Becker Pál - Turner Anna – Varsányi Judit - Virág Miklós

1. Becker Pál - Turner Anna – Varsányi Judit - Virág Miklós Értékalapú stratégiákA pénzügyi teljesítmény értékvezérelt menedzsmentjekönyvének rövid áttekintése Készítette: Riffer Orsolya

2. A könyv célja: • a hagyományos pénzügyi mutatószámokon alapuló teljesítménymérés összehasonlítása az értékközpontú mutatószámokon alapuló mérési rendszerekkel • az egyes megközelítések előnyeinek és hátrányainak bemutatása

3. Bordáné Rabóczki M. Mutatók a vezetés hatékonyságának megítéléséhez Eszközmegtérülés Árbevétel-arányos eredmény Eszközforgás Egy részvényre jutó nettó eredmény Stb. Mutatók a pénzügyi teljesítmény megítéléséhez Likviditási ráták Működő tőke forgása Tőkearány-mutatók Stb. Erich A. Helfert Pénzügyi mutatók az érdekcsoportok igényeinek megfelelően Tulajdonosok Vagyonhozadék Osztalékarányok Stb. Cégvezetés Profitráták Fedezeti hányadok Stb. Hitelezők Likviditási ráták Adósságmutatók Stb. A cégek gazdasági, pénzügyi teljesítőképességének jelzői a pénzügyi viszonyszámok, amelyek több nézőpont szerint csoportosíthatóak.

4. A mutatószámok legáltalánosabb csoportosítása • Jövedelmezőségi mutatók • Árbevétel-arányos eredmény • Eszközjövedelmezőség • Vagyonarányos eredmény • Forgássebesség-mutatók • Tárgyi eszközök forgási sebessége • Készletek forgási sebessége • Vevőállomány forgási sebessége • Likviditási mutatók • Likviditási arány • Likviditási gyorsráta • Dinamikus likviditási mutatók • A piaci értékelés mutatói • Részvényenkénti hozam és osztalék • Árfolyam/eredmény mutató • Stb. • Adósságmutatók • Idegen tőke és összes eszközök aránya • Kamatfedezettség • Tőketörlesztési fedezet • Stb.

5. A hagyományos pénzügyi teljesítménymérés kritikája • Utólagosan képzett pénzügyi mutatókról van szó, ezért korlátozott a lehetőség a korrekcióra • A pénzügyi mutatók inkább visszaigazolásra szolgálnak, mintsem döntéstámogatásra • Jellemző a stratégiai szemlélet hiánya, nem kapcsolódnak a vállalati stratégiához • Túlsúlyban vannak a pénzügyi mutatók a nem pénzügyi információkkal szemben • A hagyományos pénzügyi kimutatások elkészítése sok ráfordítást igényel, miközben relatív hasznosságuk csekély • Az előre meghatározott mutatók rugalmatlanok, számadataikból nehéz következtetni a jövő eseményeire

6. A vállalati érték meghatározása „A vállalati értéket a cég jövőbeli pénzáramlásainak a kockázatot is figyelembe vevő tőkeköltséggel történő diszkontálásával határozhatjuk meg.” • A vállalati érték meghatározásának módszerei folyamatos működés esetén • Szorzószámos értékelő módszerek • Nyereség- és forgalomarányos mutatók • Cash flow - arányos mutatók • Opcióárazási modellek • Diszkontált jövőbeli hozamok • Diszkontált cash flow • Diszkontált EVA

7. A tulajdonosi értéket növelő módszerek rendszerezése

8. Az értékteremtés mutatószámai • CFROI-mutató (a befektetett tőke készpénzes megtérülése) Előnyei: • Cash flow-alapon képezhető, ezért nem kötődik a számviteli eredményhez • A befektetett eszközök közül csak azokat veszi figyelembe, amelyek a működéshez szükségesek • Az inflációt is kezeli, ezért időben összehasonlíthatóak a mutató egyes értékei • Nincs hatással a mutatóra a leírási kulcs megválasztása sem • ROIC-mutató (a befektetett tőke megtérülése) Előnyei: • A vállalat normál tevékenységével elért hozamot mutatja, függetlenül attól, hogy milyen módon finanszírozzák a céget • Összehasonlítható a vállalat tőkeköltségével

9. Az értékteremtés mutatószámai 2 • EVA-mutató (gazdasági hozzáadott érték) • „A tulajdonosokat az a többlethozam érdekli, amely felette van egy adott szisztematikus kockázattal működő vállalattól általánosan elvárható hozamnak.” • Lényege, hogy egy befektetés csak akkor teremt értéket a tulajdonosok számára, ha annak hozama magasabb, mint a befektetett tőke költsége • Kiszámításának módja: EVA=NOPLAT-Befektetett tőke költsége ahol a NOPLAT a számított adóval korrigált nettó működési eredmény Előnyei: • Kiküszöböli a hagyományos mérőszámoknak és a ROIC-mutatónak azt a hiányosságát, hogy nem kezelik a tőkeköltséget • A számviteli torzító hatások jelentős részét is képes kezelni • Kimunkált használati és ösztönzési rendszert építettek ki a mutató alapján

10. Kiknek ajánlott az EVA-mutató? Tőzsdei kutatás alapján tehát az EVA-mutató hosszú távon azoknak a cégeknek ajánlható teljesítmény-mérőként, amelyek részvényei nem forognak a tőzsdén, és amelyek nem kapnak folyamatos visszajelzést arról, hogy jó irányban haladnak-e.

11. Köszönöm a figyelmet!