IZVEŠTAJI O NOVČANIM TOKOVIMA- IAS 7

1. IZVEŠTAJI O NOVČANIM TOKOVIMA- IAS 7 Dragana Draganac

2. IZVEŠTAJI O NOVČANIM TOKOVIMA • Istorijski tok: najpre primat bilansa stanja, zatim dopuna bilansom uspeha. • Izveštaj o novčanim tokovima dobija na značaju od 60-ih godina prošlog veka. Bilans stanja i uspeha ne mogu zameniti analizu novčanih tokova, u kojoj se nalaze bitna informaciona uporišta za ocenu, predviđanje i kontrolu ne samo likvidnosti, već i solventnosti i rentabilnosti preduzeća. • Kod nas je obaveza njegovog sastavljenja uvedena Zakonom o računovodstvu i reviziji iz 1996. godine. • Međunarodni računovodstveni standard 7 (IAS 7)- Izveštaj o tokovima gotovine. • Zakon o računovodstvu i reviziji iz 2002. godine uvodi obavezu sastavljanja Izveštaja o novčanim tokovima u skladu sa MRS 7. (za velika i srednja pravna lica). • Najnovija verzija Zakona o računovodstvu i reviziji, 2006. • Osnovu za sastavljanje Izveštaja o novčanim tokovima predstavljaju bilans stanja na početku i na kraju obračunskog perioda (najčešće jedne poslovne godine) i bilans uspeha za dati obračunski period.

3. IZVEŠTAJI O TOKOVIMA GOTOVINE- IAS 7 • IAS 7 utvrđuje zahteve za prikazivanje izveštaja o tokovima gotovine i odgovarajućim obelodanjivanjima. • Cilj IAS 7: Informacije o tokovima gotovine korisne zato što korisnicima finansijskih izveštaja pružaju osnovu za procenjivanje sposobnosti preduzeća da stvara gotovinu i gotovinske ekvivalente, kao i potrebu preduzeća da tim tokovima gotovine raspolaže i koristi ih. Bitan je i vremenski period i izvesnost njihovog generisanja. • Gotovina je entitetima potrebnazaobavljanje svog poslovanja, za plaćanje obaveza i za obezbeđenje prinosa investitorima. • Ekvivalenti gotovine su kratkoročne (rok dospeća: 3 meseca ili kraći), visoko likvidne investicije, koje se mogu brzo pretvoriti u poznate iznose gotovine i koji nisu pod uticajem značajnog rizika promene vrednosti.

4. KORISTI OD INFORMACIJA O TOKOVIMA GOTOVINE • Izveštaj o tokovima gotovine,kada se koristi zajedno sa ostalim finansijskim izveštajima, pruža informacije, koje omogućavaju korisnicima da procene: • promene neto imovine entiteta; • njegovu finansijsku strukturu; • likvidnost i solventnost; • sposobnost da utiče na iznos i vremensko određenje tokova gotovine, kako bi se prilagodilo promenljivim okolnostima i mogućnostima. • Informacije iz Cash flow izveštaja povećavaju uporedivost izveštaja o poslovnoj uspešnosti različitih entiteta, jer eliminišu efekte korišćenja različitih računovodstvenih politika za iste transakcije i poslovne događaje.

5. KORISTI OD INFORMACIJA O TOKOVIMA GOTOVINE • Ispitivanje veze između profitabilnosti i neto tokova gotovine (prihodi vs. prilivi, rashodi vs. odlivi) => Preduzeće može imati pozitivan neto dobitak, a negativne neto novčane tokove, i obrnuto. • Dobitak ( da li je realno iskazan, da li su dosledno korišćeni računovodstveni principi, računovodstvene politike- visoka amortizacija ili visoka dugoročna rezervisanja, prihodi vs. prilivi, rashodi vs. odlivi, vremenska neusklađenost priliva i odliva gotovine). • Cash flow izveštaj ima zadatak da objektivizira visinu dobitka. • Takođe, možemo proveriti da li je stopa novčanog povraćaja uloženog kapitala (ukupnog i sopstvenog) viša ili niža u odnosu na ono što pokazuju tokovi rentabiliteta zasnovani na konceptu dobitka.

