Орехова Татьяна Викторовна,

1. Подготовка инвестиционных проектов в соответствии с требованиями международных финансовых организаций Орехова Татьяна Викторовна, д.э.н., зав. кафедрой «Прикладная экономика», профессор кафедры «Международная экономика» Донецкого национального университета

2. Инвестиционный проект – это документ, который содержит систему взаимосвязанных во времени и пространстве и согласованных с ресурсами действий, направленных на развитие экономики предприятия. Инвестиционный проект – это форма планирования и реализации инвестиций, он является составной частью инвестиционной деятельности.

3. По целям проекты делятся: • 1. Замена устаревшего оборудования как естественных процесс продолжения существующего бизнеса в неизменных масштабах • 2. Замена оборудования с целью снижения текущих производственных затрат • 3. Увеличение выпуска продукции и/или расширение рынка услуг • 4. Расширение предприятия с целью выпуска новых продуктов • 5. Проекты, имеющие экологическую нагрузку

4. По срокам осуществления проекты делятся на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. • Срок реализации краткосрочных проектов не превышает 1 года, среднесрочных – 1-2 года. • Долгосрочные проекты реализуются в течение периода от 3 лети более.

5. В зависимости от класса: • Мегапроекты – это целевые программы, которые содержат множество взаимосвязанных проектов, объединенных общей целью, выделенными ресурсами и ограниченных сроком их исполнения. Такие программы могут быть международными, национальными, межотраслевыми, отраслевыми. Как правило, программы формируются, поддерживаются и координируются на верхних уровнях управления: государственном, республиканском (Крым), областном, муниципальном и т. д.

6. Мультипроекты – это проекты, воплощающиеся в организациях и предприятиях. Они связаны с определенной концепцией и направлением стратегического развития организаций и предприятий на претворение их в прибыльные, финансово стойкие, эффективно функционирующие фирмы и компании.

7. Монопроекты – это различные инвестиционные, инновационные и др. проекты, которые имеют определенную цель и ограничения в финансах, ресурсах, времени, качестве и требуют создания единой практической команды. В зависимости от содержания выделяют технические, организационные, экономические, социальные, смешанные проекты.

8. Начальная (прединвестиционная) фаза проекта Прединвестиционные исследования и планирование проекта • Изучение прогнозов и направлений развития мирового рынка, рынка страны, региона, отрасли, города; • Анализ условий для воплощения первоначального замысла, разработка концепции проекта; • Предпроектное обоснование инвестиций; оценка жизнеспособности проекта; • Выбор и согласование места размещения объекта; • Экологическое обоснование • Экспертиза; • Предварительное инвестиционное решение; • Разработка предварительного плана проекта.

9. Разработка проектно-сметной документации и подготовка к строительству • Разработка плана проектно-изыскательский работ • Задание на разработку ТЭО и разработка ТЭО • Согласование, экспертиза и утверждение ТЭО • Выдача задания на проектирование • Разработка, согласование и утверждение проекта (рабочей документации) • Принятие окончательного решения об инвестировании • Отвод земли под строительство • Разрешение на строительство • Задание на разработку проекта производства работ • Разработка плана проекта

10. Инвестиционная фаза проекта Проведение торгов и заключение контрактов; организация закупок и поставок • Тендеры на проектно-изыскательские работы и заключение контрактов; • Тендеры на поставку оборудования и заключения контрактов • Тендеры на подрядные работы и заключение контрактов; • Разработка планов (графиков) поставки ресурсов.

11. Строительно-монтажные работы • Разработка оперативного плана строительства • Разработка графиков работы машин • Выполнение строительно-монтажных работ • Мониторинг и контроль • Корректировка плана проекта оперативного плана строительства • Оплата выполненных работ и поставок Завершение проекта • Пусконаладочные работы; • Сдача объекта • Демобилизация ресурсов, анализ результатов; • Эксплуатация; • Ремонт и развитие производства; • Закрытие проекта (ликвидация, демонтаж оборудования)

12. Нет Предварительный анализ Нет Коммерческий анализ Экологи-ческий анализ Нет Технический анализ Нет Финансовый анализ Нет Экономический анализ Нет Институциональный анализ Нет Анализ рисков Проект не принимается Проект принимается Последовательность анализа (разработки) проекта

13. Предварительный анализ

14. Коммерческий анализ • Исследование рынка • Исследование продукта • Исследование конкурентной структуры

