Macroeconomía

1. Macroeconomía • Consumo

2. ¿Qué veremos? Recuento de los principales estudios y teorías de consumo: • John Maynard Keynes: consumo e ingreso corriente • Irving Fisher y la elección intertemporal • Franco Modigliani: la hipótesis del Ciclo de Vida • Milton Friedman: la hipótesis del ingreso permanente • Robert Hall: la hipótesis de Random-Walk • David Laibson: empuje de la gratificación instantánea

3. Las ideas de Keynes • 0 < PMgC < 1 • PMeC cae a medida que el ingreso se elevadonde PMeC = propnesión media para consumir = C/Y • El ingreso es el principal determinante del consumo.

4. C c c = PMgC 1 Y La función de consumo de Keynes Una función consumo con las ideas de Keynes:

5. C Pend. = PMeC Y La función de consumo de Keynes Cuando el ingreso se eleva, la PMeC cae (consumidores ahorran una fracción mayor de su ingreso).

6. Suceso empírico inicial: Resultados de estudios prelim. • Familias de mayores ingresos: • consumen más  PMgC > 0 • ahorran más  PMgC < 1 • ahorran una fracción mayor de su ingreso  PMeC  cuando Y  • Correlación fuerte entre ingreso y consumo  ingreso parece ser el principal determinante del consumo

7. Problemas en la teoría keynesiana Basados en la función de consumo keynesiana, diversos economistas proyectaron que C crecería más lentamente queY en el tiempo. Esta predicción falló: • Cuando el ingreso creció, la PMeC no cayó, y C creció igual de rápido. • Simon Kuznets demostró que C/Y era muy estable en el largo plazo.

8. La función consumo con datos de largo plazo (PMeC const.) C Función consumo con datos transversales de familias (PMeC declinante) Y El “puzzle” del consumo

9. Irving Fisher y la elección intertemporal • La base para mucha de la investigación subsecuente sobre consumo. • Asume: consumidor es forward-looking y elige su nivel de consumo para el presente y el futuro para maximizar su utilidad intertemporal. • Las elecciones del consumidor están sujetas a: restricción presupuestaria intertemporal, medida de la disponibilidad total de recursos para el presente y el futuro

10. El modelo básico de dos periodos • Periodo 1: el presente • Periodo 2: el futuro • Notación Y1 ingreso en periodo 1 Y2 ingreso en periodo 2 C1 consumo en periodo 1 C2 consumo en periodo 2 S = Y1-C1 ahorro en periodo 1 (S < 0 si consumidor se endeuda en periodo 1)

11. Derivando la restricción presupuestaria intertemporal • Restricción Presupuestaria periodo 2: • Ordenando para poner los términos deC en un lado y deY en el otro: • Finalmente, dividir todo entre (1+r):

12. La restricción presupuestaria intertemporal valor presente del consumo a lo largo de la vida valor presente de los ingresos a lo largo de la vida

13. Cons. = ingreso en dos periodos Ahorro Y2 Endeuda. Y1 La restricción presupuestaria intertemporal La restricción presupuestaria muestra todas las combinaciones de C1 yC2 que agotan los recursos de los consumidores C2 C1

14. 1 (1+r) Y2 Y1 La restricción presupuestaria intertemporal La pendiente de la restricción presupuest. = -(1+r ) C2 C1

15. C2 CI2 CI1 C1 Preferencias del consumidor Curvas de indiferencia: muestran combinaciones de C1 y C2 en las cuales el consumidor está igualmente satisfecho. Curvas de indiferencia más altas representan mayores niveles de sarisfacción.

16. C2 1 TMS CI1 C1 Preferencias del consumidor Tasa marginal de sustitución (TMS): cantidad de C2 que el consumidor está dispuesto a sustituir por una unidad de C1. La pendiente de la curva de indiferencia en cualquier punto iguala la TMS en ese punto.

17. C2 O C1 Optimización El óptimo (C1,C2): intersección entre la recta de presupuesto y la CI más alta. En el punto óptimo, la TMS = 1+r

18. C2 C1 Cómo responde C a cambios en Y Un incremento enY1 oY2 traslada la recta presupuestaria hacia afuera Resultados: asumiendo que son bienes normales, C1 and C2 se elevan, …sin importar si el incremento en Y ocurre en periodo1 o periodo 2

19. Keynes vs. Fisher • Keynes: Consumo actual depende únicamente del ingreso actual • Fisher: Consumo actual depende únicamente del valor presente del ingreso a lo largo de la vida; la secuencia del ingreso es irrelevante porque el consumidor puede endeudarse o prestar entre periodos

