«О моделях СРО в новой системе регулирования» Константин Волков,

1. 2013 «О моделях СРО в новой системе регулирования» Константин Волков, президент СРО Национальная Фондовая Ассоциация 2012

2. 2013 Содержание 0. Введение. О некоторых задачах. Мегарегулятора на финансовом рынке. 1. История саморегулирования на российском РЦБ. 2. Правовые основы и функции СРО. 3. Деятельность СРО и профобъединения. 4. СРО И Мегарегулятор.

3. 0.Введение. О некоторых задачах Мегарегулятора на финансовом рынке

4. 2013 Характеристика текущего состоянияроссийского рынка и необходимость трансформации Одна из самых рискованных в мире, спекулятивная модельфинансового рынка (сформировалась в период 1995 – 2008 гг.): • основана на эксцессивной зависимости от инвестиций нерезидентов (долевых и долговых, прямых и портфельных); • значимая часть финансовых активов резидентов перемещена за рубеж; доступный внутренний спрос населения ограничен; в силу чего также ограничены капиталы и ресурсы внутренних финансовых институтов; • высоки системные риски; одна из самых высоких в мире волатильность рынка.

5. 2013 Вывод: задача Мегарегулятора Необходима трансформация этой модели в устойчивую и сбалансированную модель финансового рынка, адекватную по уровню новым индустриальным странам.

6. 2013 Обращение к Мегарегулятору СРО НФА обращается к Мегарегулятору в лице Банка России со следующим:

7. 2013 1. Специфика рынка и особенности его регулирования Необходима предельная осторожность в росте регулятивной нагрузки на российский финансовый рынок в 2013–2015 годах, в отношении применения к нему всего объема норм, относящихся к посткризисным финансовым реформам в развитых странах. Молодой развивающийся рынок, который должен опосредовать более высокие риски опережающего развития и инноваций, не может нести ту же регулятивную и налоговую нагрузку, какую несут зрелые рынки индустриальных стран с более низкими темпами экономической динамики.

8. 2013 2. Налоговое стимулирование рынка В России мало используется налоговый опыт развитыхстран, стимулирующий инвестиции, прежде всего розничные, в приоритетные отрасли, на длинный срок и на консервативной основе. Отсутствуют налоговые барьеры, противодействующие накоплению в экономике горячих денег и созданию «мыльных пузырей». Поэтому должны быть усилены стимулы, прежде всего налоговые, к долгосрочным инвестициям в реальный сектор и в инновации.

9. 2013 3. Баланс стимулирования и регулирования Недлинная история российского рынка показывает, что требуется предельная осторожность при переносе в отечественные условия теоретических взглядов, возникших в иное время и актуально для иных условий. Неизбежное ужесточение регулирования финансового рынка, отражающее практику мировой реформы финансового регулирования в условиях кризиса, должно происходить только в меру усиления стимулирующих начал в модели финансового рынка.

10. 2013 4. Принципы регулирования профучастников Поддержание единства системы регулирования с дифференциацией ее по группам участников. Кредитные организации – основа российского финансового рынка (расчетные организации, инфраструктура, аккумуляторы ликвидности, многофункциональные операторы). Брокерско-дилерским компаниям остается брать на себя более высокие риски, финансируя инновационный сектор (кроме венчура), быстрорастущие компании, вывод их на финансовый рынок, реструктуризацию бизнеса (рынок корпоративного контроля). Они нацелены на инвесторов, принимающих особенные риски (квалифицированные инвесторы).

11. 2013 5. Оптимизация регулятивной нагрузки на разные финансовые институты Необходимо приведение регулятивной и налоговой нагрузки в соответствие с природой рисков отдельных категорий участников и выполняемыми ими функциями. Так, при создании пруденциального надзора за брокерско-дилерскими компаниями, которые должны принимать более высокие риски и действовать с более высоким левериджем (что может быть обеспечено только при сокращенных требованиях к пруденциальному надзору и собственному капиталу), было бы неправильным переносить на них полностью систему надзора, осуществляемого за коммерческими банками.

12. I.История саморегулирования на российском РЦБ

13. 2013 1. Нормативная база - ФЗ «О рынке ценных бумаг» -1996 г. - Положение ФКЦБ об СРО – 1998 г.

