Операции хеджирования в коммерческой организации: практика применения и учет

1. Операции хеджирования в коммерческой организации: практика применения и учет Зубова Дарья Аркадьевна 17 мая 2010

2. Обсуждаемые вопросы: • Хеджирование – страхование или резервирование? • Как связаны деривативы с хеджем? • От всех ли рисков можно избавиться? • Какие возможности есть в Спб? • Где искать стандарты учета операций хеджирования? • Почему финансисты не понимают бухгалтеров и кто умнее? • Как учитывают хедж на «Западе»? • Каковы налоговые последствия хеджа?

3. Финансовые рынки • Система заимствования • Система передачи рисков

4. Риск-менеджмент от древних греков • «Все должно быть разграничено, и прибыльного должно быть больше неприбыльного ... а доходные дела распределять так, чтобы не все сразу подвергать риску». • Аристотель • Греки заключали контракты на продажу будущего урожая оливок по фиксированной цене (300 г. до н.э.) • В 1636 В Амстердаме подобие форвардов подписывали производители тюльпанов, цена в контрактах фиксировалась. Благодаря фондовому рынку, мы научились продавать и покупать риски, причем так виртуозно, что продажа и покупака рисков отделилась от базового актива.

5. Система финансовых рисков • Риски хеджирования: • Кредитный контрагента • Ошибка прогноза • Поведение базиса Меры по защите от рисков?

6. Что такое хеджирование? Ученый, сконструировавший ракету «Сатурн-5», которая доставила первый корабль «Аполлон» на Луну: «Вам нужны клапаны, не допускающие утечки, и вы всячески пытаетесь создать такой клапан. Но в реальном мире все клапаны подтекают. Приходится определять, какая утечка будет не смертельной». • Услуги «рисковых трансферов» • Хеджеры нуждаются в спекулянтах • Хеджирование с помощью деривативов все более популярно • Хеджирование это не игра с нулевой суммой

7. Пример с мельником • Покупает пшеницу и закладывает на хранение 2. Производит муку Два источника риска: • уникальный (конкуренты, диеты); • макро-обобщенный риск (цена на зерно) • Увеличить запасы зерна? • Продажа фьючерсного контракта – поставить зерно по фиксированной цене. 2 1 Снижение цен на зерно

8. Хеджирование в биржевой терминологии

9. Модель Объект хеджирования (ОХ) Инструмент хеджирования (ИХ)

10. Реальный рынок Фьючерсный рынок • 1. Сделка на реальном рынке: • продавец актива заключает договор на продажу; • покупатель актива - договор покупку актива, • 2. Параллельно с этим, осуществляет • фьючерсную сделку.

11. "What You see Might Not Be Real" В Пекинской галерее была представлена скульптура мастера Чена Венлига.

12. Цель хеджирования «Если бы Карл Маркс мог видеть, что делают курсовые разницы с флагманами индустрии... - успешный управляющий одной из престижнейших мировых авиакомпаний… до сих пор подвергается жесточайшей критике. Этого достаточно чтобы заставить капиталиста рыдать». Intermarket, 1985

13. Инструменты хеджирования

14. Виды биржевых срочных сделок

16. Объекты хеджирования Ситуации

17. Виды хеджирования

19. У нас применяют хеджирование «Применение такого банковского продукта, как хеджирование валютного риска является общемировой практикой крупных компаний и ….»

20. Биржевой контракт

21. Хеджирование при росте цены

22. Анализ хеджирования как финансовой стратегии hedging – ограждение

23. Учет хеджа Из разговора на Давоссском форуме: «Наступил бы в мире финансовый хаос, если бы фирма была не Lemon Brothers, а Lemon Sisters?» «Вероятно, нет - женщины никогда не придумали бы все эти сложные инструменты», - высказался финансовый чиновник, пожелавший остаться неназванным.

24. Создадим стройную систему? • отражение комплексных операций – нескольких операций, объединенных экономической сутью • отражение в учете будущих событий • развитие парадигмы распределения отражения фактов хозяйственной жизни так, чтобы они отвечали методу начисления • раскрытие качественных данных о деятельности предприятия в рамках концепции риск-менеджмента

25. Взаимозачет! Почему обычно взаимозачет запрещен? Влияние на финансовое состояние и финансовый результат?

