我国当前宏观经济形势分析

我国当前宏观经济形势分析 史福厚（教授/博士） sfh1963@126.com 珠江经济研究所史福厚

对我国宏观经济形势的总体判断 • 进入2008年下半年以来，我国经济仍然面临许多不确定因素影响，全球经济增长有所放缓，美国次贷危机影响时隐时现，结构性通涨压力增大，人民币对西方主要国家货币出现全面升值，股票市场持续低迷，房地产市场观望气氛更加浓重等，国民经济整体走势如何？做出准确判断是比较困难的。史福厚

对我国宏观经济形势的总体判断 • 通过对近年来及今年前八个月我国经济增长统计数据和其它宏观因素综合分析，认为我国宏观经济目前仍然保持较快速增长，增速略有放缓，增长趋势没有明显改变；通胀压力仍然很大，通货膨胀呈现出结构性变动趋势，CPI与PPI分化明显；人民币对西方主要国家货币出现全面升值，升值趋势不变;国家在继续实行宏观紧缩政策的基础上，更加注重微调。下面从四个方面作具体分析：史福厚

目录 • 一、国民经济继续保持较快增长，增速略有放缓 • 二、通胀压力仍然很大，通货膨胀呈现出结构性变动趋势，CPI与PPI分化明显 • 三、人民币汇率与通货膨胀、经济增长 • 四、国家宏观紧缩政策基调不变，更加注重微调史福厚

一、国民经济继续保持较快增长，增速略有放缓一、国民经济继续保持较快增长，增速略有放缓史福厚

资料来源：中国统计年鉴、统计公报 史福厚

一、国民经济继续保持较快增长，增速略有放缓一、国民经济继续保持较快增长，增速略有放缓 • 上图是1978年以来我国经济发展的一个走势图，柱状线反映各年份GDP总量，曲线反映的各年份经济增长率。史福厚

一、国民经济继续保持较快增长，增速略有放缓一、国民经济继续保持较快增长，增速略有放缓 • 首先从经济总量来看，改革开放以来，我国GDP从突破5000亿元人民币达到5万亿元人民币用了17年的时间。从突破5万亿到突破10万亿用了6年的时间；从突破10万亿到15万亿用了3年时间，从突破15万亿到20万亿用了2年时间。初步核算， 2008年上半年国内生产总值130619亿元，可见我国经济总量越来越大。史福厚

一、国民经济继续保持较快增长，增速略有放缓一、国民经济继续保持较快增长，增速略有放缓 • 其次，从经济增长速度来看，我国曾出现过几次经济的快速增长，在引发了严重的通货膨胀后，受到宏观调控部门以行政手段为主的严厉的宏观紧缩政策打压下，迅速下滑，经济波动剧烈。而此次从2000年以来出现的经济高增长，基本保持了一种平稳快速的增长。史福厚

一、国民经济继续保持较快增长，增速略有放缓一、国民经济继续保持较快增长，增速略有放缓 • 到2008年上半年国内生产总值按可比价格计算，同比增长10.4%，比上年同期回落1.8个百分点。其中，第一产业增加值11800亿元，增长3.5%，回落0.5个百分点；第二产业增加值67419亿元，增长11.3%，回落2.4个百分点；第三产业增加值51400亿元，增长10.5%，回落1.6个百分点。。在GDP基数越来越大的情况下，一般来说，经济增长能保持在8%以上就算是高速增长了。而我国能保持自2003年以来一直在10%以上不能不说是一个奇迹。史福厚

一、国民经济继续保持较快增长，增速略有放缓一、国民经济继续保持较快增长，增速略有放缓 • 投资、消费、出口是拉动我国经济发展的三驾马车，随着人民币持续走高，出口拉动经济增长的速度减缓，但消费在拉动经济增长的作用有了明显增加，国民经济仍然保持了较快增长。下面我们就从影响我国经济发展的这些具体因素进一步做出分析。史福厚

（一）固定资产投资额继续保持较高水平，投资增长速度剔除物价上涨因素略有回落。（一）固定资产投资额继续保持较高水平，投资增长速度剔除物价上涨因素略有回落。史福厚

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（一）固定资产投资额继续保持较高水平，投资增长速度剔除物价上涨因素略有回落。（一）固定资产投资额继续保持较高水平，投资增长速度剔除物价上涨因素略有回落。 • 1、从投资增长的绝对数和相对数来看： • 从上面的两个图可知，自2001年以来，全社会固定资产投资额逐年扩大，从2001年的37213.49亿元达到2007年的137239亿元，2007年全社会固定资产投资额是2001年的3.69倍。史福厚

