slide1
Download
Skip this Video
Download Presentation
财务管理

Loading in 2 Seconds...

play fullscreen
1 / 190

财务管理 - PowerPoint PPT Presentation


  • 125 Views
  • Uploaded on

财务管理. 兰州商学院长青学院会计学系. 第一章 财务管理总论. 第二章 风险与报酬. 第三章 资金时间价值与财务 估价原理. 第四章  资本成本. 第五章 财务报表分析. 第六章 财务预测. 第七章 企业筹资管理. 第八章 资本结构管理. 第九章 项目投资管理. 第十章 营运资本管理. 第十一章 收益分配管理. 第十二章 企业价值评估. 第一章 财务管理总论. 第一节 财务管理的概念 第二节 财务管理的目标 第三节 财务管理的原则与环境 第四节 财务管理的方法.

loader
I am the owner, or an agent authorized to act on behalf of the owner, of the copyrighted work described.
capcha
Download Presentation

PowerPoint Slideshow about '财务管理' - keran


An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Presentation Transcript
slide1
财务管理

兰州商学院长青学院会计学系

slide2
第一章 财务管理总论

第二章 风险与报酬

第三章 资金时间价值与财务

估价原理

第四章 资本成本

第五章 财务报表分析

第六章 财务预测

slide3
第七章 企业筹资管理

第八章 资本结构管理

第九章 项目投资管理

第十章 营运资本管理

第十一章 收益分配管理

第十二章 企业价值评估

slide4
第一章 财务管理总论

第一节 财务管理的概念

第二节 财务管理的目标

第三节 财务管理的原则与环境

第四节 财务管理的方法

slide5
第一节 财务管理的概念

是企业管理的一个组成部分,是根据财经法规制度,按照财务管理的原则,组织企业财务活动,处理财务关系的一项管理工作。

一、概念

内容

财务活动

财务关系

slide6
二、财务活动分析

(一)概念

(二)内容 :

1.筹资活动

2.投资活动

3.资金营运活动

4.分配活动

slide7
三、财务关系分析

(一)概念

(二)财务关系的内容与实质

内容 实质

企业与政府(税务机关) 强制性与无偿性的分配关系

企业与投资者 经营权与所有权的关系

企业与受资者 投资与受资的关系

企业与债权人 债务与债权的关系

企业与债务人 债权与债务的关系

企业内部各单位之间 内部各单位之间的利益关系

企业与职工之间 劳动成果的分配关系

slide8
第二节 财务管理目标

一、特点

总产值最大化

利润最大化

每股利润最大化

股东财富最大化

企业价值最大化

利益相关者财富最大化

二、目标

三、协调

四、影响因素

slide9
一、特点
  • 相对稳定性(一定时期或特定条件)
  • 多元性(主辅目标,横向)
  • 层次性(纵向)
slide10
利润最大化

优点

缺点

1.剩余产品的多少可以

用利润指标来衡量;

2.自由竞争的资本市场

中资本的使用权最终属

于获利最多的企业;

3.只有每个企业都最大

限度获利,整个社会的

财富才能实现最大化

1.没有考虑利润的时间

价值;

2.没有考虑获得利润与

投入资本的关系;

3.没有考虑风险因素;

4.易导致短期行为。

slide11
每股利润最大化

优点

缺点

没有考虑时间价值;

没有考虑风险;

带有短期行为倾向。

将获得的利润同投入资本对比,能反映企业的盈利水平

slide12
股东财富最大化

优点

缺点

1.考虑了资金时间价值

和投资的风险价值;

2.反映了对企业资产保

值增值的要求;

3.克服了短期行为;

4.有利于社会资源的合

理配置。

1.计量比较困难;

2.只适用上市公司;

3.股价反映的公司价值有偏差。

slide13
企业价值最大化

优点

缺点

1.考虑了资金时间价值

和投资的风险价值;

2.反映了对企业资产保

值增值的要求;

3.克服了短期行为;

4.有利于社会资源的合

理配置。

计量比较困难;

slide14
三、利益相关者的冲突与协调

(一)所有者与经营者的矛盾与协调

矛盾:经营者在希望提高企业价值的同时,能更多的增加享受成本;而所有者和股东则希望以较小的享受成本支出带来更高的企业价值或股东财富。

协调措施:解聘;接受;激励 ;期权

(二)所有者与债权人的矛盾与协调

矛盾:所有者可能未经债权人的同意,要求经营者投资于比债权人预计风险更高的项目;要求经营者发行或举借新债,致使旧债券或老债的价值降低。

协调措施:限制性借款;收回借款或不再借款 (债权人很被动)

slide15
报酬

投资项目

影响

企业

选择财务

管理

目标

的因

内部因素

资本结构

风险

股利政策

经济环境

法律环境

外部因素

金融环境

slide16
第三节 财务管理原则与假设

一、假设:

(一)理财主体假设

(二)持续经营假设

(三)有效资本市场假设

(四)资本增值假设

(五)理性理财假设

slide17
二、财务管理的原则

(一)有关竞争环境的原则

1、自利行为原则

2、双方交易原则

3、信号传递原则

4、引导原则

(二)有关创造价值的原则

1、有价值的创意原则

2、比较优势原则

3、期权原则

4、净增效益原则

5、现金流量计量原则

slide18
(三)有关财务交易的原则

1、风险——报酬权衡原则

2、投资分散化原则

3、市场估价原则

4、重视投资原则

5、资金时间价值原则

slide19
三、环境:

(一)经济环境(经济周期 、经济发展水平、经济政策)

