第三章財務規劃與預測

第三章財務規劃與預測 第一節財務規劃的內容與實質助益第二節銷售額百分比法第三節內部成長率與可支撐成長率財務管理概論劉亞秋‧薛立言合著（東華書局, 2007)

財務規劃（Financial Planning） • 定義：通盤研擬公司的銷售成長、政策執行及資金安排，以利公司經營目標的達成 • 是企業在成長過程中，為求永續經營而必須做好的一件重要工作 • 短期規劃(一年內）、短期規劃(五到十年） • 企業根據擬定的銷售額目標，瞭解近期與長期資金需求，及早著手籌資計畫的安排 • 若發現公司竭盡最大融資能量仍無法支撐營運目標時，可以及時修正銷售額目標財務管理概論劉亞秋‧薛立言合著（東華書局, 2007)

財務規劃的主要內容 • 擬定銷售額目標 • 根據市場景氣狀況、產業前景、競爭對手、過去接單情況等，進行銷售額預測 • 計算外部融資需求，擬定籌資計畫 • 進行資金需求預測本章討論的重點財務管理概論劉亞秋‧薛立言合著（東華書局, 2007)

資金需求預測 • 針對公司「外部融資需求」(External Financing Needed, EFN)的預測 • 企業在扣除內部可供利用資金後，尚需對外進行融資的金額 • 內部可供利用的資金包括 • 新增保留盈餘 • 隨銷售額上升而擴增的負債能量(譬如因為銷售額成長而自發性增加的應付帳款) 財務管理概論劉亞秋‧薛立言合著（東華書局, 2007)

銷售額百分比法（Percentage of Sales Approach) • 是最常用的融資需求預測方法 • 主要假設 • 資產負債表與損益表中大部分的科目會隨著銷售額的增加而呈同比例增加 • 企業的淨利率及股利支付率保持不變財務管理概論劉亞秋‧薛立言合著（東華書局, 2007)

隨銷售額變動的科目 資產負債表財務管理概論劉亞秋‧薛立言合著（東華書局, 2007)

股利支付率與盈餘保留率 • 企業每年的稅後淨利，在支付現金股利後，其餘即為當年度新增保留盈餘　淨利＝現金股利＋新增保留盈餘財務管理概論劉亞秋‧薛立言合著（東華書局, 2007)

銷售額百分比法的五個步驟 • 計算與銷售額有連動關係之財報科目占銷售額的百分比 • 編製「預估財務報表」 • 計算「新增保留盈餘」 • 計算「外部融資需求」 • 擬定籌資計畫財務管理概論劉亞秋‧薛立言合著（東華書局, 2007)

財報科目占銷售額的百分比 • 參考[表3-1,3-2](P.117-118) • 盈餘保留率(b) = 50% • 股利支付率 = 1 - b = 50% • 所得稅率= 30% 財務管理概論劉亞秋‧薛立言合著（東華書局, 2007)

編製預估財務報表 • 預估財務報表(Pro Forma Financial Statements) • 根據假設或預測所作出的財務報表 • Pro Forma：形式上的，預估的【拉丁字】 • 假設估計出來的銷售額成長率為20% • 下年度銷售額預測值等於$4,800 • 分別編製預估損益表([表3-3], P.119) ，以及預估資產負債表([表3-4], P.120) 財務管理概論劉亞秋‧薛立言合著（東華書局, 2007)

計算新增保留盈餘 [表3-3] $4000 x (1+20%) 股利支付率50% 財務管理概論劉亞秋‧薛立言合著（東華書局, 2007)

計算外部融資需求 [表3-4] 財務管理概論劉亞秋‧薛立言合著（東華書局, 2007)

擬定籌資計畫 [表3-5] 財務管理概論劉亞秋‧薛立言合著（東華書局, 2007)

外部融資需求的計算公式 財務管理概論劉亞秋‧薛立言合著（東華書局, 2007)

決定外部融資需求的主要因素 • 銷售額成長率 • 淨利率(π) • 盈餘保留率(b) • 在其他條件不變情況下： • 銷售額成長率上昇  外部資金需求增加 • 淨利率上昇  外部資金需求減少 • 盈餘保留率上昇 外部資金需求減少財務管理概論劉亞秋‧薛立言合著（東華書局, 2007)

內部成長率(IGR) • 企業在不使用外部融資的條件下，所能達到的最高銷售額成長率 (3-2) • 若負債科目不隨銷售額變動，而所有資產科目均隨銷售額呈同比例成長，則上式可簡化成 (3-3) 財務管理概論劉亞秋‧薛立言合著（東華書局, 2007)

可支撐成長率(SGR) • 企業在不改變負債權益比，也不發行新股的條件下，所能達到的最高銷售額成長率 • 只能使用適度的外部(負債)融資，以確保負債權益比能維持不變 • 同樣需假設負債科目不隨銷售額變動，而所有資產科目均隨銷售額呈同比例成長 IGR 的公式則是ROA 財務管理概論劉亞秋‧薛立言合著（東華書局, 2007)

菩提公司的SGR • 菩提公司的SGR可算出為30.43% (參考P. 133) • 若該公司的實際成長率正好等於30.43%，其負債權益比將可維持在0.667，股東權益報酬率則為0.467 • 若該公司的實際成長率高於或低於其SGR，則股東權益報酬率與負債權益比均會改變財務管理概論劉亞秋‧薛立言合著（東華書局, 2007)

IGR的決定因素 • 在其他條件不變的情況下： • 淨利率(p)愈高，則企業創造內部資金的能力愈強 內部成長率愈高 • 盈餘保留率(b)愈高，則企業創造內部資金的能力愈強 故內部成長率愈高 • 總資產周轉率愈高，則企業因銷售額成長而必須增加的資產投資愈少 內部成長率愈高財務管理概論劉亞秋‧薛立言合著（東華書局, 2007)

SGR的決定因素 • 除了與IGR有同樣的決定因素外，公司的負債權益比愈高，企業對外舉債的能力增強，其可支撐成長率亦會愈高 • SGR與IGR的計算公式差異僅在於 ROA 及 ROE的不同 ROA 及 ROE的差異則只是在權益乘數 權益乘數減 1 就等於負債權益比財務管理概論劉亞秋‧薛立言合著（東華書局, 2007)

第三章 財務規劃與預測