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会计的本质属性与会计原则

会计的本质属性与会计原则. 李 翔 南京大学会计学系 / 南京大学会计与财务研究院 lixiang@nju.edu.cn. 概览. 会计信息有何用？ 什么是会计？ 会计原则. 一、会计信息有何用？. 会计信息能区分出公司优劣吗？ 为什么需要会计？. 1 、会计信息能区分出公司优劣吗？ 会计信息与投资战略 —— 使用面向历史的会计报表. Joseph D Piotroski, 2000, JAR

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会计的本质属性与会计原则

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  1. 会计的本质属性与会计原则 李 翔 南京大学会计学系/南京大学会计与财务研究院 lixiang@nju.edu.cn

  2. 概览 • 会计信息有何用？ • 什么是会计？ • 会计原则

  3. 一、会计信息有何用？ • 会计信息能区分出公司优劣吗？ • 为什么需要会计？

  4. 1、会计信息能区分出公司优劣吗？会计信息与投资战略——使用面向历史的会计报表1、会计信息能区分出公司优劣吗？会计信息与投资战略——使用面向历史的会计报表 Joseph D Piotroski, 2000, JAR Value Investing: The Use of Historical Financial Statement Information to Separate Winners from Losers 2014/8/7 4

  5. 概览 研究问题 一个以会计信息为基础的简单分析策略能否转移低市净率公司组合收益的分布。 低市净率投资策略 Rosenberg, Reid, and Lanstein(1984) Fama and French(1992) Lakonishok, Shleifer and Vishny(1994) 成功依赖于部分表现强劲的公司。 自投资组合信息用于buy-and-hold策略的两年内，在所有低市净率公司中只有不到44%的公司有正的超额收益。 2014/8/7 5

  6. 低市净率公司 通常财务危机 通常被较少的分析师跟踪 信息披露的通道高度依赖于公司的财务报表 2014/8/7 6

  7. 区分低市净率公司的财务绩效信号 盈利能力 衡量公司未来产生正现金流的能力 财务杠杆/流动资金 衡量公司资本结构变化和应付未来偿债义务的能力 营运能力 衡量影响公司资产回报的经营效率变化。 F值是基于以上三个方面构建。 2014/8/7 7

  8. 区分低市净率公司的财务绩效信号-1 盈利能力 ROA:总资产报酬率(非经常性损益前的净利润/总资产) 如果ROA >0, F_ROA =1; 反之,F_ROA =0 CFO:总资产现金流量率(经营现金流/总资产) 如果CFO>0, F_CFO =1; 反之,F_CFO =0 ∆ROA :∆总资产报酬率 如果∆ROA >0, F_∆ROA =1; 反之,F_ ∆ROA =0 Accrual:应计利润质量 如果CFO>ROA, F_Accrual =1; 反之,F_Accrual =0 2014/8/7 8

  9. 区分低市净率公司的财务绩效信号-2 财务杠杆/流动资金 ∆Leverage :historical changes in the ratio of total long-term debt to average total assets 如果∆Leverage<0, F_ ∆Leverage=1; 反之, F_∆Leverage=0 ∆ Liquidity : historical changes of current ratio 如果∆Liquidity >0, F_ ∆Liquidity=1; 反之, F_∆Liquidity=0 EQ_OFFER (Source of funds) 如果公司在确定投资组合的前一年没有发行普通股，EQ_OFFER=1; 反之, EQ_OFFER=0 2014/8/7 9

  10. 区分低市净率公司的财务绩效信号-3 营运能力 ∆MARGIN: historical change in the firm's gross margin ratio 如果∆MARGIN >0, F_ ∆MARGIN=1; 反之, F_∆MARGIN=0 ∆TURN : historical change in the firm's asset turnover ratio 如果∆TURN >0, F_ ∆ TURN=1; 反之, F_∆TURN=0 2014/8/7 10

  11. 综合评分 从0至9、由低到高排序 1976-1996，每年公司样本按BM Ratio分成五组，取最大的一组作为样本，21年共获得14043低市净率公司样本 2014/8/7 11

