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金融海嘯週年後的市場展望

金融海嘯週年後的市場展望. 保誠投信 2009/10. 大綱. 金融海嘯週年後之市場回顧與展望 金鑽年年變額年金險連結之基金簡介 保誠精選基金介紹. 金融海嘯週年後之市場回顧與展望. 過去一年全球主要金融資產表現. 過去一年全球金融資產原幣計價表現. 資料時間：200 8 / 9 / 22 -200 9 / 9/22 ，亞太不動產為 EPRA Asia 指數，股票除台股為台灣股價加權指數，其餘為 MSCI 指數，債券除為亞債為 JP Morgan 指數外，其餘為美林債券指數. 今年以來全球主要金融資產表現. 今年以來全球金融資產原幣計價表現.

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  1. 金融海嘯週年後的市場展望 保誠投信 2009/10

  2. 大綱 金融海嘯週年後之市場回顧與展望 金鑽年年變額年金險連結之基金簡介 保誠精選基金介紹 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  3. 金融海嘯週年後之市場回顧與展望 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  4. 過去一年全球主要金融資產表現 過去一年全球金融資產原幣計價表現 資料時間：2008/9/22-2009/9/22，亞太不動產為EPRA Asia指數，股票除台股為台灣股價加權指數，其餘為MSCI指數，債券除為亞債為JP Morgan指數外，其餘為美林債券指數 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  5. 今年以來全球主要金融資產表現 今年以來全球金融資產原幣計價表現 資料時間：2008/12/31-2009/9/22，亞太不動產為EPRA Asia指數，股票除台股為台灣股價加權指數，其餘為MSCI指數，債券除為亞債為JP Morgan指數外，其餘為美林債券指數 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  6. 經濟新芽正逐漸茁壯… 第二季年化經濟成長率 • 不少國家包括新加坡、中國、南韓、台灣，今年第二季GDP 較上一季年化成長達雙位數。七大工業國當中，德國、法國和日本也出現正的第二季成長，顯示全球經濟最壞的情況似乎已經過去。 • 美國第二季經濟成長雖為負值，但近期公佈的經濟數據表現亮麗，意味美國第三季GDP轉正機會大，加上8月ISM製造業指數突破50之景氣榮枯關卡，更是對市場心理層面的一大激勵。 資料來源：2009/9, BCA Research <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  7. 主要國家領先指標皆呈現V型反轉，景氣可望延續穩定成長的趨勢主要國家領先指標皆呈現V型反轉，景氣可望延續穩定成長的趨勢 OECD 全球領先指標 OECD 中國領先指標 OECD 美國領先指標 OECD 歐元區領先指標 資料來源: 2009/9/11, OECD Composite Leading Indicators (CLIs), Note: The above graphs show each country’s growth cycle outlook based on the CLI which attempts to indicate turning points in economic activity approximately three to six months in advance. Shaded areas represent observed growth cycle downswings (measured from peak to trough) in the reference series (economic activity). <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  8. 主要國家之PMI製造業指數逾半數已超越景氣分水嶺主要國家之PMI製造業指數逾半數已超越景氣分水嶺 14個全球主要國家中，8月PMI製造業指數已有9個國家超越代表景氣分水嶺的50，歐元區、德國、英國與俄羅斯亦接近景氣榮枯線，顯示未來全球製造業景氣將陸續擴張。 全球主要國家PMI製造業指數統計 美國ISM製造業指數新訂單/庫存 中國PMI製造業指數新訂單/庫存 資料來源：2009/9/3, Bloomberg/Bank of America - Merrill Lynch <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  9. 