1 / 13

FORWARDS & FUTURER

FORWARDS & FUTURER. ett forward- eller futurkontrakt innebär en skyldighet att köpa eller sälja en tillgång vid en bestämd tidpunkt i framtiden, till ett pris som fastställts i kontraktet. vanliga underliggande tillgångar: råvaror (koppar, olja, silver) boskap och jordbruksprodukter

huslu
Download Presentation

FORWARDS & FUTURER

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript


  1. FORWARDS & FUTURER

  2. ett forward- eller futurkontrakt innebär en skyldighet att köpa eller sälja en tillgång vid en bestämd tidpunkt i framtiden, till ett pris som fastställts i kontraktet. • vanliga underliggande tillgångar: • råvaror (koppar, olja, silver) • boskap och jordbruksprodukter • finansiella tillgångar (obligationer, valutor, aktieindex)

  3. FORWARDS skräddarsydda används främst för hedging underliggande varan levereras ofta handlas på OTC-marknader FUTURER standardiserade marked to market säkerhetsmarginal används för hedging och spekulering oftast ingen leverans handlas på börser (CBOT; CME)

  4. * förbindelse att köpa - lång position * förbindelse att sälja - kort position • vinst- och förlustmöjligheter? (Jmfr optioner)

  5. Prissättning av forwards och futurer • Antaganden: • inga transaktionskostnader • alla nettovinster har samma skattegrad • alla marknadsaktörer kan låna in och ut till samma riskfria ränta • marknadsaktörerna utnyttjar arbitrage-möjligheter när de uppkommer

  6. Beteckningar: T = utfallstid för kontraktet (år) t = nutid S = priset på den underliggande tillgången(t) ST = priset på den underliggande tillgången vid T K = leveranspris f = forwardkontr.:s (lång) värde vid t (f =S-Ke-r(T-t)) F = forwardpriset vid t r = riskfri ränta er(T-t) = förräntningsfaktor (kontinuerlig)

  7. Vid ingången av kontraktet väljs leveranspriset så att dess värde för båda parterna är 0. Vid t är K=F. Vi förräntar tillgången kontinuerligt med den riskfria räntan för att få fram forwardpriset: F = Se r(T-t) Om vi för en aktie med spotpriset 40 utfärdar ett 3-månaders forwardkontrakt, med en (3-mån) riskfri ränta på 5% får vi: F=40e0,05*0,25= 40,50

  8. Forwardkontrakt på värdepapper med ett känt kassainflöde: I=nuvärdet av kassainflödena F = (S-I)e r(T-t) Forwardkontrakt på värdepapper med en känd dividendinkomst: q=dividendinkomst i % F = Se (r-q)(T-t)

  9. Forwardkontrakt på utländsk valuta: rf = utländsk riskfri ränta S=priset på den utländska valutan uttryckt i inhemsk valuta F = Se(r-rf)(T-t) Forwardkontrakt på en nyttighet: U=nuvärde av lagerkostnader F = (S+U)e r(T-t)

  10. eller u=lagerkostnader som % av nyttigheten y=convenience yield F = Se(r+u-y)(T-t) Cost of carry (c) summerar förhållandet mellan forwardpriset och spotpriset. Mäter utgifter (ränta, lager) och inkomster som orsakas av tillgånginnehavet. För en investeringstillgång F = Sec(T-t) För en konsumtionstillgång: F = Se(c-y)(T-t)

  11. ...lite mera om prisbildning... • Teoretiskt; forwardpris=futurpris (r=konstant för alla T, leveransdag) • Verklighet om S korrelerat med räntan? • Empiri: futurpriser > forwardpriser • marknadsineffektivitet? • marked to market? • skatter? • Utbud - efterfrågan • Intressant forskning - futurpris som prediktion för det förväntade framtida spot priset

  12. OTC-marknad valuta-, ränte- , aktie- optioner och forwards 1995 utestående derivativ-kontrakt 2101mrd, (mätt i underliggande tillgångarnas värde) 1. Forwardkontrakt 2. Futurkontrakt SOM och FOEX SOM -aktierelaterade (mot obl.forwards och FRA) 1995 omsättning 191mrd mk FOEX -valuta-relaterade 1995 omsättning 125 mrd Virolainen; Den finska derivativmarknaden

  13. ett exempelkälla (Hull, 1993,s. 37) Det är den 8. juni. Ett företag vet att det behöver 20 000 tunnor råolja vid oktober/november. Oljefuturkontrakt på 1000 tunnor handlas på NYMEX. Företaget tar en lång position på 20 december kontrakt. F = 18$ per tunna, 8. juni. Den 10. november är företaget redo att införskaffa sin olja, och sluter (close, genom att ta motsatt position till sina kontrakt) sin position . Då är S=20$ och F=19,1$. 19,1-18=1,1$ är vår “vinst” från forwardkontrakten, och vår reala betalning för oljetunnorna (20-1,1)*20 000=378000$

More Related