КОРПОРАТВНЫЕ ФИНАНСЫ

1. КОРПОРАТВНЫЕ ФИНАНСЫ Предмет изучения финансов корпораций – образование и использование капитала, доходов и денежных фондов фирм. *капитал – служит источником образования активов *доходы – выручка, операционные доходы, внереализационные доходы *денежные фонды – обособившаяся часть денежных средств хозяйствующего субъекта, получившая целевое назначение

2. Базовые функции финансов корпорации *формирование капитала, доходов и денежных фондов - образование и пополнение уставного и резервного капитала; - привлечение источников финансирования с фондового рынка; - мобилизация кредитов и займов с рынка ссудного капитала; - аккумуляция денежных фондов, образуемых в составе выручки от продажи; - формирование нераспределенной прибыли; - привлечение целевых средств; - учёт и анализ формирования капитала, доходов, денежных средств.

3. Базовые функции финансов корпорации *использование капитала, доходов и денежных фондов - оптимизация вложения капитала (собственного и заемного) во внеоборотные и оборотные активы; - обеспечение налоговых платежей; - вложение свободных денежных средств в наиболее ликвидные активы; - использование доходов на цели потребления, развития и создание резервов; - учет и анализ использования капитала, доходов и денежных фондов. *контрольная

4. финансовый менеджмент в системе корпоративных финансов Источники финансирования капитальных вложений Элементы финансовой системы корпораций Содержание корпоративных финансов Управление денежными потоками Издержки, доход и прибыль корпорации Корпоративное финансовое планирование

5. Основные вопросы финансовогоменеджмента 1. Цена капитала и управление его структурой. 2. Выбор политики комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами. 3. Методы определения плановой потребности в оборотных активах. Решаемые задачи: Формирование финансовых ресурсов в достаточном объеме; Оптимизация денежных потоков в текущей, инвестиционной и финансовой деятельности; Минимизация финансового риска при планируемом уровне прибыли; Обеспечение финансовой устойчивости предприятия в процессе развития

6. Издержки, доход и прибыль корпораций *содержание издержек корпорации. *основные принципы бухгалтерского учета *сновные принципы налогового учета. *формирование затрат корпорации в соответствии с данными принципами. *виды доходов корпораций и формирование конечного финансового результата в бухгалтерской отчетности

7. Финансы корпоративных структур Финансово-промышленные группы Холдинговые компании Корпоративные структуры России связаны с акционерными обществами Финансовые отношения АО: С учредителями при формировании уставного капитала; С акционерами по выплате дивидендов и процентов по эмиссионным ценным бумагам; С акционерами при выкупе собственных акций с целью их досрочного погашения С кредиторами при погашении облигационного займа либо при досрочном погашении обязательств С банками при получении и погашении кредитов и процентов по ним С финансово-кредитными организациями (страховыми и инвестиционными компаниями, фондовыми биржами и фондами) С поставщиками и потребителями С дочерними и зависимыми обществами при возмещении убытков, причиненных основным обществом; при покупке акций другого общества (свыше 20% становится зависимым) С центральной компанией, если АО входит в состав ФПГ С государством по налогам и сборам ; при финансировании из бюджета капитальных вложений, научно-исследовательских работ

8. Понятия корпоративных структур Р.К. Мертон. «корпорацией называют фирму, которая является самостоятельным юридическим лицом, действующим отдельно от своих владельцев» Ван Хорн «корпорация – это обезличенное предприятие, созданное законом: оно может владеть имуществом и брать на себя обязательства» С.Росс «корпорация – это бизнес, основанный как отдельное юридическое лицо, состоящее из одного и более частных или юридических лиц» 40 тыс. корпоративных структур + 180 тыс. филиалов

9. Финансы корпоративных групп в России ФПГ позволяют создать благоприятные условия для централизованного управления финансовыми ресурсами всех участников. Корпоративные структуры – это добровольные объединения предприятий с использованием финансовых методов концентрации капитала ФПГ (России) позволяют организационно оформить: промышленный, торговый и банковский капиталы; преодоление спада производства; механизмы использования финансового капитала при реализации инвестиционных и инновационных проектов; рациональное управление ресурсами, издержками и капиталом.