20. C2 B A A Y2 C1 Y1 Cómo responde C a cambios en r Cuando se eleva r la restricción presup. gira alrededor de (Y1,Y2). Aquí se muestra que C1 cae y C2 se eleva. Pero, podría resultar diferente…

21. Cómo responde C a cambios en r • Efecto ingresoSi el consumidor es ahorrista, el incremento en r lo mejora, lo que tiende a elevar el consumo en ambos periodos • Efecto sustituciónEl incremento en r, eleva el costo de oportunidad del consumo presente, lo que tiende a reducir C1 y elevarC2 • Ambos efectos  C2. Que C1 se eleve o caiga depende del tamaño relativo de los efectos ingreso y sustitución

22. Restricciones para endeudarse • En la teoría de Fisher, el timing del ingreso es irrelevante porque el consumidor puede endeudarse o prestar entre periodos • Ejemplo: Si el consumidor percibe que su ingreso futuro se incrementará, puede repartir el consumo extra entre ambos periodos endeudándose en el periodo actual • Pero, si el consumidor enfrenta restricciones para endeudarse (“restricciones de liquidez”), entonces no podría elevar su consumo actual y este se comportaría como en la teoría keynesiana incluso si es racional y forward looking

23. C2 C1 Restricciones para endeudarse La restricción presupuestaria sin limitaciones para el endeudamiento Y2 Y1

24. C2 C1 Restricciones para endeudarse La restricción para endeudarse implica: C1Y1 La recta de presupuesto con restricciones para endeudarse Y2 Y1

25. C2 C1 Optimización cuando la restricción para endeudarse no limita La restricción para endeudarse no limita si el consumo óptimo C1 es menor que Y1. Y1

26. C2 C1 Optimización cuando la restricción para endeudarse limita La elección óptima está en D. Pero debido a que el consumidor no puede endeudarse, lo mejor que puede hacer es el punto E. E D Y1

27. La hipótesis del ciclo de vida • Franco Modigliani (1950s) • El modelo de Fisher: consumo depende del ingreso a lo largo de la vida, y la gente busca suvizar su consumo. • La HCV: el ingreso varía sistemáticamente sobre las fases del “ciclo de vida” del consumidor, y el ahorro le permite suavizar el consumo.

28. La hipótesis del ciclo de vida • El modelo básico: W = riqueza inicial Y = ingreso anual hasta el retiro (se asume constante) R = número de años hasta el retiro T = periodo de vida en años • Supuestos: • Tasa de interés real igual a cero (por simplicidad) • Suavización del consumo es lo óptimo

29. Implicaciones de la HCV • Recursos a lo largo de la vida = W + RY • Para suavizar el consumo, el consumidor divide sus recursos de manera igual a lo largo del tiempo: C = (W + RY )/T , o C = aW +bY donde a = (1/T ) es la propensión marginal para consumir de la riqueza b = (R/T ) es la propensión marginal para consumir del ingreso

30. Implicaciones de la HCV La HCV puede resolver el “puzzle” del consumo: • La PMeC que implica la función consumo del ciclo de vida es: C/Y = a(W/Y ) +b • Entre familias (transversal), la riqueza no varía tanto como el ingreso, así que familias de altos ingresos deberían exhibir una menor PMeC que las familias de bajos ingresos • A lo largo del tiempo, la riqueza agregada y el ingreso crecen conjuntamente, lo que ocasiona que la PMeC permanezca estable

31. $ Riqueza Ingreso Ahorro Consumo Desahorro Inicio del retiro Fin dela vida Implicaciones de la HCV La HCV implica que el ahorro varía sistemática-mente a lo largo de la vida de una persona

32. La hipótesis del ingreso permanente • Milton Friedman (1957) • La HIP considera al ingreso presente Y como la suma de dos componentes: ingreso permanenteY P(ingreso promedio, que la gente espera que persista en el futuro) ingreso transitorioY T(desviaciones temporales del ingreso promedio)

33. La hipótesis del ingreso permanente • Los consumidores usan el ahorro y el endeudamiento para suavizar el consumo en respuesta a cambios transitorios en el ingreso • La función consumo del HIP: C = aY P donde a es la fracción del ingreso permanente que la gente consume por año

34. La hipótesis del ingreso permanente La HIP puede resolver el “puzzle” del consumo: • La HIP implicaPMeC = C/Y = aY P/Y • Dado que las familias de ingresos altos tienen ingresos transitorios mayores que las familias de bajos ingresos, la PMeC será menor en el primer grupo de familias • En el largo plazo, variaciones en el ingreso se explican, principalmente, por las variaciones en el ingreso permanente, lo que implica una PMeC estable

