Le modèle de marché

1. Le modèle de marché Une introduction aux modèles factoriels Ingénierie Economique et Financière, Paris-Dauphine

2. Le calcul des covariances • Problèmes : • bruit des données  fiabilité limitée des estimations historiques même sous les hypothèses les plus favorables (stationnarité des distributions des rendements)  problème au centre des travaux les plus récents • la lourdeur des calculs Ingénierie Economique et Financière, Paris-Dauphine

3. Les modèles factoriels • Les rendements sont déterminés par un nombre limité de variables communes (orthogonales les unes aux autres) et par des variables spécifiques aux titres. Ingénierie Economique et Financière, Paris-Dauphine

4. Le modèle de marché (Sharpe) • Un modèle factoriel à 1 facteur • Le facteur : le rendement du marché • Contributions de ce modèle de marché: • décomposition du risque • calcul des covariances Ingénierie Economique et Financière, Paris-Dauphine

5. Le modèle de marché (suite) • Décomposition du risque • risque spécifique du titre : • risque systématique : Ingénierie Economique et Financière, Paris-Dauphine

6. Le modèle de marché (suite) • Ordres de grandeurs sur les parts du risque systématique (et du risque spécifique) ¼ pour les titres individuels ¾ (au minimum) pour un portefeuille de 10 titres sélectionnés au hasard Ingénierie Economique et Financière, Paris-Dauphine

7. Ingénierie Economique et Financière, Paris-Dauphine

8. Le modèle de marché (suite) • Le calcul des covariances Ingénierie Economique et Financière, Paris-Dauphine