第 十五 章 宏观经济政策分析

1. 第十五章 宏观经济政策分析

2. 主要内容 第一节 财政政策和货币政策的影响 第二节 财政政策的效果 第三节 货币政策的效果 第四节 两种政策的混合使用

3. 第一节 财政政策和货币政策 的影响

4. 财政政策和货币政策的概念 • 财政政策：政府变动税收和支出，以影响 总需求，进而影响就业和国民收入的政策。 • 货币政策：政府货币当局通过银行体系， 变动货币供给量，来调节总需求的政策。 • 两者实质：通过影响利率、消费和投资， 进而影响总需求，使就业和国民收入得到调节。 第一节 财政政策和货币政策的影响

5. 财政政策和货币政策的概念 • 广义的宏观经济政策还包括 --产业政策 --收入分配政策 --人口政策 • 宏观经济政策的调节手段 --经济手段（间接调控） --法律手段（强制调控） --行政手段（直接调控） 第一节 财政政策和货币政策的影响

6. 财政政策和货币政策对 IS 和 LM 曲线位置的影响 • 扩张性财政政策会使 IS 曲线向右移动， 反之则反是。 • 扩张性货币政策会使 LM 曲线向右移动， 反之则反是。 第一节 财政政策和货币政策的影响

7. 财政政策和货币政策对 IS 和 LM 曲线位置的影响 第一节 财政政策和货币政策的影响

8. 第二节 财政政策的效果

9. 经济萧条时的感性认识 • 减税，给个人和企业留下更多可支配收入， 刺激消费需求、增加生产和就业。但会增加货币 需求，导致利率上升，影响到私人投资。 • 改变所得税结构。使高收入者增加税负，低 收入者减少负担。可以刺激社会总需求。 • 扩大政府购买，多搞公共建设，扩大产品需 求，增加消费，刺激总需求。也会导致货币需求 增加。 • 给私人企业以津贴，如通过减税和加速折旧 等方法，直接刺激私人投资，增加就业与生产。 第二节 财政政策的效果

10. 财政政策效果 • 财政政策效果的大小 指政府收支变化（包括变动税收、政府购买和 转移支付等）使IS变动对国民收入变动的影响。 • 财政政策的效果大小与支出乘数有关（与税收 乘数也有关）； • 财政政策效果还与IS和LM的斜率有关。 第二节 财政政策的效果

11. 财政政策效果 r % LM • 财政政策效果：变 动政府收支，使 IS 变 动，对国民收入变动产 生的影响。 • 财政政策乘数：货 币供给量不变，政府收 支变化导致国民收入变 动的倍数。 • 财政政策乘数 < 政府支出乘数。 y 财政政策效果 第二节 财政政策的效果

12. 财政政策效果与乘数 • 政府部门加入后: 以定量税为例，比例税也可以得到相似的结果 IS 曲线公式变为: 第二节 财政政策的效果

13. 财政政策效果与乘数 • 政府支出乘数＝1 /（1-β） • 在横轴上，截距增加了△g /（1-β）。 即  • 但实际上的财政政策效果却小于这个数值。 即  由于存在挤出效应，财政政策乘数 < 政府支 出乘数。 第二节 财政政策的效果

14. 挤出效应 • 挤出效应：政府支出增加引起利率上升， 从而抑制私人投资（及消费）的现象｡ • LM 不变,右移 IS ,均衡 点利率上升、国民收入增加｡ • 但增加的国民收入小于 不考虑 LM 的收入增量。 • 这两种情况下的国民收 入增量之差，就是利率上升 而引起的“挤出效应”｡ r % LM E -dr/(1-β) y 财政政策的 挤出效应 ∆g / ( 1-β) 第二节 财政政策的效果

15. 挤出效应 挤出效应的大小: 挤出效应越小，财政政策效果越大。 第二节 财政政策的效果

16. 财政政策效果与IS曲线斜率 • LM 不变时的情况 • IS 陡峭，利率变化大，IS 移动时收入变化大，财政政策效果大。 IS 平坦，利率变化小，IS 移动时收入变化小，财政政策效果小。 r % r % LM LM E E y y < LM 不变时的情况 第二节 财政政策的效果

17. 财政政策效果与LM曲线斜率 • IS 不变的情况 • LM 越平坦，收入变动幅度越大，扩张的财 政政策效果越大。 • LM 越陡峭，收入变动幅度越小，扩张的财 政政策效果越小。此时位于较高收入水平，接近 充分就业。 • 斜率大，h 小，货币需求变动导致 r 变动 大，收入变化就越小。 第二节 财政政策的效果