15. Определение конкурентной способности на основе ключевых факторов успеха

16. Технический анализ • Определение технологии с точки зрения целей проекта • Анализ местных условий • Проверка наличия потенциальных возможностей планирования и осуществления проекта

17. Пример выбора лучшего технического решения

18. Финансовый анализ • 1. Анализ финансового состояния предприятия в течение трех (лучше пяти) предыдущих лет работы предприятия. • 2. Анализ финансового состояния предприятия в период подготовки инвестиционного проекта. • 3. Анализ безубыточности производства основных видов продукции. • 4 Прогноз прибылей и денежных потоков в процессе реализации инвестиционного проекта. • 5. Оценка эффективности инвестиционного проекта.

19. Международная практика оценки эффективности инвестиций существенно базируется на концепции временной стоимости денег и основана на следующих принципах: • 1) оценка эффективности использования инвестируемого капитала производится путем сопоставления денежного потока (cashflow), который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции. Проект признается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал;

20. 2) инвестируемый капитал, равно как и денежный поток, приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году (который, как правило, предшествует началу реализации проекта ); • 3) процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производится по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов. При определении ставки дисконта учитывается структура инвестиций и стоимость отдельных составляющих капитала.

21. Исходные инвестиции при реализации какого либо проекта генерируют денежный поток CF1, CF2.., CFn. Инвестиции признаются эффективными если поток достаточен для: • возврата исходной суммы капитальных вложений; • обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал. Наиболее распространены следующие показатели эффективности капитальных вложений: • дисконтированный срок окупаемости (DPB); • чистое современное значение инвестиционного проекта (NPV); • внутренняя норма прибыльности (доходности, рентабельности) (IRR).

22. Метод чистой современной стоимости капитала (NPV) • Позволяет определить динамическую норму эффективности как норму приведения (дисконта), при которой сумма дисконтированной прибыли за определенный инвестиционный период становится равным инвестициям.

23. гдеNPV - чистая теперешняя стоимость; • CFt - чистый денежный поток t-го года; • k - среднепроизводственная стоимость капитала. Если NPV инвестиционного проекта больше 0, этот проект может быть рекомендован для реализации. • В том случае когда эта величине меньше 0, необходимо отказаться от реализации проекта. • Методология, которая используется для расчета NPV, называется его дисконтированием.

24. Внутренняя норма рентабельности • По определению, внутренняя норма рентабельности – такое значение показателя дисконта, при котором значение инвестиции равно значению потоков денежных средств за счет инвестиций, или значение показателя дисконта, при котором обеспечивается нулевое значение чистого значения инвестиционных вложений.

25. Математическое определение внутренней нормы прибыльности IRR = n, при котором NPV = 0, предполагает решение следующего уравнения: • где CFt - входной денежный поток в t-го года; • t - средневзвешенная стоимость капитала.

26. Метод периода возврата вложенных инвестиций (ПВВИ) • Алгоритм периода возврата вложенных инвестиций зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций. • Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. • Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом.

28. Метод расчета индекса рентабельности инвестиций (PI): где - сумма дисконтирования денежных потоков за периоды с 1 по n; k - необходимая норма прибыли; СF0 - объем начальной инвестиции.

29. Экономический анализ Экономический анализ состоит в оценке влияния вклада проекта в увеличение богатства государства (нации). G0 = 0.3W1 + 0.2W2 + 0.15 W3 + 0.2 W4 + 0.15 W5

30. Институциональный анализ • 1. Анализ возможностей производственного менеджмента: • • опыт и квалификация менеджеров предприятия; • • их мотивация в рамках проекта (например в виде доли от прибыли); • • совместимость менеджеров с целями проекта и основными этическими и культурными ценностями проекта.

31. 2. Анализ трудовых ресурсов. • Трудовые ресурсы, которые планируется привлечь для реализации проекта, должны соответствовать уровню используемых в нем технологий. Данный вопрос становится актуальным в случае использования принципиально новой для предприятия зарубежной или отечественной технологии. Может сложиться ситуация, когда культура производства на предприятии попросту не соответствует разрабатываемому проекту, и тогда необходимо либо обучать рабочих, либо нанимать новых.