房市逐漸恢復元氣,惟與歷史水準差距尚遠 房屋存貨下降 房屋可負擔指數高出均值40% NAHB房市指數與新屋開工率脫離谷底 CS房價指數觸底反彈 資料來源：2009/9/8, CSFB Global Equity Strategy <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  10. 景氣已脫離衰退、將進入成長階段的前期 重返”金髮經濟(Goldilocks)” 註: 金髮經濟(Goldilocks): 指不太冷也不太熱的經濟環境，是相當理想的經濟環境 資料來源：2009/9/11, ML Fund Manager Survey Global <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  11. 物價壓力不高… 物價壓力不高 • 最新CPI較去年同期下降1.5%，是1950年以來的最大年減幅度紀錄；核心消費者物價僅上升1.4%，為2004年2月以來最小年增幅度。 • 歷史經驗顯示：1980年以來的美國共出現4次的衰退（不包含本次），在衰退結束後的幾季、勞工成本和進口物價仍持續下滑，代表成本推動的通膨壓力相當輕微。 • 即使目前原物料價格已見回升，但目前產出缺口仍處於負值，廠商很難將物料上漲轉嫁到消費者身上，因此較不需要擔心物價會有急速上漲的危機 資料來源：2009/9, CSFB Global Equity Strategy <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  12. 全球央行不急著緊縮流動性 • 中國官方在日前重申維持貨幣政策為適度寬鬆(moderately loose) • 英國央行8月初宣佈將債券購買計劃(Asset Purchase Facility, APF)規模自1250 億英鎊提高至1750 億英鎊 • 美國聯準會將減緩債券回購計畫之時間，目前3000 億美金的計畫將於十月前完成，比先前公佈的九月還要延後一個月。 • 從三大央行最近的動作和態度皆可證明至少今年底之前、全球不會面臨流動性緊縮的政策風險 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  13. 亞洲新興市場已率先成為全球經濟復甦的領頭羊亞洲新興市場已率先成為全球經濟復甦的領頭羊 七大工業國（G7）今年的GDP成長率預估為負3.5%，新興亞洲卻至少將有5%成長率，如此差距前所未有，讓亞洲大幅拉開與歐美的距離 在歐美需求回穩前，新興亞洲景氣已開始急速反彈，強勁的復甦力道遠超越其他區域 資料時間：2009/9, 英國經濟學人雜誌 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  14. 新興市場消費及勞動市場相對強健,可望持續支撐其成長新興市場消費及勞動市場相對強健,可望持續支撐其成長 新興市場由於內需市場龐大且中產階級比例增加，加上各國政府祭出賦稅減免、獎勵消費等擴張性的政策，預期今年消費仍是正成長，明年之貢獻度仍舊超過全球消費的1/2 新興市場勞動力將在未來五年內超越成熟國家，可望推動其市場股價淨值比成長 資料來源：2009/9, GS/BCA Research <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  15. 第四季投資環境結論 • 許多關鍵經濟數據開始轉強，經濟脫離谷底訊號日益明確。 • 惟因就業市場尚未好轉影響消費需求成為未來經濟復甦阻力，經濟僅為迷你型的V型復甦 • 通膨壓力不高，政策利率可望維持低檔 • 全球景氣及金融市場已脫離最壞階段，今後將由各國景氣、企業獲利及利率走勢等個別因素來推動市場上漲 • 第四季相對投資機會在於 • 受惠經濟脫離谷底、市場風險偏好增加及流動性支撐之下的股市及信用債券市場 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  16. 金鑽年年變額年金險連結之基金簡介 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  17. 金鑽年年變額年金險－基金簡介 (I) <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  18. 金鑽年年變額年金險－基金簡介 (II) <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  19. 保誠精選基金介紹 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  20. 精選基金 保誠亞洲債券基金 保誠亞太高股息基金 保誠全球綠色金脈基金 M&G全球民生基礎基金 保誠中國基金 保誠大中華基金 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  21. 