  12. 价值投资策略的buy-and-hold收益 Low score high score 2014/8/7 12

  13. 2014/8/7 13

  14. 2014/8/7 14

  15. 不懂会计也能赚钱 • 道格拉斯主演的金融大亨盖葛在股票市场上翻云覆雨，叱咤风云，毫不掩饰自己的贪婪，言谈举止充满着咄咄逼人、自信飞扬的个性，似乎一切都尽在掌握中。很显然，这种性格的人要么令人讨厌得彻底，要么令人着迷得崇拜。 • 影片里的巴德（查利希恩饰），一个刚从纽约大学毕业还需要偿还助学贷款的股票经纪人，尽管满腔理想努力工作，却仍然入不敷出，生活窘迫，挣扎在华尔街的最底层——每个人都可以从他身上找到自己的影子。一个偶然的机会，他靠机敏接近了股市大亨盖葛，改变了自己的生活。巴德开始利用自己的父亲、同学、同事以及一切可能的机会刺探消息，将情报提供给盖葛进行股票内线交易。于是金钱，豪宅和美女，一切都滚滚而来。 • 在收购巴德父亲工作的蓝星航空公司的过程中，贪婪的盖葛利用了巴德，违背当初的诺言准备解散并卖掉航空公司，这与良知正义尚存的巴德发生了冲突。于是巴德反戈一击，挽救了蓝星航空，但最终也因为从事违法的股票内线交易而入狱。

  16. 会计利润与证券定价 （1）现金净流量折现法 永续年金： CF：现金流量 16

  17. CF：现金净流量 自由现金流量 自由现金流量（FCF，free cash flow） 定义：公司除了在长期资产上投入资金外，能产生的可供公司或股东支配的现金流量 计算： （1）FCF=净利润+折旧和摊销-资本性支出 （2）FCFE(股权自由现金流量) = FCF- 本金归还-优先股股息+新股发行 = FCF-A CF (cash flow)的两种理解 A：与除普通股融资相关的现金净流出 17

  18. （2）盈余在估价中的作用 • 投资者关心的是未来的现金流量，为什么还要关心当期盈余？ • 答案在于：在预测未来现金流量时，当其应计的会计盈余比当期现金流量更有用。 • FASB：上述能力源于权责发生制的前瞻性 • 小贴士：权责发生制有别于收付实现制，它在计算收入或费用时，不以货币的实际收支作为计算依据，而是以经济活动的实质作为判断依据。即：当支付义务发生时，即使没有支付款项，也要确定相应费用；收入的确认也不是以实际收到货币为标准，而是以获得收取货款的权利并转移相应产品的风险或责任为标准。 18

  19. Canterbury出版公司:收付实现制下的收入 收付实现制收入确认 2005 2006 2007 $0 $0 收入 $300,000 出版费用 (60,000) (60,000) (60,000) 0 0 (30,000) 利息费用 经营活动现金流: $240,000 ($60,000) ($90,000) 净利润：收付实现制基础 2005 2006 2007 杂志订金 $300,000 贷款利息 ($30,000) 杂志成本 (60,000) (60,000) (60,000) 19

  20. Canterbury出版公司: 权责发生制概览 2005 2006 2007 订金 $300,000 递延至未来年度 (200,000) 确认收入 $100,000 $100,000 $100,000 费用: 出版成本 (60,000) (60,000) (60,000) 利息费用 (10,000) (10,000) (30,000) 20,000 净利润 $30,000 $30,000 $30,000 20

  21. Canterbury出版公司: 对我们的启示 权责发生制会计减轻了收付实现制下收入的波动 更好地将经济收入和费用相配比 提供了对发生经济事项的更真实的描述 21

  22. （2）两点结论 当期盈余比当期现金流更好地预测未来现金流 与已实现的现金流相比，股票报酬与应计盈余的内在相关性更强。（Dechow，JAE，1994） 22

  23. （3）一点延伸 在上面结论的基础上，永续年金条件下： 其中，X0为公司盈余 另X0=EPS（earnings per share），则1/r‘为市盈率 23

