原油 —— 豆油上涨的原动力

1. 原油——豆油上涨的原动力 戴彦刚 东证期货研究所 全国统一客服热线：95503 地址：上海市浦电路500号 上海期货大厦14楼 邮箱：research@dzqh.com.cn 网址：www.dzqh.com.cn

2. 一、原油与豆油的相关性 07年以来，两者相关性0.85以上

3. 二、原油本轮涨势可冲至96，且一段时期内站稳80二、原油本轮涨势可冲至96，且一段时期内站稳80

4. 美国经济加速复苏 PMI已经超过50的分水岭（9月公布的数据为52.9） 前三季度GDP同比增长7.7％，第三季度增长8.9％ 固定资产投资前三季度同比增长33.4％ 中国经济持续好转 前三季度我国的实际消费同比增长17％ 9月末人民币各项贷款余额同比增长 34.16%， 理由之一：宏观经济在持续好转。中国的增长可确定在8%，美国等发达国家也开始在慢慢恢复。

5. 理由之二：目前原油上涨说明两点：一是经济确有好转，原油的需求开始恢复增长；二是美国国会已暂停对原油的投机审查和限制，除了担心美国的国内原油交易的利益受损外，其对自身的经济恢复已有了把握。理由之二：目前原油上涨说明两点：一是经济确有好转，原油的需求开始恢复增长；二是美国国会已暂停对原油的投机审查和限制，除了担心美国的国内原油交易的利益受损外，其对自身的经济恢复已有了把握。 理由之三：据油峰理论，目前石油的供给已接近顶峰，但是全球经济发展对石油的依赖度仍然有增无减。如果没有新能源代替，油价站在100以上都是正常的。而原油的利益者们短期内是不会让原油退出历史舞台的。

6. 理由之四：美元贬值，大势不改 75

7. 三 豆油自身 价值分析

8. 农产品三十年大底未被危机打破

9. 2009/2010年度中国豆油平衡表（单位：万吨） 从平衡表看，豆油09/10年期末库存为22万吨，供应略有过剩，但是压力 不 大。

10. 中国植物油平衡表 （万吨） 从平衡表中看，植物油09/10年供应总量为2819万吨，国内消费总量2573万吨，总体来说，供应略有过剩，但是压力不是很大。因为油菜籽病毒的问题，有机构预估，11月15日-1月，菜油国内供给将减少100万吨。

11. USDA报告，美豆增产770万吨，达到8845万吨；中国减产150万吨，达到1450万吨，由此全球大豆产量2。46亿吨，略有增加，但是相比需求2。01亿吨，压力不大。11月南美的种植面积，事实增加 天气还是关键 利空因素分析 二次探底不会年内出现，即使出现也是以缓慢回调的方式表现。人们所担心的08年的经济巨幅下跌和历史上三十年代的大萧条都不会再发生。 供给充裕，关注战略储备和两节需求高峰。某大户的农产品期货空头持仓超过百万。平仓是必然 利空因素压力不大

12. 五 技术分析 双底确立 底部6680一带获得有效支撑，显示双底形态确立，如果能有效突破7800，价格可望达到目标位8800

13. 结论 豆油多空因素交织，原油拨云见日！ 第一标8200， 下一目标8800。

14. 谢 谢！ 戴彦刚 东证期货研究所 全国统一客服热线：95503 地址：上海市浦电路500号 上海期货大厦14楼 邮箱：research@dzqh.com.cn 网址：www.dzqh.com.cn

15. 备注 • 根据休伯特的 “油峰理论”，不可再生资源产量的时间分布都会遵循一条大致对称的钟形弧线，又称休伯特弧线。刚发现并开采油田时，产量会迅速上升，等石油消耗的速度超过油田的发现速度，就不得不消耗已探测的石油储备，储存量的急剧减少将导致石油产量的迅速下降。 • 从峰值理论可以看出，目前石油的供给已接近顶峰，但是全球经济发展对石油的依赖度仍然有增无减。石油消费由1950年的日均1000万桶至今年日均约8800万桶，58年内需求增长7.8倍。在07年休斯敦举行的一次能源专家峰会上，经济学家们预测，到2020年，每天大约需要消耗1.15－1.2亿桶的石油。