由 ECFA 及政策鬆綁擴大台灣資本市場發展空間

1. 由ECFA及政策鬆綁擴大台灣資本市場發展空間 林　蒼　祥 台灣財務工程學會 理事長 淡江大學財金所教授兼兩岸金融中心主任 浙江大學客座教授及金融研究院特聘專家 廈門大學金融所兼職教授及博士生導師

2. 借力使力把握12-5金改商機:人民幣離岸業務+建多層次資本市場借力使力把握12-5金改商機:人民幣離岸業務+建多層次資本市場 • 台灣應由ECFA協商，緊抓12-5金改商機，透過人民幣離岸業務10倍速時代及12-5提高直接金融比重服務新興產業之契機，擴大台灣資本市場經濟規模。12-5第48章金改：改變過去銀行引領，發展央企模式民間資金、直接金融引領經濟結構升級，發展民企時代 • 3月初政協會議中國國務院報告:廣義貨幣增長16%；提高直接融資比重。前中國人行副行長吳曉靈3/29台北:控制信貸規模，轉而追求直接融資。

3. 發展成人民幣離岸中心，港幣或台幣會被邊緣化?發展成人民幣離岸中心，港幣或台幣會被邊緣化? No.倫敦為全球最重要美元離岸業務中心，英鎊沒被美元替代或邊緣化。 • 永豐銀行董事長邱正雄2011/3:中國大陸GDP居世界第2位，人民幣將續美元、歐元成國際主要交易清算貨幣；提出發展台灣成為人民幣離岸業務中心。 • 2011年5月以來，匯豐香港總部、富邦金控、英商渣打銀行、匯豐台灣子行呼籲開放在台灣辦理人民幣業務。

4. 向香港取經，學習互惠雙贏 • 2006年港府金管局任總裁志剛於北京說:香港發展策略有必要與時俱進，居安思危。否則，內地加快金融體制改革和市場全球化趨勢下，香港可能被邊緣化！ • 香港戰略:“10-5”助國有金融機構體改，及“11-5”滬深股市股權分置改革紅籌股與H股大幅成長，占港股總市值5成，交易值6成，2009、2010年登全球籌資王寶座。 • 香港爭取“12-5”商機，2010年初宣布協助人民幣國際化及區域化，發展香港為人民幣全球離岸業務中心。

5. 香港漸成人民幣全球離岸中心 • 人民幣國際化第一步:人民幣跨境貿易結算 • 人民幣跨境貿易結算:貨物貿易、服務貿易和其他專案人民幣結算，2010年5063億元<2009年36億>，增140倍，今年1季3603億元。香港75%，新加坡+澳門+印尼15%。 • 香港人民幣存款2010年底3600億<2009年900億>，今年3月4514億元，5月5400億元。80%:跨境貿易結算，20%:主要香港居民及中國遊客。

6. 自助人助:很多重要官方人士如中國國務院夏斌2009年提自助人助:很多重要官方人士如中國國務院夏斌2009年提 • 允許香港本地銀行作人民幣存款,向境內作人民幣貸款； • 允許企業在港發人民幣債券；向境外人民幣持有者開放境內債市； • 在QFII制度上，逐步准境外人民幣非居民投資境內資本市場； • 允許海外人民幣以FDI投資國家產業投資項目、境內實體經濟。

7. 參與大陸藉直接金融引領經濟結構升級之商機 • 輸出台灣借股市成功發展高科技經驗。 • 建創業板+場外交易市場，探索設國際板，促進VC+PE，擴大產業基金數量、規模。 • 產業基金投資節能環保生醫3網ICT等七大新戰略產業、汽車等八大兼併重組行業。 • 12-5浙江目標:增134家大企業上市+高新科技民企中小板79家、創業板12家(2010年底216家上市:民企53家+央企168家，H股8家,紅籌40家)。深圳市長:建設VC+財富管理全國中心，2011年30家中小企業海內外上市。

8. 了解中國大陸開放原則:講求互補互利、先壯大自身金融業了解中國大陸開放原則:講求互補互利、先壯大自身金融業 • 金融MOU簽署:2009/11，2010/1生效。台商票選10大經貿2009年第一名:金融MOU簽署。 • ECFA簽署後，兩岸金融合作即將展開漫長協商，台灣祈由ECFA，取超外資銀行、超外資劵商待遇台灣應知中國講求互補互利。 • 2010年3月中國國台辦主任王毅在「讓利」已成基調，于全國人大會仍申「平等互利」，ECFA6月底出爐，序言載明「兩會遵循平等互惠」。

9. 早收清單突顯競爭考量 • 機械產品項目早收#1:107項(占總項20%)，沒列高階工具機(關稅8%)工具機是中國十大扶植產業，2009年補助逾200億人民幣。 • 早收清單突顯兩岸產業競爭考量，是ECFA後續協商須注意問題。早收清單沒列高階工具機(關稅8%)、人纖、塑膠、面板及體育用品等台灣對大陸出口之優勢產品。 • 整台汽車不在早收名單VW汽車NT$10億設廠計畫生變。不談LCD、太陽能、電動車等台灣無法用ECFA培植新興產業。

10. 銅鑼已響，但台灣似沒準備好 • MOU簽後至生效日之2010/1/16，2個月彷彿空轉: • 禁止QDII投資股票原公告78檔，稍後新聞局承認擺烏龍，誤列聯強、中環等5家上市公司(已撤銷廣電特許執照)。 • 宏碁、英業達、遠東百貨等12檔赫然在73家禁止投資之列，市場無法認同。

11. 最怕自廢武功，自綁手腳 • 目前限制:實收資本額40%。扣除香港等海外投資，額度幾乎已用磬。使大陸縱使允許台灣證劵商全資全照，證劵商也無力著墨，如大陸投信公司，最小投資人民幣3億元。建議開放優質證劵商、期貨商對外投資至淨值100%,至少不低於生產事業60% • 政府可能禁止金融業繞道香港登陸。官員說:ECFA優於香港簽的CEPA，業者不需再用CEPA登陸。台灣將失去利用香港發展人民幣離岸業務先機!

12. 發展台灣為人民幣離境業務中心第一步:爭取直接人民幣清算發展台灣為人民幣離境業務中心第一步:爭取直接人民幣清算 • 取得兩岸貨幣直接清算。 由兩岸央行各授權當地銀行總行直接清算，突破目前「繞道香港中行」間接人民幣清算。台銀與兆豐銀總行跟中行或工行總行直接人民幣現鈔清算。

13. 謝謝您! 請指教。