35. HIP vs. HCV • En ambas, la gente trata de suavizar el consumo frente a un ingreso presente variable • En la HCV, el ingreso presente cambia sistemáticamente a medida que la gente se mueve por su ciclo de vida • En la HIP, el ingreso presente está sujeto a fluctuaciones aleatorias y transitorias • Ambas hipótesis pueden explicar el “puzzle” del consumo

36. La hipótesis del Random-Walk • Robert Hall (1978) • Basada sobre el modelo de Fisher y la HIP, en el que consumidores forward-looking toman sus decisiones de consumo en el ingreso futuro esperado • Hall agrega el supuesto de las expectativas racionales: la gente usa toda la información disponible para predecir variables como el ingreso

37. La hipótesis del Random-Walk • Si la HIP es correcta y los consumidores tienen expectativas racionales, entonces cambios en el consumo deberían ser impredecibles: el consumo sigue un random walk • Un cambio en el ingreso o la riqueza que fue anticipado ya ha sido descontado en las expectativas de ingreso permanente, entonces no afectará el consumo • Sólo cambios no anticipados en el ingreso o la riqueza que altera el ingreso permanente esperado afectarán el consumo

38. Implicación de la hipótesis de R-W Si los consumidores siguen la HIP y tienen expectativas racionales, entonces cambios de política sólo afectarán el consumo si no son anticipados

39. La psicología de la gratificación instantánea • Las teorías de Fisher a Hall asumen que los consumidores son racionales y actúan para maximizar la utilidad a lo largo de la vida • Estudios más recientes por David Laibson y otros consideran la psicología de los consumidores

40. La psicología de la gratificación instantánea • Los consumidores consideran que toman decisiones imperfectas • E.j., una encuensta, 76% dijo que no estaban ahorrando lo suficiente para su retiro • Laibson: el “empuje de la gratificación instantánea explica por qué la gente no ahorra de acuerdo a lo que se esperaría de agentes perfectamente racionales y maximizadores de la utilidad intertemporal

41. Dos preguntas e inconsistencia dinámica 1. Ud. preferiría (A) un caramelo hoy, o (B) dos caramelos mañana? 2. Ud. preferiría (A) un caramelo en 100 días, o (B) dos caramelos en 101 días? En los estudios, la mayoría contestó A a la preg. 1, y B a la preg. 2 Una persona confrontada con la pregunta 2 elegiría la opción B. 100 días después, cuando es confrontada con la preg. 1, el empuje de la gratificación instantánea podría inducirla a cambiar de opiníón

42. En síntesis • Keynes sugirió que depende principalmente del ingreso presente. • Trabajos más recientes sugieren en cambio que el consumo depende de • el ingreso presente • el ingreso esperado en el futuro • la riqueza • las tasas de interés • Los economistas discrepan sobre la importancia relativa de estos factores y de las restricciones para endeudarse y los factores psicológicos

43. Resumen 1. Teoría keynesiana del consumo • Conjeturas de Keynes • PMgC se ubica entre 0 y 1 • PMeC cae cuando el ingreso se eleva • el ingreso presente es el principal determinante del consumo • Estudios empíricos • con datos transversales (familias) y de corot plazo: confirmación de las ideas de Keynes • con datos de largo plazo: PMeC no cae cuando el ingreso se eleva

44. Resumen 2. Teoría de Fisher (elección intertemporal) • El consumidor elige el consumo actual y futuro para maximizar su satisfacción a lo largo de su vida s.a una restricción presupuestaria intertemporal • El consumo presente depende de el ingreso a lo largo de la vida, no del ingreso presente únicamente, asumiendo que el consumidor se puede endeudar y prestar 3. La hipótesis de Modigliani del ciclo de vida • El ingreso varía sistemáticamente a lo largo de la vida • Los consumidores ahorran o se endeudan para suavizar su consumo • El consumo depende del ingreso y la riqueza

45. Resumen 4. La hipótesis del ingreso permanente de Friedman • El consumo depende principalmente del ingreso permanente • Los consumidores ahorran y se endeudan para suavizar su consumo ante fluctuaciones transitorias de sus ingresos 5. La hipótesis del Random-Walk de Hall • Combina HIP con expectativas racionales • Resultado principal: cambios en el consumo no son predecibles, se dan sólo como respuesta a cambios no anticipados en el ingreso permanente esperado.

46. Resumen 6. Laibson y el empuje de gratificación instantánea • Usa la psicología para explicar el comportamiento del consumidor • El deseo de la gratificación instatánea origina que la gente ahorre menos de lo que racionalmente deberían