Adm. Financeira II Capitulo 5 - PowerPoint PPT Presentation

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Adm. Financeira II Capitulo 5

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  1. Adm. Financeira IICapitulo 5 UFF – 2010 Prof. Jose Carlos Abreu

  2. Boa Noite !Nossas Aulas Teoria Exemplo Exercícios

  3. Critérios para Analise de Projetos

  4. Identificação do Ambiente Identificação do Investidor Identificação do Ativo Taxa de Retorno Fluxos de Caixa Avaliação do Ativo Analise de Investimentos Decisão Financeira Ótima

  5. ANALISE DE PROJETOS • Taxa Media de Retorno Contabil • Pay Back Simples • Pay Back Descontado • VPL • TIR • ILL • Ponto de Equilíbrio

  6. Taxa Media de Retorno MEDE uma relação entre compra e venda Formula: Taxa media = VF / VP

  7. Taxa Media de Retorno Exemplo: • Você comprou em 1990 um automóvel novo por $2.000.000, vendeu este automóvel em 1992 por $14.000.000. Qual é a taxa media de retorno contábil ?

  8. Período Pay Back • MEDE TEMPO • Queremos saber se o projeto se paga dentro de sua vida útil. • O Pay Back deve ser menor do que a vida útil do projeto ou empresa.

  9. Período Pay Back Exemplo: • Seja um investimento na área de agricultura. O projeto custa $2.000.000 para ser implantado hoje e promete pagar uma seqüência de fluxos de caixa durante cinco anos e então encerrar atividades. Qual é o período Pay Back Simples deste projeto?

  10. Período Pay Back Exemplo: • Seja um investimento na área de mineração. O projeto custa $2.000.000 para ser implantado hoje e promete pagar uma seqüência de fluxos de caixa durante cinco anos e então encerrar atividades. Qual é o período Pay Back Simples deste projeto?

  11. Período Pay Back Descontado • Trazer a VP cada Fluxo de Caixa • Contar quantos fluxos de caixa são necessários para pagar o projeto incluindo o custo do capital • Posto que cada fluxo de caixa corresponde a um período, teremos o numero de períodos. Este é o período para Pay Back

  12. Período Pay Back Descontado Exemplo: • Considere um projeto na área de turismo, com uma taxa Kp = 10% ao ano, que apresente um custo inicial para sua implantação de $3.500,00 e que apresente a perspectiva de retorno abaixo, determine o PD deste projeto: t=0 t=1 t=2 t=3 t=4 t=5 -3500 1100 1210 1331 1464,1 1.610,51

  13. Período Pay Back Descontado Exemplo: t=0 t=1 t=2 t=3 t=4 t=5 -3500 1100 1210 1331 1464,1 1.610,51 1000 1000 1000 1000 1000

  14. Período Pay Back • Exercício da apostila

  15. Exemplo: Projeto GAMA • O projeto Gama custa hoje $10.000,00. Projeta um pagamento anual perpétuo de $3.333,33. A taxa de desconto adequada é 12,5898% aa. • Calcular o Pay Back Simples, Descontado, e o VPL.

  16. Exemplo: Projeto GAMA T=0 t=1 t=2 t=infinito -10.000 3.333,33 3.333,33 3.333,33 A taxa de desconto é 12,5898%. Calcular o período Pay Back Simples e Descontado Calcular o VPL.

  17. Pay Back: Projeto GAMA T=0 t=1 t=2 t=infinito -10.000 3.333,33 3.333,33 3.333,33 2.960,60 2.629,54 2.335,51 2.074,35 1.842,40 n=4

  18. Exemplo: Projeto GAMA T=0 t=1 t=2 t=infinito -10.000 3.333,33 3.333,33 3.333,33 Resposta: PB Simples = 3 PB Descontado = 4 VPL = VP – Io = $16.476,22

  19. Valor Presente Liquido – VPL • MEDE $$$$$$ • Queremos saber se o projeto custa mais do que vale ou vale mais do que custa. • VPL positivo é o LUCRO. • VPL negativo é o prejuízo.

  20. Valor Presente Liquido – VPL VPL – Valor Presente Liquido VPL = Valor (0) – Custos (0) VPL = VP – Io VPL Positivo é Lucro VPL Negativo é Prejuízo

  21. Valor Presente Liquido – VPL Exemplo : • O projeto TOP custa hoje $1.200.000,00. Avaliadores experientes afirmam que o projeto tem um valor presente de $2.000.000,00. Qual é o VPL do projeto TOP ?

  22. Valor Presente Liquido – VPL Exemplo : • O projeto Tabajara custa hoje $3.000,00. Este projeto tem uma previsão de gerar os seguintes resultados líquidos pelos próximos 3 anos: $1.100,00 em t=1, $1.210,00 em t=2, $1.331,00 em t=3. Calcule o VPL do projeto Tabajara, considerando uma taxa de retorno de 15% ao ano e uma taxa de retorno de retorno de 5% ao ano.