14. 2013 2. Профстандарты В 1997-первые профстандарты НАУРАГ (НФА), ПАРТАД

15. 2013 3. Создание профобъединений ПАРТАД – 2004 ПАУФОР (НАУФОР) - осень 2005 НАУРАГ (НФА) - январь 2006 НЛУ - 2001

16. 2013 4. Модели СРО [1] Первый председатель ФКЦБ Дмитрий Васильев: собственная модель СРО: - как монопольные организации, - как специфический госорган, - при обязательном членстве в СРО

17. 2013 4. Модели СРО [2] Модели СРО последующих руководителей Комиссии (и службы): - отмена монопольных СРО, - СРО как профобъединение, - отмена обязательного членства (с 2002 г.)

18. 2013 5. Получение статуса СРО: ПАРТАД – 1998 НАУФОР – 1998 НФА – 2000 НЛУ – 2002

19. 2013 6. Ведущие (многопрофильные) Саморегулируемые организации, работающие на российском РЦБ:

20. Особенности состава СРО«Национальная фондовая ассоциация»и особенности госрегулирования ее участников 2013 Регулирование профессиональной деятельности Преимущественно кредитные организации ФСФР России Регулирование как организаций в целом так и участников рынка госбумаг Банк России

21. II.Правовые основы и функции СРО

22. 2013 Нормативное определение СРО Саморегулируемой организацией профессиональных участников рынка ценных бумаг является основанная на членстве некоммерческая организация, созданная профессиональными участниками рынка ценных бумаг и осуществляющая свою деятельность на основании лицензии (разрешения), выданной Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг. (Из Положения ФКЦБ РФ об СРО от 1 июля 1997 г. № 24).

23. 2013 Нормативная дифференциация СРО Саморегулируемые организации создаются профессиональными участниками рынка ценных бумаг в соответствии с видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и условиями их совмещения, а также по иным основаниям, установленным Федеральной комиссией. Из Положения ФКЦБ РФ об СРО от 1 июля 1997 г. № 24.

24. 2013 Нормативные функции СРО Саморегулируемая организация устанавливает обязательные для своих членов правила осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, стандарты проведения операций с ценными бумагами и осуществляем контроль за их соблюдением. (Из ФЗ от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ “О рынке ценныхбумаг” статья 48).

25. 2013 Цели деятельности СРО развитие и совершенствование системы функционального регулирования рынка ценных бумаг; установление правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг; осуществление контроля и надзора за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг; защита интересов владельцев ценных бумаг и клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемой организации; повышение стандартов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, включая стандарты профессиональной этики на рынке ценных бумаг; обеспечение условий профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. (Из Положения ФКЦБ РФ об СРО от 1 июля 1997 г. № 24).

26. 2013 Правила и стандарты СРО Саморегулируемая организация устанавливает обязательные для своих членов правила осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, стандарты проведения операций с ценными бумагами (далее - внутренние документы), а также осуществляет контроль за их исполнением. Уровень стандартов и требований, предъявляемых саморегулируемой организацией к деятельности ее членов, должен быть не ниже уровня стандартов и требований, устанавливаемых Федеральной комиссией. (Из Положения ФКЦБ РФ об СРО от 1 июля 1997 г. № 24).

27. III.Деятельность СРО и профобъединения

28. 2013 НФА как саморегулируемая организация [1] Основания саморегулирования Лицензия (Разрешение) ФКЦБ России от 2000 г. (продлена в 2003 г., расширена в 2012 г.) - по брокерско-дилерской деятельности - по доверительному управлению ценными бумагами - по депозитарной деятельности - по профдеятельности без ограничений видов

29. 2013 НФА как саморегулируемая организация [2] Главные условия для СРО - наличие профессиональных Стандартов - выполнение функций СРО - подотчетность и подконтрольность регулирующему органу

