项目六筹资方案筹划

项目六筹资方案筹划 • 【知识目标】 • 普通股筹资、优先股筹资、留存收益筹资、长期借款筹资、长期债券筹资、融资租赁筹资、短期借款筹资、商业信用筹资、短期融资券筹资等各种筹资方式的筹资程序以及优缺点。 • 【能力目标】 • 能够根据企业的实际情况，结合权益筹资、长期负债筹资和短期负债筹资的利弊，选择适合该企业的筹资方式，并进行筹资方案的筹划。

【引导案例】 • 万科股份有限公司于2002年6月13日发行为期5年的可转换公司债券。万科可转换公司债券每张面值为100元人民币,票面利率1.5%,高于目前所有已发行的上市公司可转债利率,每年付息一次.万科此次的可转换债券转股溢价比率为2%,可转换公司债券期限为5年,自发行6个月起开始转股,投资者将有四年半的转股期。可转换公司债券发行后,万科的资产负债率将达到60.84%,累计债券余额占净资产48.01%。本次募集资金主要投入万科四季花城等分期开发的项目。此次万科的可转换债券采取券商余额包销方式,主承销商为中信证券有限公司。 • 思考与讨论: • 1.相比配股/增发新股等筹资方式,可转换债券具有哪些优缺点？ • 2.万科此次发行可转换债券有哪些可取之处？ • 3.我国上市公司在使用可转换债券筹资时应注意哪些问题？

背景知识： （一）企业筹资种类 1、内部筹资与外部筹资； 2、直接筹资与间接筹资； 3、债务筹资与股权筹资； 4、短期筹资与长期筹资； 5、国内筹资与海外筹资；

背景知识： （二）筹资渠道 1、国家财政资金 2、银行信贷资金 3、非银行金融机构资金 4、其他企业资金 5、居民个人资金 6、企业自留资金

背景知识： • （三）筹资方式 • （1）吸收直接投资 • （2）发行股票权益资金 • （3）利用留存收益 • （4）向银行借款 • （5）利用商业信用负债资金 • （6）发行公司债券 • （7）融资租赁

背景知识： （四）筹资方案筹划原则 1、规模适当原则 2、筹措及时原则 3、来源合理原则 4、方式经济原则

任务1 权益筹资 • 【任务描述】 • 了解吸收直接投资方式的种类、出资方式；吸收非现金出资的估价；吸收投资的优缺点；熟悉公司运用股票进行筹资的概念、优缺点；掌握优先股筹资的方式及其优缺点。

活动1 吸收直接筹资 【活动目标】了解吸收直接投资方式的种类、出资方式；能够进行吸收非现金出资估价；熟悉吸收投资的优缺点。

【基本知识】 • （一）吸收投资的种类 • 吸收国家投资 • 吸收法人投资 • 吸收个人投资

（二）吸收投资中的出资方式 1、现金出资 2、实物出资 3、工业产权出资 4、土地使用权出资

（三）吸收非现金出资的估价 1、收益现值法 2、重置成本法 3、现行市价法

（四）吸收投资的优缺点 1、优点： (1)有利于增强企业信誉；(2)有利于尽快形成生产能力；(3)有利于降低财务风险。 2、缺点： (1)资金成本较高；(2)企业控制权容易分散。

训练1 吸收投资的出资方式及估价 • 【实训项目】 • 吸收投资的出资方式及估价 • 【实训目标】 • 掌握吸收投资中的出资方式及其估价。 • 【实训任务】 • 1、以游戏的形式随机或按照自由组合方式将班级学生分成若干小组（5～8人为一组），不同的小组分别扮演投资人与筹资人角色。 • 2、组织讨论，分析各自小组所面临的出资方式极其如何作价。每位同学都要参与。 • 3、每个小组推荐一位代表汇报本组讨论情况，并说明采用出资方式及如何确认其估价的。班级全体同学对其汇报情况进行评分。 • 4、角色互换，完成上述工作。 • 5、每个小组将汇报情况形成文字资料，并上交授课教师评阅。