保誠亞洲債券基金 緊抓亞洲公司債的增值潛力 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  22. 亞債每年創造穩定報酬，擁有高殖利率水準 • 1999年以來，亞債提供穩健的報酬，同時創造較低的波動率 • 亞債擁有高殖利率水準，提供較全球政府債券更高的殖利率 • 亞債殖利率於2008年大幅上升，雖已自歷史高點滑落，但仍提供逾5.5%的殖利率水準，約為全球政府債券殖利率的2.5倍，投資價值更高 亞債提供較高的殖利率水準 亞債提供長期穩定報酬 單位：% 5.65% 2.23% 資料來源：JP Morgan亞債指數; MSCI亞洲不含日本股票指數; 美林全球政府公債指數, 截至2009年9月30日 資料來源：JP Morgan亞債指數; 美林全球政府公債指數, 截至2009年9月30日 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  23. 亞洲債券市場有七成以上的時間提供正的月報酬亞洲債券市場有七成以上的時間提供正的月報酬 • 自1999年9月至2009年9月，亞債在七成以上的時間裡提供正的月報酬，表現超越其他類別資產 資料來源：JP Morgan亞債指數; MSCI亞洲不含日本股票指數; MSCI全球股票指數; 美林全球政府公債指數, 截至2009年9月30日 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  24. 亞債殖利率及信用利差仍位於相對高點 • 雷曼兄弟事件發生後，亞債殖利率大幅飆升，已從歷史高點下滑，目前提供逾5.5%殖利率 • 雷曼兄弟事件發生後，亞債信用利差大幅飆升，已從歷史高點下滑，但仍位於相對高點，還有收縮空間 亞洲(除日本外)債券信用利差 亞洲(除日本外)債券殖利率 單位：0.01% 單位：% 5.65% 300 bps 120 bps 資料來源：JP Morgan亞債指數, 截至2009年9月30日 資料來源：JP Morgan亞債指數, 截至2009年9月30日 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  25. 公司債優於政府公債，本基金持有約73% • 投資等級公司債的信用利差高於投資等級政府公債，目前約有163bps的差距 • 高收益公司債的信用利差高於高收益政府公債，目前約有747 bps的差距 亞洲高收益公司債的信用利差高於政府公債 亞洲投資等級公司債的信用利差高於政府公債 單位：0.01% 單位：0.01% 302 bps 1021 bps 100 bps 320 bps 139 bps 274 bps 50 bps 180 bps 資料來源：JP Morgan亞債指數, 截至2009年9月30日 資料來源：JP Morgan亞債指數, 截至2009年9月30日 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  26. 為什麼要投資亞洲債券？ • 亞洲經濟強勁，企業體質穩健 • 預估2009年亞洲經濟為全球最強勁之地，基本面優於其他新興市場及成熟國家 • 亞洲政府及企業的財務體質較1997年金融風暴時期已顯著改善 • 亞洲企業擁有較高的償債能力，現金比重較高，違約風險更低 • 長期創造穩健報酬 • 亞債提供長期穩健報酬 • 亞債的波動率僅為亞洲股市的1/4 • 提供較高的殖利率水準，信用利差仍位於歷史相對高點 • 亞債擁有高殖利率水準，目前提供逾5.5%的殖利率，投資更具吸引力 • 雷曼兄弟事件發生後，亞債信用利差大幅飆升，已從歷史高點下滑，但仍位於相對高點，未來還有收縮空間 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  27. 為什麼要選保誠亞洲債券基金？ • 績效優異，sharpe為同類型第一名，投資亞債的最佳選擇 • 聚焦”美元計價的亞洲債券” • 聚焦美元計價的亞洲債券，追求高於成熟國家債券市場的收益率！ • 本基金以美元計價，而基金近100%投資於美元計價的債券，若投資人原本即持有美元，則不需承擔其他貨幣的波動風險 • 高度佈局”亞洲公司債” • 高度部局亞洲公司債，公司債佔基金比重達73%，追求亞洲公司債的資本增值潛力，鎖定公司債利差收斂行情！ <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  28. 保誠亞洲債券基金簡介 資產配置 *：本基金於2002/12/19成立，台灣核准銷售者為A share，成立日期為2005/3/1 資料來源：保誠資產管理(新加坡), 保誠投信整理, 2009/9/30 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  29. 基金績效表現 資料來源：Lipper, 美元計價, 截至2009/9/30 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  30. 