6. KORISTI OD INFORMACIJA O TOKOVIMA GOTOVINE • Tokovi vrednosti iskazani u bilansu uspeha nisu dobra podloga za upravljanje likvidnošću preduzeća . • Bilans uspeha prati tokove vrednosti izražene kroz prihode i rashode. • Važnost izveštavanja o tokovima primanja i izdavanja novca determinisana je, s jedne strane, značajem koji likvidnost ima u procesu obezbeđenja nesmetanog funkcionisanja preduzeća i nemogućnošću drugih finansijskih izveštaja da na pravi način osvetle poziciju likvidnosti preduzeća, s druge strane • Pokazatelji likvidnosti i sigurnosti zasnovani na novčanom toku podižu kvalitet racio analize koja se zasniva samo na informacijama iz bilansa stanja i bilansa uspeha.

7. IZVORI I UPOTREBA GOTOVINE • Izvore (prilive) gotovine predstavljaju povećanja pasive i smanjenja aktive. • Upotrebu (odlive) gotovine predstavljaju smanjenja pasive i povećanja aktive. • Grafička ilustracija praćena konkretnim primerima.

8. KLASIFIKACIJA NOVČANIH TOKOVA • Novčani tokovi se klasifikuju na one koji potiču iz: • Poslovne aktivnosti; • Investicione aktivnosti; i • Aktivnosti finansiranja. • Definicije prema IAS 7, paragraf 6: • Poslovne aktivnosti su glavne aktivnosti koje stvaraju prihode entiteta i druge aktivnosti, koje nisu investicione aktivnosti ili aktivnosti finansiranja. Novčani tokovi iz ove grupe tangiraju bilans uspeha, tj. predstavljaju komponente za utvrđivanje neto dobitka. • Investicione aktivnosti su sticanje i otuđivanje dugoročnih sredstava (imovine) i drugih investicija, koje ne spadaju u ekvivalente gotovine. • Aktivnosti finansiranja su aktivnosti koje rezultiraju promenama veličine i sastava kapitala i zaduživanja entiteta.

9. KLASIFIKACIJA NOVČANIH TOKOVA • Primer 1: Sledeće vrste novčanih tokova klasifikujte u odgovarajuće grupe, upisom broja na praznu liniju pored opisa novčanog toka: • priliv gotovine iz poslovne aktivnosti, • odliv gotovine iz poslovne aktivnosti, • priliv gotovine iz investicionih aktivnosti, • odliv gotovine iz investicionih aktivnosti, • priliv gotovine iz finansijskih aktivnosti, • odliv gotovine iz finansijskih aktivnosti. a) emisija i prodaja akcija _____; b) povraćaj poreza _____; v) prodaja akcija drugih preduzeća _____; g) isplata zarada _____; d) nabavka osnovnih sredstava _____; đ) kupovina obveznica drugih preduzeća _____;

10. KLASIFIKACIJA NOVČANIH TOKOVA e) otkup sopstvenih akcija _____; ž) isplata dividendi _____; z) naplata dugoročnih finansijskih plasmana _____; i) kupovina akcija drugih preduzeća _____; j) plaćanje kamate _____. • NAPOMENA: U tokove gotovine ne spadaju kretanja između stavki koja čine gotovinu ili ekvivalente gotovine, zato što su ove komponente deo upravljanja gotovinom entiteta, a ne deo njegovih poslovnih, investicionih ili aktivnosti finansiranja. • Upravljanje gotovinom: Konverzija gotovine u ekvivalente gotovine, i obrnuto. • Jedna poslovna promena može da obuhvati tokove gotovine koji se različito grupišu. Npr. kada gotovinska otplata zajma obuhvata i kamatu i glavnicu, kamata se grupiše kao poslovna aktivnost, a glavnica kao aktivnost finansiranja.