10. Участники ФПГправовая база Законодательная база: 1993 г. Указ Президента «О создании финансово-промышленных групп в РФ» 1995 г. ФЗ «О финансово-промышленных группах» (совокупность юридических лиц полностью или частично объединивших свои материальные и нематериальные активов целях экономической интеграции для реализации инвестиционных проектов) 1996 г. Указ президента «О мерах по стимулированию создания и деятельности финансово-промышленных групп Участники: организации, действующие в сфере производства товаров и услуг банки и иные кредитные учреждения Могут входить: инвестиционные институты, негосударственные пенсионные фонды, страховые компании Должна учреждаться – центральная компания ЦК

11. КОРПОРАТВНЫЕ ФИНАНСЫ Главное отличие корпорации от других форм организации бизнеса – существует независимо от её владельцев *ограниченная ответственность – преимущество по сравнению с индивидуальным предприятием или товариществом *наличие общего капитала, разделенного на определенное количество равных долей *принцип разделения ответственности способствует мобилизации значительных финансовых ресурсов в уставные капиталы

12. Особенности копоративной формы организации бизнеса *корпоративная форма – подходит для диверсификации собственником его активов (позволяет владеть относительно небольшими долями в акционерном капитале различных компаний отделение собственности от управления способствует экономии затрат на получении информации Корпоративная форма – рациональна при отделении собственностиот управления, так как допускает частые изменения в составе собственников

13. Преимущества копоративной формы организации бизнеса *период существования корпорации не лимитирован; Привлечение долгового и долевого капитала от своего имени; Акционеры несут ограниченную ответственность за долговые обязательства корпорации; Относительная простота передачи собственности.

14. Налог на прибыль как юридическое лицо Дивиденды акционеров Недостаток корпоративной организации Двойное налогообложение Малые компании уплачивают только налог на прибыль

15. Формы организации финансового капитала холдинги – функционируют в важнейших отраслях: - промышленность; - транспорт; - связь; - торговля; - банковское дело. Тип финансовой компании – создают для владения контрольными пакетами акций других фирм с целью контроля и управления их деятельностью.

16. Типы холдинга *чистый холдинг, выполняющий только контрольно-управленческие и финансовые функции; *смешанный холдинг, включающий также предпринимательскую деятельность – производственно-торговую, кредитно-финансовую

17. Формы объединения коммерческих организаций в холдинги Горизонтальная интеграция Вертикальная интеграция Последовательное присоединение и создание новых компаний Объединение холдингов между собой Деление больших компаний при реструктуризации

18. Финансовая политика Финансовая политика – целенаправленное использование финансов для достижения стратегических и тактических задач, определенных учредительными документами (уставом) корпорации Например: *Усиление позиций на рынке товаров; *Достижение приемлемого объема продаж; *Достижение приемлемой рентабельности активов и собственного капитала; *Сохранение платежеспособности и ликвидности баланса; *Увеличение богатства собственников

19. Финансовая политика Современная экономическая среда Предприятия вынуждены решать текущие финансовые проблемы в целях выживания, а не в целях развития своей деятельности Существующие противоречия: *между интересами корпоративных групп и интересами государства; *интересами производственных и финансовых менеджеров; *несоответствие между ценой внешних заимствований и рентабельностью производства; * доходностью собственного капитала и фондового рынка.

