第四章中央银行的资产业务

第四章中央银行的资产业务

本章主要内容 • 再贴现和贷款业务 • 证券买卖业务 • 黄金外汇储备业务

再贴现业务 ●再贴现业务的一般规定 ●再贴现金额和利率的确定 ●再贴现票据的规定 ●再贴现额度的确定 ●再贴现的收回

在欧洲国家央行广泛使用的“伦巴德贷款”(Lumbard)，也是以有价证券为抵押的贷款，其目的是使央行资金的收回更有保障。在欧洲国家央行广泛使用的“伦巴德贷款”(Lumbard)，也是以有价证券为抵押的贷款，其目的是使央行资金的收回更有保障。

贷款业务 • 对金融机构的放款 • 对政府的放款 • 其他放款

1998年6月，海南发展银行关闭，此前的一年间央行共向其贷款40亿元。同年，中国新技术创业投资公司被清盘，央行提供再贷款26亿元。1998年底，广东国投破产，其间从央行获贷款380亿元。从2002年起，央行为配合证券公司的行政撤消或破产重组，先后向鞍山证券、新华证券、南方证券提供15亿元、14.5亿元及80亿元再贷款。

有资料显示，近年来中国人民银行仅在清理整顿信托投资公司、城市信用社、农村基金会等工作中，就发放了1400多亿的再贷款。有资料显示，近年来中国人民银行仅在清理整顿信托投资公司、城市信用社、农村基金会等工作中，就发放了1400多亿的再贷款。由于金融机构经营的特殊性，其风险具有外部效应，如果让它象一般工商企业那样直接破产，就将伤及广大存款人和其他金融消费者的利益，并威胁经济和社会的稳定。这些贷款绝大部分都是在金融机构破产清盘过程中，央行为保护债权人利益而被迫投放的。

中国人民银行信贷登记系统(Credit Register System for People‘s Bank of China，CRSC系统) CRSC系统的核心价值在于防范以异地骗贷、多头欺贷为标志的金融风险，实现中国人民银行总行对国家信贷总体状况的宏观把握，为制定国家货币政策提供决策服务。CRSC系统覆盖国内10余家商业银行及其他信贷金融机构、350多个中心城市、17000多个贷款业务网点.

中央银行的证券买卖业务 • 证券买卖业务与贷款业务的区别 • 买卖证券的种类及业务操作

中央银行的黄金外汇储备业务 • 国际储备的构成 • 应注意的问题

我国外汇储备数量的变化 单位: 亿美元 1993年 211.99 1994年 516.2 1995年 735.97 1996年 1050.49 1997年 1398.9 1998年 1449.59 1999年 1546.75 2000年 1655.74 2001年 2121.65 2002年 2864.07 2003年 4032.51 2004年 6099.32 2005年 8189 2006年 10660 2007年1季12020 新增1357

黄金和外汇储备 2004年我国外汇储备（亿美元） 1 2 3 4 4157.20 4266.39 4398.22 4490.17 5 6 7 8 4585.60 4706.39 4829.82 4961.69 9 10 11 12 5145.38 5424.43 5738.82 6099.32 黄金1929（万盎司）

2007年第一季度的中央银行数据显示: • 新增的1357亿外汇储备中; • 贸易顺差为464.4亿美元; • FDI 为158.93亿美元; • 其余 700多亿美元为游资。原因是境外融资结汇和外汇掉期业务。

外汇储备相当于GDP的35%.巨额的外汇储备虽然有利于增强我国的国际清偿力，维护国家和企业的对外信誉，但也给国民经济的运行带来了诸多的弊端：外汇储备相当于GDP的35%.巨额的外汇储备虽然有利于增强我国的国际清偿力，维护国家和企业的对外信誉，但也给国民经济的运行带来了诸多的弊端：第一，中央银行被迫投放基础货币来吸纳超额外汇储备,严重影响到央行对货币供应量的主动调控能力。第二，外汇储备资金管理缺少法律依据。目前除了《中国人民银行法》规定由人民银行管理外汇储备外，没有任何其他法律法规明确规定外汇储备资金的使用方向及程序。动用450亿美元外汇储备为中、建两行注资的合法性受到质疑。第三，外汇储备资金投放渠道单一，收益较低，风险集中。我国大部分外汇储备用于购买美国债券，考虑到通货膨胀和美元贬值因素，实际年收益率不超过2%.同时，我国外汇储备的增长是与人民币国债的增长同时进行的，从而增加了外汇储备的机会成本。

储备资产的管理已刻不容缓 人民币兑美元汇率，已经升7%左右。简单估算，这意味着中国外汇储备的汇率损失估计有500亿美元。保留7000亿美元的流动性外汇储备，多余的外汇储备应该由财政部或设立专门的投资机构来单独管理。成立一家与中央汇金公司同一级别的外汇储备专业化管理投资公司——“国家投资公司”，来负责政府外汇储备的多元化运用。

东亚国家和地区外汇储备管理模式 外汇储备在结构上，可划分为外国证券和外汇存款两大部分。从日本、韩国、新加坡和香港的情况看，外汇储备中外国证券的占比，一般在80%~90％之间，外汇存款占比在10%~20％之间。

