Download
1 / 27
270 likes | 285 Views
第 3 章 運用財務報表. 3.1 標準化的財務報表. 共同比資產負債表 將資產負債表的各項金額以總資產的百分比表示 共同比損益表 將損益表的各項金額以總收入的百分比表示 標準化的財務報表利於比較公司間的財務訊息， 特別是公司成長速度這類的訊息 這種報表也可用於比較規模不同的公司，特別是處於同一產業的公司. 資產負債表舉例. 單位 ：千美元. 損益表舉例. 單位：千美元 ， EPS & DPS 除外. 3.2 比率分析. 財務比率較適於比較不同公司或同一公司不同時間點的營運狀態
E N D
3.1 標準化的財務報表 • 共同比資產負債表 • 將資產負債表的各項金額以總資產的百分比表示 • 共同比損益表 • 將損益表的各項金額以總收入的百分比表示 • 標準化的財務報表利於比較公司間的財務訊息， 特別是公司成長速度這類的訊息 • 這種報表也可用於比較規模不同的公司，特別是處於同一產業的公司
資產負債表舉例 單位：千美元
損益表舉例 單位：千美元，EPS & DPS除外
3.2 比率分析 • 財務比率較適於比較不同公司或同一公司不同時間點的營運狀態 • 當你在看這些比率值時，想想看這些比率值到底是要衡量什麼，為什麼這個訊息值得我們重視 • 各項財務比率可用於內部以及外部
財務比率的類型 • 短期債務清償能力比率，又稱流動性比率 • 長期債務清償能力比率，又稱財務槓桿比率(或安定性分析) • 資產管理能力比率，又稱週轉率 • 獲利能力比率 • 市場價值比率
計算流動比率 • 流動比率＝流動資產/流動負債 =1,553,725 / 1,525,453 = 1.02 倍 • 速動比率＝（流動資產－存貨）/流動負債 =(1,553,725 – 295,225) / 1,525,453 = 0.825 倍 • 現金比率＝現金/流動負債 =6,489 / 1,525,453 = 0.004 倍
計算槓桿比率 • 總負債比率＝（總資產－股東權益）/總資產 =(4,088,797 – 1,691,493) / 4,088,797 = 0.5863 倍或 58.63% • 這表示負債佔公司資產近乎59% • 負債對股東權益比率＝總負債/股東權益 =(4,088,797 – 1,691,493) / 1, 691,493 = 1.417 倍 • 股東權益乘數(EM)＝總資產/股東權益＝1＋負債對股東權益比率 =1 + 1.417 = 2.417
計算涵蓋比率 • 利息保障倍數＝EBIT/利息 =739,987 / 42,013 = 17.6 倍 • 現金涵蓋比率＝（EBIT＋折舊）/利息 =(739,987 + 308,355) / 42,013 = 24.95 倍
計算存貨比率 • 存貨週轉率＝銷貨成本/存貨 =1,738,125 / 295,255 = 5.89 次 • 存貨銷售期間＝365天/存貨週轉率 =365 / 5.89 = 62 天
計算應收帳款比率 • 應收帳款週轉率＝銷貨金額/應收帳款 =3,991,997 / 1,052,606 = 3.79 次 • 應收帳款期間 =365 / 3.79 = 96 天
計算總資產週轉率 • 總資產週轉率＝銷貨金額/總資產 =3,991,997 / 4,088,797 = 0.98 次 • 衡量運用資產的效率 • 總資產週轉率小於1的公司不少，特別是擁有大量固定資產的公司
計算獲利指標 • 毛利率＝銷售毛利/銷貨 • =(3,991,997-1,738,125)/3,991,997=56.46% • 邊際獲利＝淨利/銷貨 =425,764 / 3,991,997 = 0.1067 倍 or 10.67% • 資產報酬率＝淨利/總資產 =425,764 / 4,088,797 = 0.1041 倍 or 10.41% • 權益報酬率＝淨利/股東權益 =425,764 / 1,691,493 = 0.2517 倍 or 25.17%
計算市場價值指標 • 市價 =每股$61.625 • 流通在外股數 = 205,838,594 • 本益比＝每股股價/每股盈餘 =61.625 / 2.17 = 28.4 倍 • 市價對帳面價值比率＝每股市價/每股帳面價值 • =每股市價/(股東權益/流通在外股數) =61.625 / (1,691,493,000 / 205,838,594) = 7.5 倍
