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世界经济衰退与中国机会

浙江大学国际经济研究所. 世界经济衰退与中国机会. 赵 伟 教授 博导 浙江大学国际经济研究所所长 浙江大学 CRPE 首席教授 中国国际经济合作学会副会长 Tel:0571-87953278; Mail: wadezhao@zjip.com Web: http://www.cec.zju.edu.cn/international. 引言. 无情的事实： 金融风暴已波及到实体经济，引发了世界经济衰退，这是无情的事实 ! 世纪经济衰退已影响到中国经济，外贸首当其冲，这也是无情的事实！ …… 我们的问题： 此次世界经济衰退正在这样展开？前景如何？

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世界经济衰退与中国机会

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Presentation Transcript

  1. 浙江大学国际经济研究所 世界经济衰退与中国机会 赵 伟 教授 博导 浙江大学国际经济研究所所长 浙江大学CRPE 首席教授 中国国际经济合作学会副会长 Tel:0571-87953278; Mail: wadezhao@zjip.com Web: http://www.cec.zju.edu.cn/international

  2. 引言 • 无情的事实： • 金融风暴已波及到实体经济，引发了世界经济衰退，这是无情的事实! • 世纪经济衰退已影响到中国经济，外贸首当其冲，这也是无情的事实！ • …… • 我们的问题： • 此次世界经济衰退正在这样展开？前景如何？ • 正在袭来的世界经济衰退，何以影响中国经济？ • 这场衰退对中国全是灾难吗？中国经济何以趋利避害？ • 我的目的与理念： • 目的：利用本人在经济理论、世界经济史和中国经济多个领域的专业知识，寻找上述问题的答案； • 我的基本理念：在大众恐惧的时候，学者要理智，将泄气话是不道德的! 2

  3. 我的方法：强调三方面知识的结合 判断事物走势，三方面的知识缺一不可：其一是理论。没有理论，就看不到现象后面的东西；其二是历史，没有历史知识，难以形成动态与长远视点；其三是现实，要有对现实的敏锐洞察力。 赵伟语录(1)，载《浙江人文大讲堂》 （浙江在线新闻网站 www.zjol.com.cn2008年10月07日）

  4. 主要论题 I.世界经济衰退：严重程度预估 II. 世界经济衰退，何以影响中国经济？ III. 中国经济：何以从世界衰退中趋利避害？

  5. I.世界经济衰退：严重程度预估？

  6. 1.1 世界经济已经进入衰退之中 • 世界经济由”三大“与”一砖“主宰。【附图】 • 三大实体：全部陷入衰退 • 美国：3季度GDP下跌0.5％，消费支出下跌3.1%＋失业率猛升＋消费者信心下挫+企业活动指数跌至26年最低＋汽车三巨头困境…… • 欧盟：欧元区2－3季度负增长0.2％;英、德3季度GDP下降0.6%和0.8%. • 日本：2季度负增长，3季度下滑0.4％，衰退业已来临！ • ”金砖四国“：减速＋资本市场震荡+外汇减少： • 印度：增速由9.1降至7.5%;通涨高位； • 巴西：受美国金融危机拖累，资本市场接近崩溃； • 俄罗斯：股市动荡＋增速下滑至6％＋外汇储备流失。

  7. 附图：世界经济格局 • 三大＋“金砖”主宰世界经济: 占全球经济总量的近4/5. • 世行估计：2007年全球产出（GDP）54.3万亿美元，中国3.3万亿美元； Brazil Russia Indian China =BRICs

  8. 1.2 世界经济衰退：在以何种形式展开？ • 关于此次衰退有各种预期： • 仅次于30年代“大萧条”式的？ • 1990年代初期日本泡沫经济崩溃式的？ • V型，U型，W型，抑或L形？ • 预期前提：需要三方面知识 • 历史：以往类似衰退 • 理论：关于经济衰退的经济学解释 • 现状：须分清表象与实质

  9. 1.2.1 经济衰退：历史与理论 • 历史：与30年代大萧条相似，与90年代日本衰退有异 • 大萧条：股市崩溃引发，实质：消费超越实际收入 • 资产泡沫破灭→财富缩水→需求萎缩 • 跨时提前消费（分期付款酿制）→耐用品消费失去方向→需求萎缩 • 90年代日本：金融自由化→资产泡沫→泡沫崩溃→金融紊乱 保护传统产业→外部竞争→产业+投资转移 • 理论： • 凯恩斯：有效需求不足； • 弗里德曼：货币供给量波动是实体经济波动的原因 • Robert Hal（实际经济周期理论）：技术变革+生产率变化引起供求失衡→经济收缩或扩张 • 本人看法：truth is always in the between!