  24. 2、为什么需要会计？

  25. 信息不对称的后果 • 囚徒困境：信息不对称造成的两败俱伤 • 按照理性人根据信息不对称选择的机会主义行为，可以分为逆向选择行为和道德风险行为。 A B

  26. 逆向选择(Adverse Select) • 一个著名案例：柠檬市场（旧车市场、保险市场） • 思考：一辆新车为什么售出后随即转手的价值就会大幅降低？ • 定义：交易开始前，交易双方具有关于交易对象的信息差异，在此基础上双方达成契约并行成交易，交易后果偏离最优。 • 经济组织的信息不对称可能带来的逆向选择 • 不投资：市场流动性降低 • 投资非理性：市场面临危机 • ……

  27. 道德风险 (Moral Hazard) • 案例：三个和尚没水吃 • 定义：源于信息不对称，交易一方选择了不被另一方觉察的行动，并由此造成对交易另一方福利的损失。 • 经济组织的信息不对称可能带来的道德风险： • 管理者的“非理性” • 偷懒 • ……

  28. 信息不对称为什么会出现？ • 代理关系：信息不对称之源 • 单一生产 • 联合生产

  29. 会计能帮助消除信息不对称吗？ • 不能消除，只能减弱。 • 会计信息具有经济后果 • 正因为会计信息具有经济后果，会计才可能被滥用。 • 会计可能造成新的信息不对称

  30. 透明度溢价(%)：东亚和东南亚的国别比较

  31. 即使不考虑业务量的萎缩，该比率也会居高不下即使不考虑业务量的萎缩，该比率也会居高不下 固定的租金成本 通信业务量 WorldCom：会计案例 • 2002年5月，有人建议你购买世界通信的股票。 • 建议的理由是：该股票看起来难以置信的便宜，每股2美元。同时，每股账面净资产为20.50美元，每股现金0.73美元。该如何决定？ • 但是，在搜索相关信息时，你发现有一篇评论文章提到:

  32. WorldCom投资的结局 • 2002年6月, WorldCom 宣布$38亿美元的线路成本被错误地记录在资产帐户中，将其在当期费用化。 • 股价跌至 $0.06. • 最终，经核实$110亿美元的上述会计记录被调整。2002年7月, 公司宣告破产. 未来收益 资产 ? $3.8 b 当期收益 费用

  33. America Online (AOL) • 华尔街分析师对美国在线的利润数据表示担忧，因为他们认为美国在线在营销支出上采用了非常激进的会计处理方法。 • 分析师一般偏好公司采用更为稳健和保守的会计处理方法。

  34. AOL会计处理方法的改变 • 1996年，$3.85亿美元资本化的营销费用被列作当季度费用 • 当季度产生了$3.54亿美元的净亏损 • 现金流量没有因此发生变化 • 宣布会计方法改变后，AOL股价当天收盘价上浮1美元. • 引起我们的思考 • 会计具有弹性吗?弹性到底有多大？ • 什么因素决定了公司采用哪种会计方法？ • 公司除了披露会计数字本身，还应披露会计核算的方法及其改变。 • AOL股价为何不降反升？

  35. 二、会计是什么

  36. 给我？！ 配置 企 业 到底给谁 ？？ 市 场 给我？！ 社会资源 （全人类） 依据什么做决策？ 会计信息！ 企 业 资源配置：宏观结构

  37. 资源运用：微观结构 企业 商品 市场 政府 与社会 成功的企业越来越大 商品与服务 税收与贡献 转化 VS 知识与技术 能量与劳动 失败的企业越来越小 能量 支持 智力 保障 员工 （劳务市场） 资本市场

  38. 资源优化配置机制：宏观与微观协调 企 业 资源 （拥有或控制） 资源 （永久或临时） 竞争力 公司价值 使 用 资本市场 （股、债） 回报程度 商品市场 （购买） 性价比 过程：制造（花费）（企业） 数量：销售（支付）（客户） 质量：利润 结果 如何使这种框架变成社会性的共识：标准化的语言？ 于是产生了 会计

