第五章流动资金管理

第五章流动资金管理 • 流动资金指投资在流动资产上的资金。 • 主要项目：现金、应收账款和存货。本章分三节分别讲解。 • 主要特点：有一个不断投入和收回的循环过程，无终止日期。故不能直接评价其投资报酬率。 • 评价的基本方法：以最低的成本满足生产经营周转的需要。

§1.现金管理 一、现金及其管理意义 • 现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、其他货币资金。 • 有价证券是企业现金的一种转移形式，有价证券变现能力强，可以随时兑换成现金。这里讨论有价证券是现金的替代品，是“现金”的一部分。

现金是变现能力最高的资产，其主要特点是普遍的可接受性，可用来满足生产经营开支的各种需要，也是还本付息和履行纳税义务的保证，因此，拥有足够的现金对于降低企业风险，增强资产的流动性和债务的可清偿性有着重要意义。现金是变现能力最高的资产，其主要特点是普遍的可接受性，可用来满足生产经营开支的各种需要，也是还本付息和履行纳税义务的保证，因此，拥有足够的现金对于降低企业风险，增强资产的流动性和债务的可清偿性有着重要意义。 • 现金属于非盈利性资产，其盈利能力也非常低，现金持有量过多，所提供的流动性边际效益会随之下降，进而导致企业整体收益水平降低。

因此，企业必须合理确定现金持有量，使现金收支不但在数量上，而且在时间上相互衔接，以便在保证企业经营活动所需现金的同时，尽量减少企业闲置的现金数量。因此，企业必须合理确定现金持有量，使现金收支不但在数量上，而且在时间上相互衔接，以便在保证企业经营活动所需现金的同时，尽量减少企业闲置的现金数量。 • 现金管理的目的，就是在资产的流动性和盈利能力之间权衡选择，以获取最大的长期利润。

二、现金的持有动机和成本 （一）现金的持有动机 1 交易性需求指企业需要持有一定数量的现金以满足生产经营活动的需要，如购买原材料、支付工资、交纳税款、偿还到期债务、派发现金股利等。这是企业持有现金的根本动机。一般说来，企业为交易性需求所持有的现金余额取决于企业产销业务量水平，企业生产销售扩大，所需要现金余额也随之增加。

2 预防性需求 • 预防性需求指企业需要持有现金以满足由于意外事件而产生的特殊需求。 • 一般而言，为预防性需要所持有的现金余额主要取决于3个因素：一是企业愿意承担风险的程度；二是企业临时举债能力的强弱；三是企业对现金流量预测的可靠程度

3 投机性需求 • 投机性需求指企业持有现金用于把握低价购买机会。 • 例如，遇有廉价原材料或其他资产供应的机会；证券市场大幅度跌落后的投资机会等。 • 除金融和投资公司外，一般工商企业专为投机性需求持有的现金不多，遇有低价购买机会，也常设法临时融资，但拥有相当数量的现金，为把握低价购买机会提供了方便。

除以上三种原因持有现金外，也会基于满足将来某一特定要求或者为在银行维持补偿性余额等其他原因而持有现金。除以上三种原因持有现金外，也会基于满足将来某一特定要求或者为在银行维持补偿性余额等其他原因而持有现金。 • 企业在确定现金余额时，一般应综合考虑各方面的持有动机。但由于各种动机所需现金可以调节使用，企业持有的现金总额并不等于各种动机所需现金总额的简单相加，前者通常小于后者。

（二）现金的成本 1 管理成本现金的管理成本是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用。管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。 2 机会成本机会成本指企业因保留一定现金余额而不能用此资金投资与其他机会所失去的潜在收益。现金持有额越大，机会成本也越高。

3 短缺成本 现金的短缺成本指现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。短缺成本随现金持有量的增加而下降。 4 转换成本转换成本指企业用现金购入有价证券或者转让有价证券换取现金支付的交易成本，如证券交易印花税、手续费等。

