Η κρίση των αγορών και οι επιπτώσεις της στη θεσμική διαχείριση

1. Η κρίση των αγορών και οι επιπτώσεις της στη θεσμική διαχείριση 1

2. Ένα βήμα πίσω … 2

3. Ένα βήμα πίσω … 3

4. Παγκόσμια αγορά – Σύνολο υπό Διαχείριση Κεφαλαίων 2007-2010 -1,7% • Η χρηματοπιστωτική κρίση του 2008 απομειώνει τις μετοχικές αξίες και οδηγεί επενδυτές σε μια συντηρητική συμπεριφορά +27,9% 17,7τρις € 17,4τρις € -23,2% 15,8τρις € 13,6τρις € • Η ένταση της χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2008 και η δημοσιονομική κρίση της Ευρώπης δεν επιτρέπει στη θεσμική αγορά κεφαλαίων να ανακτήσει πλήρως το χαμένο έδαφος 4

5. ΗΠΑ – Ευρώπη: δύο όψεις του ίδιου νομίσματος +6,6% • Παρά την παραδοσιακά σημαντική έκθεση των επενδυτών της Αμερικής σε μετοχικού κινδύνου προϊόντα, η αγορά ανακτά το χαμένο έδαφος σε όλες σχεδόν τις κατηγορίες. +27,6% -16,5% 9,7τρις € 9,1τρις € 8,7τρις € 7,6τρις € ΗΠΑ • Η διαστρωμάτωση ωστόσο αλλάζει: ΗΠΑ, μετοχικά & μικτά 50% (έναντι 60% το 2007), Ευρώπη: μετοχικά & μικτά 44% (έναντι 57% το 2008). 0% +22,2% 5,5 τρις € 5,5 τρις € • Η ωριμότητα της αμερικάνικης αγοράς και τα μακροχρόνια αποταμιευτικά προγράμματα αποτελούν δίχτυα ασφαλείας στην απομείωση των συνολικών κεφαλαίων. -18,2% Ευρώπη 5,2 τρις € 4,5 τρις € 5

6. Ευρώπη: Ένας νέος χώρος σταδιακά αναδεικνύεται +22,2% 5,5 τρις € 5,2 τρις € 4,5 τρις € • Καλά δημογραφικά στοιχεία - Συνολικός πληθυσμός: 276 εκατ. (Ρωσία 142 εκ, Πολωνία 39 εκ, Ρουμανία 22 εκ, Τουρκία 73 εκ) • Προγράμματα συνταξιοδοτικά • Παρουσία διεθνών οίκων (SocieteGenerale, Raiffeisen, Pionner, ING, Unicredit) • Χαμηλή διείσδυση 9,89% 9,89% 0,96% 0,89% +29,5% 53,7δις € 50δις € 41,5 δις € 6

7. ΗΠΑ – Ευρώπη: Αποκωδικοποιώντας τη μεταβολή στα υπό διαχείριση κεφαλαίων ΗΠΑ 2008 Εκροές κεφαλαίων (δις δολ.) ΗΠΑ 2008 – 2010 Σωρευτικές εκροές κεφαλαίων (δις δολ.) Μετοχικά -234 Μετοχικά -272 Μικτά -18 Μικτά 18 Ομολογιακά 646 Διαχ. Διαθ. 792 Ομολογιακά 27 Διαχ. Διαθ. -313 Ευρώπη 2008 Εκροές κεφαλαίων (δις €) Ευρώπη 2008 – 2010 Σωρευτικές εκροές κεφαλαίων (δις €) Μετοχικά -170 Μετοχικά -89 Μικτά 56 Μικτά -51 Ομολογιακά -185 Διαχ. Διαθ. 68 Διαχ. Διαθ. -79 Ομολογιακά -28

8. Ευρώπη: Η παλέτα των προϊόντων διαφοροποιείται • Η συρρίκνωση των μεγεθών και η ένταση της κρίσης οδηγεί σε επαναξιολόγηση του modus operandi • Τα προϊόντα που προσφέρονται ορθολογικοποιούνται • Η παραδοσιακή αγορά κεφαλαίων πλησιάζει την εναλλακτική αγορά επενδύσεων • Το κανονιστικό πλαίσιο αλλάζει σημαντικά και προσαρμόζεται Σύνολο funds 35.468 (Q2 2010) Στο τέλος του 2009, καταγράφτηκε μείωση κατά 918funds έναντι αύξησης 1.051funds το 2008 Πηγή: Feri Fund Market Information 1400 Πλήθος νέων funds ανά κατηγορία στην Ευρώπη 1200 2006 1000 2007 800 2008 600 2009 400 200 0 Πηγή: Lipper Leading Fund Intelligence