  39. 会计的社会性角色 控制及优化 反映 报告 经济 会计 管理（组织与个人） 若无会计： 由此可见： 1、会计是市场配置资源的基本依据； 2、会计是通用的商业语言； 3、会计是经济管理的基础环节。 1、资源无法合理配置； 2、商业世界无法交流； 3、管理成为盲目。 会计知识 人人都应懂！！！

  40. 会计工作 经济 会计 管理 （客观存在） （识别客观存在） （借助于会计认识经济） 计量、反映 依据、基础 目标、动力 信息 （信源） 合法合规 会计信息 （信道） 统一标准 会计信息使用 （信宿） 可理解与检验 （一）会计与信息

  41. （二）会计工作基本环节 经济活动 会计确认 会计计量 会计记录 会计报告 业务 1、 会计基本环节 市场有效程度 管理活动 （1）应否？ （2）如何？ 2、每个环节都必须解决两大问题 （1）一国国内 （2）全 球 3、会计规范：分散会计→→→统一会计

  42. （二）会计工作基本环节 《会计法》 《审计法》 《注册会计师法》 国家层面： 《会计准则》 《审计准则》 行业层面： 会计制度、审计制度 单位层面： 4、中国会计规范

  43. （三）会计职业 与 审计（证明） 会计（报告） 1、 营利组织 非营利组织与政府 政府审计 注册会计师审计 内部审计 2、对外报告（财务会计）与对内 报告（管理会计） 受托责任 （财产责任） 与 决策相关 3、会计目标： 面向过去 （已发生） 面向未来 （不确定） 历史成本 公允价值 社会责任 可持续 创造财富

  44. 三、会计原则——原则导向的会计准则

  45. 规则导向与原则导向的会计准则 • 规则导向转变为原则导向 • 规则 • 原则 • 会计丑闻与司法实践 • 原则导向的准则，要求不仅要说明会计实务如何在形式上不违反准则要求，更要求说明会计人员恪守谨慎并胜任，在会计实践过程中即充分考虑潜在后果

  46. 会计原则 • 衡量会计信息质量的一般原则 • 客观性原则 • 可比性原则 • 一贯性原则 • 相关性原则 • 及时性原则 • 明晰性原则 • 确认和计量的一般原则 • 权责发生制原则 • 配比原则 • 历史成本原则 • 划分收益性支出与资本性支出原则 • 起修正作用的一般原则 • 谨慎原则 • 重要性原则 • 实质重于形式原则

  47. 一贯性原则 • 为保证会计信息的可比性，使财务报表使用者在比较企业一个以上期间的财务报表时，能够正确判断企业的财务状况、经营成果和现金流量的趋势，我国企业会计准则规定，企业应当按照会计准则规定的原则和方法进行核算，各期采用的会计原则和方法应当保持一致 • 会计政策变更，是指企业对相同的交易或者事项由原来采用的会计政策改用另一会计政策的行为，也就是说在不同的会计期间执行不同的会计政策。 • 法律、行政法规或者国家统一的会计制度等要求变更。 • 会计政策变更能够提供更可靠、更相关的会计信息。

  48. 及时性原则

  49. 历史成本与公允价值 • 为什么需要公允价值？ • 经济形态的改变 • 传统行业金融化 • 资产证券化 • 中国准则的公允价值计量 • 公允价值的引入：全面而谨慎 • 公允价值的应用：限制性措施

  50. 谨慎性原则的三种观点 • 第一种看法认为，在金额上尽可能多计可能发生的负债和费用，尽可能少计或不计可能发生的资产和收入。在时间上，尽可能早地确认负债和费用而尽可能迟地确认资产和收入 • 第二种是广为接受的传统含义，即合理核算可能发生的损失和费用，既不无视可能的损失，又不计提过多的准备，同时不预计可能取得的资产和收入 • 第三种看法则认为不确定性事项发生的可能性才是决定取舍的标准。这一观点以FASB为代表。FASB进一步指出，估计收益构成要素的偏向，不管是过于稳健，还是稳健不足，通常只影响到列报收或损失的时间．其结果是，任何方面不合理的金额，都可能把一批投资者引入歧途。

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