11. NETO NOVČANI TOK • Neto novčani tok preduzeća za dati izveštajni period predstavlja zbir neto novčanog toka iz poslovanja, neto novčanog toka iz aktivnosti investiranja i neto novčanog toka iz aktivnosti finansiranja. • Korisnici mogu da sagledaju sposobnost preduzeća da stvara novčane tokove u različitim segmentima aktivnosti, da bolje razumeju promene u finansijskoj strukturi i neto imovini preduzeća i da proniknu u povezanost između neto novčanih tokova i profitabilnosti preduzeća. • Ukoliko je neto novčani tok pozitivan, povećava se početno stanje gotovine i gotovinskih ekvivalenata, i obrnuto. • Primeri troškova koji ne zahtevaju izdavanje gotovine: Troškovi amortizacije i troškovi rezervisanja. • Troškovi amortizacije se, u finansijskom smislu, tretiraju kao izvori sredstava.

12. NETO NOVČANI TOK

13. NETO NOVČANI TOK • Neto novčani tokovi (NNT) iz ove tri grupe aktivnosti mogu biti pozitivni i negativni. Kako ih tumačiti? • Iznos tokova gotovine iz poslovnih aktivnosti, predstavlja ključni pokazatelj stepena u kojem je preduzeće iz svojih poslovnih aktivnosti ostvarilo gotovinu, koja je dovoljna za otplatu zajmova, očuvanje poslovne sposobnosti preduzeća, isplatu dividendi i nove investicije bez pomoći spoljnih izvora finansiranja. Tokovi gotovine iz poslovnih aktivnosti prvenstveno proizilaze iz glavnih aktivnosti entiteta, koje stvaraju prihode. • Novčani tok iz poslovnih aktivnosti bi, po pravilu, trebalo da bude pozitivna veličina, i to se smatra dobrim ostvarenjem. Može se desiti da bude negativan, npr. kad preduzeće rapidno raste, kada su povećane potrebe za dodatnom obrtnom imovinom. Dakle, kratkoročno se može prihvatiti da neto novčani tok (NNT) iz poslovnih aktivnosti bude negativan. Ali, ako preduzeće dugoročno ostvaruje negativan NNT iz poslovnih aktivnosti, to je veoma negativan i nepovoljan indikator, i može voditi preduzeće prema likvidaciji.

14. NETO NOVČANI TOK • Što se tiče novčanih tokova iz investicionih aktivnosti, NNT može da bude pozitivan, ali je najčešće negativan. Međutim, to nije ništa loše, preduzeće investira u realnu ili finansijsku aktivu, dalje se razvija, a to je naročito dobro kad ta izdavanja može da pokrije pozitivnim novčanim tokovima iz poslovnih aktivnosti (finansiranje rasta iz interno isposlovanih, tj. interno stvorenih, sredstava). • Ako je NNT iz investicionih aktivnosti pozitivan, to može biti loše, u smislu da ukazuje na nemogućnost finansiranja dodatnih ulaganja, prodaju dela imovine ili celog segmenta preduzeća, na nemogućnost da se uposle kapaciteti, ili da se pokušavaju rešiti problemi pogrešnih investicija iz prethodnih perioda, i sl. • Novčani tok iz aktivnosti finansiranja je svojevrsni amortizer pri ujednačavanju prethodna dva toka. Objasniti ?