9. Υπόθεση Madoff: ο ρόλος του θεματοφύλακα • Η περίπτωση του Bernard Madoff εγείρει πληθώρα θεμάτων αναφορικά με την ευθύνη του θεματοφύλακα • Οι θεματοφύλακες βάζουν στο μικροσκόπιο τον πελάτη τους και αξιολογούν τους μηχανισμούς ελέγχου • Η ανάγκη για μία πιο καθαρή κατανομή ρόλων μεταξύ του θεματοφύλακα και του Διαχειριστή ανακύπτει UCITS V ευθύνες θεματοφυλακής, οργανωτικές δομές, τα κριτήρια καταλληλότητας, εποπτεία, προστασία επενδυτών 9

10. Hedge Funds: κίνδυνος επενδύσεων και κανόνες αποτίμησης Η χρηματοπιστωτική κρίση, η αδυναμία ορθής αποτίμησης εναλλακτικών αξιών, οι περιοριστικές συνθήκες ρευστότητας, η απόσταση μεταξύ του προσδοκώμενου αποτελέσματος και του τελικού αποτελέσματος εγείρει πληθώρα ερωτημάτων και οδηγεί στην υιοθέτηση νέας κοινοτικής οδηγίας A.I.F.M.D. Αδειοδότηση, εποπτεία, ρόλος-εταιρική διακυβέρνηση, ενιαία πλατφόρμα λειτουργίας 10

11. Υπόθεση Lehman: Αναθεώρηση βραχυπρόθεσμων εργαλείων ρευστότητας • Τα bid-offer spread στην αγορά ομολόγων ανοίγουν • Κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης η αγορά ομολόγων περιορίζει σημαντικά το βάθος της και οι τιμές βραχυπρόθεσμων ομολόγων βιώνουν πρωτόγνωρης πτώσης των τιμών τους. • 31 βραχυπρόθεσμα αμοιβαία κεφάλαια Διαχείρισης Διαθεσίμων αναστέλλουν εξαγορές («Break the buck phenomenon”) • 62 αμοιβαία κεφάλαια λαμβάνουν οικονομική στήριξη από τους ομίλους τους CESR Εκδίδει νέα οδηγία για τα ευρωπαϊκά Αμοιβαία Κεφάλαια Διαχείρισης διαθεσίμων 11

12. Θεσμική διαχείριση Κεφαλαίων & Περιουσίας: Παράγοντας ανάπτυξης και στήριξης της οικονομίας • Σημαντική η συμμετοχή των θεσμικών κεφαλαίων στο ΑΕΠ των χωρών • Θετική η συνεισφορά τους στην απασχόληση (Ευρώπη 85.000 – Στοιχεία EFAMA) • Εκτιμάται ότι στη Γαλλία για κάθε μία θέση της θεσμικής διαχείρισης κεφαλαίου, 4 νέες θέσεις δημιουργούνται σε παράπλευρες δραστηριότητες (Στοιχεία EFAMA - AFG) σε δις € Πηγή: EFAMA, 2008 12

13. Ελλάδα: Προκλήσεις και Προοπτικές • Η χρηματοπιστωτική κρίση του 2008 και η δημοσιονομική κρίση του Ευρωπαϊκού νότου το 2009-10 αναδεικνύει του Έλληνες Θεσμικούς Διαχειριστές νικητές • Νικητές γιατί αντιμετώπισαν με συνέπεια τις ακραίες συνθήκες στην αγορά ομολόγων και κεφαλαίου • Νικητές γιατί αντιμετώπισαν με αποτελεσματικότητα τις πιέσεις ρευστότητας του τραπεζικού συστήματος • Νικητές γιατί προσέφεραν ποικιλία επιλογών με διψήφιες θετικές αποδόσεις • Νικητές γιατί έχουν αποδείξει ότι διαθέτουν τα εχέγγυα σε ένα νέο πλαίσιο όπου η Κυβερνητική παρέμβαση θα υιοθετήσει προτάσεις για μακροπρόθεσμα συνταξιοδοτικά προγράμματα (3ος πυλώνας) διαδραματίζοντας ρόλο δημιουργικό, ανάπτυξης και προοπτικής Εξέλιξη ενεργητικού αγοράς Α/Κ -57,5% -5,7% +1,8% Μέση απόδοση κατηγορίας Α/Κ έναντι δεικτών 13 (Στοιχεία με 30/9/2010)