景氣與市場趨勢分析

1. 景氣與市場趨勢分析 建華金控研調處 林秀貞 2003. 12. 2

2. 景氣–展望樂觀 • 美國景氣持續攀升，公佈的3Q經濟成長率再上修至8.2%，展望4Q，雖然消費成長會趨緩，因為零售銷售、新屋與成屋銷售都比3Q來得弱，然因投資繼續發酵，11月ISM製造業指數與新訂單指數都來到20年最高，顯示4Q經濟成長力道仍然不弱，市場預估介於3.0~3.5%間。 • 最重要的是美國今年下半年強勁的經濟成長表現，已為2004年經濟的樂觀展望奠下利基。

3. 股市–偏多操作，元月效應可期 • 上週台股在外資大力調節，加上公投法藍綠對峙的政治不確定性下，盤勢偏弱，量能萎縮，大盤一度挫至5750點。 • 由於國內外經濟數據持續轉佳，明年第一季全球股市仍然偏多，預期台股短期將以震盪整理方式緩步走高，中長線佈局以明年業績大幅成長的產業為主，如封裝、測試、PCB、被動元件、LED、STN-LCD等

4. 債市–92110年底前上看3%，屆時搶短者眾，建議區間操作債市–92110年底前上看3%，屆時搶短者眾，建議區間操作 • 美債2年期殖利率再創今年新高2.12%，10年期也由近期低點4.11%向上攀升至4.38%，市場表現再度確立景氣持續轉好。 • 雖然近來國內股市利多不漲，給予債市做多的機會，但是建華證債券部認為此種做多債市的理由過於薄弱，因為美債偏空格局已成，因此預期92110殖利率上檔風險高於下檔風險。 • 預期短線上92110在年底前會上測3%，屆時搶短者眾，建議區間操作。

5. 匯市–歐元1.20是2004年美元弱勢的基調 • 美國景氣雖然表現亮麗，然因雙赤字持續惡化，令市場持續做空美元，上週歐元兌美元來到1.2018，再創歷史新高，弱勢美元在9月G7杜拜會議之後，已經成為外匯市場的基調，展望2004年應該也是相同情形。 • 雖然美元偏空，然在日銀積極的阻升下，日圓漲勢受限，形成在107-109價位區間盤整格局。台幣則在公投法涉及統獨議題疑慮，外資對台股轉為大幅賣超下，出現逆勢走貶趨勢，在政治紛擾尚未明朗化前，台幣在短期內仍將以出現偏空走勢的可能居高。