32. 3. Анализ организационной структуры • Необходимо проанализировать, как происходит на предприятии процесс принятия решений и как осуществляется распределение ответственности за их выполнение. Не исключено, что управление реализацией разрабатываемого инвестиционного проекта следует выделить в отдельную управленческую структуру, перейдя от иерархической к матричной структуре управления в целом по предприятию.

33. Анализ рисков: • Экспертный метод • Количественные методы: • 1. Анализ чувствительности • 2. Метод сценариев • 3. Метод Монте-Карло • 4. Построение дерева решений

34. Построение дерева решений: • 1. Определение состава и продолжительности фаз жизненного цикла проекта; • 2. Определение ключевых событий, которые могут повлиять на дальнейшее развитие проекта; • 3. Определение времени наступления ключевых событий; • 4. Формулировка всех возможных решений; • 5. Определение вероятности принятия каждого решения; • 6. Определение стоимости каждого этапа осуществления проекта в текущих ценах; • 7. Расчет чистой NPV каждого сценария развития проекта • 8. Определение вероятности каждого сценария развития проекта • 9. Расчет интегрального показателя NPV

35. Производство Строитель-ство 9 12 0,3 40000 40000 30000 13 10 30000 -60000 -50000 0,4 20000 14 11 7 20000 0,4 0,3 0,9 5 0,8 -45000 3 -35000 -40000 0,3 S 1 15 Строительство 40000 8 30000 0,1 0,2 0,5 0,4 0,1 16 20000 6 4 2 0,3 17 Произ-водство Сценарии:S→1, S→4, S→6, S→12, S→13, S→14, S→15, S→16, S→17 годы 1 2 3 4 5 6 7-15 Дерево решений

36. Европейский банк реконструкции и развития • Европейский банк реконструкции и развития является международным финансовым учреждением, которое финансирует проекты в 29 странах от центральной Европы до Средней Азии. • ЕБРР является крупнейшим инвестором в регионе, и помимо выделения своих средств, привлекает значительные объемы прямых иностранных инвестиций. • Банк вкладывает капитал главным образом в частные предприятия, обычно вместе со своими коммерческими партнерами. • Он осуществляет проектное финансирование банков, предприятий и компаний, вкладывая средства как в новые так и в действующие фирмы. • Он также работает с государственными организациями в целях поддержки процессов приватизации и их структурной реорганизации, а также совершенствования коммунального хозяйства.

37. Владельцами ЕБРР являются 61 странa и две международные организации. ЕБРР использует установившиеся у него тесные связи с правительствами, властями и представителями гражданского общества стран региона в целях реализации курса на создание благоприятных условий для предпринимательской деятельности. • Во всех его операциях ЕБРР следует самым высоким стандартам корпоративного управления и устойчивого развития. Как государственное учреждение ЕБРР также следует строгим принципам информирования общественности. • В ответ на глобальный экономический кризис, ЕБРР повышает свои инвестиции и работает над развитием широкого диапазона инициатив по улучшению экономической ситуации в странах операций.

38. Являясь катализатором перемен, ЕБРР: • стимулирует софинансирование и привлечение прямых иностранных инвестиций; • привлекает отечественный капитал; • оказывает техническое содействие.

39. Приоритеты ЕБРР: • Содействие повышению эффективности, конкурентоспособности и стандартов корпоративного управления в частном секторе Украины и содействие притоку прямых иностранных инвестиций; • Содействие развитию внутренних рынков капитала и предоставление помощи микро-, малым и средним частным предприятиям путем специальных долгосрочных кредитных линий через посредничество банков-партнеров; • Содействие повышению энергоэффективности и энергетической безопасности, охраны окружающей среды и устойчивому развитию природных ресурсов во всех секторах экономики; • Улучшение эффективности и надежности ключевых объектов инфраструктуры, производства передачи и распределения электроэнергии, и нефте- и газотранспортной систем Украины, в том числе в сфере коммунального хозяйства Банк концентрирует свои усилия на повышении энергоэффективности в секторе центрального отопления, на инвестициях в проекты водоснабжения и водоотведения, извлечения и переработки твердых отходов, общественном транспорте в крупных и малых городах. Банк содействует институциональным реформам и корпоратизации предприятий, предоставляющих услуги, повышению финансовых и операционных показателей деятельности.