20. Финансовая политика Направления финансовой политики: Получение прибыли в целях экономического роста; Оптимизацию структуры и стоимости капитала, обеспечение финансовой устойчивости, деловой активности корпорации; Использование рыночных механизмов привлечения капитала с помощью эмиссии корпоративных ценных бумаг, финансового лизинга, проектного финансирования Разработку механизма управления финансами (финансового менеджмента) Обеспечение сбалансированности материальных и денежных потоков и формирования финансовых ресурсов

21. Сбалансированность материальных и денежных потоков Меры по обеспечению сбалансированности: Корпорация определяет наиболее рациональные способы формирования уставного капитала и привлечения дополнительных средств в хозяйственный оборот; Корпорация формирует организационную структуру финансового управления; Разрабатывает учетную политику для оптимизации налоговых платежей в бюджетную систему государства; Определяет условия хозяйственных договоров (способы, сроки расчетов с контрагентами) Внедряет систему бюджетного управления на основе создания центров ответственности затрат, прибыли, инвестиций Учет движения денежных потоков между центральной компанией и филиалами

22. Финансовая стратегия Стратегии: Финансовая стратегия Производство Маркетинг Инновации Кадры и финансы Объектом финансового управления – капитал и денежные потоки. Если собственный капитал 50% от общего капитала и положительное сальдо денежных потоков (приток выше оттока) – имеет возможности для привлечения дополнительных денежных ресурсов с финансового рынке. Финансовая стратегия – долговременных курс финансовой политики

23. Финансовая стратегия Направления разработки финансовой стратегии: Оценка финансового состояния; Разработка учетной и налоговой политики; Формирование кредитной политики; Управление основным капиталом и выбор метода амортизации; Управление оборотным капиталом и кредиторской задолженностью; Управление текущими издержками, сбытом продукции и прибылью; Выбор инвестиционной политики

24. Долговременное развитие корпорации Формирование оптимальной величины уставного капитала; Привлечение дополнительных источников финансирования с рынка капитала; Аккумуляцию денежных фондов, образуемых в составе выручки от реализации; Формирование нераспределенной прибыли, направляемой на капиталовложения; Привлечение целевых средств; Контроль формирования капитала, доходов, денежных фондов.

25. Финансовая политика Составная часть финансовой стратегии – финансовое планирование Финансовая тактика – решение частных задач конкретного этапа развития корпорации путем: своевременного изменения способов организации финансовых связей, перераспределения денежных ресурсов между видами расходов и структурными подразделениями. Главная характеристика - гибкость

26. Внутрифирменное финансовое планирование Разработка оперативных документов: Бюджета доходов и расходов (по корпорации и по филиалам); Бюджета движения денежных средств по видам деятельности и по центрам финансового учета; Бюджета по балансовому листу (прогноза баланса активов и пассивов по важнейшим статьям) Капитального бюджета.

27. Источники долгосрочного финансирования * Лизинг - собой особый вид предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, когда по договору финансовой аренды (лизинга) арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей.

28. *Объектом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, используемые для предпринимательской деятельности, кроме земельных участков и других природных объектов *Субъектом лизинга являются юридические лизинга и индивидуальные предприниматели, имеющие лицензию *Экономико-правовая сущность лизинга проявляется также в его отличиях от смежных договоров. *Согласно правоотношениям по лизингу арендованное имущество должно быть строго производственного назначения и использоваться в предпринимательских целях. Характеристики лизинга

29. Становление лизинга Российские лизинговые компании начали образовываться в 1990 году. В 1994 году была создана ассоциация российских лизинговых компаний - «Рослизинг» Лизинговые компании (1990-е гг.): «Балтийский лизинг», «Лизингбизнес», «Межсбер-Юраско лизинг», «Промстройлизинг», «Лизинком», «РГ-лизинг», «Росагроснаб», «Аэролизинг», московская лизинговая компания МЛК, «РК-лизинг», «Интеррослизинг», «Ликострой», «Плитпромлизинг», «Инкомлизинг», «ЛК-лизинг»