  10. 1.2.2 经济衰退现实:在以何种方式展开？ • 世界经济衰退：衰退演进路径：正在展开的 • 表象：松的货币政策→房地产泡沫→次贷→次贷危机→金融风暴→经济衰退 • 实质：一个链条被打断了 • (刺激经济的货币政策+金融监管失灵+过度依赖金融创新工具)→（有意无意的金融欺诈【CDO,庞氏】+资产泡沫）→ 虚假财富膨胀→过度消费（赤字消费） • 次贷危机打断了链条→ （金融紊乱+财富缩水）→有效需求不足（美国人一夜之间感觉穷了）→…… • 一个注释：CDO =无意欺诈：MBS→ ABS→CDO（Collateralized Debt Obligation）；麦道夫版本的庞氏骗局=有意欺诈

  11. 12.3 经济衰退前景：基于三方面知识的判断与预期 基本判断：凯恩斯也许是对的，弗里德曼也有道理 之一：展开与30年代大萧条近似，但收场将不同。原因：国际环境不同 之二：衰退对发达经济的影响将大于EMEs。原因：前者过度消费，后者消费不足 之三：衰退很可能从U型到W型转换；具体说：发达国家政府刺激可能促成U型繁荣，但很可能断断续续，原因： • 金融风暴颠覆了美国主宰的国际金融秩序，重建需要时间； • 金融业信心+金融手段（创新+杠杆操作）：找到替代手段需要时间 • 虚拟与实体经济间形成了某种胶着关系，短期内难以打破： • 金融资产＋资本市场态势→≈←不动产价格 • 不动产价格→≈←家庭融资能力→≈← 私人消费能力 • 在上述胶着情形打破之前，实体经济难以真正恢复增长。W型概率很大

  12. 简短的结论 • 由次贷危机引发的金融风暴，已将主要发达国家经济推入衰退之中世界经济的“冬天”刚刚开始； • 世界经济走出衰退的关键在于重建国际金融秩序，重建虚拟经济与实体经济之间的“鸡生蛋——蛋生鸡”之间的依赖关系 • 衰退最少持续一年时间，其后很可能是W型的，震荡2-3年

  13. II. 世界经济衰退：何以影响中国经济

  14. 2.1 中国经济：业已由过热转为渐冷 • 宏微观同时转冷： • 宏观： • 工业增加值减速：由上月11.4％回落到8.2％； • CPI大步回落，11月份同比上涨2%； • 外贸首次负增长+外汇储备首次减少； • 就业形势逆转 • 微观： • 企业利润大幅度减少； • 政府税收减少

  15. 2.2 中国经济下滑：金融风暴+世界经济衰退效应究竟有多大？ • 外部冲击：表象与现实 • 企业倒闭风潮——多大程度与金融风暴有关？ • 有无风潮？ • 东莞合俊；浙江江龙；飞跃？ • 外贸增速下滑：数量型还是价格型？ • GDP收缩：数量型还是价格型？ • 金融风暴+外部衰退之过？不是宏观调控初衷？ • 关于金融风暴对中国经济的影响： • 肯定有影响，原因：经济全球化时代 • 影响渠道：银行信贷体系＋资本市场＋外贸＋货币汇率 • 影响不会太大：我金融业开放与国际化程度低，受次贷影响小；国际收支中资本项目尚未完全开放。 • 金融风暴加剧转冷速度：源自恐慌

  16. 附图：经济减速与物价走势

  17. III.中国经济：何以从世界经济衰退中趋利避害？III.中国经济：何以从世界经济衰退中趋利避害？

  18. 3.1 世界经济衰退：中国可以趋利避害 趋利避害基础，三个视野的判断： • 国民收入视野：工业化尚未完成，不可与发达经济同日而语：基本标志：人均收入基数依然很低； • 社会经济发展阶段失业：社会经济正在迈入大众高消费时代的门槛； • 制度转型视野：市场化尚未完成，政府干预经济能力超强 • 上述判断意味着： • 中国经济周期不可能与美日欧同步！ • 中国经济存在巨大的国内市场空间，可以国内市场代替部分国际市场（美国有先例） • 中国政府有足够的手段和能力，刺激内需

