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每周交易策略. 交易部. 美国方面：利空气氛笼罩市场. 重要经济数据： 美国 4 月 Markit 制造业 PMI 初值 55.4 ，预期 56.0 ，前值 55.5 。 美国 4 月 Markit 服务业 PMI 初值 54.2 ，预期 55.5 ，前值 55.3 。 美国 4 月 Markit 综合 PMI 初值 54.9 ，预期 55.7 ，前值 55.7 。 美国 4 月 19 日当周首次申请失业金人数 32.9 万人，预期 31.5 万人，前值有 30.4 万人修正至 30.5 万人。
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每周交易策略 交易部
美国方面：利空气氛笼罩市场 • 重要经济数据： • 美国4月Markit制造业PMI初值55.4，预期56.0，前值55.5。 • 美国4月Markit服务业PMI初值54.2，预期55.5，前值55.3。 • 美国4月Markit综合PMI初值54.9，预期55.7，前值55.7。 • 美国4月19日当周首次申请失业金人数32.9万人，预期31.5万人，前值有30.4万人修正至30.5万人。 • 美国4月19日当周首次申请失业金人数四周均值31.675万人，前值31.2万人。 • 美国4月12日当周续请失业金人数268万人，为2007年12月以来新低，预期274.5万人，前值由273.9万人修正至274.1万人。 • 美国3月成屋销售总数年化459万户，预期456万户，前值460万户。 • 美国3月成屋销售年化月率-0.2%，预期-1.0%，前值-0.4%。 • 美国3月新屋销售总数年化38.4万户，预期45万户，前值由44万户修正至44.9万户。 • 美国3月新屋销售年化月率-14.5%，为8个月最低，预期2.3%，前值由-3.3%修正至-4.5%。
美国方面：利空气氛笼罩市场 • CFTC持仓： • CFTC：截止到4月22日当周，WTI原油期货投机净多头持仓减少18698手合约，至370254手。 • NYMEX和ICE天然气投机净多头持仓增加9859手合约，至435869手。 • CFTC：截止到4月22日当周，COMEX期金投机净多头持仓增加434手合约 • ，至90572手。COMEX期银投机净多头持仓增加975手合约，至2620手。 • CFTC：截止到4月22日当周，COMEX期铜投机净空头持仓减少11365手合约，至3527手。 • CFTC：截止到4月22日当周，欧元净多头为44亿美元，下降7%。日元净空 • 头为82亿美元，增加3%。澳元净空头为15亿美元，增长100%。美元净空头为33亿美元，增长15%。
美国方面：利空气氛笼罩市场 • 市场热点： • 1、美股“魔咒”：“旺”四月后“黑”五月？ • 美银美林上月底公布1950年以来统计结果，历史回报数据显示，4月是一年之中标普500表现最好的月份。接下来是江湖传说不得不准备抛售的“黑”5月。它意味着最好要在5月离场，等到市场坠入谷底的月份再入场。 • 如果以每年1月、2月、3月、4月、10月、11月和12月做多美股设置模型，以每年5月至9月另设一个模型，对比可以发现，从过去20年平均回报看，每逢5-9月做多股市的模型都在亏钱。 • 我们未必要站到卖方一边，但要知道，历史数据显示，进入5月之后市场的主流会是波动、停滞和横盘。 • 从图表上看，做多标普500在蓝线代表的1月、2月、3月、4月、10月、11月和12月期间表现最佳，在红线代表的5-9月表现最差。
