股市低迷之際 如何操作期貨與選擇權避險及獲利

1. 股市低迷之際如何操作期貨與選擇權避險及獲利股市低迷之際如何操作期貨與選擇權避險及獲利

2. 您不可錯過期權！

3. 交易期權都賠錢？ 君不聞期國英雄無數 • 馬丁．舒華茲—150萬本金，每年賺1億8千萬 • 張松允---20萬變10億 • 黃毅雄—20萬變200億 • 全球交易王贏家—每年穩定獲利10倍

4. 為什麼要交易期權？ 好處多多！ • 可配合股票投資 • 靈活性高，大漲、大跌、波動、盤整全部有賺錢良機 • 不易有違約風險 • 多空靈活不用借券或強迫回補 • 人為炒作機會低，人人有機會賺大錢 • 進入門檻低，小額資金也能玩

5. 加權指數成交量

6. 台指期成交量

7. 期權的利基-各商品稅負比較 • 以契約總值一百萬為基準，進出雙邊計算 • 臺指選擇權契約價值一百萬約需3.6口，每口權利金以200點計算，需課稅之權利金為36,000元

8. 指數期貨與證券之差異 交易台股期貨優點 • 交易成本較低 • 沒有選擇個股困擾 • 多空皆可靈活操作 • 更靈活的資金運用與風險管理 • 槓桿高

9. 台指期貨成交量成長潛力

10. 選擇權成交量成長潛力

11. 市 場 潛 力 規 模 國際化腳步帶動 期貨市場發展 未來市場仍有 2倍成長空間 國際市場 目 前 為 1.76 倍 台灣市場 期貨vs現貨 0.73 倍 法令開放引進 新金融商品業務 資料來源：台灣期貨交易所96年度期貨商座談會、96/11 11

12. 大利多-年底可望期交稅調降 期交稅下降，降價近一千倍

13. 贏家怎麼思考？

14. 我請問您！ • 贏家思考一： • 美國即將爆發不尋常的亞洲疾病，預計會造成600人死亡。現有兩項解決方案被提出以治療該疾病，假若科學家估計兩項方案之結果如下： • 採用方案A，將有200人獲救。 • 採用方案B，將有1/3的機會救活600人，但有2/3的機會沒有人存活。 • 你會選擇哪一項? • 調查結果： • 此問題之調查樣本共152份，72%的受訪者選擇方案A，28%的受訪者選擇方案B。

15. 那我再問您！ • 贏家思考二： • 面對以下兩組同時發生的決策，A與B方案中任選一組，C與D方案中任選一組。決策組合(i)： • A：確定贏得$240。 • B：25%機會贏得$1000，75%機會什麼也沒有。你會選擇哪一項? • 決策組合(ii) • C：確定損失$760。 • D：75%機會損失$1000，25%機會沒有損失。你會選擇哪一項? • 調查結果： • 此問題之調查樣本共150份，針對決策組合(i)，84%的受訪者選擇方案A，16%的受訪者選擇方案B；針對決策組合(ii)，13%的受訪者選擇方案C，87%的受訪者選擇方案D。

16. 贏家的潛質？ • 贏家思考三： • 你想去看一場表演，門票$10。但當你進入劇院，發現已購買的門票遺失，座位並未劃位，且再也找不到門票，你會再花$10買另一張門票嗎? • 會。 • 不會。 • 調查結果： • 此問題之調查樣本共200份，46%的受訪者選擇會，54%的受訪者選擇不會。

17. 贏家的潛質？ • 承上題： • 你想去看一場表演，門票$10。但當要購票時，發現遺失$10，你會花$10買一張門票嗎? • 會。 • 不會。 • 調查結果： • 此問題之調查樣本共183份，88%的受訪者選擇會，12%的受訪者選擇不會。

18. 過好生活有兩種方式！ 以上為教育訓練說明方便，假設性舉例，僅供參考

19. 期貨玩家常常遇到的問題 期貨贏家會避免 • 注意力定錨 • 誤信立即可用的資訊與過度自信 • 太重視自尊不願意正視事實 • 情境效應 • 掉到心理帳戶的陷阱 • 盲從心理

20. 注意力定錨 • 決策時，常常會依據特定的基準點，以此作調整，這就是「錨點」 • 假若一開始的錨點就已經偏誤了呢?這代表其後的價格調整已經無足輕重… (行情已經變了，可是還是執著於錨點)

21. 注意力定錨 您會賣嗎？ B6461 6462

22. 避免後悔並追求自尊 • 假若你急需一筆資金週轉，你會賣掉手邊已經賺錢的股票，還是賣掉手邊已經賠錢的股票呢? • 似是而非的理由… • 避免後悔與追求自尊效應 • 處分效應 • 選擇賣出已經賺錢的股票，留下賠錢股票的行為」，就導致了「賺錢股票賣得太快，賠錢股票賣得太慢」

23. 情境效應 • 「賭資效應」與「蛇咬效應」 • 「損益打平效應」(攤平效應) • 「輸錢之後，選擇孤注一擲的傾向」 • 此情境效應甚至比前述兩種效應更為強烈