三、最佳现金持有量 基于交易性需求、预防性需求、投机性需求，企业必须保持一定数量的现金余额，而且现金持有量越大，越能满足各种需求，但企业持有现金又会产生一系列成本。现金持有量越高，相关成本越大。考虑这两方面的因素，企业必须合理确定企业的现金持有量，这就涉及最佳现金持有量问题，确定企业最佳现金持有量的方法主要有成本分析模式和随机模式等。

1．成本分析模式 成本分析模式是分析持有现金的相关成本，分析预测其相关总成本最低时现金持有量的一种方法。运用成本分析模式确定现金最佳持有量，只考虑因持有一定量现金而产生的机会成本和短缺成本，而不予考虑管理费用和转换成本。机会成本与现金持有量成正比例变化，短缺成本与现金持有量成反方向变化。

成本分析模式下，最佳现金持有量就是持有现金而产生的机会成本与短缺成本之和最小时的现金持有量。成本分析模式下，最佳现金持有量就是持有现金而产生的机会成本与短缺成本之和最小时的现金持有量。 • 运用该模式确立最佳现金持有量的步骤为：（1）根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值；（2）按照不同现金持有量及其相关成本资料编制最佳现金持有量测算表；（3）在测算表中找出相关总成本最低时的现金持有量，就是最佳现金持有量。

2 随机模式 随机模式是在现金需求最难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。企业现金需求量往往波动大且难以预知，但企业可以根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时，用现金购入有价证券，使现金持有量下降；当现金降到控制下限时，则抛售有价证券换回现金，使现金持有量回升。若现金量在控制的上下限之内，便不必进行现金与有价证券的转换，保持它们各自的现有存量。

H为现金存量的上限，L为下限，R为最优现金返回线。从图中可以看到，企业的现金存量（表现为现金每日余额）是随机波动的，当其达到A点时，即达到了现金控制的上限，企业应用现金购买有价证券，使现金量回落到R线的水平；当现金存量降至B点时，即达到了现金控制的下限，企业应转让有价证券换回现金，使现金量上升到R线的水平。现金存量在上下限之间的波动属控制范围内的变化，是合理的。H为现金存量的上限，L为下限，R为最优现金返回线。从图中可以看到，企业的现金存量（表现为现金每日余额）是随机波动的，当其达到A点时，即达到了现金控制的上限，企业应用现金购买有价证券，使现金量回落到R线的水平；当现金存量降至B点时，即达到了现金控制的下限，企业应转让有价证券换回现金，使现金量上升到R线的水平。现金存量在上下限之间的波动属控制范围内的变化，是合理的。

四、现金日常控制和管理 企业在确定了最佳现金持有量后，还应建立健全各项内控制度，遵守国家相关制度法规，采取各种措施，加强现金的日常控制管理，以保证现金的安全、完整最大程度地发挥其效用，实现企业财务管理的目标。（一）现金和银行存款管理制度（二）现金日常收支管理

（一）现金和银行存款管理制度 1、现金管理制度（1）规定了现金的使用范围。这里的现金仅指人民币现钞，是最狭义的现金概念。 • A、支付职工工资、津贴； • B、支付给个人的劳务报酬； • C、根据国家规定颁发给个人的科学技术、文化艺术、体育等各种奖金；

D、支付各种劳保、福利费用以及国家规定对个人的其他支出；D、支付各种劳保、福利费用以及国家规定对个人的其他支出； • E、向个人收购农副产品和其他物资的价款； • F、出差人员必须随身携带的差旅费； • G、结算起点（1000元）以下的零星支出； • H、中国人民银行确定需要支付现金的其他支出。

（2）规定库存现金限额。 企业库存现钞，由其开户行根据企业的实际需要核定限额，一般以3—5天的零星开发为限；企业不得坐支现金，即企业不得从本单位的人民币现钞收入中直接支付交易款项，现钞收入应于当日终了送存开户银行。