（一）固定资产投资额继续保持较高水平，投资增长速度剔除物价上涨因素略有回落。（一）固定资产投资额继续保持较高水平，投资增长速度剔除物价上涨因素略有回落。 • 全社会固定资产投资增长率自2001年以来保持快速增长，虽然2003年后，国家一度收紧了银根，但固定资产投资额一直处于高位运行，其中房地产投资在2003年以来连续两年小幅回落，经过2006年的缓冲，又出现了一个高速增长的势头，一直维持到现在。史福厚

（一）固定资产投资额继续保持较高水平，投资增长速度剔除物价上涨因素略有回落。（一）固定资产投资额继续保持较高水平，投资增长速度剔除物价上涨因素略有回落。 • 2008年上半年全社会固定资产投资68402亿元，同比增长26.3%。其中，城镇固定资产投资58436亿元，增长26.8%；农村投资9966亿元，增长23.2%。 • 1- 8月，城镇固定资产投资84920亿元，同比增长27.4%。其中，国有及国有控股投资34840亿元，增长21.1%；房地产开发投资18430亿元，增长29.1%。史福厚

（一）固定资产投资额继续保持较高水平，投资增长速度剔除物价上涨因素略有回落。（一）固定资产投资额继续保持较高水平，投资增长速度剔除物价上涨因素略有回落。 • 2、从银行贷款规模和期限结构分析对固定资产投资的影响，如下图：史福厚

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（一）固定资产投资额继续保持较高水平，投资增长速度剔除物价上涨因素略有回落。（一）固定资产投资额继续保持较高水平，投资增长速度剔除物价上涨因素略有回落。 • 从上图可知，自2000年以来我国本外币贷款余额继续保持高增长势头；从贷款期限结构来看，2001年至2004年，短期贷款余额一直高于中长期贷款，从2005年以来到目前，中长期贷款余额反超短期贷款余额，中长期贷款余额的扩大，说明银行贷款支持固定资产投资仍然保持较高比例。史福厚

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（一）固定资产投资额继续保持较高水平，投资增长速度剔除物价上涨因素略有回落。（一）固定资产投资额继续保持较高水平，投资增长速度剔除物价上涨因素略有回落。 • 从本外币信贷规模增长率来看，自2003年紧缩银根政策推行以来，信贷规模增长率一度下滑，但到2005年以后，紧缩政策出现松动，信贷增长率明显反弹，虽然在中央银行连续调高法定存款准备率（目前为16.5%）的压力下，中长期贷款仍然在高位运行，说明商业银行在紧缩银根政策下，通过压缩短期贷款的方式压缩信贷规模。史福厚

（一）固定资产投资额继续保持较高水平，投资增长速度剔除物价上涨因素略有回落。（一）固定资产投资额继续保持较高水平，投资增长速度剔除物价上涨因素略有回落。 • 2008年7月我国本外币信贷规模,各项贷款308803.6亿元人民币,其中短期贷款129707.39亿元人民币,中长期贷款157626.21亿元人民币.和去年同期相比，各项贷款增长率15.46%，其中短期贷款增长率为13.51%，中长期贷款增长率为22.38%。史福厚

（二）消费增势不改，增速温和放大 史福厚

（二）消费增势不改，增速温和放大 • 7月份，社会消费品零售总额8629亿元，同比增长23.3%。分地域看，城市消费品零售额5905亿元，同比增长24.0%；县及县以下零售额2724亿元，增长21.8%。　8月份，社会消费品零售总额8768亿元，同比增长23.2%。 • 　　分地域看，城市消费品零售额6015亿元，同比增长23.9%；县及县以下零售额2753亿元，增长21.8%。 • 1-7月累计社会消费品零售总额59672亿元，同比增长21.7%。增速比1－6月份加快0.3个百分点，比上年同期加快6.2个百分点。1-8月累计社会消费品零售总额68439亿元，同比增长21.9%。史福厚

（二）消费增势不改，增速温和放大 • 首先，居民收入将持续增长，消费预期和信心仍然良好。 • 一季度，边际消费倾向较高的农村居民的人均现金收入同比增长18.5%，增幅同比提高3.3个百分点，达近年同期最高水平。一季度末，居民消费信心指数和预期指数分别为94.8和97.5，虽较上年同期有所降低，但仍保持在近年较高水平。史福厚

（二）消费增势不改，增速温和放大 • 　　二季度，消费者信心指数为94.1，比上季度回落0.7个百分点。反映消费者对当前经济状况满意程度的满意指数为90.3。反映消费者对未来经济前景看法的预期指数为96.7。史福厚

（二）消费增势不改，增速温和放大 • 据全国6.5万户城镇居民家庭抽样调查资料显示，上半年城镇居民人均可支配收入8065元，同比增长14.4%，扣除价格因素，实际增长6.3%。上半年城镇居民人均消费性支出5490元，同比增长13.7%，扣除价格因素，实际增长5.7%。 • 据对全国31个省（区、市）6.8万户农村住户的抽样调查结果显示，上半年农民人均现金收入2528元，同比增长19.8％，扣除价格因素，实际增长10.3%。史福厚

