函数,即投资与利 率反向变动。 第一节 投资的决定

  11. 投资函数 • 线性投资函数: i = e - dr e:自主投资,是即使 r = 0 时也会有的投资量。 d :投资系数,是投资需求 对于利率变动的反应程度。表 示利率每增减一个百分点,投 资增加的量。 r % i = e - dr i 0 e 第一节 投资的决定

  12. 资本边际效率 • 资本边际效率(MEC): 是一种贴现率,正好使一项资本品的使用期 内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给 价格或重置成本。 • 现值计算公式: 为本金, 为n 年后收益的现值,r 为贴现率。 第一节 投资的决定

  13. 资本边际效率 如果 r 大于市场利率,投资就可行。 • 资本边际效率 r 的计算 R 为资本供给价格, 为不同时期的预期收益, J 代表该资本品在 n年年末时的报废价值 第一节 投资的决定

  14. 资本边际效率 • 资本的边际效率 r 的数值取决于资本 物品供给价格和预期收益,预期收益 既 定时,供给价格 R越大,r越小;而供给 价格 R既定时,预期收益 越大,r 越 大。 第一节 投资的决定

  15. 资本边际效率 • 例题1 :(零存整取问题) 假设现在银行的存款年利率为 r = 3%,某人在 n = 5年后想得到一笔 A = 50000元存款供小孩上学用,试问他每月应当存入银行多少钱?试列出方程式。 第一节 投资的决定

  16. 资本边际效率 解:设该人每月应当存入 x元,则: 其计算公式为: 第一节 投资的决定

  17. 资本边际效率 • 例题2 :(按揭贷款问题) 假设银行贷款利率为 r = 3%,某人现在想得到一笔 A = 50000元钱的现金供买房用,且期限为 n = 5年,试问此人今后每月应当归还贷款多少元? 第一节 投资的决定

  18. 资本边际效率 解:设该人每月应当归还 x 元,则: 解出 x即可: 第一节 投资的决定

  19. 资本边际效率曲线 • 资本边际效率(MEC)曲线: 不同数量的资本供给,其不同的边际效率所形成的曲线。 • 根据凯恩斯的资本的边际效率递减规律,资本的边际效率和资本量之间的对应关系,称为资本的边际效率曲线。资本的边际效率曲线是一条下降的曲线。 第一节 投资的决定

  20. 资本边际效率曲线 i = 投资量 r = 利率 r % MEC • 投资越多,资本的 • 边际效率越低。 • 即利率越低,投资越多。 i 0 资本边际效率曲线 第一节 投资的决定

  21. 投资边际效率曲线 • 投资边际效率(MEI)曲线: 表示投资和利率间关系的曲线。 • 投资增加,会导致资本品供不应求, 价格上涨,即 R增加,在相同的预期收益 下, r必然缩小。 第一节 投资的决定

  22. 投资边际效率曲线 r % • 在相同的预期收益下, 投资的边际效率要小于资 本的边际效率,图形上表 现为资本的边际效率曲线 位于投资的边际效率曲线 的上方。 MEC MEI 0 i 第一节 投资的决定

  23. 其他投资决定理论 • 预期收益与投资 • 市场需求的预期 • 产品成本 • 投资抵免税:企业可以从他们的所得税 单中扣除其投资总额的一定比例。 第一节 投资的决定

  24. 其他投资决定理论 • 风险与投资 • 产品市场风险 • 宏观环境风险 • 政治风险 第一节 投资的决定

  25. 其他投资决定理论 • 托宾 q 理论 • 美国经济学家 詹姆 ·托宾 (Jamas Tobin 1918 - 2002), 凯恩斯主义经济学家。 • q=企业的股票市场价值/其资本的重置成本 • 如果q>1 ,则企业的市场价值高于其资本 的重置成本,因而相对于企业的市场价值而言, 新建厂房和设备比较便宜。就会有新投资。 • 如果q<1 ,可以便宜地购买另一家企业, 而不要新建投资。所以,投资支出将较低。 第一节 投资的决定

  26. 第二节 IS曲线

  27. IS 曲线及其推导 • 定义: IS曲线是指产品市场达到均衡状态时,利 率和国民收入之间的对应关系。 • 数学推导: 假设投资函数为:i =е- dr e , d ≥ 0 在两部门条件下,总需求函数是: ED = c + i = α +βy + e - dr 总供给函数是:ES = y于是得到 第二节IS曲线

  28. IS曲线及其推导 • 逻辑推导: r   i (r)   s (y)   y  第二节IS曲线

  29. IS曲线及其推导 s s 均衡条件 i = s 储蓄函数S = y - c (y) • 图形推导 y 0 i 0 r % r % 投资需求函数 i = i (r) 产品市场均衡 i (r) = y - c (y) i 0 y 0 第二节IS曲线

  30. IS 曲线及其斜率 • 斜率的含义: 总产出对利率变动的敏感程度。斜率越大,总产出对利率变动的反应越迟钝。反之,越敏感。 IS 斜率: 第二节IS曲线

  31. IS 曲线及其斜率 • IS 曲线的经济含义 • 描述产品市场达到宏观均衡,即 i = s 时,总产出与利率之间的关系。 • 处于 IS曲线上的任何点位都表示 i = s,偏离 IS曲线的任何点位都表示没 有实现均衡。 第二节IS曲线

  32. IS 曲线及其斜率 • 均衡的国民收入与利率之间存在反方变化。 利率提高,总产出趋于减少;利率降低,总产出 趋于增加。 • 如果某一点位处于 IS曲线右边,表示 i < s,即现行的利率水平过高,从而导致投资 规模小于储蓄规模。 • 如果某一点位处于 IS曲线的左边,表示 i> s,即现行的利率水平过低,从而导致投资规 模大于储蓄规模。 第二节IS曲线

