“Instituciones Financieras”

1. “Instituciones Financieras” UNIVERSIDAD AUSTRAL Master en Dirección de Empresas Análisis del Entorno Económico de la Empresa Santiago H. Panvini 24 de julio del 2009

2. Objetivos de la clase • Entender los procesos de ahorro e inversión • Analizar los intermediarios financieros • Analizar los valores para Argentina y el mundo • Indagar sobre la influencia de la política presupuestaria en el ahorro y la inversión

3. Financiamiento grandes corporaciones Financiamiento pequeñas compañías Instituciones financieras • Mercados financieros (directamente) • Mercado de bonos => BONOS • Mercado de valores => ACCIONES • Intermediarios financieros (indirectamente) • Bancos • Fondos Comunes de Inversión • Eficiencia de los mercados • AFJP

4. MÁS RIESGO – MÁS RETORNO Mercados Financieros • Bonos • Se emiten a cambio de fondos • Es un certificado de deuda que paga intereses • Tiene una duración y distintas formas pago • Cotizan en el mercado secundario • Acciones • Se emiten a cambio de fondos • Derecho a propiedad parcial de una empresa • Cotiza en bolsa y paga (tal vez) dividendos

5. Intermediarios Financieros (I) • Bancos • Administran el sistema de pagos (ej.: cheques) • Tiene mejor información sobre a quien prestarle • Intermedia en los plazos (corto vs. largo) • Diversifica riesgos entre distintos sector de la economía • Cobra un diferencial de tasas para financiar sus actividades

6. Intermediarios Financieros (II) • Fondos Comunes de Inversión • Vende cuotas parte • Arbitra en el mercado • Diversifica riesgos (huevos en diferentes canastas) • Tiene economías de escala en el research • AFJP • Recibe aportes jubilatorios • No tienen problema de descalce temporal • Las inversiones posibles están reguladas

7. Sistema Financiero: AL, Asia y G7 Porcentaje del PBI, 2002 Emisión Bonos Sector Privado Crédito Bancario al Sector Privado Capitalización de Mercado Fuente: “Latin American Financial Systems and the Challenges of Economic Growth”, De la Torre A. y Schmukler S.

8. Países Asiáticos Porcentaje del PBI, 2002 Países G-7 Países Latinoamericanos Capitalización de mercado: AL, Asia y G7 Fuente: “Latin American Financial Systems and the Challenges of Economic Growth”, De la Torre A. y Schmukler S.

9. Emisión bonos domésticos privados: AL, Asia y G7 Países G-7 Países Asiáticos Porcentaje del PBI, 2002 Países Latinoamericanos Fuente: “Latin American Financial Systems and the Challenges of Economic Growth”, De la Torre A. y Schmukler S.

10. Activos de las AFJP al 31 diciembre

11. Contabilidad Nacional (I) • Economía cerrada Oferta = Y Demanda = C + I + Gpu Oferta = Demanda Y = C + I + Gpu Y - C - Gpu = I S = I

12. Contabilidad Nacional (II) • Economía cerrada S = Y - C - Gpu S = (Y - C - T) + ( T - Gpu ) STOTAL = S PRIVADO + S PUBLICO S PRIVADO + S PUBLICO = I

13. Contabilidad Nacional (III) • Economía abierta Y = C + I + Gpu + ( X - M ) ST = (Y - C - T) + ( T - Gpu ) ( S PRIVADO + S PUBLICO ) - I = ( X – M ) ( S PRIVADO – I ) + (S PUBLICO ) = ( X – M ) GAP PRIVADO GAP PUBLICO GAP EXTERNO

14. Estadísticas de Argentina Fuente: “Determinantes del Ahorro Interno: El Caso Argentino”, FIEL – IADB ( 1998)

15. Estadísticas de Argentina Fuente: “Determinantes del Ahorro Interno: El Caso Argentino”, FIEL – IADB ( 1998)

16. Inversión y Ahorro Argentina Fuente: “Patrones de comportamiento de la inversión y el ahorro en la Argentina (1950-2006)”,Coremberg, Goldszier, Heymann y Ramos

17. Tasa Ahorro en Japón y USA Fuente: “Japanese Saving Rate”, Chen K., Imrohoroglu A., Imrohoroglu S.

18. r O S r e I D FP FP e Mercado fondos prestables • Oferta • Demanda • Equilibrio (tasa real)

19. r r S´ S S r1 S´ r0 r0 r1 I I FP FP0 FP FP0 FP1 FP1 Medidas que lo afectan (I) Impuestos al ahorro Eliminación impuesto Introducción impuesto

20. r r S S r1 r0 r0 r1 I´ I I I´ FP FP0 FP FP0 FP1 FP1 Medidas que lo afectan (II) Impuestos a la inversión Deducción fiscal Introducción impuesto

21. r r S´ Spr = Spu S S r1 r0 r0 I I FP FP0 FP FP1 FP0 Medidas que lo afectan (III) Déficit público Efecto expulsión Equivalencia Ricardiana