(二)法律环境(组织法规;财务法规;税收法规)

(三)金融环境(金融市场、金融机构、利率)

slide20
四、利息率

(一)利息率的概念和种类

1、概念

2、种类

(二)未来利率水平的测算

利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+风险报酬率

风险报酬率=变现力附加率 +违约风险附加率 +到期风险附加率

slide21
第四节 财务管理方法——环节或职能

一、财务预测方法

二、财务决策方法

三、财务计划方法

四、财务控制方法

五、财务分析方法

slide22
第二章 风险与报酬

第 一节 风险的概念

第二节 单项资产的风险报酬

第三节 证券组合的风险报酬

第四节 风险与报酬的关系

slide23
第 一节 风险的概念

一、概念:风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。

二、特点:

1、风险是事件本身的不确定性,具有客观性。特 定投资风险大小是客观的,而是否去冒风险是主观的。

2、风险的大小随时间的延续而变化,是“一定时期内”的风险

3、风险和不确定性有区别,但在实务领域里都视为“风险”对待。

4、风险可能给人们带来收益,也可能带来损失。人们研究风险一般都从不利的方面来考察, 从财务的角度来说,风险主要是指无法达 到预期报酬的可能性

slide24
三、分类:

风险从不同的角度可分为不同的种类:主要从公司本身和个体投资主体的角度。

市场风险——对所有公司影响因素引起的 风险。( 不可分散风险或系统风险) 如:战争,经济衰退 通货膨胀,高利率等。

个体投资主体

公司特有风险——个别公司特有事件造成 的风险。(可分散风险或非系统风险 如:罢工,新厂品开发失败,没争取到重要合同, 诉讼失败等。

slide25
经营风险——(商业风险)生产经 营的不确定性带来的风险。

来源:市场销售生产成本、生产技术,其他。

公司本身

财务风险—— 是由借款而增加的风险, 是筹资决策带来的风险, 也叫筹资的风险。

slide26
第二节 单项资产的风险报酬

一、确定概率分布

二、计算期望报酬率(平均报酬率)

三、计算标准离差

四、计算标准离差率

五、计算风险报酬率

slide27
第三节 证券投资组合的风险报酬

一、风险分散理论

二、贝他系数分析

三、证券组合的风险报酬

slide28
第四节 风险与报酬的关系

一、基本关系:风险越大,要求的报酬率越高。

风险和期望投资报酬率的关系:

期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率

二、公式:资本资产定价模式:

K i=RF+ βi(Km-RF)

slide29
第三章 资金时间价值与财务估价原理

第一节 资金时间价值

第二节 财务估计原理

slide30
第一节 资金时间价值

一、资金时间价值的概念

二、一次性收付款项的终值与现值

三、年金(含义、分类、计算)

四、几个特殊问题

——折现率、期间和利率的推算

slide31
一、资金时间价值的概念

1、定义:货币在使用过程中随时间的推移而发生的增值。

2、货币时间价值质的规定性,货币所有者让渡货币使用权而参与剩余价值分配的一种形式。

3、货币时间价值量的规定性,没有风险和没有通货膨胀条件下的平均资金利润率。

4、财务管理中要考虑货币的时间价值是为了便于决策。

slide32
(一)单利

二、一次性收付款项的终值与现值

1. 单利利息的计算

公式:I=p×i×t

2.单利终值的计算

公式:s=p+p×i×t=p(1+i×t)

3.单利现值的计算

公式: p =s/(1+i×t)

或p=s-I=s-s×i×t=s(1-i×t)

slide33
(二)复利

1、概念:每经过一个计息期,要将所生利息加入本金再计利息,逐期滚算,俗称"利滚利"

2、复利终值 

  公式:FVn=PV(1+i)n

其中 FVn ―复利终值;PV―复利现值;i―利息率;n―计息期数;(1+i)n为复利终值系数,记为FVIFi,n

FVn=PV ·FVIFi,n

slide34
(二)复利

3、复利现值

公式:FVn=PV(1+i)n

其中   为现值系数,记为PVIFi,n

PV= FVn ·PVIFi,n

slide35
4、名义利率与实际利率
  • 概念:当利息在1年内要复利几次时,给出的利率就叫名义利率。
  • 关系:i=(1+r/M)M-1,
  • 其中r—名义利率;M—每年复利次数;i—实际利率
slide36
三、年金(含义、分类、计算)

(一)概念:年金是指一定时期等期、等额的系列收支的款项。

(二)分类:

1、普通年金

2、预付年金

3、递延年金

4、永续年金

slide37
1、普通年金的计算
  • 概念——各期期末收付的年金。
  • 年金终值

偿债基金——年金终值问题的一种变形,是指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。

  • 年金现值

投资回收问题——年金现值问题的一种变形。

slide38
2、预付年金计算
  • 概念——每期期初支付的年金。
  • 预付年金终值
  • 预付年金现值
slide39
3、递延年金计算
  • 概念——第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。
  • 递延年金终值
  • 递延年金现值
slide40
4、永续年金
  • 概念——无限期定额支付的现金,如存本取息。
  • 永续年金没有终值,没有终止时间
  • 现值可通过普通年金现值公式导出
slide41
四、特殊问题