保誠亞太高股息基金 發得出現金，才是好公司！ <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  31. 新興亞洲經濟成長率超越全球平均 IMF對亞洲經濟成長預估 亞洲工業生產領先其他新興市場落底反彈 資料來源：IMF, 2009/4 資料來源： Haver Analytics and Citi Investment Research and Analysis, 2009/5/20 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  32. 亞太股票反彈後股市價值處於歷史平均值 MSCI亞太不含日本指數12個月forward P/E及trailing P/B 預估本益比(亞太不含日本) 低於歷史平均 股價淨值比(亞太不含日本) 仍位於15年平均水準 資料來源：Datastream, 2009/7 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  33. 長期投資高股息優於投資高獲利成長股票 自1990年以來，投資高股息績效優於投資高獲利成長股票2.5% 資料來源：CITI, May 2009 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  34. 景氣走出衰退與牛市初期，高股息表現優異 自1990年以來高股息股價於股市整理時表現優於高獲利成長股 Outperform Outperform 資料來源：CITI, May 2009 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  35. 亞太地區平均股利率高於歐美等市場 • 亞太地區成長力道強勁，平均股息率又高於歐洲、美國等市場。 為截至2009/10/13, 保誠亞太高股息基金之持股國家 資料來源：2009/10/13, Bloomberg <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  36. 投資高股息，亞太地區為首選！ 資料來源：2004/10/13~2009/10/13, Bloomberg <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  37. 為何投資亞太高股息? • 全球經濟引擎，就看亞太地區 • 1997亞洲金融風暴後亞洲公司體質健全，新興經濟體經常帳順差逐漸增加，低負債與低預算赤字 • 亞太股票反彈後股市價值處於歷史平均值 • 亞太地區股利率高於歐洲、美國 • 高股息股票股價長期表現優於低股息股票 • 長期投資高股息優於投資高獲利成長股票 • 高股息於景氣走出衰退與牛市初期表現優異 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  38. 低度波動性個股 高度波動性個股 中度波動性個股 為何投資保誠亞太高股息基金? • 全台第一檔新台幣計價亞太高股息基金 • 坐享亞太「高經濟成長」、「高股利水準」雙高效益 • 「發得出現金，才是好公司」，跟著巴菲特選股哲學投資，追求穩健報酬 • 著重於低Beta的股票：66%的股票波動性低 保誠亞太高股息基金波動性分析 亞太高股息基金 市場 資料來源：PAMS, 31 March 2009 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  39. 投資組合及基金績效 國家配置 產業配置 累積績效表現 區間績效表現 保誠亞太高股息基金於2006年4月10日成立 投資組合資料來源：保誠投信整理, 資料截至2009/9/30;績效資料來源：Lipper, 資料截至2009/9/30 說明：定期定額試算係設定投資人在每月1號扣款，以日淨值進行計算。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去績效不代表未來績效之保證 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  40. 保誠全球綠色金脈基金 地球暖化危機，孕育全球綠色商機 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  41. 二大主流議題，看見六大商機 (1) 有限資源下的璀璨商機(2)氣候異常帶起的新興產業 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  42. 有限資源下的璀璨商機 商機一 商機二 商機三 更便宜更環保的能源 資源回收再利用 改變暨有的移動方式 潔淨能源 廢棄物管理 綠色交通 廢棄物減量科技、以及資源回收管理與再利用 大眾運輸服務、交通廢氣排放以及節能控制科技 風力、太陽能、燃料電池、生質能、絕緣材料、節能科技等獨立式發電系統 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  43. 