国际金融

1. 国际金融 2011年9月

2. 目 录 • 第1章 外汇与汇率 8学时 • 第2章 国际收支与国际收支平衡表 5学时 • 第3章 汇率制度与外汇管制 3学时 • 第4章 国际储备 4学时 • 第5章 国际货币体系 6学时 • 第6章 国际资本流动与金融危机 4学时

3. 课程内容的层次 • 微观层面 • 汇率、国际金融市场 • 宏观层面 • 国际收支、国际储备、汇率制度 • 全球层面 • 区域货币合作、国际货币体系

4. 第1章 外汇与汇率

5. 第一章 外汇与汇率Foreign Exchange & Exchange Rate • 第一节 外汇 • 第二节 汇率 • 第三节 汇率的经济分析

6. 第一节 外汇 • 一、外汇的界定 • 二、常见的自由兑换货币及符号

7. 一、外汇的界定 • Foreign exchange • （一）动态 • “国外汇兑” • 通过特定金融机构将一种货币兑换成另一种货币，借助金融工具对国际间的债权债务关系进行非现金结算的行为。

8. （二）静态 • 1. 广义：一切以外币表示的资产 • （1）IMF • 外汇是货币当局以银行存款，财政部库存，长短期政府证券等形式保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。 • （2）我国 • 以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。 • *外币现钞 *外币支付凭证 *外币有价证券 *特别提款权 *其它外汇资产

9. 2. 狭义：以外国货币表示的，可直接用于国际结算的支付手段。 • 特点： • （1）外币性 • （2）可兑换性 • （3）可偿付性

10. 二、常见的自由兑换货币及符号

11. 第二节 汇率 • 一、汇率的概念 • 二、汇率的标价方法 • 三、汇率的种类

12. 一、汇率的概念 • Foreign exchange rate • 一国货币折算成另一国货币的比率、比价或价格。

13. 二、汇率的标价方法 标准货币、标价货币 • 各种标价法下数量固定不变的货币叫做标准货币（Based Currency） • 数量变化的货币叫做标价货币（Quoted Currency）。

14. （一）直接标价法Direct Quotation System • 以一定单位（1个或100、10000等）的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。 • 以本币表示外币的价格 • 除英国、美国、欧盟外，大多数国家都采用直接标价法

15. 中国市场直接标价法图示 = 标准货币 标价货币 USD1=CNY7

16. 特点： • 1.外币的数量固定不变，折合本币的数量则随着外币币值和本币币值的变化而变化。 • 2.汇率的涨跌，都以本币数额的变化来表示。

17. 在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升（外币升值Appreciation），或本国货币币值下降（本币贬值Depreciation）在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升（外币升值Appreciation），或本国货币币值下降（本币贬值Depreciation） 如在中国外汇市场： • 某日 USD100=CNY683.05 • 次日 USD100=CNY683.07

18. 在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值（本币报价额）的增加或减少的方向正好相同。在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值（本币报价额）的增加或减少的方向正好相同。 • 更准确地说，本币报价额的增减「直接」地表现了外汇汇率的涨跌，故称直接报价法。

19. （二）间接标价法Indirect Quotation System • 以一定单位的本币为标准，折算成若干数额的外币来表示汇率。 • 即：以外币表示本币的价格。 • 目前美国、英国、欧盟采用

20. 特点： • 1.本币的数量固定不变，折合成外币的数额则随着本币和外币币值的变动而变动。 • 2.汇率的涨跌都以相对的外币数额的变化来表示。

21. 英国市场间接标价法图示 = GBP1=USD1.6000 标准货币 标价货币 GBP1=USD1.5000

22. 间接标价法下美元贬值（英国市场） = GBP1=USD1.500 GBP1=USD1.600

23. 在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量增多，称为外币贬值，或本币升值。在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量增多，称为外币贬值，或本币升值。 • 在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。