(一)不等额现金流量现值的计算

(二)年金和不等额现金流量现值混合情况下的计算

(三)贴现率的计算

slide42
第四节 财务估价原理

一、债券的估价

二、股票的估价

slide43
一、债券的估价

(一)债券投资的种类和目的

(二)我国债券及债券发行的特点

1、国债占绝对比重。

2、债券多为一次还本付息。

3、只有少数大企业才能进入债券市场。

slide44
(三)债券的估价方法

1、债券价值计算

  • 一般情况下的债券估价模型
  • 一次还本付息且不计复利的债券估价模型
  • 贴 现发行时债券的估价模型

——发行债券没有票面利率,到期时按面值偿还。

slide45
2、债券到期收益率的计算
  • 概念:指购进债券后,一直持有该债券至到期日可获取的收益率。
  • 计算方法:求解含有贴现率的方程。

现金流出=现金流入

购进价格=每年利息×年金现值系数

+面值×复利现值系数

slide46
二、股票的估价

(一)股票投资的种类和目的

(二)股票的估价方法

1、短期股票的估价模型

2、长期持有股票,零增长股票的价值

3、长期持有股票,固定成长股票的价值

4、非固定成长股票的价值

slide47
第四章 资本成本

第一节 资本成本的作用

第二节 个别资本成本率的测算

第三节 综合资本成本率的测算

第四节 边际资本成本率的测算

slide48
第一节 资本成本的作用

一、概念

二、内容:用资费用和筹资费用

三、种类——个别资金成本率

——加权平均资金成本率

——边际资金成本率

四、作用

slide49
第二节 个别资本成本率的测算
  • (一)个别资本成本测算原理
  • (二)债券成本=年利息(1-所得税率)/筹资额(1-筹资费率)

(三)银行借款成本=年利息(1-所得税率)/筹资额(1-筹资费率)

slide50
(四)优先股成本
  • =每年股利/发行总额(1-筹资费率)
  • (五)普通股成本

每年股利固定时

股利不固定时

(六)留存收益成本同普通股

slide51
第三节 综合资本成本率的测算

一、概念:是以各种资金所占的比重为权数,对各种资金成本进行加权平均计算出来的资金成本 ,也称综合资本成本。

二、计算公式

slide52
第四节 边际资本成本率的测算

一、概念:资金每增加一个单位而增加的成本

二、计算步骤:

1、确定最优资金结构 ;

2、确定各种方式的资金成本 ;

3、计算筹资总额分界点=第I种筹资方式的成本分界点/目标资金结构中第I种筹资方式所占的比重;

4、计算资金的边际成本。

slide53
第五章 财务报表分析

第一节  财务分析概述

第二节 企业偿债能力分析

第三节 企业营运能力分析

第四节 企业获利能力分析

第五节 企业财务状况的趋势分析

第六节 企业财务状况的综合分析

slide54
第一节 财务分析概述

一、财务分析的作用

二、财务分析的目的

三、财务分析的基础

四、财务分析的种类

五、财务分析程序

slide55
一、财务分析的作用

(一)概念:是以企业的财务报告等会计资料为基础,对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。

(二)作用:

1、可以评价企业一定时期的财务状况,提示企业生产活动中存在的问题,为企业生产经营管理决策提供依据--内部决策

2、可以为信息使用者提供企业财务信息--外部决策

3、可以检查各部门工作完成情况和工作业绩--经营管理

slide56
二、财务分析的目的

1、评价企业的偿债能力

2、评价企业的资产管理水平

3、评价企业的获利能力

4、评价企业的发展趋势

slide57
三、财务分析的基础
  • 1、资产负债表
  • 2、利润表
  • 3、现金流量表
slide58
四、财务分析的种类

内部分析:企业内部管理部门对企业的生产经营过程、财务状况所进行的分析。

主体不同

外部分析:企业外部的利益集团根据各自的要求对企业进行的财务分析。

资产负债表分析

对象不同

利润表分析

现金流量表分析

slide59
比率分析:将企业同一时期的财务中的相关项目进行对比,得出一个财务比率,以此来揭示企业的财务状况的分析方法。(结构比率,效率比率和相关比率)

方法不同

比较分析:将同一企业不同时期的财务状 况或不同企业之间的财务状况进行比较,从而揭示企业财务状况存在差异的分析方法。

slide60
企业偿债能力分析

企业营运能力分析

目的不同

企业财务状况的趋势分析

企业获利能力分析

企业财务状况的综合分析

slide61
五、财务分析程序

1、确定财务分析的范围,搜集有关的经济资料

2、选择适当的分析方法进行对比,作出评价

3、进行因素分析,抓住主要矛盾

4、为作出经济决策,提供各种建议

slide62
第二节 企业偿债能力分析
  • 一、短期偿债能力分析
  • 二、长期偿债能力分析
  • 三、影响偿债能力的其他因素
slide63
一、短期偿债能力分析

1、流动比率

a.公式=流动资产/流动负债

(营运资金=流动资产-流动负债)

b.分析:通常最低为2;同行比较;此比率越高,说明企业偿还流动负债的能力越强。

c.影响的因素:营业周期,应收帐款,存货周转速度。

slide64
2、速动比率

a.公式=速动资产/流动负债

     =(流动资产-存货)/流动负债

b.分析:通常合适值为1;同行比较;

c. 影响的因素:应收帐款的变现能力。

3、现金比率

a.公式=(现金+现金等价物)/流动负债

b.分析:此比率越高,说明企业有较好的支付能力,对偿付债务是有保障的。

slide65
4、现金流量比率

a.公式=经营活动现金净流量/流动负债

b.分析:由于经营活动现金净流量与流动负债会计期间不同,因此使用这一财务比率时,需考虑未来一个会计年度影响经营现金流量变动的因素。

5、到期债务本息偿付比率

a.公式=经营活动现金净流量/(本期到期债务本息)

