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指數股票型基金 (ETF) 簡介

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指數股票型基金 (ETF) 簡介. 臺灣證券交易所 企劃研究部 2013.12. 大綱. 壹、 ETF 簡介 貳 、全球 ETF 市場發展 参、臺灣 ETF 市場 肆 、 ETF 投資風險 伍、 ETF 公開資訊. 壹、 ETF 簡介. “ 不買指數基金是你的錯 !” - by 股神 巴菲特 , 1996. 「不買指數基金是你的錯 ! 」-巴菲特在 Birkshire 公司 1996 年致股東函中,向散戶投資人推薦指數基金,理由是「 成本低且風險分散 」。 ETF 是指數基金的 升級版 。.

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Presentation Transcript
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指數股票型基金(ETF)簡介

臺灣證券交易所 企劃研究部

2013.12

slide2
大綱

壹、 ETF簡介

貳、全球ETF市場發展

参、臺灣ETF市場

肆、ETF投資風險

伍、ETF公開資訊

by 1996
“不買指數基金是你的錯!”-by 股神 巴菲特, 1996
  • 「不買指數基金是你的錯!」-巴菲特在Birkshire公司1996年致股東函中,向散戶投資人推薦指數基金,理由是「成本低且風險分散」。
  • ETF是指數基金的升級版。
etf exchange traded fund
指數股票型基金(ETF,Exchange Traded Fund)
  • ETF以基金架構投資一籃子證券,以追蹤指數表現→將指數「證券化」,讓投資人以少量資金即可參與指數表現。

宏達電

鴻海

台積電

聯發科

台塑

ETF

受益憑證

一籃子500張

2千萬~5千萬

新台幣

1張僅須5萬~10萬新台幣

slide6
ETF市場參與主要角色
  • 交易所:負責ETF掛牌上市與次級市場交易
  • 發行者:負責ETF發行及管理,由證券投資信託公司擔任
  • 參與券商:負責ETF的創造與買回,由證券公司擔任
  • 流動性提供者:於次級市場中依約定掛單,提供ETF次級市場流動性,其掛單須符合一定規範,由證券公司擔任
  • 投資人:ETF持有人
slide7
ETF如何追蹤指數的表現?
  • 完全複製法:
      • ETF完全依照追蹤指數的成份股及成份比重進行投資,而當指數成分股變動時,ETF也要相應調整。
  • 最佳化複製法:
      • ETF從追蹤指數的所有成份股裡選出一些最具代表性的成份股,藉此建構一個與追蹤指數「差不多」的投資組合。採用此方式的ETF,可降低交易成本,但不像完全複製般緊貼指數,可能較容易產生一定程度的追蹤誤差。
  • 合成複製法:
      • 不像上述兩種方法以持有指數成分股為ETF的主要資產,採用合成複製法的ETF,不一定直接持有追蹤指數的成分股,而是透過運用金融衍生性商品,來達到追蹤指數表現的效果,因此潛藏交易對手風險及流動性風險。
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ETF市場架構

初級市場

次級市場

淨值

市價

一籃子股票

參與證券商

參與證券商

參與證券商

機構投資人

ETF

ETF發行人

ETF

證券交易所

散戶投資人

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實物申購/買回機制使市價貼近淨值

ETF溢價時(市價>淨值)

買一籃子股票,賣ETF

ETF折價時(市價<淨值)

賣一籃子股票,買ETF

實物買回

實物申購

一籃子股票

機構投資者

ETF

發行人

機構投資者

一籃子股票

ETF

ETF

*ETF初級市場不限於機構投資人參與,但由於買賣金額較大,故一般參與者仍多為機構投資人=>最小數量以500張為一個申贖單位

slide10
ETF的小額投資吸引力
  • 小額投資即可參與市場整體表現。
  • 免除選股煩惱,單筆投資即可分散風險:投資ETF等於投資一籃子股票,能夠有效分散個股風險。
  • 投資內容透明,績效容易掌握。
  • 交易方式簡單,如同股票可隨時於盤中買賣交易。
  • 成本低廉。
slide11
指數化投資比較便宜
  • 1990年諾貝爾經濟學獎得主William F. Sharpe:

長期而言,主動式投資的績效表現會較被動式(指數)投資為差,因為主動式的投資必須要負擔較高的交易成本及管理費用!!

slide13
ETF與共同基金績效

臺灣ETF與共同基金 2009-2011年報酬率比較

*資料來源:2011年12月份基金績效評比表,中華民國證券投資信託暨顧問同業公會委託台灣大學財務金融系(所)邱顯比教授、李存修教授製作

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大師推薦

 

  • 投資大師Jim Rogers第一次投資台股時,選擇買進臺灣50 ETF。他說,「我認為任何人想投資一個國家或是任何標的,以投資指數作為進場的第一步,會是個不錯的選擇,因為投資當地的指數其實風險較低。」   
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指數化商品演進過程

第一檔ETF在美國證交所問市

(SPDRETF)

1993年

ETF蓬勃發展

系列指數 ETF

(iShares)

2000年

ETF跨境上市時代

ETF跨境上市占

近一半市場

2007年

次貸風暴

2009年迄今

指數化投資

受高度矚目

多元化ETF陸續上市

slide19
ETF已拓展至各種資產類別

另類投資工具

股票

債券

貨幣

商品

  • REITs
  • 證券化商品
  • 避險基金
  • 結構債
  • 碳排放權
  • 全球型
  • 區域型
  • 國家型
  • 已開發/新興市場
  • 市值型(大/中/小型股)
  • 產業型
  • 主題型(價值型、成長型、基本面、基礎建設…)
  • 槓桿型/放空型
  • 主動式
  • 已開發國家貨幣
  • 新興國家貨幣
  • 槓桿型/放空型
  • 策略型(carrytrade, momentum…)
  • 能源、黃金、貴金屬、工業金屬、農產品…
  • 實體/期貨/遠期
  • 槓桿型/放空型
  • 政府公債型
  • 公司債型
  • 信用等級
  • 抗通膨型
  • 高收益型
  • 新興市場型

ETF

slide20
ETF分類

*台灣地區法規尚未開放

  • 依產品結構分類
    • 實物資產型(Physical ETFs)
      • 完全複製法
      • 抽樣複製法
    • 合成型(SyntheticETFs)*
  • 依追蹤標的分類
    • 股票型(Equity)
    • 債券型(Bond)
    • 商品型(Commodity)*
    • 另類投資型(Alternative)*
slide22
指數化投資商品發展在台灣
  • ETF快速成長:
  • 法規鬆綁
  • 市場開放
  • 新型態ETF推出
  • 2006後新ETF陸續上市
  • 2009跨境ETF上市
  • 指數基金規模逐年縮減:
  • 追蹤誤差較大
  • 被ETF取代
  • ETF獲得初步成功:
  • 編製交易型指數
  • 制定配套法規
  • 2003年首檔ETF
  • (臺灣50)問世

ETF

多元化發展

時期

ETF

開創時期

指數基金

slide23
臺灣ETF市場概況

2012年12月

  • ETF總資產規模達1,465億新台幣,成交金額2,692億元。
  • 臺灣ETF上市總數

共21檔-17檔境內ETF- 3檔境外ETF

- 1檔連結式ETF

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境外ETF來臺上市
  • 直接跨境ETF(Cross Listing)

國外ETF原股直接跨境來臺,為原裝進口的「境外ETF」。目前國際上ETF跨境上市多採此種方式。

  • 連結式ETF(Feeder ETF)

由國內業者成立一檔基金,多數投資於特定境外ETF,以重新包裝方式,使投資人間接持有境外ETF。由於係國內業者發行,法律架構上歸類為國內ETF,且其投資組合成分包含國外證券,故屬於國內業者發行「國外成分證券ETF」之一種。