  23. Valor Presente Liquido – VPL Solução: Projeto Tabajara fluxos de caixa: T=0 t=1 t=2 t=3 -3.000 1.100 1.210 1.331 Calcular o VPL(@5%) e VPL(@15%)

  24. Valor Presente Liquido – VPL Projeto Tabajara na Calculadora -3.000 g Cfo -3.000 g Cfo 1.100 g Cfj 1.100 g Cfj 1.210 g Cfj 1.210 g Cfj 1.331 g Cfj 1.331 g Cfj 15 i 5 i f NPV = - 253,39 f NPV = 294,89

  25. Valor Presente Liquido – VPL Projeto Tabajara: VPL (@15%) = - 253,39 VPL(5%) = 294,89 Deve existir uma taxa para a qual o VPL é zero. Esta taxa é chamada TIR. VPL (@TIR) = 0 Para o Projeto Tabajara a TIR é 10%

  26. Exercício de VPL • Caso da Ana Maria....

  27. Exercício de VPL t=0 t=1 t=2 t=3 -250 60 80 120+300

  28. Exercício de VPL t=0 t=1 t=2 t=3 -250 60 80 120+300 -250 g Cfo 60 g Cfj 80 g Cfj 420 g Cfj 18% i NPV = 113.927,18

  29. Taxa Interna de Retorno – TIR • MEDE Taxa % • Queremos saber se o projeto apresenta taxas de retorno maiores ou menores que a taxa de seu custo de capital. • A TIR deve ser maior que o CMPC do projeto para ser viável.

  30. Taxa Interna de Retorno – TIR • É a taxa que Zera o VPL • VPL (@ tir) = 0 • VPL (@ tir) = VP (@ tir) – Io = 0

  31. Taxa Interna de Retorno – TIR Exemplo: • O projeto B2B custa $1.000. Este projeto deve durar apenas um ano. Ao final deste único ano o projeto B2B devera fornecer um resultado liquido final de $1.200. Qual é a TIR deste projeto?

  32. Taxa Interna de Retorno – TIR Projeto b2b T=0 t=1 -1.000 1.200 TIR = ?

  33. Taxa Interna de Retorno – TIR Projeto b2b T=0 t=1 -1.000 1.200 TIR = 20%

  34. Taxa Interna de Retorno – TIR Projeto b2b na Calculadora -1.000 g Cfo 1.200 g Cfj f IRR = 20%

  35. Taxa Interna de Retorno – TIR TIR deve ser maior que taxa de desconto (taxa de retorno). Observe: Se a TIR (20%) for menor que o CMPC (22%) o projeto é inviável. Projeto X T=0 t=1 -1.000 1.200 -1.220

  36. Taxa Interna de Retorno – TIR • Exercício da apostila

  37. Taxa Interna de Retorno – TIR t=0 t=1 t=2 t=3 t=36 -100 8 8 8 8+50

  38. Taxa Interna de Retorno – TIR t=0 t=1 t=2 t=3 t=36 -100 8 8 8 8+50 -100 g Cfo 8 g Cfj • g Nj 58 g Cfj TIR = ????

  39. Taxa Interna de Retorno – TIR t=0 t=1 t=2 t=3 t=36 -100 8 8 8 8+50 -100 g Cfo 8 g Cfj • g Nj 58 g Cfj TIR = 7,71% ao mes

  40. Problemas com a TIR Calcular o VPL e a TIR dos projetos A e B Considere taxa de 10% ao ano Qual é o melhor ? Projeto t=0 t=1 A - 1.000 1.210 Projeto t=0 t=1 B 1.000 - 1.331

  41. Problemas com a TIR Calcular o VPL e a TIR dos projetos A e B Considere taxa de 10% ao ano Projeto t=0 t=1 A - 1.000 1.210 B 1.000 - 1.331 VPL (A) = 100 TIR (A) = 21% VPL (B) = - 210 TIR (B) = 33,1%

  42. Índice de Lucratividade Liquida – ILL • MEDE a relação, é um índice • Queremos saber se o projeto apresenta ILL maior ou menor do que 1. • ILL maior do que 1 significa que o investidor vai receber mais do que investiu.

  43. Índice de Lucratividade Liquida – ILL • Formula: ILL = VP / Io

  44. Índice de Lucratividade Liquida – ILL Exemplo: • Qual é o ILL do projeto CDS, o qual apresenta taxa k = 10% e os seguintes fluxos de caixa. t=0 t=1 t=2 t=3 -2000 1100 1210 1331 Lembrar que ILL = VP / Io

  45. Índice de Lucratividade Liquida – ILL Solução: Calcular o VP VP = 1.100/(1+0,1)1 + 1.210/(1+0,1)2 + 1.331/(1+0,1)3 VP =3.000 ILL = VP / Io = 3.000 / 2.000 Obtemos o ILL = 1,5

  46. Critérios para Analise de Projetos • Analise de pequenos casos envolvendo os critérios estudados ate este ponto.

  47. Caso 1: Projeto de intermediar vendas de Blocos X. Você vai assinar um contrato para 4 anos. As vendas para o ano 1 serão de 1.000 blocos. O crescimento previsto das vendas é 10% ao ano. O preço de venda do bloco é $1.000,00. O CV de cada bloco é $480,00. Os custos fixos anuais são de $230.000,00. O risco beta desta operação é 1,7. A taxa RF é 18% aa. O custo para implantar este projeto é, hoje, $400.000,00. Este projeto é viável? Calcular o VPL, TIR, PayBack e ILL.

  48. Caso 1 – Solução Data 1 2 3 4 Vendas 1000 1100 1210 1331 Faturamento 1.000.000 1.100.000 1.210.000 1.331.000

  49. Caso 1 – Solução Data 1 2 3 4 Vendas 1000 1100 1210 1331 Faturamento 1.000.000 1.100.000 1.210.000 1.331.000 CV 480.000 528.000 580.800 638.880,00 CF 230.000 230.000 230.000 230.000,00