b.分析:此比率越高,说明企业偿债能力越强。

slide66
二、长期偿债能力分析

1、资产负债率(负债比率)

 a.公式=资产负债率=负债总额/资产总额

  b.分析:债权人——越低越好

经营者——适度负债

股东——资本利润率大于负债利率, 增多

负债;资本利润率小于负债利率,减少负债。

2、股东权益比率与权益乘数

  a.公式:股东权益比率=股东权益总额/总资产

  b.分析:负债比率+股东权益比率=1,股东权益比

率越大,偿还长期债务能力越强。

权益乘数=1/股东权益比率

     =资产总额/股东权益总额

slide67
3、负债股权比率与有形净值债务率

 公式:产权比率=负债总额/股东权益总额

    有形净值债务率=负债总额/(股东权益

          -无形资产)

 说明:此比率越低,企业财务风险越小。

   反映基本财务结构的稳定性

(1)通货膨胀,多借债转嫁债权人

(2)经济繁荣,多借债获利

(3)经济萎缩,少借债

反映债权人投入资本受保障的程度

slide68
4、利息保障倍数与现金利息保障倍数

公式:已获利息倍数=息税前利润/利息费用

分析:息税前利润一般用来“利润总额加财务费用”;利息费用包括费用化和资本化的利息。此指标是用来衡量偿还利息的能力,最低为1。

slide69
三、影响偿债能力的其他因素

1、或有负债

2、担保责任

3、租赁活动

4、可动用的银行贷款

slide70
第三节 企业营运能力分析
  • 1、存货周转率 =销售成本/平均存货
  • 存货周转天数=360/存货周转次数

分析:存货周转率高,说明企业存货周转得快,销售能力强,但过高也可能说明企业管理方面有问题(存货水平低、经常缺货或购买次多量少);存货周转率低,说明企业存货管理不力,销售状况不好。

slide71
2、应收帐款周转率=销售收入净额/平均应收帐款余额

其中:应收帐款周转天数=360/应收帐款周转次数

分析:此比率越高,说明企业收账快,企业资产流动性强,短期偿债能力强。

影响的因素:季节性经营,分期付款,现金结算,

销售不稳。

3、流动资产周转率=销售收入/平均流动资产

分析:反映流动资产的周转速度。

slide72
周转速度快,会相对节约流动资产,等于相对扩大资产投入,增强企业盈利能力。

4、固定资产周转率=销售收入/固定资产平 均净值

分析:此比率主要用于说明对厂房、设备等资产的利用效率,比率越高说明利用率越高、管理水平越好。

5、总资产周转率=销售收入/平均资产总额

slide73
第四节 企业获利能力分析

1、资产报酬率

 公式:净利润/资产平均总额

 分析:用来衡量利用资产获取利润的能力,比率越高,说明企业资产获利能力越强。

 资产现金流量回报率

   =经营活动现金净流量/资产平均总额

slide74
2、股东权益报酬率公式:
  • 净资产收益率=净利润/平均净资产
  • 分析:反映企业股东获取投资报酬的高低。
  • 净资产收益率=资产报酬率×平均权益乘数
  • 3、销售毛利率与销售净利率
  • 销售毛利率=(销售收入-销售成本)/销售收入
  • 销售净利率=净利/销售收入
  •  资产报酬率=总资产周转率×销售净利率
slide75
4、成本费用净利率
  • 公式=净利润/成本费用总额
  • 分析:成本费用包括销售成本、销售费用、销售税金、管理费用、财务费用和所得税等。此比率主要用来评价企业对成本费用的控制能力和经营管理水平。
  • 5、每股利润与每股现金流量。
  • 每股利润

(净利润-优先股股利)

发行在外的普通股平均股数

  • 每股现金流量

经营活动现金净流量-优先股利

公式=

发行在外的普通股平均股数

slide76
6、每股股利与股利发放率
  • 每股股利=(现金股利总额-优先股股利)/发行在外的普通股股数
  • 股利支付率=每股股利/每股净收益
  • 7、每股净资产
  • 每股净资产=股东权益总额/发行在外股票股数
slide77
8、市盈率

市盈率(倍数)=每股市价/每股收益

分析:该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格,可以用来估计股票的投资报酬和风险。

 市价确定时,每股收益越高,市盈率越低,风险就小。

 每股收益确定时,市价越高,市盈率越高,风险就大。

 从横向来说,市盈率越高说明公司能够获得社会信赖,具有良好的前景,但过高公司的风险会过大,一般不超过20。

 该指标不能用于不同行业比较,适于趋势分析。

市盈率×期望报酬率=1,一般期望报酬率5%~10%,则市盈率20~10。

slide78
第五节 企业财务状况的趋势分析
  • 一、概念:主要是通过比较企业几个会计期间的财务报表或财务比率,来了解企业财务状况变化的趋势。
  • 二、方法:
  • (一)比较财务报表
  • ——比较企业连续几期财务报表的数据,分析其增减变化的幅度及其变化原因,来判断企业财务状况的发展趋势
slide79
(二)比较百分比财务报表