活动2 普通股筹资 • 【活动目标】 • 掌握公司运用股票进行筹资的种类、优缺点，联系我国最新的相关公司法律文件，了解企业通过证券市场进行普通股筹资的条件和程序。

【基本知识】 • （一）股票的分类 • 1、按股东权利和义务分类：普通股票、优先股票。 • 2、按股票票面是否记名分类：记名股票、无记名股票。 • 3、按股票票面有无金额分类：面值股票、无面值股票。 • 4、按发行对象和上市地区分类： A股、B股、H股、N股等。

（二）股票发行的条件 1、新设立的股份有限公司申请公开发行股票应当符合的条件 2、对原企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票的条件 3、股份有限公司增资发行股票的条件

1、新设立的股份有限公司申请公开发行股票应当符合的条件:1、新设立的股份有限公司申请公开发行股票应当符合的条件: （1）生产经营符合国家产业政策。（2）发行普通股限于一种, 同股同权。（3）发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的35％。（4）在公司拟发行的股本总额中, 发起人认购的部分不少于人民币3 000万元, 但国家另有规定的除外。（5）向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的25％，公司拟发行股本总额超过人民币4亿元的，向社会公众发行部分的比例最低不少于公司拟发行股本总额的10％。（6）发起人在近3年内没有重大违法行为。 (7）国务院证券管理部门规定的其他条件。

2、对原企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票的，除应当符合上述情况下的各种条件外, 还应当符合下列条件 : （1）发行股票前1年末的净资产在总资产中所占比例不低于30％, 无形资产在净资产中所占比例不高于20％, 但国家另有规定的除外。（2）近3年连续盈利。

3、股份有限公司增资发行股票的条件。除应符合上述有关规定外, 还应当符合下列条件: （1）前一次发行的股份已募足，并间隔1年以上。（2）公司在最近3年内连续盈利，并可向股东支付股利。（3）公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载。（4）公司预期利润率可达同期银行存款利率。

（三）股票上市 1、股票上市的条件（1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。（2）公司股本总额不少于人民币5 000万元。（3）开业时间在3年以上, 最近3年连续盈利；属国有企业依法改建而设立股份有限公司的, 或者在《公司法》实施后新组建成立、其主要发起人为国有大中型企业的股份有限公司, 可连续计算。（4）持有股票面值达人民币1 000元以上的股东不少于1 000人, 向社会公开发行的股份达股份总数的25％以上；公司股本总额超过人民币4亿元的, 其向社会公开发行股份的比例为15％以上。（5）公司在最近3年内无重大违法行为, 财务会计报告无虚假记载。（6）国务院规定的其他条件。

2、股票上市的暂停与终止 股票上市公司有下列情形之一的, 由国务院证券管理部门决定暂停其股票上市：（1）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件, 限期内未能消除, 终止其股票上市。（2）公司不按规定公开其财务状况, 或者对财务报告做虚假记载, 后果严重的, 终止其股票上市。（3）公司有重大违法行为, 后果严重的, 终止其股票上市。（4）公司最近3年连续亏损、限期内未能消除的, 终止其股票上市。

（四）普通股筹资的优缺点 1、优点：（1）没有固定利息负担；（2）没有固定到期日,不用偿还；（3）筹资风险小；（4）能增加公司的信誉；（5）筹资限制较少。 2、缺点：（1）资金成本较高；（2）容易分散控制权。

训练2 普通股筹资方案设计 • 【实训项目】普通股筹资 • 【实训目标】掌握普通股筹资要求与优缺点。 • 【实训任务】 • 1、以游戏的形式随机或按照自由组合方式将班级学生分成若干小组（5～8人为一组），不同的小组分别分析普通股筹资要求，设计可行普通股筹资方案。 • 2、组织讨论，两个小组为一大组，分别代表正方与反方，探讨普通股筹资要求与优缺点。每位同学都要参与。 • 3、每个小组推荐一位代表汇报本组讨论情况，并说明思路和方法。班级全体同学对其汇报情况进行评分。 • 4、角色互换，完成上述工作。 • 5、每个小组将汇报情况形成文字资料，并上交授课教师评阅。