30. Правовая база лизинга 1. Постановление Правительства РФ от 21 июля 1997 г. № 915 «О мероприятиях по развитию лизинга в Российской Федерации на 1997-2000 годы». 2. Постановлением правительства от 29 июня 1995 года № 633 « О развитии лизинга в инвестиционной деятельности» 3. Постановление № 752 устанавливает применение ко всем видам движимого имущества, составляющим объект финансового лизинга, механизм ускоренной амортизации с коэффициентом не выше 3, что имеет большое значение для снижения налогооблагаемой прибыли

31. Правовые основы лизинга 4. Указания Государственного таможенного комитета России от 25 апреля 1994 года № 01-12/328 предусматривают частичное освобождение от уплаты таможенных пошлин и налогов товаров, транспортных средств, включая запасные части и оборудование для их ремонта, являющихся объектом международного финансового лизинга, временно ввозимых на таможенную территорию 5. Федеральный закон от 29 января 2002 г. №10 – ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)

32. Классификация видов лизинга

33. Виды лизинга Финансовый лизинг - предусматривает полную окупаемость имущества или полную выплату его стоимости (full-payout lease). В данном случае срок лизинга имущества, по своей продолжительности совпадает со сроком его полной амортизации. (закон «О лизинге» 1998 г., закон «О финансовой аренде (лизинге)» 2002 г. эта классификация не приводится) Оперативный лизинг или сервисный (service, operative leasing) является лизингом с частичной выплатой стоимости объекта лизинга (non full-pazout lease). Он предусматривает, что лизингодатель сдает имущество во временное пользование неоднократно в течение нормативного срока его службы.

34. Виды лизинга По объему обслуживания имущества чистый (net leasing) - все обслуживание передаваемого в лизинг имущества берет на себя лизингополучатель; полный («мокрый лизинг» - wet leasing) т.е. с полным набором услуг, которые принимает на себя лизингодатель; лизинг с частичным набором услуг, когда на лизингодателя возлагаются отдельные функции по обслуживанию имущества; сервис-лизинг.

35. Состав дополнительных услуг по лизингу Дополнительные услуги: техническое обслуживание ремонт и страхованием поставка необходимого для работы оборудования сырья подготовка квалифицированного персонала маркетинг готовой продукции квалифицированные консультации в области управленческого и технологического ноу-хау

36. Виды лизинга По сроку соглашения срочный, когда имеет место одноразовая аренда имущества возобновляемый (револьверный) - срок договора лизинга после истечения первого срока продлевается на следующий период. Разновидность последнего - генеральный лизинг, позволяющий лизингополучателю изменить список арендуемого оборудования без заключения новых контрактов.

37. Виды лизинга В зависимости от состава участников сделки: прямой лизинг (лизинг с участием двух сторон), когда собственник имущества (продавец) самостоятельно сдает объект в лизинг косвенный лизинг, при котором передача имущества происходит через посредника. Последний классифицируется на трехсторонний и групповой лизинг с участием множества сторон, или раздельный лизинг (Leveraged leasing) называется еще групповым, или акционерным - лизинг с участием нескольких компаний поставщиков, лизингодателей и привлечением кредитных средств у ряда банков, а также страхованием лизингового имущества.

38. Виды лизинга Формы прямого лизинга: двусторонний, возвратный (sale and leaseback arrangement) лизинг продавцу (при возвратном лизинге, фирма, владевшая ранее собственностью, став лизингополучателем, продолжает пользоваться своей прежней собственностью на новых условиях лизинга) (лизинг продавцу предполагает, что продавец имущества выступает в роли продавца и основного лизингополучателя, не являющегося, пользователем имущества. Лизингополучатель обязан сдать имущество в сублизинг).

39. Виды лизинга По типу имущества и степени его использования лизинг движимого имущества (мобильный лизинг) лизинг недвижимости (иммобильный лизинг) лизинг нематериальных активов. лизинг «из вторых рук - бывшего в эксплуатации имущества лизинг «из первых рук» - использование в качестве объекта лизинга нового имущества специальный лизинг - объект лизинга изготавливается с учетом требований лизингополучателя.