18. 财政政策效果的大小 r % LM y LM 曲线三个区域的 IS 效果 第二节 财政政策的效果

19. 货币幻觉 • 货币幻觉：人们不是对收入的实际价值作出 反应，而是对用货币表示的名义收入作出反应。 • 幻觉：短期内，当名义工资不变、但实际工 资下降时，人们感觉不到工资下降。 • 政府支出增加引起价格上涨，短期内，工资 水平不会同步调整，实际工资下降，企业对劳动 的需求增加，就业和产量增加。 第二节 财政政策的效果

20. 凯恩斯陷阱中的财政政策 r % • LM 曲线越平坦，IS 越 陡峭，则财政政策的效果 越大，货币政策效果越小。 • 政府增加支出和减少税 收的政策非常有效。 • 扩张性财政政策，通过 出售公债，向私人部门借 钱。此时私人部门资金充 足，不会使利率上升，不产 生挤出效应。 LM y 凯恩斯陷阱中的财政政策 第二节 财政政策的效果

21. 凯恩斯主义的极端情况 r % • 凯恩斯主义的极端情况：LM 为水平、IS 垂直时，货币政策完 全失效，投资政策非常有效。 • IS 垂直：投资需求的利率系 数为 0 ，投资不随利率变动而 变动。 • 货币政策无效。LM 水平时， 利率降到极低 ，进入凯恩斯陷阱。 这时货币供给量增加不会降低利 率和促进投资，对于收入没有作用。 LM y 凯恩斯极端的财政政策情况 第二节 财政政策的效果

22. IS垂直时货币政策完全失效 • 即使货币政策能够改变利率，对收入仍没 有作用。 IS r % y IS 垂直时货币政策完全失效 第二节 财政政策的效果

23. 第三节 货币政策的效果

24. 货币政策效果 r % IS • 货币政策效果：变动 货币供给量对于总需求的 影响。 • 货币政策，如果能够 使得利率变化较多，并且 利率变化导致的投资较大 变化时，货币政策效果就强。 y 货币政策效果 第三节 货币政策的效果

25. 货币政策效果 IS r % hr / k y ∆m / k 第三节 货币政策的效果

26. 货币政策效果与IS曲线斜率 LM 形状不变: • IS 陡峭，收入变化小，为 。 IS 陡峭，投资利率系数小。投资对于利率的 变动幅度小。所以 LM 变动使得均衡移动，收入 的变动幅度小。 • IS 平坦，收入变化大，为 。 图示 图示 第三节 货币政策的效果

27. 货币政策效果与IS曲线斜率 r % < y 货币政策效果因 IS的斜率而有差异 BACK 第三节 货币政策的效果

28. 货币政策效果与LM曲线斜率 IS 形状不变时的货币政策效果: 货币供给增加 • LM 平坦，货币政策效果小。 LM 平坦时，货币供给增加，利率下降的 少，对投资和国民收入造成的影响小。 • LM 陡峭，货币政策效果大。 LM 陡峭时，货币供给增加，利率下降的 多，对投资和国民收入的影响大。 图示 图示 第三节 货币政策的效果

29. 货币政策效果与LM曲线斜率 r % < y 货币政策效果因 LM的斜率而有差异 BACK 第三节 货币政策的效果

30. 古典主义的极端情况 • 水平 IS 和垂直 LM 相交，是古典主义的极 端情况。 • 货币政策十分有效, IS 水平，斜率为0 ，投 资对利率很敏感；货币供给增加使利率稍微下 降，投资极大提高，国民收入增加。收入增加所 需货币正好等于新增货币供给。利率维持在较高 水平。 图示 第三节 货币政策的效果

31. 古典主义的极端情况 r % IS y 古典主义极端下的货币政策十分有效 BACK 第三节 货币政策的效果

32. 古典主义的极端情况 图示 财政政策完全无效: • IS 水平，投资的利率系数无限大，利率微 变，投资会大幅变化。 • 利率上升，私人投资大幅减少，挤出效应完全。 • 增加财政支出，收入增加，反使得利率升高。 第三节 货币政策的效果

33. 古典主义的极端情况 r % y 古典主义极端下的财政政策完全无效 BACK 第三节 货币政策的效果

34. 古典主义的极端情况 • 古典主义的观点:货币需求仅仅与产出水平 有关，与利率没有关系，即货币需求的利率系数 几乎为 0 ，LM 垂直。LM 垂直，货币投机需求 的利率系数 h ＝0 。利率高，持币成本高，证券 价格低，且不再降。政府通过向社会公众借钱增 加支出，导致私人投资等量减少，挤出效应完 全。 图示 第三节 货币政策的效果