26. Парадигма

28. Производные инструменты (инструменты хеджирования) А как учитываются производные инструменты (ИХ) без учета хеджирования? А ОХ тоже по справедливой стоимости?

29. Встроенные производные инструменты А еще и портфели диверсифицированных активов под управлением 

30. МСФО • Модель • Классификация • Справедливая стоимость • Вычленение риска для взаимозачета • Расчет эффективности

31. Классификация справедливой стоимости; • Общая ставка процента составляет 12%. Вы приобретаете 14%-ю долгосрочную облигацию (дополнительные 2% отражают дополнительный риск компании-эмитента). • Если общая ставка процента падает до 5%, то рыночная цена приобретенной облигации повысится, так как ее ставка процента делает облигацию в инвестиционном плане более привлекательной. • Если общая процентная ставка возрастет до 17%, то рыночная цена облигации упадет, так как ее доходность станет ниже рыночной. денежных потоков; • Хеджирование рисков будущего изменения курса иностранной валюты по непризнанному твердому обязательству следует трактовать как незавершенную операцию и, соответственно, в бухгалтерском балансе не отражать. Альтернативным образом хеджирование непризнанного твердого обязательства в отчетной валюте против будущих изменений курса иностранной валюты может уменьшить данный риск. чистых инвестиций в зарубежную деятельность. • Чистые инвестиции в зарубежную деятельность выражаются величиной доли компании в чистых зарубежных активах. Если вам принадлежит 60% дочерней компании, чистые активы которой составляют $20 млн., то ваша доля равна $12 млн. Если производный или непроизводный инструмент определяется как хеджирование вашей доли, то часть прибыли или убытка по инструменту хеджирования (который является эффективным), признается в капитале.

32. Детали • Жизненный цикл хеджирования • Сроки ОХ и ИХ должны совпадать • Риски и компонент СС производного инструмента, соответствующий хеджируемому риску

33. ОХ • Объект хеджирования по МСФО: • Признанный Финансовый актив// Финансовое обязательство • Непризнанный • ФА нет, по принципу осмотрительности[1]// Твердое договорное обязательство • Предполагаемая будущая сделка (не обязательная, но высоковероятная операция («прогнозируемая операция»)) • или • Группа названных объектов (единичных активов, обязательств, непризнанных твердых обязательств, прогнозируемых операций), подверженных одинаковому риску.

34. Так ли очевидно? 1. Можно ли захеджировать портфель акций по структуре индекса опционом на этот индекс? 2. Можно ли захеджировать чистую позицию по холдингу, подверженную определенному риску через центральное казначейство? 3. Может ли материнская компания захеджировать дочернюю?

35. ИХ • Во основном это производные инструменты: • форвард, • фьючерс, • своп, • варрант, • опцион (только купленный) и др. • Непроизводные ФИ только для хеджирования валютных рисков. ПОЧЕМУ?

36. Описание методики хеджирования • СС - • оценка ОХ и ИХ по СС, переоценка схлопывается в ОПУ • В то же время балансовая стоимость хеджируемой статьи корректируется с учетом прибыли или убытка, обусловленных хеджируемым риском, величина корректировки также сразу признается в отчете о прибылях и убытках, где и компенсируется противоположным результатом изменения стоимости производного финансового инструмента. • CF – • переоценка ИХ по СС • в неэффективной части (методика индивидуальна) списывается в ОПУ или, если непроизводный куда обычно для таких активов/обязательств • в эффективной части аккумулируется в капитале, • при появлении ОХ, • если ОХ – финансовый актив, то накопленная сумма списывается из капитала в ОПУ сразу • если ОХ – нефинансовый актив • или сразу в ОПУ • или в том периоде, когда ОХ подействует на ОПУ (соотнести с амортизационными затратами • или включить в стоимость ОХ • Инвестиция в иностранную компанию • Актив – инвестиция в иностранную компанию и обязательство – займ в той же валюте, равные по сумме и подверженные одинаковому валютному риску, могут быть рассмотрены единым блоком, курсовые разницы должны взаимоисключить друг друга по переоцениваемому активу и обязательству. Но по IAS 21 • инвестиции в иностранной валюте, не переоцениваются по окончании отчетного периода, т.к. относится к неденежным долгосрочным статьям, • заем переоценивается как денежная статья. • Следовательно переоценку нефинансового обязательства – ИХ в капитал, до момента реализации Актива – ОХ • Зато проще определить эффективность – переоценить имеющийся объект.