美国方面：利空气氛笼罩市场 • 2、黄金复活节后交易平淡 FOMC、非农料再掀市场波动 • 复活节后当周全球市场略显平淡，黄金在跌破1277之后出现的大幅反弹堪称惊艳。下周市场将迎来欧洲通胀数据、FOMC会议、和非农报告的“三剑客”，料引发市场波动，需要投资者密切关注。 • 因日内有消息称俄罗斯将在5月入侵乌克兰，暗示该地区紧张局势或出现进一步加剧的迹象，金融市场资金大规模流入避险资产。现货黄金周四(4月24日)欧市盘中上演“大逆转”，在下探1268.24美元/盎司后突然发力，并快速反弹30美元至1298上方，一举扭转跌幅，贵金属、日元以及美债价格均大幅上涨。近日，乌克兰国内盛传俄军将在五月入侵，甚至俄行动具体阶段都已经被曝光。如果乌克兰局势继续升温，黄金无疑是最大的获益者，甚至有望重回1300美元关隘上方。 • 北京时间下周三(4月30日)17:00，欧盟统计局将发布欧元区4月消费者物价指数初值。此前公布的数据显示，欧元区3月整体通胀年率仅增长0.5%，远低于欧洲央行设定的2%的目标，且创下2009年以来最低。而核心通胀也创下危机爆发以来的低位0.7%。 • 北京时间下周四凌晨02:00，美联储公开市场委员会(FOMC)将公布利率决议并发布政策声明。 • 北京时间下周五20:30，美国劳工部将4月非农就业人口数据，增幅料自上月的19.2万人提升至20.3万人。美国4月失业率料自上月的6.7%下滑至6.6%。 • 分析师指出，若非农数据继续改善，将令美联储继续缩减QE(不排除加快缩减进程)，同时也会令该联储进一步接近首次加息，这将对美元构成提振。
美国方面：利空气氛笼罩市场 • 3、从债市看股市——美国股市将见顶？ • 我们衡量风险偏好的方法之一是，用高收益债券（垃圾债券）与美国国债的比值。如果资金想流入 • 如美国股市等风险资产，那么合理的是，债券市场也能够看到类似的资本流动。如果资金加速流入 • 高风险的垃圾债券，而非避险国债，那么我们就可以以此确认股市触及新高。 • 正如你所看到的那样，去年，标普500指数每创新高，垃圾债券/国债比率也相应触及新高，这种市 • 场间的分析能够帮助我们更好的观察股市状况。但是，年初至今，我们根本没有看到这种信息。实 • 际上，虽然标普500指数仍然接近记录高位，但是标普500指数的高点却在下降。 • 股市顶背离（看跌）的另一迹象，更是远离或彻底做空股市的一个原因。当然，不管市场环境如何 • ，总会有个股表现突出。但是，绝大多数个股仍然跟随市场总体走势，因此在众多个股之中寻找牛 • 股很困难。当然，大家都喜欢股市势头强劲，前景一片光明，但不幸的是，当前股市并非这种状况。 • 那么，美股后市如何？因为垃圾债券/国债比值的一系列高点和低点都在下降，因此我们可以预计该 • 比值将跌破新低。当然，如果该比值突破2月份高点，那么这将利好风险资产，并会破坏下跌趋势 • 。但是，垃圾债券/国债比值突破2月高点的概率不大，其低点很可能即将进一步下降。这对股票不 • 利。
并非只有利空消息。。。。。。 • 据美国气象局，2014年出现厄尔尼诺现象的可能性仍很高；所有气象模型均表明2014年将出现厄尔尼诺；七个模型中的六个表明厄尔尼诺最快将在7月出现。 • 路透援引消息称，3月份，中国国储局至少购买了20万吨保税仓库的铜。
欧洲方面：降息已经箭在弦上 ，数据还在证明通缩 • 欧元区通缩风险升级 欧洲央行货币政策承压加剧（上上上周） • 欧洲央行已模拟债券购买行动，规模高达1万亿欧元（上上周） • 全球资本大规模逃离新兴市场 创历史新高（上上周） • 德拉吉：欧央行已准备好“非常规措施（上周） • LTRO贷款进入偿还高峰期 欧元区面临利率飙升风险 • 欧元区银行本周偿还了95亿欧元3年期LTRO贷款，比前一周高出近20亿欧元，创一季度 • 以来单周最高。银行集中偿还危机时廉价贷款，已把欧元区拆借利率Eonia推高至欧元区 • 基准利率之上。短期利率上涨使得德拉吉承受更大的行动压力。 • （ LTRO：Long-Term Refinancing Operation，中文翻译常见“长期再融资计划”，或者 • “长期再融资行动”LTRO是欧洲央行的传统金融工具，旨在增加银行间流动性的计划，维 • 持欧洲银行业金融稳定性。） • QE信号？欧洲央行招聘投资组合经理 • 欧洲央行开始招聘投资组合经理，主要负责资产配置和实施外汇机制改革等工作。而昨 • 天欧洲央行行长德拉吉曾表示欧洲央行会考虑扩大范围购买资产。他还认为汇率对欧洲 • 央行的货币政策越来越重要，欧元上涨会引起欧洲央行行动。