——将财务报表中的数据用百分比来表示,比较各项目百分比的变化。

(三)比较财务比率

——将企业连续几个会计期间的财务比率进行对比,从而分析企业财务状况的发展趋势。

(四)图解法

——将企业连续几个会计期间的财务数据或财务比率绘制成图,来判断企业财务状况的变动趋势。

slide80
第六节 企业财务状况的综合分析

一、杜邦系统的几种主要的财务关系

1、股东权益报酬率=资产报酬率×权益乘数

2、资产报酬率=销售净利率×总资产周转率

3、销售净利率=净利润/销售收入

4、总资产周转率=销售收入/资产平均总额

5、股东权益报酬率=销售净利率×总资产周

转 率×权益乘数

二、杜邦财务分析体系

slide81
杜邦体系(比率金字塔)

权益

报酬率

平均总资产

平均权益乘数

平均股东权益

资产报酬率

销售收入

总资产周转率

销售净利率

资产总额

销售收入

净利润

slide82
三、杜邦分析体系的作用

1.解释指标变动的原因和趋势,为采取措施指明方向。

2.杜邦分析体系有助于解释变动的趋势,通过与本行业平均指标或同类企业对比。

slide83
四、杜邦财务分析的优缺点
  • 杜邦财务分析不仅可以揭示出企业各项财务指标间的结构关系,查明各项主要指标变动的影响因素,而且为决策者优化经营理财状况,提高企业经营效益提供了思路。
  • 杜邦财务分析只是一种分解财务比率的方法,而不是另外建立新的财务指标;这种分析只能“诊断病因”,不能“治疗病情”。
slide84
第六章 财务预测

第一节 财务预测概述

第二节 销售百分比预测法

第三节 销售增长与资金需求

slide85
第一节 财务预测概述

一、财务预测的含义和作用

(一)财务预测的含义

(二)财务预测的作用

二、财务预测的基本程序

三、财务预测的方法

(一)定性预测法

(二)定量预测法

slide86
第二节 销售百分比预测法

一、销售百分比法的基本假设和预测原理

(一)销售百分比法的基本假设

(二)销售百分比法的预测原理

二、预计财务报表

(一)编制预计利润表,预测留存收益

(二)编制预计资产负债表,预测外部融资需求

(三)预计财务报表需说明的问题

slide87
三、外部融资需求预测模型

(一)外部融资需求预测基本模型

(二)外部融资销售增长比

(三)影响外部融资需求的基本因素

slide88
第三节 销售增长与资金需求

一、增长管理的意义

二、销售增长的内在驱动因素

三、内含增长率

四、可持续增长率

(一)可持续增长的含义

(二)可持续增长的假设

(三)可持续增长的基本思想

(四)可持续增长率的计算

(五)计划(或实际)增长率与可持续增长率

slide89
第七章 企业筹资管理

第一节 企业筹资概述

第二节 权益性筹资

第三节 长期债务性筹资

第四节 短期债务性筹资

第五节 混合性筹资

slide90
第一节 企业筹资概述

一、企业筹资的含义

二、企业筹资的动机

(一)扩张性筹资动机

(二)调整性筹资动机

(三)混合性筹资动机

slide91
三、企业筹资的分类

(一)权益性筹资与债务性筹资

(二)短期筹资与长期筹资

(三)内部筹资与外部筹资

(四)直接筹资与间接筹资

slide92
四、筹资渠道与方式

(一)筹资渠道

(二)筹资方式

(三)筹资渠道与筹资方式的配合

五、企业筹资的基本原则

slide93
第二节 权益性筹资

一、吸收直接投资

(一)吸收直接投资的含义

(二)吸收直接投资的类型

(三)吸收直接投资的优缺点

二、发行普通股

(一)股票的分类

(二)普通股股东的权利

(三)股票发行

(四)股票上市

(五)普通股筹资的优缺点

slide94
三、留存收益筹资

(一)留存收益筹资的渠道

(二)留存收益筹资的优缺点

slide95
第三节 长期债务性筹资

一、长期借款

(一)长期借款的种类

(二)长期借款筹资的程序

(三)长期借款筹资的优缺点

二、发行债券

(一)债券的种类

(二)债券的发行

(三)债券的信用等级

(四)债券的还本付息

(五)债券筹资的优缺点

slide96
三、融资租赁

(一)租赁的主要概念

(二)经营租赁和融资租赁

(三)融资租赁的程序

(四)融资租赁租金的计算

(五)融资租赁筹资的优缺点

slide97
第四节 短期债务性筹资

一、短期借款

(一)短期借款的种类

(二)短期借款的程序

(三)短期借款的信用条件

(四)短期借款利率及利息支付方法

(五)企业对银行的选择

(六)短期借款筹资的优缺点

slide98
二、商业信用

(一)商业信用的具体形式

(二)放弃现金折扣的成本

(三)商业信用筹资的优缺点

三、短期融资券

(一)短期融资券的含义和特征

(二)短期融资券的发行

(三)短期融资券筹资的优缺点

slide99
第五节 混合性筹资

一、发行优先股

二、发行可转换债券

三、发行认股权证

slide100
第八章 资本结构管理

第一节 杠杆利益与风险

第二节 资本结构理论

第三节 资本结构决策

slide101
第一节 杠杆利益与风险

杠杆原理

经营杠杆

财务杠杆

复合杠杆

slide102
一、杠杆原理的基础

(一)成本习性及分类

(二)边际贡献

(三)息税前利润

slide103
(一)成本习性分类

固定成本

变动成本

混合成本

半变动成本

约束性成本

酌量性成本

半固定成本

slide104
成本

固定成本

业务量

固定成本图

slide105
成本线

变动成本线

业务量线

变动成本图

slide106

半变动成本线

业务量

半变动成本图

slide107

半固定成本

业务量

半固定成本图

slide108
总成本模型
  • Y=a+bx
  • 其中:a—固定成本
  • b—单位变动成本
  • x—业务量
slide109
(二)边际贡献
  • M=px-bx
  • =(p-b)x
  • =mx
  • 其中:p、x、b、m分别表示单位销售价格、业务量、单位变动成本、单位边际贡献
slide110
(三)息税前利润
  • EBIT=px-bx-a
  • =(p-b)x-a
  • =M-a
  • 其中:p、x、b、m同上面的含义一样;a表示固定成本
slide111
二、经营杠杆