活动3 优先股筹资 • 【活动目标】 • 掌握优先股筹资的方式及其优缺点

【基本知识】 （一）优先股的种类 1、累积优先股与非累积优先股 2、可转换优先股与不可转换优先股 3、参加优先股和不参加优先股 4、可赎回优先股与不可赎回优先股

（二）优先股股东的权利 1、优先分配股利权； 2、优先分配剩余资产权； 3、部分管理权。

（三）发行优先股的动机 （1）防止公司股权分散化。（2）调剂现金余缺。（3）改善公司资本结构。（4）维持举债能力。

（四）优先股筹资的优缺点 1、优点：（1）没有固定到期日, 不用偿还本金；（2）股利支付既固定, 又有一定弹性；（3)有利于增强公司信誉。 2、缺点：（1）资成本高；（2）筹资限制多；（3）财务负担重。

训练3 优先股筹资方案设计 • 【实训项目】优先股筹资 • 【实训目标】掌握优先股筹资要求与优缺点。 • 【实训任务】 • 1、以游戏的形式随机或按照自由组合方式将班级学生分成若干小组（5～8人为一组），不同的小组分别分析优先股筹资要求，设计可行优先股筹资方案。 • 2、组织讨论，两个小组为一大组，分别代表正方与反方，探讨优先股筹资要求与优缺点。每位同学都要参与。 • 3、每个小组推荐一位代表汇报本组讨论情况，并说明思路和方法。班级全体同学对其汇报情况进行评分。 • 4、每个小组将汇报情况形成文字资料，并上交授课教师评阅。

工作任务总结 普通股筹资吸收直接投资 2 1 优先股筹资 3 三类权益筹资的区别 4

【案例分析】 • 丰盈原本是一家小型集体企业,经老板十年的努力,企业规模大了,企业知名度高了，同时成为国家重点扶持的企业之一。截至2006年末,总资产为68 412万元,总股本为4 659万股,净利润为1 292万元。为了进一步扩大经营规模,2007年初,经调查研究决定再上一个生产线,以解决其产品供不应求状况。 • 经测算,生产线投资项目需筹措资金人民币2个亿。其备选的融资方案有: （1）增资发行股票融资；（2）向银行借贷融资；（3）发行长期债。 • 分析与讨论： • 1.根据大管家的有关资料及融资被选方案,确定其可融资的条件,进行融资方案的选择。 • 2.根据其可选择的筹资方式,进行分析。 • 3.增资发行股票对上市公司有什么好处？ • 4.上市公司增资发行股票应具备的条件如何？

任务2 长期负债筹资 • 【任务描述】 • 掌握长期借款、债券、融资租赁等长期负债筹资的基本概念及其优缺点，债券发行价格的计算，融资租赁租金计算。

活动1 长期借款筹资 • 【活动目标】 • 掌握长期借款筹资的程序及其优缺点。

【基本知识】 (一)长期借款的种类 1、按提供贷款的机构分类：政策性银行贷款和商业性银行贷款。 2、按有无担保分类：信用贷款和抵押贷款。

（二）长期借款的程序 1、提出借款申请（申请条件） 2、银行审批（审查内容) 3、签订借款合同 4、取得借款 5、归还借款

（三）长期借款的偿还方式 • 1．定期支付利息、到期偿还本金。 • 2．定期等额偿还方式。 • 3．在债务期限内，每年偿还相等的本金再加上当年的利息。 • 4．到期一次还本付息。

（四）长期借款筹资的优缺点 1、优点：（1）融资速度快；（2）筹资成本低；（3）借款弹性较大；（4）具有杠杆作用。 2、缺点：（1）财务风险高；（2）限制性条款较多；（3）筹资数额有限制。