35. 古典主义的极端情况 r % y BACK 第三节 货币政策的效果

36. 货币政策的局限性 • 通货膨胀时期，实行紧缩货币政策的效果显 著。但在经济衰退时期，实行扩张的货币政策效 果不显著。厂商悲观，即使央行放松银根，投资 者也不愿增加贷款，银行不肯轻易借贷。尤其是 遇到流动性陷阱时，货币政策效果很有限。 马拉车前进：简单，货币政策制止通货膨胀。 马拉车后退：复杂，货币政策促进经济复苏。 第三节 货币政策的效果

37. 货币政策的局限性 • 增减货币供给要影响到利率，必须以货币流 通速度不变为前提。通胀时，尽快消费，货币流 通速度加快；衰退时，货币流通速度下降。 • 外部时滞。利率下降，投资增加，扩大生产 规模需要有时间。 第三节 货币政策的效果

38. 货币政策的局限性 • 资金在国际上的流动。从紧的货币政策下， 利率提高，国外资金进入，若汇率浮动则本币升 值，出口减少、进口增加，本国总需求下降；若 汇率固定，央行为保证本币不升值，必然抛出本 币，按照固定利率收购外币，于是本国货币供给 增加。 第三节 货币政策的效果

39. 第四节 两种政策的混合使用

40. 两种政策混合使用的效果 初始点 E0 ，收入低,为克服萧条，达充分就业。 • 实行扩张性财政政策，IS 右移； • 实行扩张性货币政策，LM 右移。 两种办法都可使收入增加,但会使利率大幅度变 化。 图示 第四节 两种政策的混合使用

41. 两种政策混合使用的效果 r % y 财政政策和货币政策的混合使用 BACK 第四节 两种政策的混合使用

42. 稳定利率的同时，增加收入 • 如果既想增加收入，又不使利率变动，可采 用扩张性财政和货币政策相混合的办法。 • 扩张性财政政策，使利率上升，同时扩张性 货币政策，使得利率保持原有水平，投资不被挤 出。 • IS 和LM 移动的幅度相同，产出增加时， 利率不变。 图示 第四节 两种政策的混合使用

43. 稳定利率的同时，增加收入 r % , y BACK 第四节 两种政策的混合使用

44. 混合使用的政策效应 BACK 第四节 两种政策的混合使用

45. 混合使用的政策效应 图示 • Ⅰ：经济萧条不太严重，扩张性财政政策刺 激总需求，紧缩性货币政策控制通货膨胀。 • Ⅱ：严重通货膨胀，紧缩性货币提高利率， 降低总需求。紧缩财政，以防止利率过高。 • Ⅲ：不严重的通货膨胀，紧缩性财政压缩总 需求，扩张性货币降低利率，以免财政过度而衰 退。 • Ⅳ：经济严重萧条，扩张性财政增加总需 求，扩张性货币降低利率。 图示 图示 图示 第四节 两种政策的混合使用

46. IS 、LM 斜率对政策的影响 • IS、LM 斜率对财政政策的影响: LM 斜率越小，财政政策效果越明显； LM 斜率越大，财政越不明显。 IS 斜率越小，财政政策效果越不明显； IS 斜率越大，财政政策效果越明显。 第四节 两种政策的混合使用

47. IS 、LM 斜率对政策的影响 • IS 、LM 斜率对货币政策的影响: IS 斜率越小，货币政策效果越明显； IS 斜率越大，货币政策效果越不明显。 LM 斜率越小，货币政策效果越不明显； LM 斜率越大，货币政策效果越明显。 第四节 两种政策的混合使用

48. IS 、LM 斜率对政策的影响 IS 、LM 斜率对政策的影响综合 第四节 两种政策的混合使用

49. 财政与货币政策配合使用 • 政策运用技巧：政策使用必须相互配合，不 能互相冲突，一种政策抵消另一种政策的作用。 • 政策调节力度不同。如支出与法定准备率变 动影响猛烈，而税收较缓。 政策作用范围不同。 政策见效时间长短不同。 任何政策既积极，也消极。 第四节 两种政策的混合使用

50. 财政与货币政策配合使用 r % • 古典主义区域 货币政策有效， 财政政策无效 • 凯恩斯区域 财政政策有效， 货币政策无效 • 中间区域 财政政策有效， 货币政策有效 古典区域 中间区域 凯恩斯区域 y 第四节 两种政策的混合使用