（3）规定了现金管理责任制度。 企业应由专门人员（出纳）负责现金的收支和管理，并登记好现金日记帐，出纳人员以外的人员不得经管现金。（4）规定了现金收支的凭证手续制度。现金收支都必须以合法的原始凭证为依据，并要加强审核。现金收支要加强内部牵制和稽核制度，审核、收支、记帐要分管，不得由一人兼任。

2、银行存款管理制度 （1）独立核算的企业和其他单位只能根据自愿选择的原则在银行开立一个基本存款帐户，不得多头开立基本帐户。（2）企业在银行开立的帐户，只供本企业业务经营范围内的资金收付使用，不准出租、出借或转让给其他单位或个人使用。

（3）各种收支款项凭证必须如实填写款项的来源和用途，不得巧立名目，套取现金和银行信用，严禁利用帐户进行非法活动。（3）各种收支款项凭证必须如实填写款项的来源和用途，不得巧立名目，套取现金和银行信用，严禁利用帐户进行非法活动。（4）各单位在银行的帐户，必须有足够的资金保证其支付的需要，不得签发空头支款凭证，不准签发远期支款凭证。（5）不得持有帐外公款，包括不得将公款以个人名义存入银行和保存帐外现钞等各种形式的帐外公款。

（二）现金日常收支管理 现金收支管理的目的在于提高现金使用效率，为达到此目的，应做好四项工作： 1.力争现金流量同步。如果企业能尽量保持现金流入和现金流出在规模和时间上趋于一致，可使其持有的交易性现金降到最低水平。

2.使用现金浮游量 所谓现金浮游量是指企业账户上现金余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额。有时，企业账户上的现金余额已为零或负数，而银行账上的该企业的现金余额还有很多，这是因为有些企业已经开出的付款票据尚处在传递过程中，银行尚未付款出账。如果能正确预测浮游量并加以利用，可节约大量现金。

3 加速收款 制定合理的信用政策和收账策略，缩短应收账款的收款时间。 4 推迟支付在不影响自己信誉的前提下，尽可能推迟应付款的支付款，充分利用供货方提供商业信用。

§2.应收账款管理 一、应收账款及其管理的目标应收账款是企业因对外赊销产品、材料、提供劳务等应向购货方或接受劳务的单位收取的款项。企业的应收款项包括应收账款、应收票据、其他应收款等，但通常以应收账款作为研究对象。

应收账款的发生原因： 1 商业竞争（主要原因）—竞争迫使企业以各种手段扩大销售—赊销是扩大销售的手段之一。顾客会从中得到好处。 2 销售和收款的时间差距—商品成交的时间和收到货款的时间常不一致。扩大销售是其主要原因，故应收账的管理目标就是获得利润。

应收账款可作为企业为扩大销售和盈利而进行的投资，而投资必然有成本，就需要在信用政策所增加的盈利与其成本之间作出权衡。只有所增加的盈利超过所增加的成本时，才应实施应收账款赊销；如果应收账款赊销有着良好的盈利前景，就应当放宽信用条件增加赊销量。

二、应收账款的成本 1．机会成本应收账款的机会成本是指应收账款占用资金的应计利息，其计算公式为： • 应收账款机会成本 • =应收账款占用资金×资本成本 • 应收账款占用资金 • =应收账款平均余额×销售成本率 • 应收账款平均余额 • =日销售额×平均收款期

2 管理成本 应收账款的管理成本是指企业对应收账款进行管理而发生的耗费，主要包括对客户的资信调查费用、收账费用等。 3 坏账成本坏账成本一般与应收账款数量和收现期同方向变化，即应收账款越多，收现期越长，坏账成本就越大。

三、应收帐款信用政策 信用政策是指企业对商业信用进行规划和控制而确定的基本原则和行为规范。包括信用标准、信用条件和收账政策三方面的内容，制定合理信用政策是企业加强应收账款管理，提高应收账款投资效益的重要前提。