40. Основные формы лизинга В зависимости от сектора рынка внутренний лизинг (когда все участники сделки представляют одну страну) внешний (международный) (когда хотя бы одна из сторон сделки принадлежала разным странам) внешний подразделяется на импортный, когда лизингодатель - зарубежная сторона, экспортный, когда зарубежной стороной является лизингополучатель, и транзитный. если российская лизинговая компания получила кредит в иностранном банке для финансирования сделки по внутреннему лизингу, то такой лизинг относится к внутреннему.

41. Виды лизинга По отношению к налоговым и амортизационным льготам: *фиктивный лизинг, если сделка носит спекулятивный характер и заключается с целью извлечения прибыли за счет получения необоснованных налоговых и амортизационных льгот; *действительный лизинг

42. Виды лизинга В зависимости от состава участников сделки: прямой лизинг дифференцируется на двусторонний, возвратный и лизинг продавцу. косвенный лизинг (когда передача имущества происходит через посредника) может быть трехсторонний и многосторонний

43. Характеристики виды лизинга Лизинг с участием двух сторон - производитель (продавец) и лизингодатель совмещены в лице одной организации Прямой лизинг предпочтителен, когда лизингополучатель нуждается в переоснащении уже имеющегося технического потенциала. В ситуации, когда предприятие имеет оборудование, но не хватает средств для производственной деятельности, оно продает оборудование лизинговой компании, которая сдает его в лизинг этому же предприятию.

44. Схема лизинга Трехсторонняя классическая сделка с субъектами: лизингодатель, лизингополучатель и производитель (продавец) Трехсторонние сделки наиболее распространены в области финансового лизинга, хотя применяются и по оперативному лизингу.

45. Схема лизинга Трехсторонняя лизинговая сделка с участием кредиторов

46. Схемы лизинга Лизинг с участием множества сторон – раздельный лизинг является формой финансирования крупномасштабных объектов (таких как морские и речные суда, буровые платформы, авиатехника и т.д.) групповой (акционерный лизинг) (он же раздельный) (предусматривает несколько компаний лизингодателей, обеспечивающих часть финансовых средств 20-40%. Они привлекаются путем выпуска акций среди участников сделки. Оставшаяся часть контрактной стоимости объекта лизинга финансируется рядом организаций кредиторов - банков, страховых компаний, фондов )

47. Виды лизинга компенсационный лизинг - платежи могут осуществляться встречными поставками сырья и полуфабрикатов, не связанных с функционированием объекта лизинга сублизинг – переуступка прав пользования предметом лизинга третьему лицу (лизинг продавца, схожий с возвратным лизингом определяет обязательство лизингополучателя сдать имущество в сублизинг)

48. экономическое обоснования лизинговой сделки расчет ставки финансирования лизинга, для сравнения его финансовой эффективности с закупкой средств в кредит расчет средней нормы прибыли от лизинга оборудования определение общей стоимости лизинговой сделки и стоимость имущества при закупке, а также, расчет ставки финансового лизинга на следующем этапе расчет ожидаемой нормы прибыли при использовании имущества по лизингу в сравнении с ожидаемыми поступлениями от его эксплуатации на условиях закупки подходы отличаются методами расчетов элементов лизингового платежа и учетом в них фактора времени

49. Лизинговый платеж Экономическая сущность лизингового платежа - полное покрытие издержек лизингодателя, связанных с выполнением договора и обеспечением лизингодателю некоторой прибыли. затраты лизингодателя: инвестиционные издержки, текущие расходы расходы по обслуживанию кредита.

50. Лизинговый платеж Расчет лизингового платежа 1. методом составляющих (в сравнении дает минимальную сумму платежа) 2. методом потока денежных средств (в сравнении дает максимальную сумму платежа) 3. методом коэффициентов (в сравнении дает среднюю сумму платежа)