  19. 3.2 中国经济：需要哪些机会 • 三个层次： • 要素需求层次：大规模机场设施减少需要的非劳动要素与战略性资源（附录：中国基础设施差的很远） • 大众消费时代涌动的巨大内需，将加剧资源紧缺 • 产业转型层次：产业转型升级需要物质基础 • 研发能力+创新型人才； • 中高档产品的需求拉动， • …… • 作为一个现代化大国的崛起； • 需要在全球研发占有一席； • 需要自己的跨国公司 • 需要有强大而成熟的金融业 • 需要……

  20. 附录：中国基础设施差的很远！ • 公路Highways~美国~~中国~~日本　　 万公里 [643]~~[193]~~[123.73] • 高速公路~美国~~中国~~日本　　万公里 [8.87]~[5.3]~[0.87] • 铁路： 美国~~中国~~日本~~欧盟~~俄罗斯 万KM ~[22.77]~[7.66]~[2.74]~[22.23]~8.72】 • 电力装机：美国~中国~~日本 　 亿千瓦 [9.9]~[6.22]~[2.9] • 机场数量：美国~~~中国~日本 [14858]~ [486]~[不详] • 天然气管道：美国~~中国~ 　　万公里~[54.87]~ [3.0]

  21. 3.3 中国机会：三个层面 • 要素层面：有利于彻底摆脱输入性通货膨胀， • 石油、铁矿石等战略性资源价格持续走低，有助于彻底解除中国经济对的输入性通货膨胀威胁；【附录】 • 发达国家垄断的高技术设备、航空器材及高科技产品价格将持续走低，有利于我国制造业更新设备，节省基础设施投资 • 产业层面：有利于引进技术及高科技人才，推进产业转型： • 全球高科技、管理人才供求格局正在逆转，有利于我国产业引进人才和技术 • 有利于中国企业跨国扩张，推进国际化； • 中国经济总体层面：中国的和平崛起： • 作为大经济体的平等对话一方（从G20到APEC首脑会议） • 作为全球金融与经济稳定的主要因素 • 作为全球经济复苏的希望之一

  22. 附录：中美日石油进口国际比较 单位：万吨

  23. 3.4 中国经济：何以避害趋利？ 因势利导，解决我国经济中存在的深层问题 • 利用全球经济调整，摆脱两个过度依赖 • 过度依赖国际市场 • 过度依赖粗放式增长： • 摆脱“中国补贴世界”处境 • 消除企业低成本扩张路径依赖及其埋下的made in China 声誉危机隐患。 • 培育国内市场，解决收入差距过大问题 • 政府刺激经济，探索解决预算软约束问题。引出的问题： • 政府随意花钱——财政软约束 • “坏的GDP”——拆房子、破坏环境创造的GDP • 积极参与全球金融体系改革，增加在全球经济增长中的贡献率，实现和平崛起

  24. 结论（略）

  25. 附图：三大需求国民经济贡献率

  26. 谢谢听讲 欢迎提问

  27. 附录：麦道夫版本的庞氏骗局（Ponzi scheme） • 麦道夫欺诈案： • 其人：华尔街传奇人物，纳斯达克前董事局主席； 1960年，从法学院毕业后以其在海滩上做救生员赚来的5000美元创立了麦道夫投资证券公司； • 12月10日，他的两个儿子告发：麦道夫炮制了一个巨型金字塔层压式“庞氏骗局”，以子虚乌有的投资诈骗客户500亿美元； • 直接影响：汇丰银行、皇家苏格兰银行、巴黎银行、西班牙桑坦德银行、日本野村证券等大型知名国际金融机构以及众多富翁承认受骗 • “庞氏骗局”：因Charles Ponzi的“发明”的而得名。庞齐原系意大利裔，1903年移民美国，1919年他欺骗投资者向一个事实上子虚乌有的企业投资，许诺投资者将在3个月内得到40%的利润回报。他用新投资者者的钱作为快速盈利付给原有投资人，以诱使更多的人上当，后人称把这种诈骗方式称为“庞氏骗局”。

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