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“ 胜兵先胜而后求战” －－化工品投资策略展望

“ 胜兵先胜而后求战” －－化工品投资策略展望. 上海大陆期货研发部 刘炳宏 2009.12.27. 主题内容. 基于上下游未来趋势的基本面分析 “广度与深度”决定套利投资思路 “先胜而后战”的程序化投机交易 未来行情展望及预期操作策略. 基于上下游未来趋势的基本面分析. PVC 上游基础原料分析. 1 、原油价格走高 70 美元，推高乙烯法 PVC 成本； 2 、煤炭价格涨幅较弱； 3 、电石法 PVC 原料价格涨幅有限、成本优势明显； 4 、原盐价格长期盘整； 5 、电价上调明显对成本支撑显著。

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“ 胜兵先胜而后求战” －－化工品投资策略展望

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Presentation Transcript

  1. “胜兵先胜而后求战”－－化工品投资策略展望“胜兵先胜而后求战”－－化工品投资策略展望 上海大陆期货研发部 刘炳宏 2009.12.27

  2. 主题内容 • 基于上下游未来趋势的基本面分析 • “广度与深度”决定套利投资思路 • “先胜而后战”的程序化投机交易 • 未来行情展望及预期操作策略

  3. 基于上下游未来趋势的基本面分析

  4. PVC上游基础原料分析 1、原油价格走高70美元，推高乙烯法PVC成本；2、煤炭价格涨幅较弱；3、电石法PVC原料价格涨幅有限、成本优势明显；4、原盐价格长期盘整；5、电价上调明显对成本支撑显著。 预计：2010年国际原油价格将前高后低（55$－105$区间振荡），成本支撑将前高后低。 数据来源：化工在线 上海大陆期货

  5. PVC乙烯法、电石法成本比较分析 1、一方面电石产能将继续释放压制电石价格，另一方面煤炭价格上涨可能性较大，成本推动电石价格上行，但2010年上半年电石法成本优势将持续 2、09年上半年进口PVC、LLDPE大增 数据来源：wind 上海大陆期货研究部

  6. PVC供需潜力不平衡 1、PVC产量增长迅猛 2、交易所注册仓单依然较大 3、实际需求比产能水平大幅下降导致价格开始长周期缓慢下滑 数据来源：wind 上海大陆期货研究部

  7. PVC表观消费与房地产景气联动 1、买房刚性需求仍大量存在 2、房价泡沫中性未疯狂 3、压制房价两点策略： A、增加房屋供给（利多） B、增加持有成本（利空） 统计表明：PVC表观消费增速与房地产新开工面积及竣工面积高度相关。R=0.96 2009年基数低，房地产当月开工面积屡创新高 小泡沫房价引领PVC与房共舞 数据来源：wind 上海大陆期货研究部 中信证券

  8. PVC现货价格趋势季度规律明显 PVC价格规律主要有： 1、大多数年份价格年底较年初上涨 2、全年呈现N型走势 3、一、二季度上涨概率较大 上半年涨势图 08年价格下跌源于金融危机 结论：基于产能需求增速考虑，一季度看涨 05年价格下跌源于产能暴增 上半年跌势图 数据来源：wind 上海大陆期货研究部

  9. “广度与深度”决定套利投资思路

  10. 套利策略核心：趋势相近、拟合度高 数据来源：wind 上海大陆期货研究部

  11. 套利投资思路总结：基本面不变、强弱不同可套利 （低风险投机） 1、L/V比例有望继续回归2006年2月－2008年10月的比值区间带1.65附近 2、V/Rb比例暂时没有方向，但其近三年规律性比较明显（1.4－2）；比值低位“多PVC、空螺纹钢”，高位反之 3、L/Fu比例正在向高位运行（2.9－3），短期未来将出现高位“空LLDPE、多燃料油”机会 4、国内外跨品种套利由于汇率、路径等因素对普通投资者风险较多，暂不推荐 5、利用产业利润链如原油（3：2：1裂解差套利）参与化工套利 数据来源：wind 上海大陆期货研究部

  12. 跨品种投机与套利完美融合 • 例如螺纹钢与PVC融合案例： • 我公司在准确预计螺纹钢价格到5000元顶峰时一方面建议投资者空单介入，另一方面同时利用V/Rb套利规律建立PVC的套保头寸，实现PVC－螺纹钢的稳定盈利。 预计螺纹钢价格到顶 做空螺纹钢并买入pvc套保 比价过低将修正 数据来源：wind 上海大陆期货研究部

  13. 利用PVC期货对冲股市投资风险 股价先于期价见顶的顶背离 套利与套期保值创新思路 期价后于股价见底的底背离 数据来源：大智慧 上海大陆期货研究部

  14. “先胜而后战”的程序化投机交易 基本面预测结合技术分析 程序化核心：以交易的成败论英雄！

  15. 先测胜率再参与交易乃“先胜而后战” 交易总收益率逐月前进并跃居第四位 数据来源：上海大陆期货研究部

  16. 未来行情展望及预期操作策略 行情分析若不能有效转化为实战盈利 任何分析都将是空谈

  17. 全球金融市场联动展望化工未来 美元商品反向联动显变局 1、有望出现美元商品同向联动上涨 2、整体金融市场上半年好于下半年 3、 LLDPE强于原油，但最终将受其拖累

  18. 合理制定实战操作策略（PVC指数） 1、多头建仓区间：7000－7100（资金30－50％） 2、动态止损价格：6950（60日均线分界点） （ 变数：以跌破此分界点为基础第二次跌破，同比例仓位反手做空，计划反向操作） 3、盈利目标：7500、7650、8000 4、平仓计划：7500（持仓的50％）、7650（30％）、8000（20％） 2010年一二季度价格走强 年底回落 操作层面的基本面理由： 1、09年底基本面弱化、看好10年需求，2、季度因素预期看涨，3、原料价格通胀预期稳定、成本支撑

  19. 敬请雅正 欢迎交流 谢谢！ 021－54071888－8030 www.dlqh.com

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