24. 在这种方式下，外汇汇率的涨落不是一目了然地，而是通过本币汇率的涨落「间接地」表现出来，故称「间接标价法」。

26. （三）美元标价法US Dollar Quotation System • 以美元为标准来表示各国货币汇率的方法。方便简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。 • 例：瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询价，报出汇价： • USD1=CHF 5.5540 • USD1=CAD 1.1860 标准货币 标价货币

27. 三、汇率的种类 • 7种划分方法

28. （一）买入汇率、卖出汇率 中间汇率、现钞汇率 • Buying Rate：银行从同业和客户那里买入外汇时使用的汇率。 • Middle Rate: (买入价＋卖出价)/2 • Banknote Rate：银行从客户那里买入外币现钞价时使用的汇率。 • 现钞买入汇率低于外汇买入汇率 • 现钞卖出汇率等于外汇卖出汇率

29. （二）官定汇率、市场汇率 • Official Rate：法定汇率，指在外汇管制比较严格的国家授权其外汇管理当局制定并公布的本国货币与其他各种货币之间的外汇牌价。 • Market Rate：外汇管制较松的国家自由外汇市场上进行外汇交易的汇率。

30. （三）即期汇率、远期汇率 • Spot Rate：现汇汇率，指外汇买卖双方在外汇买卖成交后的两个营业日内办理交割的汇率。 • Forward Rate：期汇汇率，指买卖双方预先签定合约，约定在未来某一日期按照协议交割时所使用的汇率。

31. 1.即期汇率的报价P292 • —— 双向报价，“前小后大” 买入标准货币的价格/卖出标准货币的价格 直接标价法：外汇买入价/外汇卖出价 间接标价法：外汇卖出价/外汇买入价

32. 例1 • 苏黎世外汇市场： • USD/CHF 1.6610/31 一美元兑瑞士法郎的价格。 银行愿意以1美元兑1.6610瑞士法郎的价格买入美元，卖出瑞士法郎。同时愿意以1美元兑换1.6631的价格卖出美元，买入瑞士法郎。

33. 例2 • 伦敦外汇市场 • GBP/USD 1.4660/70 一英镑兑美元的价格。 银行愿意以1英镑兑1.4660美元的价格买入英镑，卖出美元。同时愿意以1英镑兑换1.4670美元的价格卖出英镑，买入美元。

34. 点（基点）basic point • 万分之一 0.0001 • USD/CHF 1.6610/31 从右往左数，第一位称为个基点，第二位称十个基点，第三位称百个基点，依此类推。 如果美元兑德国马克变为1.6620/41，我们称美元上升了10个点。

35. 2.远期汇率的标价方法P298 （1） 直接标明远期汇率 瑞士、日本 如：东京市场 USD/JPY 即期汇率 103.60/70 1个月远期 103.37/49 3个月远期 102.82/96 6个月远期 101.01/18

36. 远期汇水 （2） 间接标明远期汇率 如： USD/CAD 即期汇率 1.5369/79 （1）6个月远期 290/300 前小后大：标准货币远期升水 则6个月远期 1.5659/79 （2）6个月远期 300/290 前大后小：标准货币远期贴水 则6个月远期 1.5069/89

37. 升水、贴水、平价 • 直接标价法下： • 外币远期升水（Forward Premium）：外币远期汇率高于即期汇率（本币远期贴水） • 外币远期贴水（Forward Discount）：外币远期汇率低于即期汇率（本币远期升水） • 外币远期平价（Par）：远期汇率等于即期汇率

38. P333.7

39. （四）电汇汇率、信汇汇率 票汇汇率 • T/T Rate：以电讯方式通知付款 • 电汇汇率较高 • 是外汇市场的基准货币 • 各国公布的外汇汇率一般是电汇汇率 • M/T Rate：用信函方式通知付款 • D/D Rate：银行买卖即期汇票的汇率

40. （五）同业汇率、商业汇率 • Inter Bank Rate：银行之间买卖外汇使用的汇率 • Commercial Rate：银行与客户之间买卖外汇使用的汇率

41. （六）基准汇率、套算汇率 • Basic Rate：本国货币与基准货币（通常是美元）的汇率 • Cross Rate：根据基准汇率套算出的本国货币对其它国家货币的汇率，也称交叉汇率