15. NETO NOVČANI TOK • Ukoliko je odnos između novčanog toka iz poslovanja i kapitalnih izdataka veći od jedinice, onda to ukazuje na sposobnost preduzeća da iz internih izvora finansira ne samo kapitalne izdatke, već i da jedan deo upotrebi za plaćanje dividendi, vraćanje dugova ili otkupa akcija. • U obrnutom slučaju neophodni su dodatni eksterni izvori finansiranja (akcije i dug). • Ukoliko novčani tok umanjimo za dividende, onda dobijamo jedan rigorozniji test mogućnosti finansiranja kapitalnih ulaganja. U slučaju da nema dovoljno sredstava za finansiranje, onda se menadžment nalazi pred velikom dilemom: smanjiti dividende ili smanjiti kapitalne izdatke. Problem je u tome što bilo koja od ovih odluka može uticati na tržišnu vrednost preduzeća. • FCF = Neto novčani tok (NNT) iz poslovne aktivnosti – NNT iz investicione aktivnosti • FCF = NNT iz poslovne aktivnosti – Inkrementalne investicije u nekretnine, postrojenja i opremu (gde su neophodne i investicije u trajna obrtna sredstva) • Ukoliko je FCF pozitivan, iz interno isposlovanih izvora smo uspeli da isfinansiramo izdavanja u investicionoj aktivnosti, a višak možemo raspodeliti tako što ćemo poveriocima vratiti dug, a akcionarima isplatiti dividende, ili izvršiti otkup akcija.

16. TRETMAN PRILIVA I ODLIVA PO OSNOVU KAMATA I DIVIDENDI • Kad govorimo o ovom problemu, važno je naglasiti da ne postoji jedinstven stav, čak ni u MRS 7. • Najčešće se isplate po osnovu kamata na dugove tretiraju kao odliv gotovine iz poslovne aktivnosti. Razlog: Dugovi su, kao izvor finansiranja, neophodni za obavljanje osnovne poslovne aktivnosti preduzeća. Takođe, plaćene kamate utiču na utvrđivanje neto dobitka (poslovna aktivnost). • Primljene kamate na plasmane se tretiraju kao priliv gotovine iz investicione aktivnosti, jer su dugoročni i kratkoročni plasmani, zapravo, investiciona aktivnost preduzeća. • Primljene dividende, po osnovu posedovanja akcija drugih preduzeća, se takođe tretiraju kao priliv gotovine iz investicione aktivnosti. • Isplaćene dividende akcionarima našeg preduzeća se tretiraju kao odliv gotovine iz aktivnosti finansiranja. Takođe, isplaćuju se iz neto dobitka, i ne utiču na njegovu visinu. Isplaćene dividende predstavljaju troškove sticanja finansijskih resursa.

17. METODI ZA SASTAVLJANJE IZVEŠTAJA O NOVČANIM TOKOVIMA • Direktan metod, i • Indirektan metod. • Ove dve metode se razlikuju samo u delu Izveštaja o novčanim tokovima, koji se odnosi na poslovnu aktivnost. • Novčani tokovi iz investicionih i aktivnosti finansiranja se utvrđuju na isti način kod obe metode. • Neto novčani tok je isti, bez obzira na to koju metodu smo izabrali. • IAS 7 dozvoljava primenu obe metode, ali podstiče entitete da primenjuju direktnu metodu, zbog koristi u proceni budućih tokova gotovine. • NAPOMENA: Jedino u situaciji ako su ukupno ostvareni prihodi u preduzeću jednaki primanjima gotovine, a da su ukupni rashodi (bez amortizacije) plaćeni, onda bi neto novčani tok bio jednak zbiru neto dobitka i troškova amortizacije.

18. DIREKTNA METODA SASTAVLJANJA IZVEŠTAJA O NOVČANIM TOKOVIMA • Prema direktnom metodu, informacije o glavnim klasama bruto gotovinskih primanja i izdavanja iz poslovne aktivnosti se mogu dobiti ili: a) iz računovodstvene evidencije; ili b) korigovanjem stavki prihoda i rashoda iz bilansa uspeha za promene zaliha, potraživanja, obaveza iz poslovanja i drugih stavki iz bilansa stanja, koji se tiču poslovne aktivnosti preduzeća – KOREKCIJA BILANSA USPEHA. • Što se tiče aktivnosti investiranja i finansiranja, jasno je po kojim osnovama mogu nastati prilivi i odlivi.