中国方面：货币政策还在持续紧缩 • 货币政策在持续紧缩： • 上周：中国央行公开市场本周净回笼410亿元人民币，上周为净投放550亿元人民币。 • 本周：中国央行公开市场本周净回笼20亿元人民币，上周为净回笼410亿元人民币。 • 1、华融资产管理：一季度银行业风险增大，不良率显著上升。 • 2、中证报评论：楼市真实库存或远超预期。 • 3、超日债违约发酵银行几乎不接受信用债质押融资。 • 4、据《第一财经日报》统计：目前已有10个省份发布了“一季报”，其中重庆以10.9%的增速位居榜首，广 • 东、浙江、北京、宁夏四地增速低于全国平均水平。不管是沿海还是内陆地区，一季度经济增幅的下 • 滑势头都十分明显。 • 重要经济数据： • 中国4月汇丰制造业PMI初值48.3，预期48.3，前值48.0。符合预期的中国汇丰PMI过后，澳元/美元、沪指无明显波动。
中国方面：货币政策还在持续紧缩 • 市场热点追踪： • 1、彭博社援引知情人士称，中国可能最快于一个月内公布军工改革扶持政策。 • 2、商务部研究院消费经济研究部主任赵萍：今年消费很难有大规模刺激政策，将主要 • 依靠内生增长。 • 3、2014年将是电动汽车消费元年。政策、产品、设施“三位一体”协同推进，意味着 • 2014年将迎来中国汽车电子市场的蓬勃发展。 • 4、【消费市场“强心针”难出台】商务部研究院《2014年消费市场发展报告》明确指出 • ，今年很难有大规模刺激政策出台，中国消费将主要依靠内生增长。而电动车与信息 • 消费将成为两大亮点。（上证报） • 5、【中国大陆消费者外出餐饮支出超亚太平均水平】万事达公布的调查报告显示，中 • 国大陆消费者外出就餐更频繁，平均每月花费163美元在外就餐，比亚太平均水平高出 • 16%，而且大陆消费者更善于用互联网节约支出，更积极主动地预订优惠餐券、通过 • 网络查询餐厅评价和信用卡优惠信息。
中国社科院余永定在FT撰文称，中国短期不会发生金融危机。中国社科院余永定在FT撰文称，中国短期不会发生金融危机。 • 文章指出，中国经济可能继续下行，但幅度不会大到迫使政府出台大规模刺激方案的地步；金融领 • 域的确存在不稳定性，但政府可用来维持稳定的资源仍然充足。 • 中证报评论：稳增长或沿四条主线展开。 • 一是以服务业准入放宽和节能环保为抓手，推动产业结构优化升级； • 二是打造新的经济支撑带，促进区域经济协调发展； • 三是出台鼓励居民消费的综合政策以释放消费潜力和消除体制机制障碍以稳定出口； • 四是着眼于提升经济增长潜力，通过进一步完善市场经济体制和创新驱动等手段构建内在稳定增长 • 机制，推动高水平对外开放等。 • 中国总理李克强：目前没有扩大赤字、采取“强刺激”的考虑。 • 经济运行仍处在“合理区间”；合理区间是指经济增长率不低于7.5%左右，高一点、低一点都是正常的。 • 当前政府要把“稳增长”作为重要任务，坚持积极的财政政策、稳健的货币政策不变。 • 用促改革、调结构、惠民生，通过多方共同努力，确保完成全年经济社会发展预期目标任务。 • 下一步依然要把“简政放权”作为政府工作的重点。 • 李稻葵：因四万亿后遗症，狭隘意义的刺激政策，短期刺激不会再有。 • 但是广义的刺激政策是会有的，广义是指改革的刺激。最重要的是放宽民营投资的准入，还有加快 • 金融改革，让民营经济能得到融资。 • 保就业和金融业是思维底线。 • 经济增速在7%以上就没问题。 • 余额宝是最没有创意的产品，只有淘宝交易称得上互联网金融的代表，因为其数据信息能降低金融风险。
感谢您的聆听 • 如有不同意见，敬请雅正！ • 金石期货交易部
