a felz rk ztat s buktat i
Download
Skip this Video
Download Presentation
A felzárkóztatás buktatói

Loading in 2 Seconds...

play fullscreen
1 / 19

A felzárkóztatás buktatói - PowerPoint PPT Presentation


  • 65 Views
  • Uploaded on

A felzárkóztatás buktatói. Riecke Werner. A régió. Visszaesés után viszonylag gyors növekedés. Ugyanez Azerbajdzsán nélkül. Az egy főre jutó jövedelem (USD/fő). Azerbajdzsán megelőz mindenkit. Közel az 1000 $/fő. A „fejlődés” szakaszai. Függetlenné válás Gazdasági visszaesés

loader
I am the owner, or an agent authorized to act on behalf of the owner, of the copyrighted work described.
capcha
Download Presentation

PowerPoint Slideshow about 'A felzárkóztatás buktatói' - irina


An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Presentation Transcript
a fejl d s szakaszai
A „fejlődés” szakaszai
  • Függetlenné válás
  • Gazdasági visszaesés
  • Önálló pénz bevezetése, második inflációs sokk
  • Koordinálatlan eladósodás
    • Állami garanciák kontrollálatlan nyújtása
    • Előnytelen kereskedelmi hitelek
    • Jegybanki devizatartalékok elzálogosítása
  • Kényszerű adósságrendezés: Párizsi Klub, HIPC, MDRI
a jelenlegi helyzet
A jelenlegi helyzet
  • Államadósság kezelés helyett projektek számára elérhető finanszírozás determinálja az adósság dinamikáját
    • Nagyon kedvezményes hosszú lejáratú hitelek
    • Vissza nem térítendő segélyek
  • A magánszektornak alig van hozzáférése külföldi forrásokhoz
  • A pénzügyi szektor fejletlen, minimális a szerepe a belföldi források közvetítésesben
  • Nem fejlődik a hazai állampapírpiac, tőzsde központú tőkepiac fejlesztési illúziók
  • A formális deviza- és tőkepiaci liberalizáció ellenére erős versenykorlátozás
a alacsony belf ldi finansz roz s objekt v okai
A alacsony belföldi finanszírozás „objektív” okai
  • A monetizáltság alacsony és a dollarizáció magas foka
  • Alacsony megtakarítási hányad, csak rövidtávú pénzek érhetők el
  • Nincs számottevő nem-bank pénzügyi szektor
  • Súlyos hitelességi problémák (az állampapír, mint magas kockázatú befektetés)
  • Mindezek ellenére mégis elgondolkodtató, hogy Kirgizisztán 1994 óta bocsát ki rendszeresen diszkont kincstárjegyeket és 14 év alatt az állomány csak a teljes államadóság 2%-át éri el. Másodpiac gyakorlatilag nincs.
a k ls finansz roz s el nyei
A külső finanszírozás „előnyei”
  • Hosszú lejáratú hitelek (akár 40 év, 10 éves türelmi idővel, alacsony kamat: 1-2%)
  • Vagy: segélyek
  • A „donorok” szállítják a projekteket, a finanszírozást, a lebonyolítást
  • A politikai és gazdasági elit kialakított egy ezzel kapcsolatos „rent seeking behavior”-t:
    • Donor- és project irodák, tenderek, külföldi tanulmány utak és nagyfokú brain drain
  • A világon nyújtott nagyon kedvezményes hitelek több, mint 2/3-a bilaterális alapú – kinek a hasznára?
az llampap rpiac fejleszt s nek c ljai
Az állampapírpiac fejlesztésének céljai
  • Elvileg az állampapírpiac fejlesztése három alapvető célt szolgál:
    • A finanszírozási igény kielégítése, a meglevő adósság refinanszírozása
    • A bankközi, repo, derivatív piacok fejlődése, árazási benchmark szolgáltatása
    • A monetáris politika hatékonyabb végrehajtása (beleértve a sterilizációs költségek költségvetéssel való megosztását)
s llapota
...és állapota
  • Erős finanszírozási kényszer hiányában hiányzik az indíték a piac fejlesztésére
  • Pl. Kirgizisztán: még 6%-os elsődleges deficit mellett is csökkenne az államadóság/GDP arány
  • Az átláthatóság, egyszerűség, likviditás elvei nem jutnak érvényre
  • A másodpiaci likviditás hiányában nagyok a likviditási prémiumok, hosszabb futamidők nem érhetők el
  • Napirenden vannak a piacot torzító private placement-ek
tanuls gok
Tanulságok
  • A bőséges és olcsó külső finanszírozás lassítja a pénzügyi szektor és az állami pénzügyek fejlődését
  • A finanszírozott projektek hatékonysága sokszor megkérdőjelezhető
  • A belső megtakarítási ráta nem emelkedik a kívánatos mértékben
  • Nem rakódnak le tartós, belső forrásokra alapozott növekedés alapjai
  • Nem nyílik hozzáférés a nemzetközi tőkepiacokhoz
  • A legnagyobb probléma azonban a kialakult politikai és társadalmi mentalitás, melyet vélhetően csak egy finanszírozási válság fog tudni megváltoztatni.