19. INDIREKTNA METODA SASTAVLJANJA IZVEŠTAJA O NOVČANIM TOKOVIMA • Neto tokovi gotovine iz poslovnih aktivnosti utvrđuju se korigovanjem neto dobitka ili gubitka za efekte: • negotovinskih stavki, kao što su amortizacija, rezervisanja, i sl. • promena zaliha, potraživanja, obaveza iz poslovanja i drugih stavki bilansa stanja, koje korespondiraju sa određenim pozicijama bilansa uspeha, tokom datog perioda. • 1. način: Ako krenemo od dobitka pre oporezivanja, korigujemo ga za troškove koji ne pretpostavljaju izdavanje gotovine (dodajemo ih), i dodajemo kamate na dugove. • Tako dolazimo do Poslovnog dobitka (uvećanog za nenovčane troškove i kamatu) pre promena na obrtnim sredstvima i kratkoročnim obavezama. • Onda slede promene na obrtnim sredstvima i kratkoročnim obavezama (bez kratkoročnih plasmana – investiciona aktivnost i bez kratkoročnih kredita – aktivnost finansiranja) i bez promena obaveza za kamatu i bez promena obaveza za porez na dobitak. • Zatim oduzimamo isplate po osnovu kamata i isplate po osnovu poreza na dobitak, i dolazimo do neto novčanog toka iz poslovne aktivnosti. • Neto novčani tokovi iz investicione aktivnosti i aktivnosti finansiranja se utvrđuju na isti način kao kod direktne metode.

20. INDIREKTNA METODA SASTAVLJANJA IZVEŠTAJA O NOVČANIM TOKOVIMA • 2. način: Krećemo od Neto dobitka, koji korigujemo za troškove koji ne pretpostavljaju izdavanje gotovine (dodajemo ih). • Tako dolazimo do Neto dobitka (uvećanog za nenovčane troškove) pre promena na obrtnim sredstvima i kratkoročnim obavezama. • Onda slede promene na obrtnim sredstvima i kratkoročnim obavezama (bez kratkoročnih plasmana – investiciona aktivnost i bez kratkoročnih kredita – aktivnost finansiranja), uz promene obaveza za kamatu i promene obaveza za porez na dobitak. • Dolazimo do neto novčanog toka iz poslovne aktivnosti. • Neto novčani tokovi iz investicione aktivnosti i aktivnosti finansiranja se utvrđuju na isti način kao kod direktne metode. • Bilo koji način da primenimo, dobijamo istu visinu neto novčanog toka.

21. OBELODANJIVANJA PREMA MRS 7 • Između ostalih brojni zahteva za obelodanjivanjem, MRS 7 zahteva i da se obelodani: • zbirni iznos tokova gotovine, koji predstavljaju uvećanje poslovnog kapaciteta, prikazan odvojeno od tokova gotovine, koji su neophodni za održavanje poslovnog kapaciteta; • iznos tokova gotovine, koji nastaju iz poslovnih, investicionih i aktivnosti finansiranja svakog segmenta, o kome se izveštava. ( MSFI 8 se bavi segmentima poslovanja)

22. PRIMER 2 • Za preduzeće “XY” dati su sledeći komparativni bilansi stanja i bilans uspeha: • Bilans stanja

23. PRIMER 2 • Bilans uspeha

24. PRIMER 2 • Dopunski podaci: Minimalni saldo gotovine iznosi 8.000 (utvrđen primenom nekog od metoda za određivanje optimalnog salda gotovine- Upravljanje gotovinom), raspoređeni deo neto dobitka za dividende od 7.650 isplaćuje se u toku razmatranog perioda, ukalkulisane obaveze odnose se na troškove perioda, obaveze prema dobavljačima i zalihe se odnose (korespondiraju sa) na cenu koštanja realizovanih proizvoda. Trajna obrtna sredstva bi trebalo povećati za 6.000. • Korespondencija pojedinih pozicija bilansa stanja i bilansa uspeha se najčešće utvrđuje na osnovu knjigovodstvene evidencije. • Sastaviti izveštaj o novčanim tokovima primenom direktne metode. Interpretirati dobijene rezultate, uz računanje i interpretaciju racio brojeva likvidnosti.