30. Система профессиональных стандартов СРО НФА ГСА НФА ОБЩИЕ СТАНДАРТЫ ДЕПОЗИТАРНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОДЕКС ДОБРОВОЛЬНОГО ВЕДЕНИЯ БИЗНЕСА НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ СТАНДАРТЫ РЕПО (ГСР НФА) СТАНДАРТЫ ПО УПРАВЛЕНИЮ РИСКАМИ Приложение: Требования к профучастнику Приложение: Правила клиентского обслуживания Приложение: Правила депозитарного обслуживания

31. Элементы действующей системы регулирования профессиональной деятельности на РЦБ (на примере СРО НФА) Органы государственной власти 1 Профессиональные стандарты Законодательно-нормативная база 7 1 2 2 5 6 Деятельность профессионального участника 3 Контроль СРО 4 Профсообщество

32. 2013 Программа раскрытия информации и повышения надежности российского фондового рынка Системаотчетностипрофучастников НФА передача ФСФРРоссии достоверность данных Системарейтингования НФА Рэнкингиинвестбанков объективностьданных инициирует Регулятор НФА Рынок

33. 2013 Еще раз к вопросу об СРО на финансовых рынках Особенности контроля СРО (в отличие от государственного) • Его цель – налаживание деятельности в соответствие с нормативной базой, профессиональными стандартами и обычаями делового оборота, профилактика нарушений • Не рассчитан на разбор нарушений: - большого объема - против массового клиента/инвестора (таких как манипулирование ценами)

34. IV. Иллюстрации проектов, реализуемых СРО

35. 2013 Работа СРО НФА как профобъединения Цель – развитие российского фондового рынка как сферы бизнеса и создание для своих участников, в первую очередь, благоприятных условий работы на нем Основные направления работы: - развитие законодательно – нормативной базы - работа по созданию новых финансовых инструментов, операций, технологий - помощь участникам (методическая, информационная, организационная и т.д.)

36. 2013 Основные проекты 2012-2013 г.г.: • Развитие операций РЕПО; • Ценообразование (Ценовой центр, Фиксинг); • Развитие рынка капитала (инфраструктурные облигации); • Инфраструктура и учетная система; • Система налогообложения, и др.

37. Технологии Стандарт НФА «Примерные условия заключения и исполнения договоров РЕПО на российском рынке ценных бумаг» (ГСР НФА) Внебиржевое Биржевое Операции Банка России С Центральным контрагентом Развитие РЕПО 2013 Риски при РЕПО Цены при РЕПО Методики Внутренний учет Законодательно-нормативная база Налогообложение Бухучет Глоссарий Правовые вопросы Структура проекта НФА«Развитие операций РЕПО»:

38. IV.СРО и Мегарегулятор

39. 2013 Основные вехи: • Осень 2012 г. – решение Правительства РФ о создании Мегарегулятора (на базе ЦБ РФ). • Февраль-март 2013 г. – согласование позиции и подготовка законопроекта.

40. 2013 Интересы регулятора и СРО:

41. 2013 Основные (новые) моменты функционирования СРО: • Обязательность членства в СРО. • Разумная множественность СРО. • Единство системы регулирования.

42. 2013 СРО и регулирование:

43. 2013 Верность позиции СРО Съесть то он съест, да кто ж ему даст?

44. 2013 Чем ответит СРО? а. Штрафы, налагаемые на руководство. б. Приостановление (лишение) лицензии.

45. 2013 СРО по видам деятельности Условия получения разрешения: • ˃30% участников данного вида • Наличие согласованного с регулятором Стандарта • Обоснование материальных ресурсов (сметы)

46. 2013 Еще одна сложность: согласование Стандартов

47. 2013 Сила СРО: в реализме позиции СРО – часть системы регулирования, дополняющая регулятора и подчиняющаяся ему. Она не может действовать самостоятельно.

48. 2013 Стандарты СРО: предложение НФА

49. 2013 СРО Национальная фондовая ассоциация выражает признательность участникам Форума финансовой стабильности и приглашает их к совместной работе по развитию российского финансового рынка Наши координаты: • Адрес: 125167, Москва, Ленинградский проспект, дом 37, корпус 9, офис 821 • Тел./факс: (495) 980 - 98 - 74 • Электронная почта: info@nfa.ru • Электронные адреса в INTERNET: www.nfa.ru, www.repo-rus.ru