42. 套算汇率（交叉汇率）的计算 • 1. 两个即期汇率同为直接标价 • USD/JPY 121.22/88 • 交叉相除 • USD/CHF 1.6610/31 • 结果得： • CHF/JPY 72.8880/73.3775

43. 2. 两个即期汇率同为间接标价 GBP/CHF 2.2100/10 交叉相除 GBP/USD 1.4660/70 结果得： USD/CHF 1.5065/82

44. 3. 一个直接标价，一个间接标价 GBP/USD 1.4660/70 同边相乘 USD/CHF 1.6610/31 结果得： GBP/CHF 2.4350/98

45. P332.2

46. （七）名义汇率、实际汇率、有效汇率 • Nominal Rate：官方公布的或在市场上通行的、没有剔除通货膨胀因素的汇率。 • Real Rate：在名义汇率基础上剔除了通货膨胀因素后的汇率。 • Effective Rate：汇率指数，一种货币相对于多种货币双边汇率的加权平均数。P23

47. 新闻解读1：2009年人民币有效汇率贬值6.1% • 2010年01月20日，据《上海证券报》 • 国际清算银行公布的最新数据显示，2009年12月人民币实际有效汇率指数为113.78，较上月略有反弹，停止了其连跌三月的“颓势”。但纵观2009年全年，人民币实际有效汇率贬值达6.1%。 • 2009年12月人民币实际有效汇率环比略升，要归功于同期美元指数的反弹。数据显示，去年12月2日美元指数开始反弹，由74.43冲高至12月22日的78.45。而2009年人民币实际有效汇率贬值达6.1%，也与美元的走软有着密不可分的关系。

48. 2009年美元对人民币汇率的中间价一直在6.83左右窄幅波动，人民币汇率“紧盯”美元。而美元在2009年的国际市场上下跌明显，据记者计算，2009年一年期间，美元对英镑下跌10.5%，对欧元下跌2.36%，兑澳元更是贬值达27%。2009年美元对人民币汇率的中间价一直在6.83左右窄幅波动，人民币汇率“紧盯”美元。而美元在2009年的国际市场上下跌明显，据记者计算，2009年一年期间，美元对英镑下跌10.5%，对欧元下跌2.36%，兑澳元更是贬值达27%。 • 市场人士认为，在美元弱势的情况下，人民币和美元保持稳定是明智的选择，人民币实际有效汇率贬值有利于对国际市场的出口。（？）

49. 最近出炉的我国外贸数据显示，2009年12月份出口恢复正增长，这是自2008年11月以来的14个月中首次转正，同比增速高达18%，环比增长15%。市场进一步预计，未来一段时间，出口的增长趋势得以维持的可能性较大。外贸回暖势必加大国际市场对人民币升值的舆论压力。（？）中金首席经济学家哈继铭认为，到3-4月份人民币可能启动升值，因为届时出口增长已近30%。最近出炉的我国外贸数据显示，2009年12月份出口恢复正增长，这是自2008年11月以来的14个月中首次转正，同比增速高达18%，环比增长15%。市场进一步预计，未来一段时间，出口的增长趋势得以维持的可能性较大。外贸回暖势必加大国际市场对人民币升值的舆论压力。（？）中金首席经济学家哈继铭认为，到3-4月份人民币可能启动升值，因为届时出口增长已近30%。

50. 新闻解读2：人民币有效汇率贬值之势会继续吗新闻解读2：人民币有效汇率贬值之势会继续吗 • 中证网2009-08-24 • 根据国际清算银行早几天公布的数据，人民币名义有效汇率连续4月出现贬值，7月末人民币名义有效汇率指数是115.61，环比贬值0.49%，今年以来人民币名义有效汇率累计贬值2.06%。对此，我们究竟该怎么看？ • 考察人民币名义有效汇率，先要分析一下人民币对美元汇率和人民币对非美货币汇率这两者之间的变动关系。