训练1 长期借款筹资 • 【实训项目】长期借款筹资 • 【实训目标】掌握长期借款筹资要求与优缺点。 • 【实训任务】 • 1、以游戏的形式随机或按照自由组合方式将班级学生分成若干小组（5～8人为一组），不同的小组分别分析长期借款筹资要求与优缺点。 • 2、组织讨论，两个小组为一大组，分别代表正方与反方，探讨长期借款筹资要求与优缺点。每位同学都要参与。 • 3、每个小组推荐一位代表汇报本组讨论情况，并说明思路和方法。班级全体同学对其汇报情况进行评分。 • 4、每个小组将汇报情况形成文字资料，并上交授课教师评阅。

活动2 债券筹资 • 【活动目标】 • 掌握债券筹资的基本概念及其优缺点，债券发行价格的计算。

【基本知识】 （一）债券的种类 1、按是否记名分：记名债券和无记名债券。 2、按是否可转换分：可转换债券和不可转换债券。 3、按有无担保分：信用债券和抵押债券。 4、按利率是否浮动分：固定利率债券和浮动利率债券。

（二）公司债券发行 1、发行债券条件 (1)股份有限公司的净资产额不低于人民币3 000万元, 有限责任公司的净资产额不低于人民币6 000万元； (2)累计债券总额不超过公司净资产额的40％； (3)最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息； (4)筹集的资金投向符合国家产业政策； (5)债券的利率不得超过国务院规定的利率水平； (6)国务院规定的其他条件。

2、公司债券发行程序 （1）作出发行债券决议（2）提出发行债券申请（3）公告债券募集办法（4）委托证券机构销售（5）交付债券, 收取债券款, 登记债券存根簿

3、债券发行价格 分期付息，一次还本的债券：债券发行价格＝债券面值×（P/F，i1,n）＋债券面值×i2×（P/A，i1,n）式中： n：债券期限；i1：市场利率；i2：票面利率。

【工作实例】某公司发行票值1 000元、利率10％、期限10年的债券, 每年末付息一次。其发行价格可分以下三种情况： • (1)当市场利率为10％: 债券发行价格＝1 000×（P/F，10％，10）＋1 000×10％×（P/A，10％，10）＝1 000（元） • (2)当市场利率为8％: • 债券发行价格＝1 000×（P/F，8％，10）＋1 000×10％×（P/A，8％，10）＝1 134（元） • (3)当市场利率为12％： • 债券发行价格＝1 000×（P/F，12％，10）＋1 000×10％×（P/A，12％，10）＝886（元）

（三）债券筹资的优缺点 1、优点：　（1）资金成本较低；（2）可以发挥财务杠杆的作用；　（3）保证控制权。 2、缺点：（1）筹资风险较高；（2）限制条款较多。（3）筹资数量受限。

训练2 债券发行价格的计算 • 【实训项目】债券发行价格的计算 • 【实训目标】能够熟练计算债券发行价格 • 【实训任务】 • 1、某公司发行5年期的债券，面值为2 000元，付息期为1年，票面利率为10％。要求：（1）计算市场利率为8％时的债券发行价格；（2）计算市场利率为12％时的债券发行价格。 • 2、某公司发行3年期的债券，面值为500元，票面利率为6％，每年付息一次。要求：（1）计算市场利率为5％时的债券发行价格；（2）计算市场利率为8%时的债券发行价格。

活动3 融资租赁筹资 • 【活动目标】 • 掌握融资租赁的程序及其优缺点；融资租赁租金的计算。

【基本知识】 一、融资租赁的形式 1、售后租回 2、直接租赁 3、杠杆租赁

二、融资租赁的程序 1、选择租赁公司 2、办理租赁委托 3、签订购货协议 4、签订租赁合同 5、办理验货与投保 6、支付租金 7、处理租赁期满的设备

三、融资租赁租金的计算 （一）融资租赁租金的构成 • 包括设备价款和租息两部分, 其中租息又可分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等。

项目六 筹资方案筹划