(一)经营杠杆

由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销量变动的杠杆效应,也称营业杠杆。

(二)经营杠杆利益分析

随着营业额的增加,单位营业额所负担的固定成本会相对减少,从而给企业带来额外的利润。

(三)经营风险分析

企业在经营中利用营业杠杆而导致的营业利润下降的风险。

slide112
产销量增加

单位固定成本减少

单位产品利润增加

息税前利润总额大幅度增加

slide113
经营杠杆效应的衡量指标
  • 经营杠杆系数=

= M/( M-F)

slide114
影响经营杠杆利益与风险的其他因素

1、产品供求变动;

2、产品售价变动;

3、单位产品变动成本的变动;

4、固定成本总额的变动。

slide115
三、财务杠杆利益与风险

(一)财务杠杆:由于利息与优先股股利的存在导致每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应,也称筹资杠杆。

(二)财务杠杆利益分析:企业利用债务筹资而给企业带来的额外收益。

(三)财务风险分析:企业利用债务筹资而给企业带来的收益下降甚至破产的可能性,称为财务风险或筹资风险。

(四)财务杠杆效应的形成过程

slide116
一元盈余

一元盈余负担的利息和优先股股利

一元盈余提供的净盈余

slide117
财务杠杆效应的衡量指标
  • 财务杠杆系数=
  • DFL=EBIT/(EBIT-I)
  • EPS=[(EBIT-I)(1-T)-d]/N
slide118
影响财务杠杆利益与风险的因素

1、资本规模的变动

2、资本结构的变动

3、债务利率的变动

4、息税前利润的变动

slide119
四、复合杠杆利益与风险
  • (一)复合杠杆:由于固定生产经营成本和固定财务费用的存在导致的每股利润变动大于产销量变动的杠杆效应。
  • (二)复合杠杆效应的衡量指标:复合杠杆系数
  • (三)公式:DCL=M/[EBIT-I-d/(1-T)]
slide120
第二节 资本结构理论

一、早期资本结构理论

净收入理论;

净营运收入理论;

传统理论。

二、权衡理论(MM资本结构)

三、新的资本结构理论

代理成本理论;

信号传递理论;

啄序理论。

slide121
第三节 资本结构决策

一、概念、种类、意义

二、定性分析(因素分析法)

三、决策方法:

1、资本成本比较法;

2、每股利润分析法;

3、公司价值比较法。

slide122
一、概念、种类、意义

(一)资本结构概念

  • 资本结构——指各种资本的价值构成及 比例关系。
  • 最佳资本结构:指企业在适度财务风险的
  • 条件下,使其预期的综合资本成本率最低,同时使企业价值最大的资本结构。
slide123
(二)资本结构的种类

1、属性结构:股权资本与债权资本

2、期限结构:长期资本与短期资本

3、价值结构:历史账面价值、现时市场价值和未来目标价值

(三)资本结构决策(即债权比例安排)的意义

1、可以降低企业的综合资本成本率;

2、可以获得财务杠杆利益;

3、可以增加公司价值。

slide124
二、资本结构决策因素的定性分析

(一)企业财务目标的影响

(二)投资者动机的影响

(三)债权人的态度

(四)经营者行为

(五)企业财务状况和发展能力

(六)税收政策

(七)行业差别

slide125
三、资本结构决策的方法

(一)资本成本比较法(初始筹资、追加筹资)

决策原则:选择适度财务风险下综合资本成本率最低的方案。

slide126
(二)每股利润分析法

每股利润无差别点是指两种或以上筹资方案下普通股每股利润相等时的息税前利润点,又称息税前利润平衡点或筹资无差别点。

计算公式

决策原则:根据每股利润无差别点,选择每股利润大的筹资方案。

slide127
(三)公司价值比较法

公司价值的测算

(1)未来收益现值之和。 即

V=EAT/K;

(2)长期债务和股票折现价值之和, 即

V=B+S

slide128
第九章 项目投资管理

第一节 项目投资概述

第二节 项目投资的现金流量

第三节 项目投资决策指标

第四节 项目投资决策指标的应用

第五节 风险性项目投资决策

slide129
第一节 项目投资概述

一、项目投资的含义与类型

(一)企业投资的种类

(二)项目投资的含义和特点

(三)项目投资的类型

slide130
二、项目投资的管理程序

(一)项目提出

(二)项目评价

(三)项目决策

(四)项目执行

(五)项目再评价

slide131
三、投资项目计算期的构成

四、项目原始投资的内容

(一)原始投资的含义

(二)原始投资的构成内容

slide132
第二节 项目投资的现金流量

一、现金流量的构成

(一)现金流量的含义

(二)现金流量的种类

(三)项目投资决策以现金流量作为评价依据的原因

二、确定现金流量的原则

(一)增量现金流量原则

(二)税后原则

slide133
第二节 项目投资的现金流量

三、实体现金流量的估算

(一)初始现金流量的估算

(二)营业现金流量的估算

(三)终结现金流量的估算

slide134
第三节 项目投资决策指标

一、非折现现金流量指标

(一)静态投资回收期

(二)会计收益率

slide135
二、折现现金流量指标

(一)净现值

1、净现值的定义

净现值是特定投资项目在其项目计算期内,按设定折现率计算的各年净现金流量的现值之和。

  • 其计算公式为:

NPV=

2、净现值指标的决策规则

3、净现值指标的优缺点

slide136
(二)净现值率与获利指数

1、净现值率和获利指数的定义

  • 净现值率是指投资项目的净现值与原始投资现值总和的比率。用公式表示为:
slide138
2、净现值率和获利指数指标的决策规则
  • 当NPVR≥0,即PI≥1时,NPV≥0,投资项目在财务上具备可行性。
  • 当NPVR<0,即PI<1时,NPV<0,投资项目不具备财务上的可行性。

3、净现值率和获利指数指标的优缺点

slide139
(三)内含报酬率

1. 内含报酬率的定义

  • 内含报酬率,又称为内部报酬率,是指项目投资实际可望达到的报酬率。实质上,它是能使项目的净现值等于零时的折现率。

公式表达如下:

2.内含报酬率指标的决策规则

3.内含报酬率指标的优缺点

slide140
折现指标之间的关系:对同一项目而言,项目应满足的指标条件

净现值NPV>0

净现值率NPVR>0

获利指数PI>1

内部收益率IRR>i

PP

投资利润率ROI>基准投资利润率i

slide141
第四节 项目投资决策指标的应用

一、互斥方案的决策

(一)项目计算期相同的互斥方案决策

1、净现值法

2、差量分析法

(二)项目计算期不相同的互斥方案决策

常用的决策方法是年均净回收额法

slide142
二、固定资产更新决策

(一)新旧设备项目计算期相同时的固定资产更新决策

(二)新旧设备项目计算期不同时的固定资产更新决策

三、资本限量决策

四、投资开发时机决策

slide143
第五节 风险性项目投资决策

一、项目投资的风险分析

二、项目投资风险的处置方法

(一)风险调整现金流量法

(二)风险调整折现率法

slide144
第十章 营运资本管理

第一节 营运资本管理概述

第二节 现金管理

第三节 应收账款管理

第四节 存货管理

slide145
第一节 营运资本管理概述

一、营运资本的含义

二、营运资本的特点

(一)流动资产的特点

(二)流动负债的特点

三、营运资本的周转

slide146
四、营运资本政策

(一)营运资本持有政策

(二)营运资本筹集政策

1、流动资产和流动负债分析

2、营运资本筹集政策的类型

(1)配合型筹资政策

(2)激进型筹资政策

(3)稳健型筹资政策

3、营运资本筹集政策的选择

slide147
第二节 现金管理

一、现金管理的目标

(一)交易动机

(二)预防动机

(三)投机动机

二、企业持有现金的成本

(一)持有成本

(二)转换成本

(三)短缺成本

slide148
三、最佳现金持有量的确定

(一)成本分析模式

1、成本分析模式的现金相关成本

2、成本分析模式的具体步骤

(二)存货模式

1、存货模式的假设前提

2、存货模式的现金相关成本

(1)机会成本

(2)转换成本

3、最佳现金持有量的确定

(三)随机模式

1、随机模式的控制原理

2、现金持有量的下限、上限、现金返回线的确定

slide149
四、现金日常管理

(一)遵守现金管理的有关规定

(二)加强现金收支管理

slide150
第三节 应收账款管理

一、应收账款管理的目标

(一)商业竞争

(二)销售和收款的时间差距

slide151
二、应收账款的成本

(一)机会成本

应收账款机会成本=维持赊销业务所需资金×资本成本

计算步骤如下:

1、计算应收账款平均余额:

应收账款平均余额=(年赊销额/360)×平均收款天数

=平均每日赊销额×平均收款天数

slide152
2、计算维持赊销业务所需要的资金:

维持赊销业务所需资金=应收账款平均余额×变动成本率

变动成本率=变动成本÷销售收入=单位变动成本÷单价

综上所述,应收账款机会成本可按以下公式计算:

