股票期貨交易策略 凱基期貨許庭禎

1. 股票期貨交易策略凱基期貨許庭禎

2. 策略一：看多股票 推出緣由 股票期貨優勢 股票期貨簡介 相關交易策略 期交所獎勵方案 附註：契約調整 • 以看多友達為例，投資人於35元時進場作多，假設持有15日後友達漲至40元，分別比較作多股票期貨及融資買進的成本及報酬率 • 買進股票期貨，不論在資金使用效率、成本費用或報酬率均明顯優於融資買進 勝 勝 勝

3. 策略二：看空股票 推出緣由 股票期貨優勢 股票期貨簡介 相關交易策略 期交所獎勵方案 附註：契約調整 • 以看空友達為例，投資人於35元時進場放空，假設持有15日後友達跌至30元，分別比較放空股票期貨及融券放空的成本及報酬率 • 賣出股票期貨，不論在資金使用效率、成本費用或報酬率均明顯優於融資買進 勝 勝 勝

4. 策略三：賺大波動 推出緣由 股票期貨優勢 股票期貨簡介 相關交易策略 期交所獎勵方案 附註：契約調整 • 適用時機：預測股票即將有大波動，但方向不確定 • 操作方式一：買進價平股票選擇權買權2口(delta約為0.5*2=1)，同時賣出同標的股票期貨1口(delta=-1)，達成delta neutral狀態 • 操作方式二：買進價平股票選擇權賣權2口(delta約為-0.5*2=-1)，同時買進同標的股票期貨1口(delta=1)，達成delta neutral狀態 • 由於選擇權具有價值非線性之特性，當行情大幅波動時，選擇權上漲的幅度會大於線性商品(期貨)，可有效賺取行情大幅波動的利益，並藉由搭配期貨避險將損失鎖在一定區間內

5. 策略三：賺大波動 推出緣由 股票期貨優勢 股票期貨簡介 相關交易策略 期交所獎勵方案 附註：契約調整 • 選擇權報酬型態非線性，當標的價格變動時(S→S’)，線性商品理論變動至C’，但選擇權實際變動至C”，此一曲率即為Gamma。

6. 策略三：賺大波動 推出緣由 股票期貨優勢 股票期貨簡介 相關交易策略 期交所獎勵方案 附註：契約調整 • 範例：投資人於9/3看好金融股應是近期的主流，但又擔心台股在漲多過後有回跌修正的壓力，因此買進富邦金價平選擇權二口搭配賣出股票期貨一口進行操作 • 9/11富邦金漲至35.4，短線一週漲幅逼近10%，此時可順勢將部位平倉獲利入袋 只要波動夠大，就算放到結算，選擇權的時間價值全部被吃掉，還是有獲利。此時部位結構與同時buy call & buy put相當

7. 策略四：除權息 推出緣由 股票期貨優勢 股票期貨簡介 相關交易策略 期交所獎勵方案 附註：契約調整 • 兩稅合一制度實施後，營利事業實際繳納之營利事業所得稅，可併同盈餘分配予個人股東，扣抵其應納之綜合所得稅。 • 許多電子業受惠於促進產業升級條例而能享有較高的租稅減免，故公司的可扣抵稅額比率通常較低。 • 當公司可扣抵稅額比率大於個人所得稅稅率時，參與除權息的投資人尚能享受退稅。 • 高稅賦級距之投資人持有較低可扣抵稅額之標的股票，參與除權息則須負擔較一般投資人高之稅賦。

8. 策略四：除權息 推出緣由 股票期貨優勢 股票期貨簡介 相關交易策略 期交所獎勵方案 附註：契約調整 • 以往高稅率級距投資人傾向在除權息前賣出持股，規避稅賦問題後，待除權息後再買回持股，但經常會使投資人少賺一波除權息行情。 • 股票期貨上市後，可輕易的將持股轉換為期貨，不但可參與除權息的上漲行情，也不需擔心公司可扣抵稅額低，而需補稅的問題。

9. 策略四：除權息 推出緣由 股票期貨優勢 股票期貨簡介 相關交易策略 期交所獎勵方案 附註：契約調整 • 舉例說明：台積電97年度配發3.0元現金股利及0.05元股票股利，公司可扣抵稅額比率為9.10%，所得稅率不同級距的投資人，退稅補稅將大大不同 ！ 若投資人在除權息前將10張持股轉換為5口股票期貨，不但所需投入資金較低，也可以節省3,880的稅負

10. 策略四：除權息 推出緣由 股票期貨優勢 股票期貨簡介 相關交易策略 期交所獎勵方案 附註：契約調整 • 舉例說明：台積電98年7月15日為除權息交易日 • 投資人持有10張台積電，投資人可於7/14之前(含)賣出現股轉而持有股票期貨，待除權息交易日後再進行反向平倉動作。 除權息後，股票期貨之契約內容即隨之調整，就現金股利調整買方權益加項，賣方權益減項。 即投資人可獲得權息值又不需繳稅。