3.3 杜邦恆等式 • ROE = 淨利/總權益=NI / TE • 等號右邊的分子分母同時乘以總資產TA • ROE = (NI / TE) (TA / TA) • ROE = (NI / TA) (TA / TE) = ROA * 股東權益乘數 • 等號右邊的分子分母同時乘以銷貨Sales • ROE = (NI / TA) (TA / TE) (Sales / Sales) • ROE = (NI / Sales) (Sales / TA) (TA / TE) • ROE = 邊際獲利 * 總資產週轉率 * 股東權益乘數
應用杜邦恆等式 • ROE = 邊際獲利 * 總資產週轉率 * 股東權益乘數 • 邊際獲利(PM)是衡量公司的營運效率，即控制成本的能力 • 總資產週轉率(TAT)是衡量公司資產使用的效率，即資產管理的良窳 • 股東權益乘數(EM)是衡量公司的財務槓桿
股利發放與盈餘保留率 • 股利發放率＝現金股利/淨利 =0.86 / 2.17 = 0.3963 or 39.63% • 盈餘保留率＝新增保留盈餘的部分/淨利 • = 1 –股利發放率 =1.31 / 2.17 = 0.6037 = 60.37% 或= 1 - 0.3963 = 0.6037 = 60.37%
3.4 內部成長率 • 內部成長率告訴我們，若公司僅以保留盈餘做為唯一的融資資金來源，公司的成長可以達到多快(b：盈餘保留率) (內部成長率)
可支撐成長率 • 可支撐成長率告訴我們，若公司除了內部產生的資金之外，並在維持負債比率固定的條件下發行新債以取得資金，此時公司的成長可以達到多快 (可支撐成長率)
成長之決定性因素 • ROE=R/S * S/A * A/E • =獲利邊際 * 資產週轉率 * 股東權益乘數 • 邊際獲利：營運效率 • 總資產週轉率：資產使用效率 • 財務槓桿：選擇最佳財務比率 • 股利政策：選擇要發放多少股利給股東， 要保留多少盈餘再投資。
3.5 應用財務報表的資訊 • 為什麼要評估財務報表 • 內部運用 • 績效評估：根據評量結果給予經理人報酬，比較不同部門的營運績效 • 規劃公司的未來：做為估計未來現金流量的指引 • 外部運用 • 債權人 • 供應商 • 客戶 • 股東
比較的標竿 • 只看一家公司的財務比率並沒有什麼用，比率只有拿來比較時才有用 • 時間趨勢分析 • 用於觀察公司經營績效隨時間而變化的情況 • 可用於內部或外部 • 同業分析 • 比較類似或相同產業的公司 • SIC 碼
真實案例 • 此處所採用的數據是取自Ethan Allen公司 2001年的報表 • 將此處所算出來的比率和書中表3.9所列的產業平均比率相比 • Ethan Allen公司的會計年度結束時間是6月30日 • 確知表中的比率是如何計算出來的，並依相同的方式計算以進行比較 • Ethan Allan的銷貨收入為 = $904.133 MM
真實案例 - II • 流動性比率 • 流動比率 = 2.7倍；產業平均 = 1.5倍 • 速動比率 = 1.1倍；產業平均 = 0.5倍 • 長期清償能力指標 • 負債對股東權益比率(總負債/股東權益) = 0.3倍；產業平均 = 1.9倍 • 涵蓋比率 • 利息保障倍數 = 170.0倍；產業平均 = 5.8倍
真實案例 - III • 資產管理比率 • 存貨週轉率 = 2.8次；產業平均 = 4.0次 • 應收帳款週轉率 = 27.4次(13 天) ；產業平均 = 38.9次(9 天) • 總資產週轉率 = 1.5次；產業平均 = 2.8次 • 獲利能力比率 • 稅前邊際獲利 = 14.2%；產業平均 = 3.7% • 資產報酬率 = 20.7%；產業平均 = 8.8% • 權益報酬率（ROE）＝ 27.6%；產業平均 = 27.9%
即席測驗 • 資產負債表及損益表要如何標準化？標準化之後有什麼用處？ • 財務比率分哪幾類？在每一類別中，你如何計算特定的財務比率？ • 決定公司成長潛力的主要因素是什麼？ • 財務報表分析有哪些問題與缺失？
