第九章长期金融资产评估

Part1 长期投资及其评估 一、长期投资概念 (企业)将资产投入不在1年内变现的投资行为（对内、对外投资<股权、债权投资>）。第九章长期金融资产评估

风险(收益的不确定性)：证券的市场波动、产品的行业变动及流动性风险（风电），利率、汇率及通胀风险（国内外国债），管理（决策）风险、（信用）违约风险，政治风险（战争、政权突然性更替）。风险(收益的不确定性)：证券的市场波动、产品的行业变动及流动性风险（风电），利率、汇率及通胀风险（国内外国债），管理（决策）风险、（信用）违约风险，政治风险（战争、政权突然性更替）。收益：股利红利或提成、资本溢价收益二、长期投资风险与收益

截止到2011年9月份国家外汇储备3.2万亿美元，黄金储备3389万盎司。外汇储备主要投向是：截止到2011年9月份国家外汇储备3.2万亿美元，黄金储备3389万盎司。外汇储备主要投向是： 1.购买大宗商品，如石油、天然气、铁矿石等，国内建设需要，所以就大笔购买；买什么什么贵，卖什么什么便宜，缺乏定价权! 2.将外汇出售给国企海外并购，但很有限； 3.援助/贷款给第三世界 4. 11年8月：持有美国国债近1.2万亿美元。 5.企业债、地方市政债（房债约5千亿美元以上）；6.股票及其他股权基金案例：中国持1.2万亿美元美国国债的风险探讨

中国一抛售美债，美元就涨。一买黄金，它就跌。一储备国际矿产，它就跌。不储备，它就涨。金融资本和产业资本，挟制了中国整体竞争手段的施展。中国一抛售美债，美元就涨。一买黄金，它就跌。一储备国际矿产，它就跌。不储备，它就涨。金融资本和产业资本，挟制了中国整体竞争手段的施展。中国确实已经掉进了美国美元陷阱里去了，难以自拨。应对通货膨胀最有效的办法是把票子变成物，另外也可以储存工业发展需要的原油、成品油、铜铝铅锌镊等有色金属，有了这些东西就不怕贬值，黄金早就应加大储备。——这里面，一个关键的问题：介入或撤离的时机；我们的外汇管理或国企海外并购或储备资源，往往缺少专家团队的充分论证，不相信民间的智慧。我们的政府政策行为，一直就显得比较被动。

1.对资本而非实物的评估 2.对被投资方偿债或获利能力的评估三、长期投资评估特点

一、市价法 二、收益现值法 1、每期付息、到期还本 n*m P=∑[Rt×1/m]/(1+i/m)t+FV/(1+i/m)nm t=1 (243) 2、到期一次还本付息(F:本利和） P=F×（1+i）-n (244) Part2 债券的评估

一、直接投资形式的股权投资评估 机器设备（分享利润,或收益提成）（P.245以设备投资联营—分成）（专利技术） Part3 股权投资的评估

1、普通股、优先股概念（派息或清偿剩余资产优先；股息率先定，表决权受限，股票可赎回或转换普通股）。1、普通股、优先股概念（派息或清偿剩余资产优先；股息率先定，表决权受限，股票可赎回或转换普通股）。二、间接投资形式的股权投资评估

2、股票价格评估 （1）优先股评估：特点：派息、清偿剩余资产优先；可由公司赎回或转换为普通股；但股息率与表决权受限（准债券、准股票）。评估方法：市价法＝基准日价格×股数收益法（累积优先股：248-249公式解释（Sn =a1(1－qn)/ (1-q) ）、参与优先股与可转换优先股）（2）普通股评估：收益法（固定红利、红利增长、分段模型

M公司一直用税后利润(每年只发放部分红利，其余的追加投资)扩大再生产，下一年股利额D1＝ D0 ×（1＋g） D1 / （r - g）＝ D0 ×（1＋3％）/ （12％－3％）现期派现＋长期的潜在股利增长 252例题习题10：红利增长模型

3、非上市公司股票评估 少数股权折价控股权溢价

一、长期待摊费用界定（254-255） 二、长期待摊费用评估思路 Part4 其它资产评估

作业：p.257：14、15题 习题11：长期待摊费用计算

第 九 章 长期金融资产 评估