氣候異常帶起的新興產業 投資機會一 投資機會二 投資機會三 受污染的環境下 追求更健康的生活 淨化科技 讓污水變藍金 減碳需求下的新興產業 環境服務 永續生活 水資源管理 受惠於環保、氣候變遷相關法規的公司 藉由減少碳排放量、永續耕作以及有機食品來達到健康的生活 污水治理工程等基礎建設、以及水利科技發展 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  44. 為何投資綠色產業? 理由1：資源有限，商機無限 • 傳統石油儲量有限、開採成本逐年走高，更便宜的替代性能源看俏 • 原物料儲量有限，廢棄物身價起飛 • 潔淨水資源，是生活命脈也是金脈 理由2：長線趨勢，非短線題材 • 「有限資源」、「氣候異常」當今最熱門的兩大議題並非一朝一夕可解決，需要長時間的努力 理由3：三大推手，勾勒綠色新世界 • 法令與政府的支持 • 企業綠色投資 • 環保意識崛起，長期消費採購趨勢 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  45. 為何投資保誠全球綠色金脈基金? 理由1.投資範圍最廣泛，涵蓋六大綠色投資主軸 • 全方位的涵蓋所有綠色產業，一網打盡所有綠色商機! • 鎖定潔淨能源、環境服務、水資源管理、廢棄物管理、綠色交通、永續生活六大綠色主軸，一次解決投資人綠色產業配置的煩惱! 理由2：分散佈局，降低單一主軸大幅波動的風險 • 基金分散佈局於六大主軸，藉由均衡的配置，降低因市場變動而大幅波動的風險 • 以全球性佈局、產業分散的資產配置原則，持續創造穩健的績效! 理由3：國內第一檔同時涵蓋廢棄物管理、有機食品、大眾運輸系統的基金 • 唯一一檔新台幣計價，看好資源回收、生機飲食、大眾運輸整合需求的綠色概念基金 理由4：環保投資經驗資歷最深 • 海外投資顧問－Jupiter Asset Management Limited超過20年的環保產業投資經歷，為國內相關領域最資深的海外顧問 • 規模龐大的知名資產管理公司，旗下管理資產超過420億美元 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  46. 基金配置及持股 基金簡介 國家分布 產業分佈 成立日期：2008/6/2 基金經理人：汪立人 基金規模：14.51億台幣 (截至2009/9/30) 基金特色：投資範圍涵蓋潔淨能源、廢棄物管理、綠色交通、環境服務、永續生活、以及水資源管理等六大綠色議題解決方案，追求穩健、長期成長的績效表現。 前五大持股 資料來源：保誠投信, 台幣計價, 截至2009/9/30 註：本基金自2008年6月2日成立 國家配置及產業配置的績效來源：保誠投信, 2009/9/30 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  47. 穩健低風險的優異績效表現 • 各期間績效表現優異 • 全球化佈局於六大投資主軸，創造低風險高報酬的優異表現 資料來源：Lipper, 資料截至2009/9/30 1年Sharpe與標準差 基金成立於2008/6/2 說明：定期定額試算係設定投資人在每月1號扣款，以日淨值進行計算。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去績效不代表未來績效之保證 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  48. M&G全球民生基礎基金 標準普爾評等 對準「人口財」 不管景氣好壞，吃的、喝的、穿的、用的就是少不了 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  49. 沿著全球經濟發展曲線發掘財富 經濟發展 環境 生活方式 品牌商品 消費性商品 旅遊運輸 食品/農業 房屋/城市化 食品、住宅、旅遊、個人化商品 2008 基礎建設 基礎原物料 時間 投資受惠於長期全球經濟成長的公司 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流>

  50. 新興市場的消費商機 中國與印度正從世界工廠轉為世界市場 2007 各國外匯存底 只有6%的印尼人口曾經吃過巧克力 中國有150個都市的人口超過一百萬人；歐洲則有36個；美國僅有9個 印度平均每人一年喝1.5公升的酒；法國則為60公升 中國僅有4%的都市人口曾經到海外旅遊 2007 人均所得 中國每人電力使用量僅為美國的十二分之一 2006年中國汽車銷售量為1996年的10倍 <僅供淡江大學教職員工退休福利儲金管理委員會內部評估使用，請勿外流> 50

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