slide153
(二)管理成本

管理成本,即对应收账款进行日常管理而耗费的开支

(三)坏账成本

坏账成本,即因应收账款无法收回而给企业带来的损失

三、信用政策的确定

(一)信用标准的确定

(二)信用条件政策

(三)收账政策的确定

slide154
四、应收账款的日常管理

(一)应收账款的追踪分析

(二)应收账款的账龄分析

(三)应收账款收现保证率分析

(四)建立应收账款坏账准备制度

(五)建立应收账款的信用保险

slide155
第四节 存货管理

一、存货管理的目标

(一)防止停工待料

(二)适应市场变化

(三)降低进货成本

(四)维持均衡生产

slide156
二、存货的成本

(一)取得成本

1、订货成本

2、进价成本

(二)储存成本

(三)缺货成本

slide157
三、经济订货批量决策

(一)经济订货批量基本模型

1、经济订货批量基本模型的假设

2、经济订货批量的确定

(二)基本模型的扩展

1、实行数量折扣

2、订货提前期

3、存货陆续供应

4、保险储备

slide158
四、存货日常管理和控制

(一)ABC分类法

(二)及时生产的存货系统

slide159
第十一章 利润分配管理

第一节 利润分配概述

第二节 股利理论

第三节 股利政策

第四节 股票股利与股票

分割、股票回购

slide160
第一节 利润分配概述

一、利润分配的基本原则

(一)依法分配的原则

(二)资本保全原则

(三)利益兼顾原则

(四)分配与积累并重原则

(五)投资与收益对等原则

slide161
二、利润分配的项目和程序

(一)利润分配的项目

(二)利润分配的顺序

三、股利的支付方式

(一)现金股利

(二)财产股利

(三)负债股利

(四)股票股利

slide162
四、股利分配的程序

(一)股利支付过程中的重要日期

(二)我国上市公司股利分配的一般程序

slide163
第二节 股利理论

一、股利无关论

二、股利相关论

(一)“一鸟在手”理论

(二)信息效应理论

(三)“税收差异”理论

(四)股东构成理论

slide164
第三节 股利政策

一、股利政策的类型

(一)剩余股利政策

1、剩余股利政策的含义和步骤

2、理解剩余股利政策需注意的几个问题

3、采用剩余股利政策的理由

4、剩余股利政策的缺点

slide165
(二)固定或持续增长的股利政策

1、固定或持续增长的股利政策的含义

2、采用政策的理由

3、固定或持续增长的股利政策的缺点

slide166
(三)固定股利支付率政策

1、固定股利支付率政策的含义

2、采用固定股利支付率政策的理由

3、固定股利支付率政策的缺点

slide167
(四)低正常股利加额外股利政策

1、低正常股利加额外股利政策的含义

2、采用低正常股利加额外股利政策的理由

3、低正常股利加额外股利政策的缺点

slide168
二、公司不同发展阶段股利分配政策的设计选择

三、影响股利政策选择的因素

(一)法律因素

(二)股东因素

(三)企业因素

(四)其他因素

slide169
第四节 股票股利与股票分割、股票回购

一、股票股利

(一)股票股利的财务分析

(二)股票股利的意义

1、股票股利对股东的意义

2、股票股利对公司的意义

3、股票股利的缺陷

slide170
二、股票分割

(一)股票分割的财务分析

(二)股票分割的作用

三、股票回购

(一)股票回购与现金股利

(二)股票回购的影响

(三)股票回购的途径

slide171
第十二章 企业价值评估

第一节 企业价值评估概述

第二节 现金流量折现法

第三节 经济利润法

第四节 相对价值法

slide172
第一节 企业价值评估概述

一、企业价值

(一)企业价值概念及比较

1、账面价值

2、市场价值

3、公平市场价值

4、内在价值

5、清算价值

(二)决定企业价值的因素

slide173
二、企业价值评估的意义

三、企业价值评估的对象

(一)企业的整体价值

(二)企业的经济价值

(三)企业整体经济价值的类别

1、实体价值与股权价值

企业实体价值=股权价值+债务价值

2、持续经营价值与清算价值

3、少数股权价值与控股权价值

slide174
四、企业价值评估的主要方法

(一)现金流量折现法

(二)经济利润法

(三)相对价值法

slide175
第二节 现金流量折现法

一、现金流量折现法的估价模型

slide176
(一)企业自由现金流量折现模型

企业自由现金流量折现模型的基本形式是:

实体价值=

slide177
(二)股利现金流量折现模型

股利现金流量折现模型的基本形式是:

股权价值=

slide178
(三)股权自由现金流量折现模型

股权自由现金流量折现模型的基本形式是:

股权价值=

slide179
二、自由现金流量的估算

(一)自由现金流量的计算

1、企业自由现金流量

计算步骤:

(1)计算经营现金毛流量

  • 经营现金毛流量=营业收入-付现经营成本费用-税前经营利润所得税

=税后经营利润+本期折旧与摊销

slide180
(2)计算经营现金净流量
  • 经营现金净流量=经营现金毛流量-经营营运资本增加

式中:

  • 经营营运资本=经营流动资产-经营流动负债
  • 经营营运资本增加=期末经营营运资本-期初经营营运资本

=经营流动资产增加-经营流动负债增加

slide181
(3)计算企业自由现金流量
  • 企业自由现金流量

=经营现金净流量-资本支出

slide182
2.股权自由现金流量
  • 股权自由现金流量=企业自由现金流量-债权人现金流量

= -

=

=税后净利润-股权净投资

slide184
三、现金流量折现法的一般程序

(一)确定预测期间

(二)预测营业收入

(三)预计利润表和资产负债表

(四)预计自由现金流量

(五)后续期现金流量增长率的估计

(六)企业价值的计算

slide185
第三节 经济利润法

一、经济利润法的基本思想

(一)经济利润的概念

1、经济收入

是指在期末和期初同等富有的前提下,一定期间能够支配的最大花费。

经济收入=增加的财产价值+其他货币收入

=(期末财产价值—期初财产价值)

+其他货币收入

slide186
2、经济成本

包括会计上实际支付的成本和每一种生产要素的机会成本。

3、经济利润

是经济收入与经济成本的差额,是指从超过投资者要求的报酬率中得来的价值,也称经济增加值(EVA),创值、附加经济价值、剩余收益等。

  • 经济利润=净利润-股权资本费用

=税后经营利润-税后利息费用(债务资本费用)-股权资本费用

=税后经营利润-全部资本费用

slide187
(二)企业价值评估的经济利润法

1、期初投资资本的确定

2、经济利润现值的计算

slide188
二、经济利润法的应用

(一)预测期经济利润的计算

(二)经济利润现值的计算

(三)企业实体价值的计算

三、经济利润法与现金流量折现法的比较

slide189
第三节 相对价值法

一、相对价值法的评估思路

二、可比企业的选择

三、可比指标的选择

四、相对价值法的应用

ad