25

slide27
ETF交易規則

ETF初級市場透過參與證券商(PD)

ETF次級市場透過集中交易市場

‧與一般基金採現金申購或贖回方式不同。

‧過去僅能以實物申贖以實物(一籃子股票)透過PD向發行公司進行申贖,須達一定規模(ex:500張)以上才能進行申購與贖回。

‧現在實物或現金申贖並存,依ETF信託契約規定之方式辦理。

‧在集中交易市場掛牌

‧在股市開盤時可隨時交易

‧最小交易單位:1張

‧上市即可融資融券

‧可以平盤以下進行放空

etf etf
ETF交易規則-國內ETF
  • 國內發行含外國有價證券之ETF價格不受漲跌幅限制!
etf etf1
ETF交易規則-境外ETF
  • 境外ETF之交易單位可另訂,且不受漲跌幅限制!
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ETF投資收益來源
  • 買賣價差
  • 收益分配(股利)
    • 發放時機:ETF每年定期進行評價,當基金淨值累計報酬率超過追蹤指數累計報酬率達一定比例時,即可進行收益分配
    • ETF與指數報酬差距來源:成份股之現金股利、借券收入、交易利得
    • 收益分配方式揭露於公開說明書與基金銷售資料中
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投資ETF有甚麼風險?
  • 被動式投資風險
    • ETF非以主動方式管理, 基金經理人不會試圖挑選個別股票, 或於逆勢中採取防禦措施
  • 市場風險 (價格風險)
    • ETF資產淨值隨著其所持有的股票價格變動
  • 追蹤誤差風險 (Tracking Error)
    • 由於ETF基金發行人會收取管理費、 加上基金資產與追蹤指數成分股之間存在少許差異, 可能造成ETF的資產淨值與股價指數間存在落差
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投資境外ETF有哪些風險?
  • 被動式投資風險
  • 市場風險
    • 境外ETF之價格無漲跌幅限制,價格波動可能較一般國內成分證券ETF大。
    • 台灣交易時間與境外不一致,若台灣市場收盤後,境外發生重大事件,將造成在台上市之境外ETF延遲反映市價。
  • 匯率風險
    • 在台上市之境外ETF為台幣交易,其價格將反映匯率波動。
  • 追蹤誤差風險
    • 基金發行人收取之管理費、基金資產與指數成分股之差異、匯率波動、基金流動性等,皆可能造成境外ETF之資產淨值與股價指數間存在較大落差。
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投資連結式ETF有甚麼風險?
  • 被動式投資風險
  • 市場風險
    • 連結式ETF之價格無漲跌幅限制,價格波動可能較大。
    • 台灣交易時間與境外不一致,連結式ETF可能延遲反映市價。
  • 商品架構風險:連結式ETF由於經過再包裝,且基金內含衍生性金融商品之操作,可能產生以下商品架構風險
    • 資訊透明度
    • 費用收取
    • 發行人信貸風險
    • 槓桿投資風險(衍生性金融商品之保證金通常僅需1/10)
  • 匯率風險
    • 連結式ETF為台幣交易,而投資組合為外幣計價之境外ETF ,交易價格將反應匯率波動。
  • 追蹤誤差風險
    • 原境外基金發行人收取之費用、連結式基金再包裝之費用、基金資產與指數成分股之差異、匯率波動、基金流動性等,皆可能造成境外ETF之資產淨值與股價指數間存在較大落差。
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ETF公開資訊
  • 基金基本資料 (詳閱公開說明書或投資人須知)
    • 產品規格
    • 追蹤之標的指數
    • 申贖清單(PCF)
    • 費用明細
  • 交易資訊
    • 交易所即時資訊揭示
      • MIS即時盤中指數、ETF成交價及最佳五檔買賣價量
    • 交易所ETF專區
    • 公開資訊觀測站:基金資訊
  • 財務資料
    • 公開資訊觀測站:基金財務報告書
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公開資訊觀測站及基本市況報導

證交所首頁:http://www.twse.com.tw/

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