新加坡政府于1981年成立了政府投资公司，其目标就是以利润为导向，对外汇储备进行长期投资，追求长期的投资回报。初期资金为本1200亿美元,其做法是通过6个海外分支机构，在世界主要资本市场上对股票、固定资产、货币市场证券、房地产及一些特殊投资项目，进行投资。新加坡政府于1981年成立了政府投资公司，其目标就是以利润为导向，对外汇储备进行长期投资，追求长期的投资回报。初期资金为本1200亿美元,其做法是通过6个海外分支机构，在世界主要资本市场上对股票、固定资产、货币市场证券、房地产及一些特殊投资项目，进行投资。韩国政府于2005年7月1日设立了韩国投资公司，专门管理部分外汇储备。该机构预计将模仿新加坡的政府投资公司，主要投资于外国资产，包括国债、证券、地产等，以追求更高的投资收益，培养投资技巧。该机构初期管理200亿美元的外汇储备，约占韩国现有外汇储备的1/10。

澳大利亚持有外汇储备主要是为了满足外汇市场干预的目的，会在中央银行的年报中披露外汇储备的管理政策、外汇储备组合管理的主要指标和实际回报水平。外汇储备的货币构成主要根据市场因素确定，在对不同国家的资产分配方面，大约美国的资产不超过40%、德国和日本的资产不超过30%。外汇储备的主要资产形式是政府债券和商业银行的存款，其中90%的资产集中于美国、德国和日本的政府债券。

俄罗斯央行数据显示，截止到2005年上半年结束，俄罗斯51.5%的外汇储备是美元，38.6%是欧元，9.8%是英镑。此后，俄罗斯央行增加投资了日元和瑞郎。俄罗斯央行数据显示，截止到2005年上半年结束，俄罗斯51.5%的外汇储备是美元，38.6%是欧元，9.8%是英镑。此后，俄罗斯央行增加投资了日元和瑞郎。 • 俄罗斯的黄金与外汇储备在2007年2月16日达到3,112亿美元。该央行计划进一步使外汇储备资产多元化，考虑加元、澳元和纽元。

香港的外汇储备由外汇基金持有，而这个外汇基金则由香港金融管理局进行管理。由于外汇储备是作为支持香港联系汇率制度的基础，因此，香港的外汇储备管理的主要目的，就是支持货币局制度，同时维持储备的长期购买力。香港的外汇储备由外汇基金持有，而这个外汇基金则由香港金融管理局进行管理。由于外汇储备是作为支持香港联系汇率制度的基础，因此，香港的外汇储备管理的主要目的，就是支持货币局制度，同时维持储备的长期购买力。 • 外汇基金的货币结构是根据预先设定的政策目标而进行的，这个目标结构是：美元占80%、欧元占15%、日元5%。之所以美元占据主导地位，是因为港币是与美元挂钩的。香港的外汇储备主要投资于OECD国家的债券和股权市场，具体可以投资20个国际性的债券市场、10个国家的股权市场以及18个国家的货币市场。在资产结构上，其目标是：债券占80%，股权占20%。外汇基金进一步划分为支持性组合和投资性组合。支持性组合主要用于支持汇率制度的平稳运行，因而主要投资于高流动性的美元债券；而投资性组合则主要投资于OECD国家的债券和股票市场，以便维持香港外汇储备在未来的购买力。

新加坡政府于1981年成立了政府投资公司，其目标就是以利润为导向，对外汇储备进行长期投资，追求长期的投资回报。初期资金为1200亿美元,其做法是通过6个海外分支机构，在世界主要资本市场上对股票、固定资产、货币市场证券、房地产及一些特殊投资项目，进行投资。新加坡政府于1981年成立了政府投资公司，其目标就是以利润为导向，对外汇储备进行长期投资，追求长期的投资回报。初期资金为1200亿美元,其做法是通过6个海外分支机构，在世界主要资本市场上对股票、固定资产、货币市场证券、房地产及一些特殊投资项目，进行投资。 • 淡马锡控股（Temasek，即淡马锡），是另一家介入新加坡外汇积极管理的企业。淡马锡原本负责对新加坡国有企业进行控股管理，从1990年代开始，淡马锡利用外汇储备投资于国际金融和高科技产业，至今公司资产市值达到1003亿新元。

韩国政府于2005年7月1日设立了韩国投资公司，专门管理部分外汇储备。该机构预计将模仿新加坡的政府投资公司，主要投资于外国资产，包括国债、证券、地产等，以追求更高的投资收益，培养投资技巧。该机构初期管理200亿美元的外汇储备，约占韩国现有外汇储备的1/10。韩国政府于2005年7月1日设立了韩国投资公司，专门管理部分外汇储备。该机构预计将模仿新加坡的政府投资公司，主要投资于外国资产，包括国债、证券、地产等，以追求更高的投资收益，培养投资技巧。该机构初期管理200亿美元的外汇储备，约占韩国现有外汇储备的1/10。

第四章 中央银行的资产业务