11. 策略五：除權息價差鎖利 推出緣由 股票期貨優勢 股票期貨簡介 相關交易策略 期交所獎勵方案 附註：契約調整 • 當公司宣佈股利政策至股東實際領到股票，往往還有幾個月時間，股價上上下下可能使得投資人實際拿到股利後發現獲利不如預期，此時利用股票期貨，即可輕鬆鎖定獲利 • 操作方式：除權前放空約當股票股利總額的股票期貨，待實際拿到股票後，再進行雙邊平倉

12. 策略五：除權息價差鎖利 推出緣由 股票期貨優勢 股票期貨簡介 相關交易策略 期交所獎勵方案 附註：契約調整 • 以中華電為例，2009年每張配發1元股票股利，假設投資人持有20張中華電，即可分得2張新股 • 1口股票期貨等於2張現股，投資人可在除權前放空1口中華電股票期貨，待實際拿到股票後，再進行雙邊平倉 • 不論中華電後續股價漲跌，投資人都可穩穩賺得2張股票的獲利 賣進股票期貨1口 賣出股票期貨1口 買進股票期貨1口平倉 股票股利獲利已鎖定

13. 策略六：套利交易 推出緣由 股票期貨優勢 股票期貨簡介 相關交易策略 期交所獎勵方案 附註：契約調整 • 價格發現是期貨商品重要特性之一，市場看法有時會造成正價差或逆價差過大，但最終在結算時期現貨價格仍會收斂 • 股票期貨上市後，個股的正價差或逆價差大於交易成本下，投資人可採取買弱勢空強勢商品的套利交易，獲取無風險利得 • 例：假設市場預期友達營收將大好，使得友達期貨正價差高達0.5元，估計交易成本約470元，進行買1口期貨空2張現股的套利交易，一套操作可賺取約530元利得

14. 策略六：套利交易 推出緣由 股票期貨優勢 股票期貨簡介 相關交易策略 期交所獎勵方案 附註：契約調整 凱基期貨提供股票期貨與現貨套利即時偵測程式，當期現貨的價差大於交易成本時，程式能即時標示出可套利的交易標的

15. 策略六：套利交易

16. 策略七：價差交易 推出緣由 股票期貨優勢 股票期貨簡介 相關交易策略 期交所獎勵方案 附註：契約調整 • 目前股票期貨40檔標的中，同產業的股票極多，包含台塑、南亞，聯電、台積電，友達、群創，矽品、日月光，仁寶、廣達，金控股等。 • 一般而言，同產業的權值股，股價走勢連動性極高，可用作價差交易的標的，價差交易可再細分為收斂或發散兩種。 • 以台積電及聯電為例，當看好台積電營收持續成長，優勢可持續領先下，可採多台積電空聯電的方式操作。 • 收斂式操作，則可在其中之ㄧ標的漲幅持續領先另一標的時，多弱勢股空強勢股，賺取價差收斂獲利。

17. 策略七：價差交易 推出緣由 股票期貨優勢 股票期貨簡介 相關交易策略 期交所獎勵方案 附註：契約調整 • 另一方面，傳統金融、電子期價差交易，則可改用個別產業的權值股為標的。 • 根據過去資料統計，2007年以來，國泰金與台積電、友達、台塑的價格相關性均高達0.8以上，與金融期的相關性亦接近0.9，可以互相取代做為價差交易的標的。 • 而過去流動性較差的非金電期貨，則可由其他個股取代。如台塑、統一、台泥，與非金電期貨的相關性接近7成，若非金電期貨存在價差過大風險，亦可由股票期貨中尋找適合的標的替代。

18. 策略七：價差交易例子 推出緣由 股票期貨優勢 股票期貨簡介 相關交易策略 期交所獎勵方案 附註：契約調整 • 買仁寶空台積電(電子產業) 擴散出場 收斂進場 2007/1/2~2010/2/10 股價報酬率走勢圖(基準點為2007/1/2收盤價)

19. 策略七：價差交易例子 推出緣由 股票期貨優勢 股票期貨簡介 相關交易策略 期交所獎勵方案 附註：契約調整 • 買元大金空富邦金(金融產業) 擴散出場 收斂進場 2007/1/2~2010/2/10 股價報酬率走勢圖(基準點為2007/1/2收盤價)

20. 策略七：價差交易例子 推出緣由 股票期貨優勢 股票期貨簡介 相關交易策略 期交所獎勵方案 附註：契約調整 • 買台泥空國泰金(金融產業VS傳統產業) 擴散出場 收斂進場 2007/1/2~2010/2/10 股價報酬率走勢圖(基準點為2007/1/2收盤價)

21. 凱基期貨提供股票期貨價差交易模擬程式