（一）信用标准 信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件（1）信用品质。信用品质是指客户履约的可能性，这是决定是否给予客户信用的首要因素，主要通过了解客户以往的付款履约记录进行评价。

（2）偿付能力 客户偿付能力的高低。一般而言，企业流动资产的数量越多，流动比率越大，表明其偿付债务的物质保证越雄厚，反之，则偿债能力越差。当然，对客户偿付能力的判断，还需要注意对其资产质量以及负债的流动性进行分析。资产的变现能力越大，企业的偿债能力就越强；相反，负债的流动性越大，企业的偿债能力也就越小。

（3）资本 资本反映了客户的经济实力与财务状况的优劣，是客户偿付债务的最终保证。

（4）抵押品 即客户提供的可作为资信安全保证的资产。能够作为信用担保的抵押财产，必须为客户实际所有，并且应具有较高变现能力。对于不知底细或信用状况有争议的客户，只要能够提供足够的高质量的抵押财产（最好经过投保），就可向它们提供相应的商业信用

（5）经济状况（条件）指不利经济环境对客户偿付能力的影响及客户是否具有较强的应变能力。（5）经济状况（条件）指不利经济环境对客户偿付能力的影响及客户是否具有较强的应变能力。

各种信息资料主要通过下列渠道取得： ①商业代理机构或资信调查机构所提供的客户信息资料及信用等级标准资料； ②委托往来银行信用部门向与客户有关联业务的银行索取信用资料； ③与同一客户有信用关系的其他企业相互交换该客户的信用资料； ④客户的财务报告资料； ⑤企业自身的经验及其他可取得的资料等。

（二）信用条件 • 信用条件指企业接受客户信用定单时所提出的付款要求，主要包括信用期间和现金折扣政策。 • 信用条件的基本表达方式如“2/10，n/60”，意思是：若客户能够在发票开出后的10日内付款，可以享受2%的现金折扣；如果放弃折扣优惠，则全部款项必须在60日内付清。即60天为信用期间，2%为现金折扣率。

1．信用期间 • 信用期间指企业允许客户从购货到支付货款的时间间隔。企业产品销售量与信用期间之间存在着一定的依存关系。延长信用期间，可以在一定程度上扩大销售量，增加毛利。但不适当地延长信用期间，会给企业带来不良后果：一是使平均收账期延长，占用在应收账款上的资金相应增加，引起机会成本增加；二是引起坏账损失和收账费用的增加。因此，企业是否给客户延长信用期间，应视延长信用期间增加的边际收入是否大于增加的边际成本而定。

例1： 某公司现采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款即不给折扣，该公司投资的最低报酬率为15%，其他有关的数据见下表。

分析时，先计算放宽信用期得到的收益，然后计算增加的成本，最后根据两者比较的结果作出判断。

2．现金折扣政策 延长信用期限会增加应收账款占用的时间和金额。许多企业为了加速资金周转，及时收回货款，减少坏账损失，往往在延长信用期限的同时，采用一定的优惠措施。即在规定时间内提前偿付货款的客户可按销售额的一定比率享受折扣。

向客户提供现金折扣，主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付款，缩短应收帐款的平均收款期。另外，现金折扣也能招揽一些视折扣为减价出售的客户前来购货，借此扩大产销业务量。现金折扣实际上是对现金收入的扣减，企业决定是否提供以及提供多大幅度的现金折扣，应权衡提供现金折扣后所得的收益和现金折扣成本。

例3：沿用例1、例2，假定该公司在放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了0.8/30，N/60的现金折扣条件，估计会有一半的顾客（按60天信用期所能实现的销售量计）将享受现金折扣优惠。计算分析如下： 1 收益的增加 =销售量的增加×单位边际贡献=（120000-100000）×（5-4）=20000（元）

第五章 流动资金管理