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聯發科資金成本及股票評價

聯發科資金成本及股票評價. 聯發科簡介. 1997/5 由聯電多媒體部門分出，為一無晶圓廠 (Fab-less)IC 設計公司。初期以 CD & DVD 光碟機晶片起步。 於光碟機晶片市場取得 80% 以上佔有率 2001/07 月份上市，股票代號： 2454 ，迅速成為台灣股市股王. 一代拳王. 董事長 蔡明介提出「一代拳王」理論：大多數成功企業，反而因為侷限於成功模式，不去思考企業的下一步，僅能維持很短時間。 2000 年即開始切入通訊晶片開發， 2003 年打入大陸 GSM 手機市場。 以 整合性晶片解決方案，手機廠商可以使用聯發科 ” 公板 ” 快速的設計產品

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聯發科資金成本及股票評價

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  1. 聯發科資金成本及股票評價

  2. 聯發科簡介 1997/5 由聯電多媒體部門分出，為一無晶圓廠(Fab-less)IC設計公司。初期以CD & DVD光碟機晶片起步。 於光碟機晶片市場取得80%以上佔有率 2001/07月份上市，股票代號：2454，迅速成為台灣股市股王

  3. 一代拳王 • 董事長 蔡明介提出「一代拳王」理論：大多數成功企業，反而因為侷限於成功模式，不去思考企業的下一步，僅能維持很短時間。 • 2000年即開始切入通訊晶片開發，2003年打入大陸GSM手機市場。 • 以整合性晶片解決方案，手機廠商可以使用聯發科”公板”快速的設計產品 • 「破壞性創新」代表、「山寨」風潮的引領者

  4. 2009年全球IC設計排名 No.4

  5. 資金成本 • 什麼是資金成本(Cost of Capital) • 狹義：銀行借錢的利息 • 印股票不用付股東利息，所以沒有成本，所以公司缺錢最好用股票籌資(股票換鈔票)? • 機會成本：投資人放棄其他投資機會的成本 • 投資人也要求報酬，而且投資人定義的報酬：與具相同風險之任意投資機會相等的報酬

  6. 加權平均資金成本(WACC) 企業實際資金成本，同時要考慮債權人(銀行、債券投資者)和投資人(股東) 加權平均資金成本(WACC)：

  7. 股票預期報酬率計算 WACC計算中股票預期報酬率可利用CAPM理論估計： 期望報酬 E(RE) = 無風險利率 + 系統風險的風險溢酬 = Beta係數為財務理論評估系統風險之標準

  8. 股票評價 自由現金流量(FCF)法 : 自由現金流量(FCF) = 稅前息前淨利(EBIT) × (1-稅率) + 折舊與攤銷–資本支出–淨營運資金增加量 = 資本支出 = 長期資產 – 無息長期負債 淨營運資金 = 流動資產 – 無息流動負債 再利用現值方式，計算股票價值

  9. 聯發科FCF計算

  10. 未來成長預估 • 預估模型中，未來成長性為估計關鍵 • 個案使用二階段成長模型 • 階段一成長率: 55%、25%、14% • 階段二成長率：永續年金5%成長

  11. 聯發科 3G 新戰場 2011/01/14, 工商時報報導: “在GSM稱霸的聯發科（2454）進入到3G時代已面臨全新競爭, … … ,高通搶在聯發科前推出3G低階智慧型手機平台，針對性相當濃厚。在2G橫掃千軍的聯發科，在進入到3G智慧型手機世代後正面臨全新戰場。”

  12. 聯發科未來發展 • 2011年1月聯發科公告2010年首度營收衰退 • 山寨高成長性不再?! • 2011年高通(Qualcomm)仿照聯發科模式，推出低價智慧手機方案 • 智慧型手機、平板電腦等行動上網設備開始成為通訊主流 • 聯發科能否成功複製2G通訊晶片的山寨模式，進入3G市場?

  13. 問題與討論 2010年5月31日聯發科股票收盤價格為523元，顯然與計算之聯發科股票價值不同。請問您認為何者較為合理？可能影響兩價格差異之原因為何？

  14. 問題與討論 2.您認為2011年一月以後，手機通訊晶片產業變化為何？聯發科能否重新維持高成長，或將邁入衰退？其未來成長性預期為何？ 3.在問題2之未來成長假設下，請計算2011年聯發科股票預估價格。與2011年3月1日收盤股價328元比較下，您建議投資人應該做買進或賣出決策？

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