37. Баланс Актив Пассив Активы Капитал ОПУ Обязательства

38. Недостатки существующей системы учета:по МСФО и ГААП США 1. сложность и дороговизна 2. недостатки модели классификации • Деление на три вида нецелесообразно • учет хеджирования чистых инвестиций в зарубежную деятельность идентичен хеджированию денежных потоков. • Делений на хеджирование справедливой стоимости и денежных потоков неоднозначно • валютные риски в обе категории могут быть отнесены • анализ «жизненного цикла контракта» указывает, что он попадает в обе категории 3. не доработанность • Не разработаны методики оценки эффективности Х. • Компании разрабатывают самомтоятельно

40. Справедливая стоимость

41. Эффективность

42. Does Derivative Accounting Affect Risk Management? • More than 40% of the companies indicate that their risk management policies have been affected by the new standards. • We also document a substantial decrease in foreign exchange hedging and in the use of non-linear hedging instruments, which are less likely to qualify for hedge accounting.

43. РСБУ??? • Риски и управление ими не раскрываются (не работает механизм УФХД и Резервов, особенно в случае запрета в НК РФ) • ОХ – только те, которые существуют на данный момент в стандартной для них оценке, • ИХ – за балансом -008 и 009, • Объекты и инструменты по исторической стоимости – фактическим затратам,  • Доходы и расходы отражаются в момент движения денежных средств, т.е. финансовый результат только в момент погашения обязательств, • Неформализованные таблицы управленческого учета

44. Практика в отчетности • Российские компании не все отвечают требованиям • Иностранные раскрывают полностью и по ГААП США и по МСФО

45. Анализ отчетности компаний на предмет раскрытия опреаций хеджирования • «Пользовательский анализ на предмет информативности • Аудиторский анализ на предмет соответсвия стандартам Россиский компании: • Чубайс и Ко • Аэрофлот и Ко • .. Иностранные компании: • Гейтс и Ко • Петролиум и Ко • .. • ... • Выводы: • Соответсвие стандартам • Отдельные статьи в ББ и ОПУ, и ОДК • Данные об учетной политике • Данные о финансовом результате • Данные об эффективности • Данные о перспективах

46. Рекомендации по учету хеджирования в России Большинство компаний нарушают требования стандартов МСФО и ГААП, предоставляя данные о хеджировании только в пояснительной записке, зачастую без количественных характеристик. Необходимо внесение хеджирования в список операций, рекомендуемых Минфином в ежегодных методических рекомендациях для проверки аудитом. Необходима разаработка российской методологии учета, для создания единой системы учета операций хеджирования на предприятии и сокращения количества корректировок при трансформации отчетности.

47. Что делать нам? УЧЕТ хеджирование и ХЕДЖИРОВАНИЕ разные вещи • Ничего не менять, учитывать по отдельности. • Учитывать как единый инструмент. • Перенять модель МСФО с использованием доп. счетов • Использовать резервы

48. Налогообложение • ОНО и ОНА

49. Последние изменения • Правление КМСФО приняло предварительное решение: • упростить действующие в настоящее время требования к учету хеджирования путем замены учета хеджирования по справедливой стоимости на подход, аналогичный учету хеджирования денежных потоков; • еще более упростить применяемую в настоящее время модель учета хеджирования денежных потоков, чтобы снизить сложность ведения учета; • •отдельно рассмотреть сложные вопросы учета хеджирования чистых инвестиций в зарубежную компанию, так как имеются пересечения с требованиями МСФО (IAS) 21 «Влияние изменений валютных курсов». 1. Производные финансовые инструменты в качестве хедж. статей 2. Частичные риски в качестве хеджируемых статей 3. Соотношение хедж-я справедл. стоимости и хедж-я денежных потоков. 4. components of nominal amounts и one-sided risk components

50. Хеджируемся?