40. Распределение финансирования ЕБРР проектов по отраслям экономики:

41. Динамика объемов новых операций ЕБРР в Украине

42. Динамика количества финансируемых проектов в Украине:

43. ЕБРР - наибольший инвестор в центральной и восточной Европе и СНГ. • Прямые инвестиции предоставляются от 5 миллиона евро до 230 миллионов евро. Более мелкие проекты финансируются как непосредственно ЕБРР, так и через финансовых посредников, поддержку местных коммерческих банков, микро-деловых банков, уставных фондов и арендующих средств, EБРР финансирует свыше 1 миллиона мелких проектов. • EБРР обеспечивает кредитование и финансирование акционерного капитала, гарантию, лизинг и торговые финансы. Банк также финансирует профессиональное развитие через программу поддержки.

44. Жизненный цикл инвестиционных проектов: Процедура подписания проекта составляет от 3 до 6 месяцев после получения ЕБРР всей необходимой информации. Проектный цикл может составлять от 1 года до 15 лет. Кредит полностью погашен / акции ЕБРР проданы Возврат основной суммы займа Банку Банк продает свои акции инвесторам на нерыночной основе На основе соглашения о возврате займа средства переводятся со счета Банка на счет клиента

45. Условия предоставления прямых инвестиций: • Объем финансирования от 500 тыс. евро до 6 млн. евро; • Доля в акционерном капитале – 25-30%, но возможно до 49%; • Приоритетный период проекта – 3-5 лет, но возможно до 7 лет; • Гибкий пакет финансирования, включающий акционирование и займы; • Прозрачный механизм выхода через продажу акций или выкуп их акционерами.

46. Требования к проектам: • Значительный рост потенциала; • Опыт инвестирования и управления; • Высокие конкурентные преимущества в регионе/на местном рынке; • Структурированный финансовый план; • Доказуемость успешности бизнес-плана; • Реалистичность входа в бизнес; • Участие в управлении и принятии ключевых стратегических решений органами ЕБРР; • Реалистичная стратегия выхода; • Проект возврата инвестиций, покрывающий требуемую норму доходности и риски.

47. Критерии отбора проектов от 5 млн. евро до 250 млн. евро: • Местоположение проекта в стране деятельности ЕБРР; • Высокие перспективы доходности проекта; • Высокий уровень экстернальных эффектов от проекта для местной экономики; • Удовлетворение экологических стандартов ЕБРР. • Более мелкие проекты могут фиксироваться через банки-посредники.

48. Иллюстрация структуры капитализации типового проекта

49. Стратегические ориентиры ЕБРР в области муниципальной и экологической инфраструктуры: • Фундаментальной целью Банка в отрасли коммунального хозяйства на протяжении переходного периода является развитие кредитоспособности местных органов власти и коммунальных предприятий для модернизации коммунальной услуги. Это требует: • Большей прозрачности и подотчетности; • Совершенствование операционного управления и навыков планирования; • Адекватной структуры тарифов на коммунальную услугу, которая должна обеспечивать полное возмещение расходов и отсутствие перекрестных субсидии в рамках сохранения доступности тарифов; • Повышение эффективности предоставления коммунальной услуги, особенно повышение энергоэффективности; • Совершенствование законодательной базы финансирования местных органов власти включая законодательство, которое регулирует заимствование, обеспечение выполнения судебных решений, а также юридические и финансовые отношения, между местными и центральными органами власти; более широкого участия частного сектора в проведении тендеров для заключения концессионных договоров.

50. Приоритеты деятельности предоставлять финансирование местной общине, и в соответствующих случаях местным коммунальным предприятиям без государственной гарантии, с целью поддержки децентрализации ответственности за финансирование, а также способствовать повышению кредитоспособности заемщиков – местных органов власти; • тесно сотрудничать с коммунальными предприятиями с целью поддержки прозрачных соглашений о государственно-частном партнерстве, если такие соглашения будут возможны; • рассматривать возможность предоставления финансирования с государственной гарантией для меньшей местной общины; • развивать механизмы финансирования через посредников при участии украинских банков местных общин и коммунальных предприятий; • предоставлять финансирование в национальной валюте местной общине и коммунальным предприятиям; • рассмотреть возможность структуризации проектов муниципальногожилья на основе разработанного подхода для российского рынка в Сургуте; • рассмотреть финансирование общественного транспорта и другой инфраструктуры в контексте подготовки к проведению Чемпионата Европы по футболу в 2012 году с целью обеспечения ее соответствия требованиям.