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深证 100ETF 套利策略

深证 100ETF 套利策略. 申银万国证券股份有限公司 二〇〇六年三月. 汇报人： 王峥. 一、 ETF 套利 二、实证案例 三、 ETF 与期指之间的套利 四、需要开发程式化自动套利系统. 目录. 一、 ETF 套利. 1 、捕捉 ETF 市场价格与 IOPV 之间的差异. MV(t)-IOPV(t)>+C1. MV(t)-IOPV(t) <-C2. 即溢价时. 即折价时. 投资者： —— 在市场上买入一篮子股票； —— 把一篮子股票申购成对应数量的 ETF ； —— 在市场上卖出 ETF 。. 投资者：

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深证 100ETF 套利策略

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Presentation Transcript

  1. 深证100ETF套利策略 申银万国证券股份有限公司 二〇〇六年三月 汇报人： 王峥

  2. 一、ETF套利 二、实证案例 三、ETF与期指之间的套利 四、需要开发程式化自动套利系统 目录

  3. 一、ETF套利 • 1、捕捉ETF市场价格与IOPV之间的差异 MV(t)-IOPV(t)>+C1 MV(t)-IOPV(t) <-C2 即溢价时 即折价时 • 投资者： • ——在市场上买入一篮子股票； • ——把一篮子股票申购成对应数量的ETF； • ——在市场上卖出ETF。 • 投资者： • ——在市场上买入与一篮子股票数量对应的ETF； • ——把与一篮子股票数量对应的ETF赎回成一篮子股票； • ——在市场上卖出一篮子股票。

  4. 瞬时套利 正向 a：按操作方式 b：按买卖方向 预留套利 完全复制指数套利 c：按复制程度 延时套利 反向 部分复制指数套利 一、ETF套利 • 2、存在多种套利类型

  5. 一、ETF套利 • 3、事件研究提供更多套利机会 • 基于对重要事件的分析，追求其中可能存在的套利机会，主要包括： • （1）指数调整成份股 • （2）成份股停牌 • （3）成份股股改 • （4）成份股连续涨跌停 • （5）成份股分红、送股，等

  6. 一、ETF套利 • 例如：指数成份股调整 可能产生套利机会的原因： 调整股票事件日前后存在异常收益率变化。 调入股票公告日前后的平均累积异常收益变化 调入股票生效日前后的平均累积异常收益变化 调出股票公告日前后的平均累积异常收益变化 调出股票生效日前后的平均累积异常收益变化

  7. 一、ETF套利 • 4、对证券公司，套利成本约25－30BP，其中固定成本14BP，冲击成本10－15BP。 • 5、存在两种纠错方法 • （1）立即修正法：基本方法 • （2）适时修正法：须对市场走势进行判断

  8. 一、ETF套利 二、实证案例 三、ETF与期指之间的套利 四、需要开发程式化自动套利系统 目录

  9. 二、实证案例 • 1、以2月最后一周为例

  10. 二、实证案例 • 2、以2月最后一周为例

  11. 二、实证案例 • 3、2006年2月22日14：00－15：00。 • （1）平均套利空间40BP以上，最高达到90BP。 • （2）交易量4亿元。

  12. 一、ETF套利 二、实证案例 三、ETF与期指之间的套利 四、需要开发程式化自动套利系统 目录

  13. 三、ETF与期指之间的套利 • 在ETF与股票套利基础上，进一步考虑ETF与股指期货等其他产品的套利。 成份股票 股指期货 其他证券产品 ETF ETF权证 其他ETF衍生品

  14. 三、ETF与期指之间的套利 • 1、操作实现 （1）时间跨度：2005年11月1日－2006年1月25日，前后达3个月 （2）期货操作：采用上海期货交易所提供的股指期货模拟交易系统 （3）现货操作：通过公司内部模拟交易系统模拟操作现货资产

  15. 三、ETF与期指之间的套利 • 1、操作实现

  16. 三、ETF与期指之间的套利 • 2、套利技术 （1）建立符合当前市场条件的套利模型 全面深入分析利率、保证金成本、ETF跟踪误差等7大类主要影响因素 （2）自主开发股指期货套利交易系统 能够自动识别套利机会并根据市场流动性执行下单交易，并及时反馈有关数据信息。

  17. 三、ETF与期指之间的套利 • 3、套利次数及模式 正向套利为主，成功实现80多次套利，实盘检验了6种套利策略，并进行错帐处理方法检验

  18. 三、ETF与期指之间的套利 • 4、套利收益及收益率 实现套利收益172万，绝对收益率3.83％（年化达19.43%），相对收益率12.12%

  19. 一、ETF套利 二、实证案例 三、ETF与期指之间的套利 四、需要开发程式化自动套利系统 目录

  20. 四、需要开发程式化自动套利系统 • 1、公司系统开发情况 • 基于套利时效性要求，公司开发了程式化自动套利系统，包括：

  21. 四、需要开发程式化自动套利系统 • 2、系统功能及其界面

  22. 敬请各位领导和专家提出宝贵意见，谢谢！ 申银万国证券股份有限公司 地址：中国•上海•常熟路171号 电话：021-54033888

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