25. REŠENJE PRIMERA 2 • Konačna rešenja: • Neto novčani tok (NNT) iz poslovne aktivnosti = 14.650 • Neto novčani tok iz investicione aktivnosti = (15.000) • Neto novčani tok iz finansijske aktivnosti = 2.350 • Neto povećanje gotovine i gotovinskih ekvivalenata = 2.000 • Gotovina i gotovinski ekvivalenti na kraju godine = 10.000 (isti iznos kao u bilansu stanja na dan 31.12. tekuće godine) • Opšti racio likvidnosti (prethodna godina) = 1,79 • Opšti racio likvidnosti (tekuća godina) = 1,92 • Rigorozni racio likvidnosti (prethodna godina) = 1,125 • Rigorozni racio likvidnosti (tekuća godina) = 0,91 • Neto obrtna sredstva (prethodna godina) = 19.000 (44,19%) • Neto obrtna sredstva (tekuća godina) = 25.400 (47,92%)

26. REŠENJE PRIMERA 2 • Interpretacija i zaključci: • Na osnovu Izveštaja o tokovima gotovine zaključujemo da li je preduzeće “XY” uspelo da uskladi ukupna primanja i izdavanja gotovine, kao i tokove gotovine između pojedinih aktivnosti. • Dobro je što je NNT iz poslovne aktivnosti pozitivan i relativno visok, što znači da je preduzeće sposobno da stvara gotovinu, tj. reč je o interno isposlovanim novčanim tokovima. • Međutim, on nije dovoljan kako bi se isfinansirala ulaganja u osnovna sredstva, što znači da je slobodan novčani tok (free cash flow - FCF), negativna veličina. • Za NNT iz poslovne aktivnosti, prilivi se duguju prodaji, tj. naplati potraživanja od kupaca, dok se najveći odlivi duguju isplatama po osnovu cene koštanja realizovanih proizvoda. Možemo uočiti i da je NNT iz poslovne aktivnosti veći od neto dobitka.

27. REŠENJE PRIMERA 2 • NNT iz investicione aktivnosti je negativan, ali to ne mora da bude loš znak, jer preduzeće proširuje svoje poslovne kapacitete, kupuje nova osnovna sredstva, što treba da bude praćeno i rastom TOS. Neto obrtna sredstva su porasla za 6.400, što je više nego što je minimalan potreban porast trajnih obrtnih sredstava => finansijska struktura. Porast obrtnih sredstava od 10.000 je sa 64% finansiran iz dugoročnih izvora finansiranja. • U okviru aktivnosti finansiranja, preduzeće isplaćuje dividende. Zbog toga, veliki deo ulaganja u osnovna sredstva mora da isfinansira dodatnim zaduživanjem [veći je porast dugoročnih, nego kratkoročnih kredita, ali je prisutan pozitivan efekat finansijskog leveridža; SPUS* (= 10,69%) > kamatne stope]. • Neto novčani tok iz aktivnosti finansiranja je svojevrsni amortizer pri ujednačavanju prethodne dve grupe neto novčanih tokova. • Dobro je što je je prisutno neto povećanje gotovine i gotovinskih ekvivalenata, čiji je saldo veći od minimalno potrebnog. • Za sve pokazatelje likvidnosti (sem za rigorozni racio likvidnosti), možemo reći da su na relativno visokom nivou (sa dozom rezerve, zbog imanentnih ograničenja u vezi sa racio analizom), i da beleže rast. Uputno je izvršiti sve vidove komparativne analize.

28. PRIMER 3 • Na primeru istog preduzeća “XY”, sastaviti Izveštaj o novčanim tokovima primenom indirektne metode. • Konačna rešenja, interpretacije i zaključci, su isti kao i kod Izveštaja o novčanim tokovima sastavljenog primenom direktne metode.