（二）消费增势不改，增速温和放大 • 其次，国家将不断加强社会保障，公共财政将进一步惠及民生领域。史福厚

（二）消费增势不改，增速温和放大 • 再次，2008年8月份，居民消费价格总水平同比上涨4.9%。其中，城市上涨4.7%，农村上涨5.4%；食品价格上涨10.3%，非食品价格上涨2.1%；消费品价格上涨6.0%，服务项目价格上涨1.4%。从月环比看，居民消费价格总水平比7月份下降0.1%；食品价格下降0.4%，其中鲜菜价格下降0.1%，鲜蛋价格上涨3.7%。 • 而一年期定期存款利率为4.14%，存款负利率在缩小，这有利于增强居民的实际购买力，促进消费需求扩大。史福厚

说明：上图1992、1994、1995、2000、2001、2003、2005年份CPI为各年平均数据，其余年份为利率调整日所在月份CPI的数据，便于对应比较。说明：上图1992、1994、1995、2000、2001、2003、2005年份CPI为各年平均数据，其余年份为利率调整日所在月份CPI的数据，便于对应比较。史福厚

(三) 出口继续保持较高增速，进口增长快速，继续保持较大贸易顺差史福厚

(三) 出口继续保持较高增速，进口增长快速，继续保持较大顺差 • 当前，受国内外各种因素影响，我国外贸出口增速有所下降，其主要原因:一是受发达国家经济增速明显放缓、消费需求增长减弱影响。二是受国家外贸调控政策和人民币升值的影响。三是出口企业生产成本不断增加。史福厚

(三) 出口继续保持较高增速，进口增长快速，继续保持较大顺差 • 尽管今年外贸出口增幅减小已成定势，但增速不会下降太多，外贸进口增速较快，不过贸易顺差仍然保持较大数额。史福厚

(三) 出口继续保持较高增速，进口增长快速，继续保持较大顺差 • 据海关初步统计，2008年1-7月全国进出口总值为14821.1亿美元，同比增长26.4%，其中：出口8029.1亿美元，增长22.6%；进口6792.0亿美元，增长31.1%。7月当月，全国进出口总值为2480.7亿美元，同比增长29.8%，其中：出口1366.8亿美元，增长26.9%；进口1114.0亿美元，增长33.7%。史福厚

2008年全国进出口简要情况表 金额单位：亿美元史福厚

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(三) 出口继续保持较高增速，进口增长快速，继续保持较大顺差 • 其次，中国外贸出口受美国消费需求波动影响在不断减弱。近年来，新兴经济体国家经济增长迅速，市场需求不断扩大，使得我国外贸出口区域结构不断改善，对主要发达国家出口依赖度不断降低，美国进口增速变化对中国出口增长的影响已明显弱化。见下图：史福厚

注：按照国别（地区）进出口总额由大到小排序。注：按照国别（地区）进出口总额由大到小排序。史福厚

数据来源：中华人民共和国海关统计 史福厚

注：按照国别（地区）出口额由大到小排序。 史福厚

数据来源：中华人民共和国海关统计 史福厚

(三) 出口继续保持较高增速，进口增长快速，继续保持较大顺差 • 第三，以欧盟为主要市场的机电产品的外贸出口仍有可能稳定增长。人民币对欧元前期存在贬值趋势，但近期出现升值，但从2005年7月21日汇改起，至2008年7月19日人民币对欧元升值3.8%，这使得中国商品在欧盟市场仍有很强的竞争优势。史福厚

(三) 出口继续保持较高增速，进口增长快速，继续保持较大顺差 • 　　第四，进出口商品结构进一步优化，在出口商品中，2008年1-7月份工业制品占比为94．52%，初级产品占比为５．４８％；在工业制品中，其中，化学成品及有关产品增加４７．３％，机械及运输设备增加２５．８％。史福厚

金额单位：亿美元 史福厚

二、通胀压力仍然很大，通货膨胀呈现出结构性变动趋势，CPI与PPI分化明显二、通胀压力仍然很大，通货膨胀呈现出结构性变动趋势，CPI与PPI分化明显史福厚

（一）ＣＰＩ与ＰＰＩ在３、４月份交汇后，近期出现明显分化，表现为成本推动型通货膨胀（一）ＣＰＩ与ＰＰＩ在３、４月份交汇后，近期出现明显分化，表现为成本推动型通货膨胀 • 1、从CPI、PPI来看： • 见下图：史福厚

我国当前宏观经济 形势分析