24. 期貨基本概念

25. 掉到心理帳戶的陷阱 • 人對於資金的怎麼賺來的，心理上做不同的處理(猶如在心裡開設兩不同帳戶一般) • 金錢本身是沒有標記的，人卻自行分類貼標 • 舉例 • 若權利輕易或免費獲得(例如贈送的門票)，則通常較不珍惜 • 認為作期貨賺來的錢是可以賠回去的，頂多是少賺，而不是多賠？

26. 期貨基本概念

27. 期貨概念 期貨(每日結算) 現貨 保證金 合約價 交割(1 口) 最後交易日 (最後結算日) • 預售屋 • 成品屋 • 訂金 • 房屋總價 • 交屋(1棟) • 完工日 • (交屋日)

28. 期貨VS股票 期貨～高槓桿的衍生性金融商品

29. 股價指數類 摩根台指 日經指數 Mini-S&P500 Mini-Nasdaq100 小道瓊 債券類 美國長期公債 外匯類 歐元、日圓 英鎊、加幣 澳幣、瑞士法郎 金 融 期 貨 能源類 原油、汽油 燃油、天然氣 金屬類 黃金、白金 白銀、銅、鋁 鎳、錫、鉛、鋅 農產類 黃豆、玉米 小麥、橡膠 咖啡、可可… 商 品 期 貨 期貨商品種類

30. 期貨合約的標準化要素 • 交易標的物 標的物的定義、品質、規格都必須明確定義。 • 交易數量(合約規格大小) 價格變動率是決定合約交易數量的主要因素。 • 合約到期月份及最後交易日 到期月份的設計主要是配合現貨市場的供需、產銷與交易特性等。 • 交割方式 實物交割、現金交割。

31. 保證金(續) • 原始保證金(Initial Margins) • 新增期貨部位時所需繳交的金額。 • 維持保證金(Maintained Margin) • 在部位未軋平前，每口部位所需維持的保證金之最低額度。 • 變動保證金(Variation Margins) • 投資人進行期貨交易後，因價格下跌導致該日結算有所損失，致保證金金額低於期貨商訂定的維持保證金金額，經期貨商追繳通知後必須存入的保證金金額。

32. 下單交易 • 限價單(Limit Order) 指定一個特定價格，期貨經紀商必須以該價格或比該價格更好的價格在市場上成交。 • 市價單(Market Order) 以市場價格進行買入或賣出。 • 停損委託單(Stop Order) 投資人可以指示一個特定價格為停損價格，當市場觸及此一特定價格時發出一市價單，以市價進行交易。此種委託單買單停損觸動價格應該高於目前的市場價格；賣單停損觸動價格應該低於目前的市場價格。(買高賣低)

33. 臺灣期貨交易所之各種股價指數合約

34. 選擇權基本概念

35. 選擇權商品 期貨商品 股票市場 電 子 下 單 投資工具演進圖 定存 儲蓄

36. 甚麼人適合操作選擇權? • 資金有限,想以小博大者 • 想賺取長期穩定報酬者 • 有避險需要者 • 簡單來說:“只要有心” 人人都適合操作選擇權!”

37. 何謂選擇權 • 交易的標的為「權利」 • 買方支付權利金(有權利無義務) • 賣方收取權利金(有義務無權利) • 台灣的選擇權為：歐式選擇權

38. 以豪宅為例 買 方 賣 方 志玲認為市價2000萬元(履約價)的豪宅， 一個月後會因為開放大陸人民來台定居，價格因而上漲。於是志玲先付訂金200萬(權利金)給建商，約定一個月後建商要以2000萬元將豪宅賣給志玲(義務)。

39. 志玲 一個月後果真如志玲所預期，豪宅市價已賣到3000萬元，此時志玲就有(權利) ，要求建商有(義務)要以約定好的價格2000萬元賣給她。 未來豪宅價格上漲 • 最大利潤： 付訂金後，有機會享受豪宅在未來一個月價格上漲的利潤。 • 最大風險： 萬一豪宅價格下跌，不想花2000萬元買，訂金200萬元沒收

40. 建商 一個月後豪宅未如志玲所預期，市價跌到2000萬元以下，此時志玲放棄以約定好的2000萬元向建商購買。 未來豪宅價格下跌 • 最大利潤： 賺到訂金200萬元(權利金)。 • 最大風險： 損失豪宅未來價格上漲的利潤。

41. Buy a put Buy a call Sell a put Sell a call 選擇權基本策略

42. 選擇權買方 • 買方特性

43. 選擇權賣方 • 賣方特性

44. 付權利金 付權利金 選擇權基本交易策略簡表

45. 選擇權策略適用時機

46. 臺灣期貨交易所之各種股價指數合約

47. 如何操作期貨與選擇權 避險及獲利

48. 是否存在 低風險高報酬的聖盃？

49. 高風險必然伴隨高報酬？ • 偷雞也要蝕把米 • 股票越會動的越有利？ • 期貨要波段才有獲利？ • 風險及報酬完全是正比嗎？

50. 十億元一定會贏？ 斷頭！ 再斷頭！ 退出市場！ 如果方法不對，十億元也賠很快！