  33. 例 题 • 已知消费函数 c = 200 + 0.8y,投资函数 i = 300 - 5r; 求 IS曲线的方程。 解:α=200 β=0.8 e=300 d=5 IS曲线的方程为: y = 2500 - 25r IS曲线的方程为: r = 100 - 0.04y 第二节IS曲线

  34. IS曲线的斜率 IS 斜率: • 投资系数 d不变:β与 IS斜率成反比。 • 边际消费倾向β不变:d与 IS斜率成反比。 第二节IS曲线

  35. IS 曲线的斜率 • d是投资需求对利率的敏感程度,如果 d值较大,即投资对于利率变化比较敏感,则 IS曲线的斜率就较小,IS曲线越平缓。 • β是边际消费倾向,如果β较大,储蓄曲线 比较平缓,则 IS曲线也较平缓。 • 在三部门条件下,IS曲线的斜率还与税率 有一定关系,当 d和β一定时,税率 t越小, IS曲线越平缓,税率 t越大,IS曲线越陡峭。 第二节IS曲线

  36. IS 曲线的移动 • 投资需求增加,IS曲线向右移动,反之 则反是。在既定利率条件下, i  s (y)  y↗  IS 曲线向右移动 • 储蓄增加,IS 曲线向左移动,反之则 反是。在收入既定时, s↗  i (r)↗  r↘  IS 曲线向左移动 第二节IS曲线

  37. IS 曲线的移动 • 政府购买性支出增加,IS曲线向右移 动,反之则反是。在既定利率条件下, g↗  i↗  s (y)↗  y↗  IS 曲线向右移动 • 政府增加税收, IS 曲线向左移动,反之 则反是。 第二节IS曲线

  38. IS 曲线的移动 • 利率不变,外生变 量冲击导致总产出增 加, IS水平右移 • 利率不变,外生变 量冲击导致总产出减 少, IS水平左移 r % 产出增加 产出减少 y 第二节IS曲线

  39. IS 曲线的移动 • 增加总需求的膨胀性财政政策: • 增加政府购买性支出。 • 减税,增加居民支出。 • 减少总需求的紧缩性财政政策: • 增税,增加企业负担则减少投资,增加 居民负担,使消费减少。 • 减少政府支出。 第二节IS曲线

  40. 第三节 利率的决定

  41. 利率决定于货币的供给与需求 • 储蓄不是决定于利率,而是决定于收入。 • 利率不是由储蓄和投资决定的,而是由货币供给和货币需求共同决定的。 • 货币供给是一个外生变量,一般由国家控制的。货币需求是内生变量,需要着重进行研究。 第三节 利率的决定

  42. 凯恩斯的货币需求的动机 • 交易动机: 指个人和企业需要货币是为了进行正常的交 易活动。 交易性货币需求量的大小主要决定于收入。 • 预防动机: 指为预防意外支出而持有一部分货币的动机。 预防性货币需求量的大小主要也决定于收入。 故以上两种货币需求可以合写成: L1 = L1(y)= k y 第三节 利率的决定

  43. 凯恩斯的货币需求的动机 • 投机动机: 指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会 而持有一部分货币的动机。 货币的投机需求与利率成反向变动的关系。 L2 = L2 ( r) = – hr 假定: • 可供人们选择的金融资产只有两种:货币和 债券。 • 人们心目中对于利率的看法都有一个正常值 水平。 第三节 利率的决定

  44. 凯恩斯的货币需求的动机 • 证明: 第三节 利率的决定

  45. 流动性偏好陷阱(凯恩斯陷阱) • 证券价格随利率变化而变化,利率越高,证 券价格越低,货币的投机需求越少。 • 利率极高时,货币的投机需求为零。人们会 认为利率不再上升;证券价格不再下降,因而将 所有货币换成有价证券。 • 流动性偏好陷阱(凯恩斯陷阱): 当利率极低时,人们认为利率不大可能再下 降,或者说有价证券这时已经处在最高位置,不 会上升只会下降,人们会抛出所有的有价证券而 持有货币。 第三节 利率的决定

  46. 流动性偏好陷阱(凯恩斯陷阱) • 流动偏好: 指人们持有货币的偏好。 由于货币是流动性和灵活性最大的资产,随 时可作交易之用、预防不测之需和投机。当利率 极低时,手中无论增加多少货币,都要留在手 里,不会去购买证券。此时,流动性偏好趋向于 无穷大。增加货币供给,不会促使利率再下降。 第三节 利率的决定

  47. 货币需求函数 • 货币需求是人们对货币的交易性需求、预防性需求以及投机性需求的总和。 • 货币需求函数可以写成: 第三节 利率的决定

  48. 货币需求函数 • 此处的 L表示实际的货币需求,即具有 不变购买力的实际货币需求。 L = M / P M :名义货币量 P :价格指数 古典区域 r 中间区域 萧条区域 流动性陷阱 m 0 第三节 利率的决定

  49. 货币需求函数 • 结论: 收入的变动对货币需求曲线的影响表 现为: 当国民收入增加时,货币需求曲线 向右移动,反之则反是。 第三节 利率的决定

  50. 其他货币需求理论 • 鲍莫尔模型 —— 存货理论 • 鲍莫尔(Baumol . W . J .)认为, 为了收益最大化目标,在货币收入 取得和使用的时间差内,没有必要让所有货币都 以现金形式存在,因为现金不会带来收益。 • 应将暂时不用的现金转化为生息资产,待需要 时再变现,只要利息收入超过变现费就有利可图。 • 利率高,生息资产的吸引力越强,就会把现 金持有额压到最低限度。利率低,利息收入不够 变现费用,宁愿持有交易性的现金。 第三节 利率的决定

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