Курс «Институциональная экономика» Теория фирмы (часть 2)

1. Курс «Институциональная экономика»Теория фирмы (часть 2)

2. Закрытая корпорация • принцип ограниченной ответственности; • разделение на собственников и менеджеров, хотя это разделение с обеих сторон неполное; акционеры принимают активное участие в управлении компании; • отсутствие акций как таковых, замененных долями собственности корпорации, которые формируются просто на основе личных контактов; эти доли не выносятся на организованный рынок, не оцениваются и не продаются на рынке; • очень высокие трансакционные издержки внешнейи внутренней оценки ее активов и ее перспектив из-за отсутствия рыночной торговли долями собственности.

5. Закрытые корпорации: конфликт мажоритариев и миноритариев • исключение миноритариев из органов управления компанией, угроза увольнения как методы заставить их идти на уступки; • значительные выплаты мажоритариям; • заключение всевозможных контрактов (ссуды, покупка активов и оборудования и т.д.) в интересах мажоритариев, а не для блага компании (например, покупка по завышенным ценам); • использование активов компании для достижения личных, а не корпоративных целей; • использование корпоративных возможностей (в выгодную сделку вступает мажоритарий, не корпорация); • выкуп акций мажоритариев по завышенным ценам;

6. Открытая корпорация: особенности остаточных прав Принцип ограниченной ответственности Отсутствие ограничения на остаточные права Остаточные эффекты не ограничены в том смысле, что: • держатели акций не должны выполнять какие-либо другие роли в организации; • доли свободно торгуются; • потоки эффектов существуют все время существования организации

7. Преимущества открытой корпорации • Неограниченное распределение риска среди владельцев остаточного дохода. Можно распределить риски на множестве индивидов, каждый из которых сам выбирает объем, в котором он готов нести риски. Нет ограничения на состав владельцев остаточного дохода. • Покупка специфических по отношению к корпорации активов. Поскольку существует конфликт интересов с внешними владельцами специфических активов (а эти активы уменьшают стоимость фирмы), контракты аренды на такие активы связана с высокими агентскими издержками. Через акции можно привлечь на это средства. • Специализация менеджмента. Те, у кого есть способности к управлению, не обязательно имеют деньги или готовы нести риск, а некомпетентных менеджеров, которые являются крупными владельцами остаточного дохода, может быть очень сложно убрать. • Эффективные решения об инвестициях. Остаточные доходы не ограничены во времени.

8. Проявления оппортунизма менеджеров Источники конфликта целей: экономия усилий, проблема горизонта, неприятие риска • Потребление на рабочем месте • Сокрытие или искажение важной информации • Чрезмерные риски • Увод активов • Расширение масштабов проектов и подразделений за пределы оптимальности

9. Проблемы оппортунизма менеджеров и механизмы контроля за ними • Внутренние механизмы • Совет директоров • Дизайн механизмов компенсации • компенсация, не зависящая от показателей деятельности фирмы; • компенсация, зависящая от рыночных показателей деятельности фирмы; • компенсация, зависящая от показателей аудиторской оценки деятельности фирмы.

10. Компенсация, не зависящая от показателей деятельности фирмы Позволяет контролировать основные источники конфликта, в основном за счет будущих пересмотров заработной платы. В каких случаях эффективно? НО! Фиксация заработной платы в начале периода создает три дополнительные проблемы: • Замещение активов. • Стимулы оставить фонды внутри фирмы. • Стимулы уменьшить размеры долговых и иных фиксированных обязательств фирмы.

11. Компенсация, зависящая от рыночных показателей деятельности фирмы Успешно решаются проблемы контроля усилий и проблемы горизонта Опционы: • Типы • Преимущества • Недостатки

12. Факторы, которые определяют размер вознаграждения члена совета директоров в российских компаниях (2006)

14. Внешние механизмы контроля: эффекты и ограничения • Рынок корпоративного контроля • Угроза поглощения • Угроза банкротства • Рынок услуг менеджеров • Механизмы «самозащиты» • Рынки конечных продуктов

15. Некоммерческие организации • Организации, не преследующие цели максимизации прибыли • Отсутствие претендентов на остаточный доход • С какой целью создаются? • Обеспечение определенных групп агентов товарами или услугами • За счет чего существуют? • Оплата услуг • Доноры • Государственные дотации

17. Почему существуют НКО? • Неоднородность спроса на общественное благо. Что делать, если я – не медианный потребитель? • Производство «достойных» благ (merit goods) • Сферы спроса на доверие со стороны потребителей и производителей • Примеры: доверительные товары, дистанция между донором и потребителями • Условие нераспределения прибыли как инструмент создания доверия

18. Некоммерческий сектор Государственный сектор Коммерческий сектор % Национальный доход США по секторам (в % от ВВП)

19. (а) критерий экономический – число занятых в некоммерческих организациях на 1000 человек трудоспособного населения; (в) критерий вовлеченности – число волонтеров в некоммерческих организациях, в % от взрослого населения; (с) социальный критерий – число членов некоммерческих организаций или добровольных ассоциаций, в % от взрослого населения.

20. Стимулы и агентские издержки в НКО • Отсутствие претендентов на остаточный доход • Сдвиг конфликта с линии «доноры – владельцы» на линию «доноры – менеджеры» • Диверсификация вкладов доноров • Наблюдательный совет и его структура • Почему аутсайдеры? • Группы влияния • Примеры: университеты, больницы

21. %

23. Эффективность организаций • Влияние внешнего окружения на внутреннюю структуру, стимулы и возможности организации • Рынок как дисциплинирующий механизм • Возможность сравнимости (для внутренних и внешних акторов) • Чем «грозит» уход от целей максимизации прибыли? • Рост возможностей для неконтролируемого оппортунизма • Подмена организационных целей и организационный «захват» • Другие «опасности»? • Подстройка под измеримые показатели; сведение эффективности к экономии; экономические VS социальные издержки (выгоды)